400 likes | 575 Vues
?rfolyam ?s fizet?si m?rleg?rfolyam fajt?iK?t?tt devizagazd?lkod?sSzabad devizagazd?lkod?sAz ?rfolyam meghat?roz?saS?vsz?less?g, le?rt?kel?s?rfolyam parit?sokRugalmass?gi ?rfolyamelm?let. Eddig z?rt gazdas?g (lakoss?g, v?llalatok, ?ht)M?sodik negyed?v ? nyitott gazdas?g:Fizet?si m?rleg: ?
E N D
1. rfolyampolitika2004. november 24-29.
2. rfolyam s fizetsi mrleg
rfolyam fajti
Kttt devizagazdlkods
Szabad devizagazdlkods
Az rfolyam meghatrozsa
Svszlessg, lertkels
rfolyam paritsok
Rugalmassgi rfolyamelmlet
3. Eddig zrt gazdasg (lakossg, vllalatok, ht)
Msodik negyedv nyitott gazdasg:
Fizetsi mrleg: sszefoglalja egy adott idoszak nemzetkzi kereskedelmi + tokemozgssal kapcsolatos muveletit, knyvelsi nyilvntarts formjban
Lehetett ltni:
behozatali s kiviteli forgalom hogyan alaktja a valuta kereslett s knlatt (deviza ki- s beramls)
Egyb nemzetkzi pnzramlsok milyen befolyssal brnak
rfolyampolitika: hogyan vltozik, vltoztatjk a valuta rt s ez milyen hatssal van a belgazdasgi folyamatokra, a fizetsi mrlegre
Klkereskedelem - devizapiac
4. rfolyam s fizetsi mrleg Mit lehet tenni, ha tl nagy a foly mrleg hinya (azaz, ha az IM>X)?
Valuta lertkelse!
5. rfolyam s fizetsi mrleg Lertkels segti az exportot, mert olcsbb lesz
Lertkels ugyanakkor drgtja az importot!
Import ruk drgulsa miatt inflci emelkedik!
Magasabb inflci emeli a kltsgeket:
1 veg svnyvz kltsge (240 Ft) is emelkedik
Bokros csomag (1995):
9 szzalkos lertkels
Importra nagy vmptlkot vetettek ki (drgtottk)
6. rfolyam s fizetsi mrleg Valsg nem ilyen modellszeru!
Elaszticitsi elmlet: a lertkels hatsa fgg az X/IM keresleti/knlati rugalmassgoktl
Abszorpcis elmlet: az orszg felhasznls/termels arnyn kell vltoztatni, itt a P emelkedse segt a belfldi relvagyonok cskkentsben
lland inflcis krnyezet: folyamatosan le kell rtkelni a valutt: Itthon 15 %, klfldn 3 %-os az inflci: versenykpessg romlik! (X cskken IM no belfldi valuta knlata no, rfolyam lertkelodik, lpsknyszer a jegybanknl)
7. Az rfolyampolitika szerepe
8. Az rfolyam fajti Az rfolyam a nemzeti pnz cserertke
2 fajta kifejezse:
Direkt rfolyamjegyzs: 1 forint = 50 romn lej (hazai pnz klfldi pnzben vett ra)
Indirekt: 1 dollr = 230 forint
Valutarfolyam: jegybankpnz esetben
Devizarfolyam: szmlapnz esetben
Deviza = valutra szl kvetels, szmlapnz
Relci: valuta vteli < deviza vtel < devizakzp < deviza eladsi < valuta eladsi rfolyama
Ok: pnzvlts kltsge valutnl nagyobb
9. Az rfolyamok fajti Mikor melyiket hasznljk?
Valuta vteli: ha a bank valutt vesz
Valuta eladsi: ha mi vesznk a banktl
Deviza vteli: bank valutra szl kvetelst vesz
Deviza eladsi: vllalat klfldre utal t
Deviza kzp: nincs effektv tvlts, csak elszmols!
(+ csekk vteli-, eladsi rfolyam)
Fontos: spot/prompt vagy hatridos rfolyam!
10. Az rfolyamok fajti Hatridos gyletek:
Forward vagy termin: jvobeli rfolyam, de meg van hatrozva az sszeg, s a teljestsi idopont felek dntsn mlik
Futures: ugyan ez, de tozsdei termk, standardizlt, szabvnyos futamido s sszeg
Nyitott pozci: olyan pnzgyi eszkzm van, amely az rfolyam vltozsnak van kitve
Opci, swap: vteli, eladsi jog illetve cseregylet
Devizapiac: virtulis, jl elklntheto, bankok, mennyire likvid?, kevs tranzakci mgtt van relgylet inkbb spekulcis cl vagy kockzatkezels!
11. Az rfolyamok fajti Nominlrfolyam relrfolyam!
2 orszg kztti relrfolyam: sszefoglal mutatja az egyik orszgbl szrmaz javak s szolgltatsok msik orszgbl szrmazkhoz viszonytott rnak
12. Az rfolyamok fajti 10 szzalkos nominlis lertkels ebben az esetben 2 szzalkos relfelrtkelodst jelent (USD vsrlrtke no az eurznban) !
Tbb fajta relrfolyam: nem mindegy milyen rsznvonal mutatval korriglunk (CPI, vagy a munkaero kltsge ULC)
Tanulsg: nominlis vltozsok nmagukban nem mondanak el mindent a gazdasgi esemnyek vltozsrl!
Termelkenysg-nvekedsbeli klnbsgek!
13. Az rfolyamok fajti Ki vagy mi hatrozza meg az rfolyamot?
Rgztett (fix) rfolyam: a jegybank
Lebego rfolyam: a piac
Rugalmas rfolyam: van deklarlt rfolyam, de egy svban el lehet trni tole
Egyes orszgok rendkvl sok fajta rendszert hasznlnak!
Devizagazdlkods: klfldi pnzekkel val rendelkezst szablyoz mechanizmusok
14. Kttt devizagazdlkods Kttt devizagazdlkods esetben egy szervezetet kizrlagos joggal felhatalmaznak az orszgban arra, hogy az orszg rezidenseinek valutban s devizban felmerlt tranzakciit intzze. (rendkvli gazdasgi helyzetben, pl.: foly. Fiz. mrleg)
Hrom kvetkezmnnyel jr:
Devizamonoplium
Rgztett rfolyamon ignyelhetnk valutt
Fel kell ajnlanunk a valutt megvtelre
Magyarorszg: 1929-33, majd 1946-1990, MNB
15. Kttt devizagazdlkods Kttt devizagazdlkods = rgztett rfolyamrendszer
Mindig van feketepiac! nem lehet teljesen ellenorizni a klfldi pnzek forgalmt!
Barter (ellenzlet) jelentos!
16. Kttt devizagazdlkods Felrtkelt rfolyam: rgztett rf. > piaci
Alulrtkelt: rgztett rf. < piaci mindenki igyekszik a feketepiacon eladni a valutjt, s hivatalos forrsbl megvenni!
Rendszer elonyei:
Az llam tlt minden devizamuveletet
Cskkenti az rfolyamkockzatot
Forr pnzek elkerlik az orszgot
Klpiaci sokkok hatsa elkerlheto
llam szablyozhatja az importot
17. Kttt devizagazdlkods A rendszer htrnyai:
Minl nyitottabb az orszg, annl nehezebb kontrolllni a devizamuveleteket
Piaci rfolyam eltr a rgztettol: vgl itt is van rfolyamkockzat
Mukdotoke-befektetsek is lellnak
Sokkok mindenkit rinteni fognak
Importkorltozs nem demokratikus
Kevs orszgban - Kuba, szak-Korea
18. Szabad devizagazdlkods Teljesen szabad devizagazdlkods: rfolyamot a piac hatrozza meg, mindenki szabadon tarthat valutt
Konvertibilits: szabadon, ktttsgektol mentesen lehet tvltani ms orszgok fizetoeszkzre a hazai pnzt
Kontroll az orszg klflddel kapcsolatos tranzakciinak pnzgyi vonatkozsai felett
A konvertibilits fokai!
Kire vonatkozik? (jegybanki, belso, klso)
Mire vonatkozik? (korltozott, rszleges, teljes) a fiz mrleg mely tteleire! IMF: konvertibilis valutval rendelkezik az az orszg, amely a foly ttelek esetben a szabad tvltst nem korltozza.
Trvnyekkel altmasztott-e? (de facto, de jure)
Magyarorszgon mr teljes konvertibilits van!
19. Szabad devizagazdlkods A konvertibilits fobb elonyei:
Kzvetlenebb kapcsolat a vilgpiaccal
Segti a klfldi befektetseket
Kedvezobb fizetsi formk klker. gyleteknl
Demokratikusabb
Felttelek:
Megfelelo devizatartalk
Stabil kiszmthat rfolyam
Importliberalizci, piaci verseny
Fejlett piaci intzmnyek
Fizetsi alapmrleg egyenslya hossz tvon
20. Szabad devizagazdlkods
21. Az rfolyam meghatrozsa Az rfolyam rgztsnl 4 md:
Nemesfm parits (aranyparits)
Ms orszg pnzhez ktik (pl.: dollrhoz)
Valutakosr (Magyarorszg 90-es vek vgig)
Nemzetkzi pnzhez ktik (SDR, ECU)
Szempont: a nemzetkzi tranzakcik rfolyamkockzata kicsi legyen!
Annak az orszgnak a valutjhoz kell ktni az rfolyamot, amellyel a legtbb gazdasgi tranzakci bonyoldik (vagy valutakosr, ha tbb orszggal zletel)
Le(fel)rtkels vs. Le(fel)rtkels!
22. Svszlessg, lertkels Rugalmas rfolyamrendszer, lebegtetsi svval
2 szempont a sv szlessgnl:
Ha szles: nagy az rfolyamkockzat
Ha keskeny: nehezebb a svban tartani az rfolyamot
Intervenci: azon intzkedsek, amelyekkel a jegybank a svon bell tartja a valuta rfolyamt piacival ellenttes muveletek!
Plda:
Tintafld a tallrjt Bunkfld garashoz kti
1 garas = 1 tallr
+/- 5 szzalkos lebegtetsi sva
Gazdasgi sokk rte Tintafldet, cskkent a tallr irnti kereslet
23. Svszlessg, lertkels
24. Svszlessg, lertkels Mit tehet Tintafld?
Intervenci: a devizatartalkokbl garast kell eladnia a jegybanknak csak addig lehet, amg tart a tartalk!
Csak akkor, ha az rfolyammegings rvidtv!
Kamatlbemels: vonzbb teszi a tallrban trtno befektetseket, megno a tallr kereslete, rfolyama erosdik, kamatemels visszafogja a hazai fogyasztst, s az importot, cskken a tallr knlata
De! Magas kamatok visszafogjk a gazdasgi nvekedst, csak akkor, ha az rfolyammegings kzptvon megolddik!
25. Svszlessg, lertkels Nvelni a sv szlessgt: ez burkolt lertkels, nveli az rfolyam ingadozst, nem tl hiteles
26. Svszlessg, lertkels Valuta lertkelse: j egyenslyi kzprfolyam (pl.: 1 garas = 1,3 tallr), de megingatja a befektetok bizalmt a tallrban, kivonhatjk a befektetseiket, lertkels emeli a belfldi rszintet
27. Svszlessg, lertkels Adminisztratv intzkedsek: visszatrs a kttt devizagazdlkodshoz (importkorltozs, adssgokat nem fizetik vissza stb.), recesszi, klfldi kapcsolatok megszunhetnek
Felrtkelodsnl pont fordtva!
Rugalmas rfolyamrendszer fenntartsa: komoly erofesztseket ignyel, s nagy tartalkokat!
Magyarorszg: eurhoz ktik, s +- 15 szzalkos lebegtetsi sv
28. Svszlessg, lertkels A forint kzprfolyama 100 Ft/eur, az rfolyam egy +/- 15 szzalkos svban lebeg.
Az orszgot valamilyen oknl fogva el akarja hagyni 115 millird forintnyi toke.
Mit kell tennie a jegybanknak, milyen forintrfolyam mellett s mekkora sszegben, ha meg akarja vdeni a forint rfolyamt?
Amikor forint rfolyama a nagy eladsi nyoms miatt 115 forint/eurra gyengl, a jegybanknak intervenilnia kell:
azaz maximum 1 millird eur (115 millird forint ekkora rfolyamnl 1 millird eur) rtkben kell forintot vsrolnia devizatartalka terhre.
29. Svszlessg, lertkels Cssz lertkelses rfolyamrendszer:
Amennyiben kt orszg kztt tartsan fennll az inflcis rtk klnbsge, s ezt nem kompenzlja a termelkenysg-nvekedsbeni klnbsg el kell kerlni a versenykpessg romlst!
Szempontok:
Jvobeli inflcis rtt nzzk
Klnbsg a termelkenysgben
Pnzgyi ttelek!
Eseti lertkelsek nagy spekulatv mozgsokat vltanak ki (Magyaro., 90-es vek eleje)
Cssz lertkels: Magyarorszg 1995-2001, havi 1,9 szzalkrl 0,2 szzalkra
30. rfolyam paritsok Mukdo (piaci) rfolyam funkcii:
Kiegyenlto funkci - Az rfolyam biztostja, hogy a klnbzo orszgok rsznvonalai kiegyenltodjenek.
Differencil funkci - Meghatrozza mit rdemes az adott orszgnak exportlni, s mit importlni.
3) Terelo funkci - Meghatrozza hova rdemes exportlni s honnan rdemes importlni.
Fedezeti funkci - A mukdo rfolyam biztostja, hogy az alapmrleg hossztvon egyenslyban legyen.
De mi hatrozza meg a mukdo rfolyam nagysgt?
31. rfolyam paritsok
32. rfolyam paritsok rmeparits: az egyes fmpnzek rtkt a pnz anyaga s a fmpnz slya hatrozza meg
Aranyparits: egy valuta aranyparitsa, azt az aranyslyt jelentette, amire az adott pnznem egy egysgt be lehetett vltani (aranystandard)
33. rfolyam paritsok Plda:
Paritsos rfolyam: 1 USD = 10 Font, mivel
1 USD aranytartalma = 1 kg arany
10 Font aranytartalma = 1 kg arany
Mi trtnik, ha a nagy dollrkereslet miatt az rfolyam 12 Font/USD fel mozdul el?
Arbitrzs: 10 fontot aranyra vltok = 1 kg arany
tviszem a msik orszgban, ott kapok rte 1 USD-t
Ezt eladom a devizapiacon, kapok rte 12 fontot!
Mi trtnik?
A font irnti kereslet megno, az rfolyam visszall a parits kr
34. rfolyam paritsok Az arany exportlsa/importlsa pnzbe kerl tranzakcis kltsgek
Ezek jellik ki az aranypontokat!
A valutk aranyra-vlthatsga biztostotta az rfolyamok stabilitst!
Mirt mukdhetett?
Aranyba vetett bizalom tretlen volt (gy a pnzbe is)
Nem volt jelentos tokemozgs!
I. vilghbor utn felfggesztettk
Sikertelen ksrlet a visszalltsra
1934 janur 1. 1 uncia arany = 35 USD
Bretton Woods
35. rfolyam paritsok Vsrlero-parits: a vsrlero-arnyoktl fgg az orszg rfolyama, gy akkor optimlis a valuta rfolyama, ha a kt orszg rsznvonala azonos
Az USD vsrlereje A orszgban megegyezik az USD font-ekvivalensnek (hivatalos rfolyam) vsrlerejvel B orszgban
Fontos csak a klkereskedelemben rszt vevo rukra vonatkozik
Big Mac index The Economist 1986-tl: helyes-e az egyes valutk tvltsi rfolyama?
37. rfolyam paritsok Kamatparits: a jvobeli rfolyam meghatrozshoz nyjt segtsget, abban az esetben, ha ismerjk a jelenlegi rfolyamot s ismerjk a kt valuta kamatlbait
38. rfolyam paritsok Mukdo rfolyamnl a kt valutban trtno befektets hozama ugyan az!
Forint nagyobb kamatot fizet ugyan, de lertkelodik
USD alacsonyabb kamat, de felrtkelodik
Ha nem lenne ugyan az a hozam arbitrzsmuvelet biztostan!
39. rfolyam paritsok Plda:
1 milli Ft hitelt dollrra vltok t 220 Ft/USD rfolyamon = 4545,45 USD
3 hnapra befektetem az USA-ban, ves 3 szzalkos kamaton, kapok:
40. rfolyam paritsok
41. Rugalmassgi rfolyamelmlet A rugalmassgi rfolyamelmlet a mukdo rfolyam fedezeti funkcijra koncentrl
Az rfolyam akkor van egyenslyban, ha a fizetsi alapmrleg is egyenslyban van. A szabadon mozg rfolyam automatikusan kialaktja az alapmrleg egyenslyt.
A rugalmassgi elmlet a fizetsi mrleg egyenslyt az alapmrleg szintjn rtelmezi, azaz bevonja a mukdotoke ramlst is.
A teljesen szabadon lebegtetett valuta automatikusan biztostja, hogy az alapmrleg hossztvon egyenslyban legyen