Finansų valdymas

1. Finansų valdymas Paruošė Prof. dr. A. Paškevičius

2. ĮŽANGA • Apie kursą • Kurso organizavimas • Internetinis puslapis

3. Įžanga • Ryšys su kitais mokslais • Bendrovės finansų kurso specifika JAV ir Europoje • Praktiniai įgūdžiai • Kalkuliatoriai “Xy” “log”

4. WEB Site http://www.paskevicius.com/

5. Egzaminų centrą rasite

6. TURINYS Tema1 Įvadas į Finansų valdymą Tema 2 Finansinės ataskaitos ir pinigų srautai Tema 3 Finansinių ataskaitų nagrinėjimas Tema 4 Ilgalaikio finansavimo planavimas ir bendras augimas Tema 5 Vertės nustatymas:Pinigų laiko vertė Tema 6 Diskontuotų pinigų srautų vertė Tema 7 Palūkanų normos ir obligacijų vertinimas Tema 8 Akcijų vertinimas

7. Tema 1Įvadas į finansų valdymą Temos struktūra 1.1 Įmonės finansai ir finansų vadovas 1.2 Verslo organizavimo formos 1.3 Finansų valdymo tikslai 1.4 Atstovavimo problemosir bendrovės kontrolė 1.5 Finansų rinkos ir akcinė bendrovė

8. 1.1 Bendrovės finansai ir finansų vadovas Bendrovės finansai - kas tai? • Kokių ilgalaikių investicijų reikia? 2. Kur gauti ilgalaikį finansavimą investicijoms apmokėti? 3. Kaip turi būti organizuojama kasdieninė finansinė veikla: kada pinigai gaunami iš pirkėjų, kada sumokama tiekėjams?

9. 1.1 Bendrovės finansai ir finansų vadovas The Financial Manager

10. 1.1 Bendrovės finansai ir finansų vadovas • Akcininkai tiesiogiai nedalyvauja kasdieniniame sprendimų priėmime • Pasamdyti vadovai atstovauja savininkų interesus jų naudai • Finansų vice-prezidentas atsakingas už Finansų ir Apskaitos valdymo sritis • Apskaitos padaliniai tvarko sąnaudų, mokesčių ir valdymo apskaitą bei rengia finansinę atskaitomybę • Finansų padaliniai yra atsakingi už mokėjimų ir kreditų valdymą, finansinį planavimą ir kapitalo investavimą

11. 1.1 Bendrovės finansai ir finansų vadovas Finansų valdymo sprendimai: • Kapitalo investavimas • Kapitalo struktūra • Apyvartinio kapitalovaldymas Kapitalo investavimas– įmonės ilgalaikio turto įsigijimo planavimo ir valdymo procesas. Pagrindiniai elementai: pinigų srautų dydžio, periodiškumo ir rizikos įvertinimas.

12. 1.1 Bendrovės finansai ir finansų vadovas Finansinis valdymasbalanso požiūriu

13. 1.1 Bendrovės finansai ir finansų vadovas Kapitalo investavimas Pinigų srautas ir apskaitinis pelnas Buhalterinis požiūris Pelno (nuostolio) ataskaita Pardavimai 10.000.000 — Savikaina 9.000.000 Pelnas 1.000.000 Finansinis požiūris Piniginės įplaukos 0 — Piniginės išlaidos - 9.000.000 Grynasis pinigų srautas - 9.000.000

14. 1.1 Bendrovės finansai ir finansų vadovas Kapitalo investavimas Pinigų srautų periodiškumas Metai Produktas A Produktas B 1 0 5.000.000 2 0 5.000.000 3 0 5.000.000 4 25.000.000 5.000.000 Viso 25.000.000 20.000.000

15. 1.1 Bendrovės finansai ir finansų vadovas Kapitalo investavimas Pinigų srautų rizikos įvertinimas Pesimistinis Labiausiai Optimistinis įtikėtinas Europa 15 mln. 20 mln. 25 mln. Japonija 0,1 mln. 30 mln. 40 mln.

16. 1.1 Bendrovės finansai ir finansų vadovas Kapitalo struktūra (finansinė struktūra) - tai ilgalaikių skolų ir nuosavybės santykis, kurį įmonės naudoja finansuodamos savo veiklą. Kokie pigiausi finansavimo šaltiniai? Koks optimalus skolos ir nuosavybės santykis? Kada ir kur skolintis? Apyvartinio kapitalovaldymas – tai trumpalaikio turto ir trumpalaikių įsipareigojimų valdymas. Kiek atsargų turi turėti įmonė? Kokia geriausia skolinimosi politika? Kur mes gausime trumpalaikes paskolas?

17. 1.1 Bendrovės finansai ir finansų vadovas Kapitalo struktūra: Kokie yra pigiausi finansavimo šaltiniai? Koks yra optimalus skolos-nuosavybės santykis? Kur ir kadaįmonė gali gauti finansavimą?

18. 1.1 Corporate Finance and the Financial Manager Apyvartinio kapitalo valdymas: Kiek įmonė gali turėti atsargų? Kuri skolinimosi politika yra geriausia? Kur gauti trumpalaikį kreditą?

19. 1.2 Verslo organizavimo formos • Individuali veikla – verslas priklausantis vienam asmeniui. • Partnerystė (bendrija) – panašu į individualią veiklą, tik verslas priklauso vienam ar keliems individualiems savininkams (partneriams). • Bendrovė - juridinis asmuo, kurio turtas yra atskirtas nuo savininkų turto, ir turi daugelį teisių ir pareigų kaip ir fizinis asmuo.

20. 1.2 Verslo organizavimo formos Individuali veikla (sole propietorship) Privalumai • Paprasčiausias būdas pradėti verslą • Mažiausiai reguliuojama verslo organizavimo forma • Individualios įmonės savininkui atitenka visos pajamos ir pelnas Trūkumai • Savininkas turi neribotą atsakomybę dėl verslo skolų • Individualios įmonės veiklos laikotarpis yra apribotas savininko gyvenimo trukme • Įmonės turto augimą riboja savininko asmeninis turtas • Komplikuotas nuosavybės perleidimas

21. 1.2 Verslo organizavimo formos Bendrija Tikroji ūkinė bendrija – visi partneriai dalinasi pelną ir nuostolius; visi partneriai atsako visu savo turtu už įmonės patirtus nuostolius Komanditinė ūkinė bendrija – vienas ar daugiau tikrųjų narių valdo įmonę ir atsako visu savo turtu. Ribotos atsakomybės partneriai atsako tik ta suma, kurią įdėjo į įmonę ir nedalyvauja įmonės valdyme.

22. 1.2 Verslo organizavimo formos Bendrija Privalumai: • daugiau nuosavo kapitalo galima pritraukti, negu individualios įmonės atveju; • lengviau pradėti verslą (nors partnerių sutartis yra būtinas elementas) • pajamos apmokestinamos tik vieną kartą Trūkumai: • tikrieji bendrijos nariai už nuostolius atsako visu savo turtu; • vienam partneriui mirus arba atsisakius veiklos bendrija išyra; • žemas likvidumas

23. 1.2 Verslo organizavimo formos Akcinė Bendrovė Privalumai • Nuosavybė (kapitalo dalis- akcijos) gali būti lengvai perleidžiama • Bendrovės veikimo laikotarpis neribotas • Akcininkai turi ribotą atsakomybę dėl bendrovės skolų • Jei bendrovei reikia papildomokapitalo, ji gali pritraukti investuotojus išleisdama naujas akcijas Trūkumai • Sudėtinga reguliavimo sistema: daug priežiūros institucijų • Dvigubas pajamų apmokestinimas: apmokestinamas bendrovės pelnas ir pinigai sumokėti akcininkams dividendų forma, yra apmokestinami kaip akcininkų pajamos.

24. 1.2 Verslo organizavimo formos Type of Company Company Country of Origin In Original Language Translated Bayerische Germany Aktiengesellschaft Corporation Moterenwerke AG Dornier GmBH Germany Gesellschaft mit Limited liability co. Beschrankter Haftung Rolls-Royce PLC United Kingdom Public limited company Public limited co. Shell UK Ltd. United Kingdom Limited Corporation Unilever NV Netherlands Naamloze Vennootschap Joint stock co. Fiat SpA Italy Societa per Azioni Joint stock co. Volvo AB Sweden Aktiebolag Joint stock co. Peugot SA France Societe Anonyme Joint stock co.

25. 1.3 FINANSŲ VALDYMO TIKSLAI • Išgyventi • Išvengti finansinių sukrėtimų ir bankroto • Sėkmingai konkuruoti • Maksimizuoti pardavimus ar rinkos dalį • Mažinti išlaidas • Didinti pelną • Išlaikyti pastovų pajamų augimą

26. 1.3 FINANSŲ VALDYMO TIKSLAI • Trys lygiaverčiai finansų valdymo tikslai Didinti akcininkų turtą Didinti akcijų kainą Didinti firmos vertę

27. 1.4 BENDROVĖS KONTROLĖ IR ATSTOVAVIMO PROBLEMA Atstovavimo ryšiai ir valdymo tikslai Ryšiai atsirandantys tarp akcinės bendrovės akcininkų ir samdomų vadovų yra vadinami atstovavimo ryšiais. Ryšiai atsiranda, kai viena pusė (akcininkai) samdo kitą (vadovai) veikti jos vardu. Įmonės akcininkų ir įmonės vadovų interesų konflikto galimybė yra vadinama atstovavimo ryšių problema.

28. 1.4 BENDROVĖS KONTROLĖ IR ATSTOVAVIMO PROBLEMA Atstovavimo išlaidos – tai išlaidos, kurios susidaro įmonės akcininkų ir įmonės vadovų interesų konflikto atveju. Tiesioginės atstovavimo išlaidos yra dviejų formų: • išlaidos, kurios yra naudingos samdomiems vadovams ir nebūtinos akcininkų požiūriu; • išlaidos, susijusios su būtinybe prižiūrėti samdomų vadovų veiklą. Netiesioginės atstovavimo išlaidos – tai prarastos arba neįgyvendintos galimybės.

29. 1.4 BENDROVĖS KONTROLĖ IR ATSTOVAVIMO PROBLEMA Akcininkų interesų atstovavimo užtikrinimo mechanizmas: • Valdymo kompensavimo sistemos • Karjeros galimybės • Direktorių taryba (Board of directors) • Instituciniai investuotojai (Institutional Investors) • Įgaliojimai (Proxy Contest) • Bendrovės perėmimas (Takeover activity) Dalininkas (A stakeholder) – tai fizinis ar juridinis asmuo, nesantis nei bendrovės akcininku nei kreditoriumi, tačiau turintis teisę gauti dalį įmonėje sukuriamų pinigų srautų.

30. 1.5 FINANSŲ RINKOS IR BENDROVĖ Kokią įtaką finansų rinkos daro bendrovės finansams? • Pinigų srautai į firmą ar iš jos • Pinigų rinka ir kapitalo rinka • Pirminė ir antrinė rinkos

31. 1.5 FINANSŲ RINKOS IR BENDROVĖ Cash Flows to and from the Firm

32. 1.5 FINANSŲ RINKOS IR BENDROVĖ Pirminė ir antrinė rinkos • Pirminė rinka Pirminėje rinkoje pati akcinė bendrovė parduoda savo vertybinius popierius Pirminėje rinkoje akcinė bendrovė parduoda savo vertybinius popierius ir gauna lėšas savo veiklos finansavimui. • pirminė vieša vertybinių popierių apyvarta (IPO) (Privalomas registravimas vertybinių popierių komisijoje ir platinama per FMĮ viešosios apyvartos tarpininkus) • Uždaras platinimas • Antrinė rinka • Dileriai v.s Aukcionų rinka • Prekyba bendrovių vertybiniais popieriais • Listingavimas

33. 1.5 FINANSŲ RINKOS IR BENDROVĖ Antrinė rinka Antrinė rinka – tai rinka, kurioje prekiaujama anksčiau išleistais vertybiniais popieriais ir kurioje vyksta prekyba tarp investitorių. Vertybinių popierių pirkimas-pardavimas antrinėje rinkoje reiškia, kad vienas vertybinių popierių savininkas ar kreditorius perleidžia juos kitam. Biržos tokios kaip Niujorko vertybinių popierių birža arba NASDAQ užbiržinės prekybos birža yra pagrindinė antrinės vertybinių popierių prekybos vieta.

34. 1.5 FINANSŲ RINKOS IR BENDROVĖ Dileriai ir aukcionų rinkos Dilerių rinka yra tokia rinka, kurioje yra keletas prekiautojų turinčių konkretaus vertybinio popieriaus atsargas ir pasiruošusių šiuos vertybinius popierius pirkti nustatyta pirkimo kaina (bid) arba parduoti nustatyta pardavimo kaina (ask) Dilerių rinka, kurioje prekiaujama akcijomis bei ilgalaikiais skolos vertybiniais popieriais (obligacijomis) yra vadinama užbiržine rinka.

35. 1.5 FINANSŲ RINKOS IR BENDROVĖ Aukcionų rinkos skiriasi nuo dilerių rinkų: • prekybos vieta • aukcionų rinkos pagrindinis tikslas yra susieti tuos asmenis, kurie nori pirkti su tais asmenimis, kurie nori parduoti. Listingavimas Akcijos, kuriomis prekiaujama organizuotoje biržoje, vadinamos listinguojamomis toje biržoje Listingavimo reikalavimai: • Rinkos vertė • Akcininkų skaičius • Minimali apyvarta • Minimalus turtas • Kiti reikalavimai

36. 1.5 FINANSŲ RINKOS IR BENDROVĖ http://www.nasdaqomxbaltic.com/lt/birzu-informacija/investuotojams/nasdaq-omx-vilnius-6

37. Tema 2 . Finansinės ataskaitos ir pinigų srautai Prof. dr. A Paškevičius

38. Finansinės ataskaitos ir pinigų srautai 2.1 Balansas (balance sheet) 2.2 Pelno-nuostolio ataskaita (The Income Statement) 2.3 Pinigų srautai (Cash flow)

39. Balansas

40. Balansas- kairioji pusė • Ilgalaikiam turtui priskiriamas toks turtas, kurio naudojimo terminas yra ilgesnis negu 1 metai (materialusis - pastatai, mašinos, kompiuteriai; nematerialusis – prekybos ženklai ar patentai; finansinis - akcijos, obligacijos ir kt.) • Trumpalaikiam turtui priskiriama – atsargos, pinigai, per metus gautinos sumos

41. Balansas – dešinioji pusė • Įsipareigojimai – skirstomi į ilgalaikius ir trumpalaikius • Trumpalaikiai įsipareigojimai, kaip ir trumpalaikis turtas, yra trumpesnio nei 1 metų laikotarpio. Tai reiškia jie bus apmokėti per metus laiko. • Ilgalaikiai įsipareigojimai tai tokios sumos, kurios bus apmokėtos daugiau nei po 1 metų. • Nuosavybė – akcininkams priklausantis turtas ir uždirbtas pelnas ar nuostolis

42. Balansas Elementai • Turtas (trumpalaikis ir ilgalaikis) • Įsipareigojimai (trumpalaikiai ir ilgalaikiai) • Savininkų nuosavybė Kiek yra nuosavybės? Kiek yra grynojo apyvartinio kapitalo?

43. Balansas Savininkų nuosavybė = 1000 – (150+200) =650 Grynasis apyvartinis kapitalas = 400 -150 = 250

44. Balansas

45. Balansas Pagrindinės sąvokos • Likvidumas • Grynasis apyvartinis kapitalas • Trumpalaikis turtas minus trumpalaikiai įsipareigojimai • Skolos v.s. Nuosavybė • Rinkos vertė v.s. buhalterinė vertė

46. Likvidumo dimensijos Likvidumas – tai turto pavertimas pinigais, turintis du aspektus laiką ir kainą. Likvidus turtas - tas turtas, kurį greitai ir nesumažinę kainos paverčiame absoliučiai likvidžiu turtu – pinigais. Turtas ir įsipareigojimai balanse pateikiami pagal likvidumo laipsnį laiko atžvilgiu - mažėjančia likvidumo tvarka. Labai likvidus turtas generuoja labai mažas pajamas. Pvz. palūkanos už pinigų laikymą sąskaitoje.

47. Rinkos vertė v.s. Buhalterinė vertė • GAAP – generally Accepted Accountig Principles (GAAP) • Pagal GAAP – paprastai naudojama historical cost (įsigijimo vertė t.t. buhalterinė vertė) • Ilgalaikio turto vertinimo atveju buhalterinė ir rinkos vertės gali žymiai skirtis • Trumpalaikio turto buhalterinės ir rinkos vertės skirtumai nedideli.

48. Pelno ataskaita Pelno (nuostolių) ataskaitos komponentai: • Pajamos • Sąnaudos • Piniginės ir nepiniginės sąnaudos • Kintamosios ir pastovios sąnaudos • Grynasis pelnas • Pelnas akcijai • Dividendai Pajamos – Išlaidos = Pelnas

49. Pelno ataskaita

50. Pelno ataskaita Finansininkas nagrinėdamas pelno ataskaitą turi įvertinti tris svarbius dalykus: • GAAP arba TAS • Pinigines ir nepinigines įmokas/išmokas • Kintamas ir pastovias išlaidas