Banca e Finanza in Europa

1. Università degli Studi di Parma Banca e Finanza in Europa Prof. Carlo Salvatori

2. 3. EUROPA: PROFILI QUANTITATIVI

3. Una premessa • L’instabilità economica • La risposta europea • La convergenza dell’UE

4. 3. Europa: profili quantitativi – Una premessa Unione Europea - Evoluzione del numero dei Paesi membri La capacità di attrazione della Comunità Economica Europea e dell’Unione Europea è scandita dalle tappe di una “success story” Creazione di un mercato unico Area di libero scambio Unione Monetaria Covergenza politica

5. 3. Europa: profili quantitativi – Una premessa Il processo di integrazione europea: le tappe fondamentali Ha istituito la Comunità Economica Europea, formata da 6 paesi (Belgio, Francia, Germania, Italia, Lussemburgo, Olanda) Trattato di Roma 1957 E’ il Trattato cosiddetto di fusione che ha istituito un Consiglio unico e una Commissione unica Trattato di Bruxelles 1965 Ha disposto gli adattamenti richiesti per la realizzazione del mercato interno Atto Unico Europeo 1986 Ha istituito l'Unione europea ed ha per obiettivo un'unione politica tra gli Stati membri Trattato di Maastricht 1992 Ha modificato il trattato sull’Unione Europea, i trattati che istituiscono le comunità europee e alcuni atti connessi Trattato di Amsterdam 1997 Ammenda il Trattato sull'Unione Europea e istituisce la Comunità Europea Trattato di Nizza 2001

6. 3. Europa: profili quantitativi – Una premessa Una parentesi • La crescita dell’economia è ciclica • La dinamica reale • La dinamica dei prezzi • I mutamenti nel sistema economico

7. 3. Europa: profili quantitativi – Una premessa La crescita dell’economia è ciclica PIL reale - tassi di crescita – periodo 1970 – 2001 (Stati Uniti, Giappone, Francia, Germania, Regno Unito e Italia) • Dal grafico si vede con facilità come nel tempo si sono alternati fasi espansive con fasi recessive determinando così i cicli economici. • Il sincronismo delle differenti economie non è perfetto in quanto esprimono velocità e reattività differenti. • La durata del ciclo economico non è fissa ma varia nel tempo A C B D E

8. 3. Europa: profili quantitativi – Una premessa • Esistono sostanzialmente tre “locomotive” • nell’economia mondiale: • la statunitense • la giapponese • la tedesca • che hanno una notevole influenza nelle • diverse aree del mondo

9. 3. Europa: profili quantitativi – Una premessa

10. 3. Europa: profili quantitativi – Una premessa

11. 3. Europa: profili quantitativi – Una premessa

12. Una premessa • L’instabilità economica • La risposta europea • La convergenza dell’UE

13. 3. Europa: profili quantitativi - L’instabilità economica • La sospensione della convertibilità del dollaro in oro ha dato il via a un'epoca di grande instabilità monetaria mondiale, aggravata dagli effetti della crisi petrolifera del 1973 e del 1979. • Nei trent’anni che hanno preceduto il primo accordo monetario europeo, l’economia mondiale è segnata da: • Una riduzione del tasso di crescita dei principali paesi • Un mutamento nel sistema dei cambi: dai cambi fissi si passa ai cambi fluttuanti/flessibili • La coesistenza, per lunghi periodi, di inflazione e stagnazione nelle economie capitalistiche

14. 3. Europa: profili quantitativi – L’instabilità economica • La storia dello sviluppo dell’Europa Occidentale degli ultimi cinquant’anni può essere divisa in due grandi fasi. • La prima, che va dalla fine della guerra all’esplosione della prima crisi petrolifera, è stata caratterizzata da una crescita senza precedenti di quasi tutti i Paesi europei che, nel complesso, hanno dimezzato in soli venticinque anni il ritardo di sviluppo accumulato nel secolo precedente sugli Stati Uniti. • La seconda fase, che si estende dal 1974 fino ad oggi, vede invece un progressivo rallentamento dello sviluppo in Europa e l’arresto dello sviluppo dell’economia giapponese Tassi di crescita del PIL pro capite Giappone EU 12 USA Prima fase Seconda fase

15. 3. Europa: profili quantitativi – L’instabilità economica Il sistema di cambi fissi ha caratterizzato il sistema monetario internazionale dal 1948-1973 Il sistema dei cambi flessibili governa le relazioni commerciali–finanziarie internazionali dal 1973 ad oggi 1973-2003

16. 3. Europa: profili quantitativi – L’instabilità economica Il passaggio da un regime di cambi all’altro è determinato prima dalla svalutazione dell’USD rispetto all’oro (1971) e quindi dalla fluttuazione dell’USD. Il tasso di cambi è il numero di unità di moneta estera che può essere acquistata con una moneta nazionale. Nel sistema di cambio fissi erano necessarie 623 lire per acquistare un USD. A sua volta erano necessari 16 USD per acquistare un’oncia d’oro.

17. 3. Europa: profili quantitativi – L’instabilità economica Le monete erano ancorate all’USD e l’USD era ancorato all’oro. Il sistema era separato. GOLD EXCHANGE STANDARD (Il gold exchange standard è una forma derivata di gold standard, per il quale contavano solo le riserve auree: in un regime monetario di gold exchange standard la convertibilità può essere sia in oro sia in valute a loro volta convertibili in oro. Dal dicembre1927, per esempio, la lira italiana era convertibile in oro o in dollari o in sterline, valute per le quali le rispettive banche centrali garantirono la convertibilità in oro. Nei fatti la convertibilità veniva sottoposta a una quantità di limitazioni, e valeva quasi esclusivamente per la regolazione delle transazioni internazionali.) I cambi non erano irrevocabilmente fissi. Potevano essere aggiustati in presenza di squilibri fondamentali nelle bilance dei pagamenti.

18. 3. Europa: profili quantitativi – L’instabilità economica • Il regime dei cambi ha profonde implicazioni sul funzionamento del sistema economico sotto i profili: • MACROECONOMICO: gli andamenti prospettici relativi alle principali aree economiche, che indirizzano i flussi per investimento esteri e di portafoglio, sono la determinante primaria dei movimenti dei tassi di cambio. Le decisioni di politica monetaria e i differenziali dei tassi di interesse esercitano un’influenza sui cambi principalmente attraverso i loro effetti sulle aspettative di crescita • MICROECONOMICO: la riduzione dei rischi legati ai cambi porterà a miglioramenti nella distribuzione delle risorse attraverso • forme di specializzazione che consentano di sfruttare al meglio i vantaggi comparati e le economie di scala.

19. 3. Europa: profili quantitativi – L’instabilità economica PROFILO MACROECONOMICO – PAESE

20. 3. Europa: profili quantitativi – L’instabilità economica PROFILO MICROECONOMICO – IMPRESA

21. 3. Europa: profili quantitativi - L’instabilità economica • Negli ultimi trent’anni abbiamo assistito a due grandi crisi petrolifere, che hanno portato ad un prolungato aumento del prezzo del greggio. • Nel 1991, a seguito della Guerra del Golfo, abbiamo avuto solo una fiammata dei prezzi in quanto gli aumenti non si sono prolungati nel tempo. • Gli shock petroliferi hanno prodotto una pressione sull’inflazione ed hanno spinto l’economia mondiale ad una fase di recessione e/o stagnazione Evoluzione del prezzo del petrolio: 1970 - 2002 45 1991: GUERRA DEL GOLFO E FIAMMATA DEL PREZZO DEL PETROLIO 40 35 1979: SECONDA CRISI PETROLIFERA 30 25 Dollari nominali al barile 20 15 10 1973: PRIMA CRISI PETROLIFERA 5 0 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000

22. Una premessa • L’instabilità economica • La risposta europea • La convergenza dell’UE

23. 3. Europa: profili quantitativi – La risposta europea Sistema Monetario Europeo • stabilità dei rapporti di cambio • spinta degli Stati membri verso politiche di rigore che hanno consentito di mantenere dei legami di solidarietà e di attenersi ai principi di uno spazio economico aperto • ambiente favorevole alla crescita degli investimenti. Necessità di una reale convergenza delle economie europee Situazione mondiale caratterizzata da una forte instabilità Nascita del Sistema Monetario Europeo (SME) Necessità della realizzazione di una vera Unione Monetaria

24. 3. Europa: profili quantitativi – La risposta europea • IL SISTEMA MONETARIO EUROPEO (SME) • Lo SME si basa su tre elementi principali: • L'ECU: concepito come elemento centrale del sistema, costituisce un paniere composto dalle valute di tutti gli Stati membri. • I meccanismi di cambio e d'intervento: ogni moneta ha un tasso centrale rispetto all'ECU. I tassi centrali servono a stabilire una griglia di tassi centrali bilaterali. Fino all'agosto 1993 erano consentiti rispetto ai tassi bilaterali margini di fluttuazione del 2,25% (o eccezionalmente fino al 6%). Successivamente, questi margini sono stati allargati fino al + 15% a seguito delle forti perturbazioni intervenute sui mercati dei cambi. • I meccanismi di credito: non appena un tasso di cambio bilaterale raggiunge la soglia limite le banche centrali sono tenute a intervenire in misura illimitata per impedire di superare tale soglia.

25. 3. Europa: profili quantitativi – La risposta europea Vengono definite le griglie di parità. Questo meccanismo ha permesso a tutte le monete europee di oscillare leggermente fra loro e solidalmente nei confronti del dollaro

26. 3. Europa: profili quantitativi – La risposta europea RIALLINEAMENTI DAL 13 MARZO 1979 AL 31 DICEMBRE 1992 * Riallineamenti dell’Italia

27. 3. Europa: profili quantitativi – La risposta europea Un mercato comune? Nel 1968 è ufficialmente annunciato, con un anno in anticipo sui tempi previsti dal Trattato di Roma, il completamento del mercato comune con la eliminazione di tutte le barriere tariffarie Negli anni ’70 l’interscambio tra i paesi della CEE subisce una stasi Esistono agli inizi degli anni ’80 ostacoli alla libera circolazione delle merci, dei servizi e dei fattori produttivi: capitale e lavoro Le cause di ciò sono individuate nelle barriere non tariffarie

28. 3. Europa: profili quantitativi – La risposta europea Le barriere non tariffarie sono: Le barriere fisiche le barriere tecniche le barriere fiscali la distorsione della domanda pubblica

29. 3. Europa: profili quantitativi – La risposta europea Qual è il costo della non Europa? Quanto pagano i consumatori e le imprese per questo stato di cose?

30. 3. Europa: profili quantitativi – La risposta europea Sono queste le domande che costituiscono il punto di partenza analitico della Commissione europea presieduta da Jacques Delors alle cui risposte viene dedicato il libro bianco “Completare il mercato interno” Esistono nel mercato comune ben 286 barriere non tariffarie Queste impediscono una riduzione dei costi, una maggiore concorrenza, una riduzione dei prezzi e la creazione di una domanda addizionale ? Qual è il costo della non Europa? Quanto pagano i consumatori e le imprese per questo stato di cose?

31. 3. Europa: profili quantitativi – La risposta europea L’eliminazione delle 286 barriere non tariffarie comporterà un guadagno una tantum per l’Europa stimabile in: un aumento del PIL comunitario del 4,5% la creazione di 1,8 milioni i posti di lavoro una riduzione del 6,5% dei prezzi al consumo

32. Stime microeconomiche dei vantaggi economici potenziali del mercato unico per la Cee Miliardi di ECU Pil % Soppressione delle barriere commerciali 8 - 9 0,2 - 0,3 Soppressione degli ostacoli alla produzione in generale 57 - 71 2 - 2,4 Soppressione degli ostacoli (totale parziale) 65 - 80 2,2 - 2,7 Migliore sfruttamento delle economie di scala 61 2,1 Potenziamento della concorrenza con riduzione dei monopoli 46 1,6 Integrazione del mercato (totale parziale) 62 - 107 2,1 - 3,7 Vantaggi totali per 7 Stati membri * (prezzi '85) 127 - 187 4,25 - 6,50 Per 12 Stati membri (prezzi '88) 170 - 250 4,25 - 6,50 * Germania, Francia, Gran Bretagna, Italia, e Benelux Fonte: Commissione Cee - Rapporto Cecchini

33. 3. Europa: profili quantitativi – La risposta europea La proposta della Commissione è incorporata nell’Atto Unico europeo Nel 1992 avverrà il completamento del mercato interno/mercato unico

34. 3. Europa: profili quantitativi – La risposta europea L’Atto Unico Europeo integra il Trattato di Roma inserendo un nuovo capitolo dal titolo “Cooperazione in materia economica e monetaria” (Unione Economia e Monetaria)

35. Una premessa • L’instabilità economica • La risposta europea • La convergenza dell’UE

36. 3. Europa: profili quantitativi – La convergenza dell’UE Fasi dell’Unione Economica e Monetaria Fase 1: 1990-1993 Liberalizzazione dei movimenti di capitali Più elevato grado di coordinamento delle politiche monetarie e valutarie Riduzione dei riallineamenti Valute nella banda stretta di oscillazione dello SME Divieto alle banche centrali di finanziarie il Tesoro Un maggior uso dell’ECU

37. 3. Europa: profili quantitativi – La convergenza dell’UE Fasi dell’Unione Economica e Monetaria Fase 2: 1994-1998 Creazione dell’IME, Istituto Monetario Europeo Adozione e rispetto dei programmi di convergenza su prezzi ed equilibrio delle finanze pubbliche Fase 3: dall’1/1/1999 Creazione del SEBC, Sistema europeo di banche centrali (Banca centrale europea e Banche centrali nazionali) Tassi di cambio irrevocabilmente fissi e adozione della moneta unica

38. 3. Europa: profili quantitativi – La convergenza dell’UE Nel 1995 il Consiglio Europeo sceglie l’euro come moneta dei paesi dell’Unione Nel 1997 il Consiglio Europeo definisce il “Patto di stabilità e Crescita” Con questo patto i Paesi membri si impegnano a mantenere e rafforzare la disciplina fiscale con una serie di regole stringenti, riducendo lo squilibrio di finanza pubblica e perseguendo l’obiettivo di pareggio del bilancio

39. 3. Europa: profili quantitativi – La convergenza dell’UE

40. 3. Europa: profili quantitativi – La convergenza dell’UE

41. 3. Europa: profili quantitativi – La convergenza dell’UE

42. 3. Europa: profili quantitativi – La convergenza dell’UE

43. 3. Europa: profili quantitativi – La convergenza dell’UE

44. 3. Europa: profili quantitativi 1 gennaio 1999 1 € = 1936.27 Lire

45. 3. Europa: profili quantitativi Il principio una moneta un mercato è realizzato La UE è un’unione economica Può, dal punto di vista dell’analisi economica, essere trattata come un unico Paese

46. 3. Europa: profili quantitativi

47. 3. Europa: profili quantitativi

48. 3. Europa: profili quantitativi

49. 3. Europa: profili quantitativi