CEO compensation and Firm performance Ali Mahdian

1. CEO compensation and Firm performance Ali Mahdian

2. Abstract • رابطه بین پاداش مدیر عاملان و عملکرد شرکتها موضوعی است که تحقیقات زیادی را به خود اختصاص داده است. • مقصود اصلی این مقاله کسب بینشی عمیق در مورد این رابطه بوسیله بررسی تجربی رابطه غیر خطی موجود در آن می باشد. • یافته های این مطالعه نشان می دهد که شواهد قوی ای وجود دارد که دال بر این است که رابطه بین پاداش مدیران وعملکرد شرکت غیر خطی و نامتقارن است. • علاوه بر این، ساختار عدم تقارن منوط به اندازه گیری عملکرد می باشد. • تحدب(Convexity) نشان دهنده نا متقارن بودن رابطه بین پاداش و بازده بازار می باشد در حالی که تعقر (concavity)نشان دهنده ی نا متقارن بودن رابطه بین پاداش و بازده حسابداری می باشد.

3. مقدمه • با وجود تحقیقات گسترده ، هنوز رابطه غیر خطی بین پاداش مدیران وعملکرد شرکت مورد تحقیق قرار نگرفته است. • این تحقیق تلاش می کند این موضوع را در 455 شرکت آمریکایی در عرض 7 سال بین سالهای 1996 تا 2002 بررسی کند. • از نظر مفهومی، وجود عدم تقارن در ارتباط بین پاداش و عملکرد شرکت، پایه های تئوریک agency model را نقض نمی کند.

4. پیشینه تحقیق • مطالعات پیشین در مورد پاداش های مقامهای اجرایی شرکت، بیشتر بر رابطه بین پاداش، اندازه شرکت و سود تاکید کرده اند. • رابطه بین پاداش و اندازه شرکت دارای یکی از با ثبات ترین نتایج تحقیق می باشد که در اغلب موارد کشش حدود 30% بین پادا ش و اندازه شرکت گزارش شده است که نشان گر این است پاداش حدود 1/3 به ازاء 2 برابر افزایش در اندازه شرکت افزایش می یابد. • در سالهای اخیر تاکید تحقیقات بیشتر به سمت مطالعه ارتباط بین پاداش و عملکرد شرکت سوق یافته است. بیشتر این تحقیقات، سند های با اعتباری از تایید این فرضیه که عملکرد مثبت شرکت منجر به افزایش پاداش می گردد را ارائه کرده اند.

5. پیشینه تحقیق • یک موضوع مرتبط ، ماهیت معیارهای عملکرد می باشد. محققان رابطه بین پاداش و عملکرد شرکت را از طریق معیارهای حسابداری مانند ROA، ROE و سودو همچنین معیارهای عملکرد بازار مانند قیمت سهام مورد مطالعه قرارداده اند. • آنها همچنین به این موضوع دست یافته اند که هر کدام از این معیارها دارای نقاط ضغفی هم می باشند. • از دید سهام دار ، سود از طریق تغییرات قیمت سهام تعریف می شود نه از طریق اصطلاحات حسابداری. در تئوری،معیارهای عملکرد بازار آینده نگر هستند در حالی که معیارهای عملکرد حسابداری به گذشته تمرکز دارند

6. مدل تحقیق • در این قسمت، یک مدل پاداش که یک رابطه غیر خطی و غیر متقارن بین عملکرد و پاداش را در جایی که عملکردهای مثبت و منفی به اندازه های یکسان موجب پاسخهای پاداش دهنده غیر یکسان می شود را توصیف می کنیم. Firm size Performance measure

7. جامعه آماری مورد مطالعه و اندازه گیری متغیرها

8. جامعه آماری مورد مطالعه و اندازه گیری متغیرها • عملکرد شرکتها از طریق شاخصهای عملکرد حسابداری و بازار ارزیابی شده اند.شاخص عملکرد در بازار بوسیله محاسبه سود سهامدار از سهام عادی طی یک سال که نحوه محاسبه آن از تجمیع قیمت سهام در انتهای سال بعلاوه سود سهام دریافتی تقسیم بر قیمت سهام در پایان سال مالی قبل می باشد، بدست می آید.((TRS)(shareholder return on common stock. • شاخصهای عملکرد حسابداری: ROA and ROE • شاخص اندازه شرکت مقدار فروش می باشد.

9. نتایج تحقیق • بطور خلاصه، مدیران شرکتهای آمریکایی موجود در این تحقیق بین سالهای 1990 و 2000 از بهبود شاخصهای حسابداری پاداش بیش تری کسب کرده اند تا بهبود شاخصهای بازار. • استفاده از مفروضات نتایج متقارن (symmetry results) باعث گمراهی در نتیاج تحقیق می شود. • فرضیه اصلی این تحقیق که بیان می کند عملکرد دارای تاثیرات نامتوازن غیر خطی بر پاداش مدیران عامل میباشد ، تایید می شود. • پاداش پرداختی به مدیران بیشتر تحت تاثیر سود حسابداری می باشد تا سود کسب شده توسط سهام دار. • نتایج عملکرد منفی در بازار سهام بشدت مورد تنبیه قرار می گیرد اما عملکرد مثبت در بازار سهام چندان مورد پاداش قرار نمی گیرد. • بر عکس، سود مثبت حسابداری شدیداً مورد پاداش قرار می گیرد اما زیان حسابداری مرد تنبیه قرار نمی گیرد.