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TITULARIZACION DE ACTIVOS Y FLUJOS FUTUROS

Sociedad de Titularización Telf. 591-2-314747 / Fax 591-2-311208 e-mail: nafibogt@ceibo.entelnet.bo nafibtit@ceibo.entelnet.bo La Paz - Bolivia. TITULARIZACION DE ACTIVOS Y FLUJOS FUTUROS. Expositor: Jaime Dunn De Avila. NAFIBO SAM - MARCO LEGAL.

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TITULARIZACION DE ACTIVOS Y FLUJOS FUTUROS

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  1. Sociedad de Titularización Telf. 591-2-314747 / Fax 591-2-311208 e-mail: nafibogt@ceibo.entelnet.bo nafibtit@ceibo.entelnet.bo La Paz - Bolivia TITULARIZACION DE ACTIVOS Y FLUJOS FUTUROS Expositor: Jaime Dunn De Avila

  2. NAFIBO SAM - MARCOLEGAL • Banco de segundo piso constituido como S.A.M. (Ley 1670 Octubre de 1995) • Persona Jurídica de derecho privado. • El Estado Boliviano posee el 80% de las acciones y la CAF el 20%.

  3. ROLES DE NAFIBO S.A.M. • Operar como banco de segundo piso • Operar como banco fiduciario (administrando patrimonios autónomos, activos financieros y componentes financieros de programas especiales). • Operar como banco de inversiones

  4. Marco Legal para NAFIBO como Titularizadora Ley del Mercado de Valores - Autoriza Bancos de 2° Piso a desarrollar procesos de titularización D.S. 25514 - Autoriza a NAFIBO SAM como Sociedad Titularizadora

  5. Marco Legal para NAFIBO como Titularizadora Ley 1864 de Participación y Crédito Popular - Amplia el objeto social de NAFIBO SAM permitiendole realizar operaciones de titularización Ley de Reactivación Económica - NAFIBO podrá realizar operaciones de titularización, para lo cual podrá comprar cartera con o sin garantía Ley FERE - Liberación de impuestos - Habilita un registro en la SPVS para los activos que conformen el Patrimonio Autónomo

  6. Bank for International Settlements(Comité de Basilea de Supervisión Bancaria) Requisito 1: “Los activos transferidos tienen que estar legalmente fuera del alcance del Originador y sus acreedores aún en períodos de bancarrota y liquidación.” (autonomía) Requisito 2: “El receptor de los activos debe ser un patrimonio autónomo y los inversionistas deben tener derechos sobre esos activos.” (autonomía) Requisito 3: “El originador no debe tener control directo o indirecto sobre los activos transferidos” (Se considera que el originador tiene control si tiene la posibilidad de recomprar activos del patrimonio autónomo y si está obligado a permanecer con el riesgo de los activos transferidos) (autonomía)

  7. Ventas FLUJOS FUTUROS PROJECT FINANCE CARTERA HIPOTECARIA PROYECTOS DE CONSTRUCCIÓN Activos y Flujos a titularizar COBOCE OTROS PROYECTOS PROBLEMAS

  8. Patrimonio Autónomo COBOCE-NAFIBO 001 Inversionistas COBOCE Pasivo Activo Pasivo Activo Pasivo Activo 60 LC Letras de Cambio COBOCE - HAM Cochabamba Originador Valores 4 MM Valores 60 LC 3.5 MM 0.5 MM 4 MM • Por el activo... • Autonomía...

  9. HAM Cochabamba Patrimonio “Autónomo” Inversionistas COBOCE Estructura inicial FITCH:BBB- • Patrimonio “Autónomo”... no era AUTONOMO • Riesgo HAM Cochabamba • Costo muy alto • Preocupación SPVS, FITCH y NAFIBO SAM • Grupo BISA rechazó proyecto NO ERA TITULARIZACION ..… ERA UNA EMISION DE BONOS!!

  10. COBOCE NAFIBO SAM SOCIEDAD TITULARIZADORA INVERSIONISTA Patrimonio Autónomo Balance Flujos Coberturas Gastos Sensibilidad Estructura Viceministerio BANCO CENTRAL TCP FONDO DE GARANTÍA FITCH : AA- CESIÓN VALORES ORIGINADOR $ 3.5 MM $ 4 MM CONTRATO LETRAS HAM CBBA

  11. COBOCE Fondo de Garantía Patrimonio Autónomo Exceso Flujo de Caja US$ 28.522 Sobrecolateral $us 95.338 Fondo de Liquidez $us 500.000

  12. FLUJOS FUTUROS SERVICIOS DE ELECTRICIDAD Cliente 1 NAFIBO S.A.M. Cliente 2 .... Ingreso por ventas Cliente n Pago por administración PATRIMONIO AUTÓNOMO % ingresos K + I mensual INVERSIONISTA RECAUDO % Ingresos Provee la cobertura EMPRESA DE SERVICIOS Cuenta de reserva % flujo Exceso de flujo

  13. La titularización… Serie Cupón Plazo A 7.75% 30 meses B 8.50% 46 meses C 9.50% 60 meses LA EMISIÓN US$ 3.500.000 • Monto de financiamiento: US$ 3.500.000 • Mecanismo de cobertura: Fondo de liquidez US$ 100.000 • Destino de los recursos: Pago de pasivos • Tasa promedio ponderada de pasivos: 9.72% Costo para el originador 8.76%

  14. Patrimonio Autónomo Titularizando los contratos FUENTES Pagos mensuales ….% de las ventas Inversión $us 70.000.000 Aporte propio $us 22.000.000 Deuda $us 38.000.000 Tasa deuda 8% Titularización $us 10.000.000 Pagos mensuales ….% de las ventas CLIENTE 1 80% EMPRESA Urea Electricidad 20% CLIENTE 2 Pagos mensuales ….% de las ventas Pagos mensuales ….% de las ventas

  15. Estructura Pay - Through con subordinado del 20% Monto Monto de emisión $us 10.000.000 Subordinado $us 2.000.000 12.31% A $us 2.000.000 9.25% B $us 3.000.000 10% C $us 3.000.000 11% 47 90 120 Plazo meses La titularización... • Flujos futuros que se ceden: $us 17.432.245 • Ingresos por el subordinado $us 3.727.999 • Flujos futuros netos cedidos $us 13.704.246 • Plazo 10 años • Rendimiento al inversionista 10.11% • Comisión NAFIBO 0.31% • Costo de emisión $us 49.500 • Costo para Originador 10.95%

  16. El Prepago en Bolivia

  17. K + i C $us 958.585 10.5% K i PP A $us 2.906.048 8.5% B $us 9.969.089 9.5% Plazo meses 120 12 61 K + i + PP 120 Plazo meses Cobertura 13.8% mora / 8.6 veces el incobrable prom. Cobertura PAC al prepago entre 12% y 24% CPR Estructura PAC - SOPORTE Monto de emisión $us 20.000.000 Subordinado a la mora $us 2.075.058 12% SOPORTE $us 4.091.220 12%

  18. BHR SUPUESTOSCaso Real • Estados financieros a febrero del 2001 • Datos de mora promedios históricos (11,0% Mora y 1.6% Incobrabilidad) • Generación de ingresos adicionales por administración de cartera. $us 1.501.789 • CPR 18% • Crecimiento mensual promedio de cartera $us 1.400.000

  19. BHR Modelo

  20. BHR

  21. BHR Ingresos totales

  22. BHR CONCLUSIONES¿Qué ganamos? Monto 20 MM: 50 / 50 Plazo 120 meses ACTUALTITULARIZANDO %% CAP 13.21 15.15 (14.68%) ROA 1.39 1.56 (12.22%) ROE 16.79 18.77 (11.79%) Liquidez 20.4 18.50 (-9.31%) Util. Increm. 1.371.300

  23. Proyectos de construcción a titularizar • La Salvadora • 70 viviendas de 2 plantas • 120 m2, 3 Dormitorios, 245 $us/m2 • Precio promedio por vivienda $us 28.319

  24. PROYECTOS A TITULARIZAR • Piñami • 112 departamentos , 7 bloques de 4 pisos, 4 dpto. por piso • 100 m2, 3 Dormitorios, 230 $us/m2 • Precio por vivienda $us 23.000

  25. Pass - Through Proyectos Inmobiliarios (flujos futuros por venta de bienes) $us Valores de contenido crediticio vs. Participación 16 42 meses Periodo de construcción Periodo de Venta de los bienes - Contratos de pre- venta - Boleta de garantía de Construcción

  26. Boleta de garantía constr. Seguro contra pérdidas Contrato de preventa Empresa constructora Patrimonio Autónomo Proyecto Valores Desembolsos contra avance de obra - Proyecto - Terreno - Garantías Construcción $ $ Inversionista Ventas Proceso de titularización

  27. Patrimonio Autónomo VISO-NAFIBO 001 Inversionistas VISO Pasivo Activo Pasivo Activo Pasivo Activo Terreno Proyecto de construcción - VISO Originador Valores 3.7 MM Valores Terreno - Cash - Títulos Subord. Desembolsos 3.7 MM

  28. Sociedad de Titularización La Paz - Bolivia Modelo Costo aproximado para el originador: 12% Valor actual neto (al 13.5%) US$ 109.874

  29. OTROS PROYECTOS - GAS (Contrato Brasil) - CEDEIM´s - SERVICIOS DE ALQUILER DE BIENES INM. - PARTICIPACIÓN POPULAR - LEASING - INGRESOS POR SERVICIOS DE ASEO - MICROCRÉDITO - CONSTRUCCIÓN DE CARRETERAS - CONSULTORÍAS

  30. Problemas encontrados • Contables • Flujos Futuros • Paradigma: “Fondeo diferente” hipotecaria • Capacidad de generación de cartera hipotecaria • Calce financierohipotecaria • Complejidad de las estructuras hipotecaria • Contratos de pre - venta Proyectos de Construcción

  31. NAFIBO SAM impulsor de la titularización • BID 10.5 MM • Market Maker • Nuevas políticas de inversión • Fondos • Depósitos • Bolsas de Valores y Productos FIN

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