Finanzas Internacionales Capítulo 2

1. Finanzas InternacionalesCapítulo 2 Sistema Monetario Internacional,Regímenes Cambiarios

2. En este capítulo aprenderás: • Qué es y cómo funciona el Sistema Monetario Internacional • Ventajas y desventajas de diferentes regímenes cambiarios • Diferencia entre el equilibrio interno y externo • Mecanismos de ajuste a un desequilibrio en la balanza de pagos Finanzas Internacionales cap.2.

3. Sistema Monetario Internacional:Conjunto de instituciones y acuerdos internacionales indis-pensables para el funcionamiento de la economía global Facilita los flujos comerciales Sistema Monetario Internacional Define los regímenes cambiarios Facilita los flujos de capital Facilita ajustes Finanzas Internacionales cap.2.

4. Regímen cambiario:Conjunto de reglas que describen el papel del Banco Central en la determinación del tipo de cambio • Definición del tipo de cambio y diferentes formas de cotización • Tipo de cambio fijo:El Banco Central determina el nivel e interviene para mantenerlo • Tipo de cambio de libre flotación:El nivel se determina por el libre juego de la oferta y la demanda Finanzas Internacionales cap.2.

5. Movimientos del tipo de cambio Finanzas Internacionales cap.2.

6. Variables relacionadas con el tipo de cambio • Balanza de pagos • Tasa de inflación • Tasas de interés • Finanzas públicas • Ahorro • Inversión • Crecimiento económico Finanzas Internacionales cap.2.

7. Objetivos macroeconómicos • Equilibrio interno:Pleno empleo y baja inflación • Equilibrio externo:Posición sostenible en la balanza de pagos Finanzas Internacionales cap.2.

8. Historia del Sistema Monetario Internacional • 1875 – 1914 Patrón Oro Clásico • 1918 – 1939 Desorden del periodo de entre guerras • 1944 – 1971 Sistema Bretton Woods • 1973 – Periodo post Bretton Woods Finanzas Internacionales cap.2.

9. Ajuste flujo en especie – precio bajo el patrón oro Finanzas Internacionales cap.2.

10. El patrón oro exigía el sacrificío del equilibrio interno para lograr el equilibrio externo • Reglas del juego:Política monetaria que facilita y acelera el ajuste a un desequilibrio en la balanza de pagos. • Esterilización:Política monetaria que pretende aislar la base monetaria del país de la posición en la balanza de pagos. Finanzas Internacionales cap.2.

11. Esterilización Salida de Oro Política monetaria expansiva Entrada de Oro Política monetaria restrictiva El sistema financiero internacional basado en tipos de cambio fijos funciona sólo si los paises dan preferencia al equilibrio externo, siguen las reglas del juego y no abusan de la esterilización. Finanzas Internacionales cap.2.

12. Ajuste real bajo el patrón oro Finanzas Internacionales cap.2.

13. Sistema de Bretton Woods (1944–1971) • Patrón oro de cambio basado en el dólar y la libre convertibilidad de las monedas • Sistema de cuotas • Ajustes a los desequilibrios en la balanza de pagos • Contradicción entre las necesidades de liquidez y la confianza en el dólar Finanzas Internacionales cap.2.

14. Colapso del sistema de Bretton Woods • Desequilibrios en la balanza de pagos de los Estados Unidos y pérdida del oro • Suspensión de la convertibilidad del dólar al oro (1971) • Acuerdo Smithsoniano • Libre flotación de las principales monedas y tipos de cambio fijos en los países periféricos. Finanzas Internacionales cap.2.

15. Condicionalidad del FMI • Devaluación de la moneda nacional y/o adopción de un régimen de libre flotación • Reducción del déficit presupuestario mediante la reducción del gasto público, el aumento de impuestos y la eliminación de subsidios • Política monetaria independiente y congruente con una baja inflación. • Cambio estructural: apertura al exterior, privatización, desregulación, respeto a los derechos de propiedad, inversión en infraestructura física y humana. Finanzas Internacionales cap.2.

16. Contradicción entre los tres atributos de un regimen cambiario ideal (trilemma) Tipo de cambio Fijo Contradicción Libre Movimiento de capital Política Monetaria inde- pendiente Finanzas Internacionales cap.2.

17. El sistema monetario internacional proporciona • Liquidez para acomodar el crecimiento económico e intercambio comercial • Mecanismos de ajuste para restablecer el equilibrio con un daño mínimo • Confianza para evitar pánicos financieros y flujos de capitales no justificados por criterios económicos Finanzas Internacionales cap.2.

18. Supuestas ventajas del tipo de cambio fijo • Reduce la incertidumbre y facilita la planificación a largo plazo • Fomenta el intercambio comercial • Desalienta la especulación • Impone disciplina fiscal y monetaria • Permite absorber choques externos de corta duración Finanzas Internacionales cap.2.

19. Desventajas reales del tipo de cambio fijo • Permite disfrazar los errores de política • Aplaza los ajustes y fomenta la acumulación de desequilibrios • Fomenta la especulación desestabilizadora • Produce devaluaciones bruscas • Las devaluaciones y las inflaciones subsecuentes son irreversibles Finanzas Internacionales cap.2.

20. Ventajas del tipo de cambio flexible • Impone la disciplina fiscal y monetaria • No permite que se acumulen los desequilibrios • Los ajustes son rápidos y pequeños • El debilitamiento de la moneda no genera de inmediato presiones inflacionarias • Los cambios desfavorables son reversibles • Estimula el desarrollo de los mercados financieros y resulta en una mayor estabilidad Finanzas Internacionales cap.2.

21. En general, los tipos de cambio fijos son preferibles pero requieren que los paises que los adopten renuncien a su política nacional independiente. Esto sólo es posible dentro de un marco de integración económica y coordinación de políticas fiscal y monetaria (caso Euro) Finanzas Internacionales cap.2.

22. Políticas que exigen los mercados • Apertura comercial • Baja inflación • Equilibrio en las finanzas públicas • Autonomía del Banco Central • Privatización y competencia • Economía de mercado y derechos de propiedad • Fomento del ahorro e inversión • Inversión en infraestructura y capital humano Finanzas Internacionales cap.2.

23. Experiencias de México con diferentes regímenes cambiarios • 1953 – 1970 Tipo de cambio fijo combinado con disciplina fiscal y monetaria • 1970 – 1982 Tipo de cambio fijo combinado con populismo y endeudamiento externo • 1982 – 1989 Control de cambios • 1989 – 1995 Libre flotación dentro de una banda con un desliz programado • 1995 – Libre flotación Finanzas Internacionales cap.2.

24. Temas para presentaciones y discusión • El Euro: cómo surgió, sus perspectivas, sus ventajas y posibles desventajas • Devaluación del peso en 1995. • Crisis asiática en 1997. • Crisis del real brasileño en 1998. • Crisis argentina en 2001. • El papel del FMI en las crisis financieras. Finanzas Internacionales cap.2.

25. Ventajas del Euro • Reduce los costos de transacción (0.4% del PIB) • Elimina la incertidumbre cambiaria • Fomenta la competencia y la inversión • Homogeneiza y reduce los precios • Promueve el comercio y la reestructuración industrial en escala continental, lo que aumenta la competitividad y eficiencia de la economía europea. • Impulsa el desarrollo de un mercado de capital continental • Contribuye a una mayor cooperación política y la paz. Finanzas Internacionales cap.2.

26. Desventajas del Euro • Pérdida de la soberanía en lo que se refiere a la política monetaria y cambiaria. • En caso de “choques asimétricos”, el único recurso para el país afectado es la deflación y reducción de salarios en términos nominales. • Un mecanismo de ajuste eficiente requiere un alto grado de movilidad de los factores de producción (capital y trabajo), que en la práctica no existe por una multitud de barreras. Finanzas Internacionales cap.2.