1 / 19

„A kcijski plan za 2003 . - K om (2003)284 pročišćen Komisije - “ Plan za napredovanje “

„A kcijski plan za 2003 . - K om (2003)284 pročišćen Komisije - “ Plan za napredovanje “. ( Priopćenje Komisije Vijeću i EP -u ) Cilj Osuvremenjivanje Zakona o trgovačkim društvima i jačanje korporativnog upravljanja u EU -u Podloga Global na i europska interna tržišta kapitala

latham
Télécharger la présentation

„A kcijski plan za 2003 . - K om (2003)284 pročišćen Komisije - “ Plan za napredovanje “

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript


  1. „Akcijski plan za 2003. - Kom (2003)284 pročišćen Komisije - “Plan za napredovanje“ (Priopćenje Komisije Vijeću i EP-u) Cilj Osuvremenjivanje Zakona o trgovačkim društvima i jačanje korporativnog upravljanja u EU-u Podloga Globalna i europska interna tržišta kapitala Globalno nastajanje kodeksa o korporativnom upravljanju Reperkusije raznih skandala: („nedavni događaji“ Enron, World Com, Parmalat) Američki Zakon o Sarbanes Oxley-ju Proširenje Prof. Dr. Peter Doralt, Vienna

  2. 7 naslova • Što je korporativno upravljanje? • Izvori korporativnog upravljanja • Zašto je nastalo korporativno upravljanje? • Kategorije korporacija • Razdvajanje vlasničkog/upravnog dvoslojnog-jednoslojnog sustava • Vlasničke strukture i njima odgovarajući rizici za investitore • Lijekovi Prof. Dr. Peter Doralt, Vienna

  3. 1. Korporativno upravljanje = sustav s pomoću kojeg se trgovačka društva vode, kontroliraju i s pomoću koji se nadzire njihova uspješnost • (precizna) pravila i • (opći) standardi organizacije i ponašanja korporativnih igrača: - izvršni direktori- nadzorni (neizvršni) direktori (NEDs)- revizori - dioničari Prof. Dr. Peter Doralt, Vienna

  4. 2. Izvori: Zakon o poduzećima, korporativno upravljanje, pravila i standardi korporativnog upravljanja • Zakon Black Letter (Europske direktive, Odredbe, nacionalni zakoni) • Odluke Europskih i nacionalnih sudova:(primjeri: Centros, Inspire Art) • Meki zakon- (Europske) preporuke- (nacionalni) kodeksi o korporativnom upravljanju (oko 40 nacionalnih kodeksa u Europi) *)- Načela OECD-aiz 1999., 2004.**) *) (vidi usporednu studiju koju su pripremili Weil, Gotshal & Manges LLP, 2002,http://www.ecgi.org/codes/documents/comparative_study_eu_i_to_v_en.pdf) • **) (see: www.oecd.org/dataoecd/32/18/31557724.pdf) Prof. Dr. Peter Doralt, Vienna

  5. 3. Zašto su nastali kodeksi o korporativnom upravljanju? • Najprije tamo gdje se (jedinstveno) zakonodavstvo razvija sporo (UK, SAD): CadburyjevKodeks (U.K. 1992.), Načela korporativnog upravljanja (Am. Pravni institut 1982-1994.) • Instrument za odnose investitora*) : Investitori Ujedinjenog Kraljevstva i SAD-a očekivali su Kodeks o korporativnom upravljanju u inozemstvu (izvoz ideje po “potražnji”) • Univerzalno mjerilo, lako dostupan fokus na uobičajenim očekivanjima investitora • Fleksibilna prilagodba tijekom vremena – natječaj kodeksa (mogućnost „natječaja prema gore“ umjesto „natječaja prema dolje“?) • Fleksibilna prilagodba različitim vrstama korporacija: „Udovolji ili objasni“. *)http://www.mckinseyquarterly.com/article_abstract_visitor.aspx?ar=1205&L2=39&L3=3#registerNow…… Prof. Dr. Peter Doralt, Vienna

  6. 4. Kategorije trgovačkih društava • Uvrštena trgovačka društva: (javno uvećavani kapital, U.K.: javno dioničko društvo, plc)Neuvrštena trgovačka društva: (privatna: UK: društvo s ograničenom odgovornošću) • Državna trgovačka društva – privatna trgovačka društva • Krupna trgovačka društva – MP trgovačka društva (zemlje s posebnim fleksibilnim drugim tipom: GmbH) • Trgovačko društvo sa stalnim dioničarem(trgovačko društvo u većinskom vlasništvu: uobičajeno na europskom kontinentu) • Trgovačko društvo bez stalnog dioničara(koje ima rasute dioničare = Berle & Means Corp.): tipično u U.K i SAD-u Prof. Dr. Peter Doralt, Vienna

  7. 5. Razdvajanje vlasništva/uprave 5.1 Dvoslojni sustav – jednoslojni sustav • Velika javna uvrštena trgovačka društva: u njima su obično odvojeni - dioničari (absenter vlasništvo) - upravitelji • Potreba za „Odgovornošću upravitelja“ vis a vis Vlasnika • Ovo vodi do daljnjeg razdvajanja: - nadziranjau ime dioničara od strane: Neizvršnih direktora (NEDs) odnosno Nadzornog odbora - svakodnevno upravljanje: izvršni direktori ili Upravni odbor Prof. Dr. Peter Doralt, Vienna

  8. 5.2 Jednoslojni sustav • Jedan odbor kao cjelina odgovoran za + strateške odluke+ svakodnevno upravljanje~od strane izvršnog direktora+ nadziranje ~ od strane neizvršnih direktora(interno razdvajanje) Prof. Dr. Peter Doralt, Vienna

  9. 5.3 Dvoslojni sustav • Dva odbora:- upravni odbor odgovoran za svakodnevno upravljanje - nadzorni odbor odgovoran za nadziranje Prof. Dr. Peter Doralt, Vienna

  10. 5.4 Ocjena i usklađivanje • Nema očite prednosti jednog sustava u odnosu na drugi • Dobro korporativno upravljanje ne ovisi o jednoslojnom ili dvoslojnom modelu, već o valjanim načelima • Usklađivanje u strateškoj odluci:- čak i u jednoslojnom sustavu obično pripremljenoj od strane izvršnog direktora i odobrenoj jedino od strane cijelog odbora - čak i u dvoslojnom nadziranom sustavu odobrenjem nadzornog odbora • Potpuno sudjelovanje (ko-determinacija) predstavnika radnika lakše je u dvoslojnom modelu • Provedba SE-azahtijeva uvođenje opcije između oba modela • trend: „po izboru“ Prof. Dr. Peter Doralt, Vienna

  11. 6. Struktura vlasništva i rizici za investitore 6.1 Potpuno rasuto vlasništvo*: SAD, UK • Dioničari imaju malo stvarnog utjecaja, ovlast ima uprava (unatoč blackletter zakonu u U.K.) • Agencijski problemnastaje uglavnom između uprave i svihdioničara • Rizici transakcija s povezanim strankama zbog kršenja lojalnostiod strane rukovoditelja u njihovom vlastitom interesu * prvi put analizirano od strane Berle & Meansa, 1932. Prof. Dr. Peter Doralt, Vienna

  12. Rukovoditelji imaju utjecaj na imenovanje- neizvršnih (vanjskih) direktora, odnosno- članova nadzornog odbora i - revizora„obrnuti tijek imenovanja“ • stoga: Zakon o Sarbanes Oxley-ju (SAD) i novi Kombinirani kodeks Ujedinjenog Kraljevstva brinu za neovisnost neizvršnih direktora i revizora (to jest od uprave),te o davanju ovlasti neovisnim direktorima (u raznim bitnim stvarima), Generalnom sastanku i dioničarima Prof. Dr. Peter Doralt, Vienna

  13. 6.2 Struktura temeljnh dioničara (Europ. kontinent) – rizici za male dioničare • Temeljni dioničar faktički ima snažan utjecaj na upravu (čak i ako se to poriče u black letter zakonu, primjerice u Njemačkoj) • Temeljni dioničar se može zaštititi od uprave • poseban „agencijski” problem: temeljni dioničar + uprava uključujući NED (nadzorni odbor) postaju čimbenici s potencijalno štetnim ovlastima; njihovanačela:rasuti (manjinski) dioničari (i revizori) Prof. Dr. Peter Doralt, Vienna

  14. Transakcije s povezanim strankama: glavni rizik kršenja lojalnosti u interesu temeljnog dioničara (primjerice, neispravna (nefer) cijena transfera u korist grupe temeljnog dioničara); posebna opasnost ako temeljni dioničar ima strateški interes • „normalan “ tijek imenovanja prema dolje povećava rizik ovisnosti uprave i/ili koalicije između temeljnog dioničara + uprave protiv malih dioničara • NED (neizvršni direktori) i revizori, neovisni o rukovoditeljima (lijekovi SOX-a i kombiniranog kodeksa) ne pomažu; potrebna prava neovisnost temeljnog dioničara • Osnaživanje generalnog sastanka ne osnažuje male dioničare Prof. Dr. Peter Doralt, Vienna

  15. 6.3 Rezime: vlasnička struktura Rasuto vlasništvo: SNAŽNI rukovoditelji – slabi vlasnici • Rizici: - uprava dominira generalnim sastankom - revizori/neizvršni direktori o menadžerima - snažni rukovoditelji u iskušenju da oštete sve dioničare = odgovornost prema dioničarima kao cjelini ugrožena je (klasični problem glavnog menadžera) Prof. Dr. Peter Doralt, Vienna

  16. Temeljni dioničar (Core shareholder): SNAŽAN temeljni vlasnik: slabi mali vlasnici, ovisni menadžeri • Rizici: • Temeljni vlasnik: • Dominira generalnim sastankom (GS-om) • Imenuje nadzornike i revizore – nadzornici i revizori ovisni o njemu • Imenuje menadžere - menadžeri odabrani zbog njihove lojalnosti prema temeljnom dioničaru • Menadžeri skloni djelovati protiv interesa malih (manjinskih) dioničara = odgovornost premamanjinskim dioničarima ugrožena, opasnost od nejednakog tretiranja malih dioničara Prof. Dr. Peter Doralt, Vienna

  17. 7. Lijekovi • Imenovanje neizvršnih direktora i revizora neovisno o Upravi i temeljnih dioničara • Predsjednik jednoslojnog odbora ≠ CEO (generalni direktor)- prednost dvoslojnog sustava • 3 snažna povjerenstva – revizija, imenovanje, naknada – s većinom neovisnih neizvršnih direktora • Preporuka o neovisnim direktorima* *http://europa.eu.int/comm/internal_market/company/independence/index_en.htm Prof. Dr. Peter Doralt, Vienna

  18. Jačanje: • Neovisnosti revizora i revizorskog procesa*- prijedlog za izmjenu i dopunu 8. Direktive** - snažan odbor za reviziju s “financijski pismenim” (obučenim) članovima • Korporativno upravljanje po zahtjevima objavljivanja koji se odnose na pridržavanje ***) • Transparentnost u pojedinoj piramidnoj (skupnoj) strukturi transakcija s povezanim strankama kako bi se spriječilo “bušenje tunela” (sifoniranje) = kršenje načela neovisnih strana***) • Odgovornost članova uprave za sastavljanje financijskih izvješća – prijedlog direktive o zajedničkoj odgovornosti uprave*** *http://europa.eu.int/eur-lex/pri/en/oj/dat/2001/l_091/l_09120010331en00910097.pdf **http://europa.eu.int/eur-lex/lex/LexUriServ/site/en/com/2003/com2003_0286en01.pdf ***http://europa.eu.int/eur-lex/lex/LexUriServ/site/en/com/2004/com2004_0725en01.pdf Prof. Dr. Peter Doralt, Vienna

  19. Jačanje prava dioničara - inicijativa za pojednostavljenje prekograničnog glasovanja - Preporuka o naknadi za direktore* ° transparentnost za javnost ° neovisni odbor za naknade ° glas generalnog sastanka – GS-a (obvezatan ili ne?) posebice o programima dioničke opcije * http://europa.eu.int/eur-lex/lex/LexUriServ/site/en/oj/2004/l_385/l_38520041229en00550059.pdf Prof. Dr. Peter Doralt, Vienna

More Related