Canvis de la funció DA amb taxa flotant

1. Canvis de la funció DA amb taxa flotant • La funció DA és ara més difícil de moure, perquè els canvis exògens a , TR, q de Tobin, G o Y* són neu-tralitzats per canvis d’e en el curt termini. • Suposem que C, I o G augmenten exògenament. La demanda de diner augmenta. Amb M constant, i augmenta. Entrada de capitals si i* es manté constant. • La taxa de canvi e s’aprecia. Si P* es manté constant i P es manté constant o augmenta, er s’aprecia i XN disminueix, fet que redueix la demanda de diner i ten-deix a contrarrestar l’augment d’i. 33

2. Canvis de la funció DA amb taxa flotant • L’apreciació continua mentre i > i*. Quan i torna a ser i*, la caiguda d’XN ha compensat l’augment a C, I o G. • En particular, la política fiscal (canvis a G, T o TR) re-sulta estèril per a modificar la funció DA. • Desplaça la funció DA a la dreta: • un augment de la taxa de creixement m del diner (provoca una depreciació d’e que fa augmentar XN); • una reducció de la taxa d’interès exterior i*. • La política monetària és capaç d’alterar la funció DA. 34

3. Equilibri macroeconòmic intern a curt • És tot parell (', Y') tal que: (i) el valor de la funció SA quan  = ' és Y'; (ii) el valor de la funció DA quan  = ' és DA'; i (iii) DA' = Y'. És per tant un punt d’inter-secció de les funcions SA i DA.  SA b c 0 a equilibri macroeconòmic intern a curt termini ' Y, DA Y' 35 DA

4. Justificació de l’equilibri a curt • Suposem que  és 0 > '. A la taxa 0, la DA corres-pon a b i l’SA correspon a c. • Hi ha per tant un excés d’oferta agregada. • Les empreses acumulen estocs no desitjats i redueixen la producció. Per la llei d’Okun, u augmenta. Per la corba de Phillips, cau . I per la funció de DA, DA augmenta. Això fa reduir-se l’excés d’oferta agregada i apropar l’economia al punt a. Y  u    DA 36

5. Equilibri macroeconòmic intern a mitjà • És el parell (, Y+), on: (i) amb canvi fix,  és la taxa d’inflació exterior * a mitjà termini; (ii) amb canvi flotant,  és igual a la taxa de creixement m del diner a mitjà termini; i (iii) Y+ és la producció potencial.  SAM SA DAM b a = equilibri macro intern a curt b = equilibri macro intern a mitjà a Y, DA Y+ 37 DA

6. Justificació de l’equilibri a mitjà • L’equilibri a mitjà és el punt de gravetat al que con-vergeix l’economia en el mitjà termini. • La funció SA es mourà per a dur l’economia del punt a a algun punt sobre la recta SAM. • Amb canvi fix, l’economia no pot mantenir a mitjà termini una taxa d’inflació diferent de l’exterior i la funció DA es mou per a portar a sobre la recta DAM. • Amb canvi flotant, i atès que l’economia s’apropa a Y+, la teoria quantitativa fa que, a mitjà termini,   m i DAes mou per a portar a sobre la recta DAM. 38

7. Pertorbacions negatives de demanda (I) • Suposem a és el punt inicial: equilibri a curt i mitjà. • Es produeix una pertorbació negativa sobre DA; p.e., caiguda substancial de l’índex de la borsa. Això afecta adversament a la riquesa  dels particulars.  • En el curt, passem d’a a b. SAM DA0 DA1 SA0 a DAM • Amb taxa fixa, i si Y+ i * no varien, re- tornem a a i el xoc és neutralitzat. b c d Y, DA Y+ 39

8. Pertorbacions negatives de demanda (II) • Amb canvi flotant, si el xoc és transitori, un cop desa-pareix, DA1 torna a DA0 i recuperem el punt a. • Amb xoc permanent, la reducció d’ en passar d’a a b redueix e. Això desplaça SA0 a la dreta fins a un punt com ara b. Atès que  ha caigut, e caurà també. El procés continuaria fins a arribar al punt c. • Si el BC manté m, DA1 es mouria fins a a, fent apujar . Això augmentaria e fent moureSA a l’esquerra i s’arribaria a a. Alternativament, el BCpot reduir m fins a, p.e., el valor que fes c un equilibri de mitjà. 40