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Conjuntura Econômica

Conjuntura Econômica. Rosenberg Consultores Associados. Dirceu Bezerra Jr. Julho, 2010. Relembrando... A Crise como ela é. Ou deveria ser: Esta é uma crise mundial de crédito; (liquidez x solvência), provocada por excesso de alavancagem.

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Conjuntura Econômica

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Presentation Transcript

  1. Conjuntura Econômica Rosenberg Consultores Associados Dirceu Bezerra Jr. Julho, 2010

  2. Relembrando...A Crise como ela é • Ou deveria ser: • Esta é uma crise mundial de crédito; (liquidez x solvência), provocada por excesso de alavancagem. • Liquidez, via desalavancagem, rapidamente destruída, via Internet – 1º crise na era da TI, portanto não tem paralelos, a contrapartida é riqueza, empregos, rendas. • No segundo estágio (atual) ganha dinâmica própria

  3. Fases e Conseqüências Riqueza – Crédito – Crescimento – Desemprego – Atividade – Inadimplência – Crédito • Última fase rescaldo de fundamentos escangalhados • Como Regra não há ganhador líquido, só relativo buscando equilíbrio Os Mercados estão(vam) pulando as 2 fases

  4. E desprezando os riscos Antigos, velhos conhecidos estruturais e os novos, e novos embriões que também às vezes os mercados passavam por cima (ou estavam)

  5. RiscosAntigos Contrapontos Os Seculares Desequilíbrios Estruturais Três enfoques para análise • Alavancagem e Ativos Podres • Déficits Quadrigêmeos (EUA, desequilíbrio) • Relação Incestuosa China, EUA

  6. RiscosAntigos Contrapontos Os Seculares Desequilíbrios Estruturais • Relação Incestuosa China, EUA • Produz e vende barato, endivida, financia comprando títulos • Tudo com preços artificiais, câmbio, juros, empréstimo, subsidiado, salários, impostos...

  7. Composição do PIB Fonte: BEA, FMI, Global Insight

  8. Participação no PIB mundial Fonte: BEA, FMI, Global Insight

  9. EUA - crescimento Fonte: BEA

  10. Crédito EUA

  11. Mercado de Hipotecas nos EUA Fonte: Mortgage Bankers Association (MBA)

  12. Estados UnidosDados MacroeconômicosDéficit Quadrigêmeos Transações Correntes Resultado Fiscal Fontes: Dept. of Commerce e BEA

  13. Estados UnidosDados Macroeconômicos Endividamento do Consumidor Poupança Pessoa Física Fonte: Federal Reserve e BEA

  14. “Novos Riscos” • EUA: Além de estar ficando mais claro que a recuperação é lenta: • Econômicos: • Desemprego • Regulamentação • Créditos Podres x Debaixo do Tapete (AIG, Fannie, Freddie...) • Liquidez x Erro de Pilotagem x Curva de Juros • insustentável • Políticos: 1 Ano de Obama, após o início messiânico • Subestimou o Econômico

  15. “Novos Riscos” • Perdeu cadeira senado • Ano Eleitoral, com popularidade em baixa • Dependência do Congresso x Governança Além de • Afeganistão e adjacências, ... Géo Políticos. Enfim • Lula-1 BP...

  16. EUA - Desemprego

  17. EUA - Inadimplência

  18. Novos Riscos • Alem de:..... • Marcação a mercado: • Ativo, e • Passivo • Fannie, Freddie, FED, FDIC, FHA, direta ou indiretamente dependentes Tesouro; • Títulos “AAA” (?) do TALP no FED?? • Passivo escondido legalmente (Repos.) • Goldman, ... Multa de US$ 500 mil? Famosos Derivativos Balanços ???

  19. Novos Riscos • China: Ainda vista como a salvadora, mas já: • Transparecendo a Bolha, por excessos: • Crédito e Incentivos • Crescimento e Investimentos (quase todo o crescimento) PIB: 8,7% em 2009 e 11,1% no 1º semestre de 2010 • Crédito infra-estrutura províncias: US$ 1 trilhão, mas 23% com problemas (solução até o final do ano) • Inflação, Estoques • Yuan desvalorizado e Reservas

  20. Novos Riscos • Já vem adotando medidas: (o que é muito bom) • Compulsório, juros e novos empréstimos (70% 2009) • Mercados Futuros: (otimismo?) • Leste Europeu e Cia, + Grécia....., com reflexos na Zona do Euro (PIIGS)

  21. China – Inflação ao ProdutorPara bens manufaturados Fonte: National Bureau of Statistics of China

  22. China - CPI Fonte: National Bureau of Statistics of China

  23. China - Câmbio Fonte: FSP

  24. Novos Riscos • Com as injeções maciças de capital pelos Governos mundo afora (± US$ 14 tri) • Manteve-se a liquidez Mas • Se em alguns casos transferiu-se o problema para os países: • No balanço fiscal Ou • No risco inflacionário, ou risco de bolhas E Entrou K de risco na Argentina

  25. PIIGS, Desenvolvidos e BRICsO problema da dívida

  26. Bolsas de valores Fonte: FSP.

  27. Bolsas de valoresIbovespa Fonte: FSP

  28. EUA – Estrutura de juros Fonte: US Treasury

  29. Riscospara o Brasil • Curto Prazo : Economia Mundial (grau de reprecificação) • Inflação (minimizado) • Médio Prazo: Fiscal, Câmbio e ausência de reformas

  30. IPCA e principais núcleos Elaboração R&A Último Dado: Jun/10

  31. IPCA – Livres e Administrados Elaboração: R&A Último dado: Jun/10

  32. IPCA - Alimentos Elaboração: R&A Último dado: Jun/10

  33. Serviços Elaboração R&A Último Dado: Jun/10

  34. Commodities Metálicas Elaboração R&A Último Dado: 22/07/2010

  35. Commodities Agrícolas Elaboração R&A Último Dado: 22/07/2010

  36. Tudo Levando a umaInversão de Valores / e ou como fica quando tirar liquidez Fonte: BEA, FMI, Global Insight

  37. Momento Atual • É de transição, o consenso V, vai ficando para traz; • Mas as boas notícias, sobre atividade EUA, em escala decrescente, continuam. • O que ainda permitem um cenário de reprecificação ordenada que evitaria o duplo mergulho mas levaria a um cenário de recuperação do G-7 muito lento, com impactos no Mundo inclusive no Brasil.

  38. As boas notícias em revisão • Os detonadores do processo • Março 2009 • Reunião do G-20: Regulamentação, Protec., K do FMI

  39. EUAConfiança do consumidor Fonte: The Conference Board

  40. EUA - ISM Fonte: ISM

  41. Encomendas à indústria EUA Fonte: Dep. of Commerce.

  42. Vendas de Moradias Fonte: NAR e Department of Commerce

  43. Preço das Moradias Fonte: NAR e Department of Commerce

  44. ChinaPIB Fonte: National Bureau of Statistics of China

  45. ChinaProdução Industrial Fonte: National Bureau of Statistics of China

  46. ChinaConfiança do consumidor Fonte: National Bureau of Statistics of China

  47. O Roteiro de boas notíciasMomento Atual • Brasil: • Caged • Inflação, Taxa de juros • Expansão crédito pessoa física, jurídica começa • Produção industrial • Recorde indústria automobilística • Mercado Imobiliário • Queda de Risco País (inclusive relativo) • Balança e Ingresso de Capital • Abertura mercado internacional • Abertura mercado de capitais (Aqui é para valer) Dentre os Emergentes um dos Preferidos

  48. O Brasil nestes Cenários • Entramos na crise em melhores condições; • Estamos atravessando como uma das estrelas; • Mas, será afetado em eventual recaída em crise; • Não há país imune; • Descolamento é papo para boi dormir • Mas, mais uma vez será ganhador relativo e, • Com todas as condições de entrar em ciclo sustentável de crescimento, e continuar estrela

  49. Brasil Na e Pós Criseestava fazendo lição de casa e Passivos viram ativos • Atual: Ganho Relativo • Menor perda no: Demorou para entrar Crescimento, fiscal Juros ainda elevados Empresas baixo endividamento Credor internacional (250bi reservas) Sem problemas políticos Pauta Exportação Sist.Financ. pouco Alav. e Regulado Bancos Públicos

  50. Brasil Na e Pós Criseestava fazendo lição de casa e Passivos viram ativos • Perspectiva: • Reformas  equilíbrio fiscal (*) • Câmbio ajustado e ganhador Preços Relativos (jogou fora) • Juros • Mercado Interno - Renda distribuição - Juros  - Crédito  • Copa e Olimpíadas • Eleições: baixo ruído relativo • Pré-Sal Dentre os emergentes, estrela (*) Nossa política não foi anticíclica

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