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Desarrollo de un Proyecto de Negocio

Desarrollo de un Proyecto de Negocio. Etapa V - Finanzas. Finanzas. Resultados Proyectados. Modelo de ingresos (cómo ingresan $). Modelo de egresos (cómo salen $). Modelo de capital (cómo se invierten $). Modelo financiero (cómo es el cash-flow). Los modelos del negocio.

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Desarrollo de un Proyecto de Negocio

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Presentation Transcript

  1. Desarrollo de unProyecto de Negocio Etapa V - Finanzas

  2. Finanzas

  3. Resultados Proyectados

  4. Modelo de ingresos (cómo ingresan $) Modelo de egresos (cómo salen $) Modelo de capital (cómo se invierten $) Modelo financiero (cómo es el cash-flow) Los modelos del negocio Objetivo primario de una empresa Maximizar el valor de la firma a través del precio de sus acciones.

  5. Estado de Resultados Proyectado

  6. Flujo de Fondos del proyecto

  7. Si hablamos de finanzas... • ... Lo Devengado  Lo Percibido • ... Tiempo contable (1 año)  Tiempo financiero (10 años) • ... Riesgo y rendimiento van asociados, y generalmente crecen juntos • ... Lo Incremental es tan importante como lo absoluto • ... Lo Erogable No Erogable

  8. Cash flow, VAN y TIR Probable máxima exposición financiera

  9. DIARIAS OCASIONALES META Créditos Inventarios Fondos Emisión acciones Emisión bonos Presupuesto de capital Pago de Dividendos Maximizar la riqueza de los accionistas (precio de las acciones) Funciones financieras

  10. $ $ BANCOS DE INVERSION CAPITAL DE RIESGO EMPRENDEDORES IPOs IDEAS $ $ $ STOCK MERCADOS DE VALORES INVERSORES PRIVADOS El circuito del capital de riesgo

  11. Ingresos Activo Pasivo Egresos Resultados P.Neto Dividendos Res. Acumulados Los estados contables Estado de Situación Patrimonial Estado de Resultados Ki Ke Accionistas

  12. Retorno de la inversión

  13. ROI = Ganancia neta activo total ROI = Ganancia neta ventas netas ventas netas activo total x Margen neto (eficiencia de marketing) Giro de activos (eficiencia de producción) El retorno sobre la inversión (ROI)

  14. B MARGEN NETO A ROI = 16% ROI = 8% ROI = 4% GIRO DE ACTIVOS Margen neto vs. Giro de activos 40% Ganancia neta: 800.000 Ventas: 2.000.000 Activos: 5.000.000 20% Ganancia neta: 400.000 Ventas: 2.000.000 Activos: 10.000.000 20% 40%

  15. Ganancia neta patrimonio ROE = Ganancia neta ventas netas Ventas netas Activo total Activo total patrimonio ROE = x x Eficiencia de marketing Eficiencia de producción Eficiencia de finanzas ROI Retorno sobre el patrimonio (ROE)

  16. ROI ROE = 16% ROE = 8% ACTIVO TOTAL PATRIMONIO Retorno sobre el patrimonio (ROE) Ganancia neta: 400.000 Ventas: 2.000.000 Activos: 10.000.000 Patrimonio: 5.000.000 Ganancia neta: 400.000 Ventas: 2.000.000 Activos: 10.000.000 Patrimonio: 2.500.000 4% 2 4

  17. Tablero de comando financiero

  18. Punto de equilibrio (breakthrough) Costos e ingresos Ingreso por ventas Beneficios Costos totales Punto de equilibrio Costos variables Pérdidas Costos fijos Costos fijos q0 Unidades

  19. Cash flow, VAN y TIR Probable máxima exposición financiera

  20. Uso de indicadores

  21. Valor del Proyecto

  22. DRIVERS DE VALOR VISION DE LARGO PLAZO Crecimiento de la Ganancia Neta Debt Cash Flow ALTA • Cambios esperados en la industria (tecnología, regulaciones, competencia) • Duración de las inversiones • Complejidad del portfolio de inversiones [ROI – k0. A] (rentabilidad económica) Ganancia neta Retorno sobre ventas BAJA BAJA ALTA VISION DE CORTO PLAZO • Capital de trabajo • Planta y equipamiento Gerenciamiento basado en el valor

  23. estrategia y marketing ROI (Retorno de la inversión) Desempeño del negocio menos VALOR CREADO (Rentabilidad económica) Riesgo y estructura de capital del negocio k0 (Costo promedio ponderado del capital) finanzas multiplicado por Inversión en el negocio estrategia y finanzas A (Activos totales) El valor creado

  24. GASTOS GASTOS 46.3% 46.3% 53.7% 53.7% + + = 100% - RETORNO DE VENTAS RETORNO DE VENTAS VENTAS Y ADMINISTRACIÓN VENTAS Y ADMINISTRACIÓN 14.41% 14.41% 15.10% 15.10% 35.0% 35.0% 26.6% 26.6% ROI ROI + + DEPRECIACIÓN DEPRECIACIÓN 34.6% PROMEDIO DEL MERCADO 34.6% PROMEDIO DEL MERCADO 3.6% 3.6% 5.4% 5.4% 27.2% NOSOTROS 27.2% NOSOTROS ACTIVO FISICO ACTIVO FISICO 23.5% 23.5% 15.7% 15.7% + + = 100% : CAPITAL DE TRABAJO CAPITAL DE TRABAJO GIRO DE CAPITAL GIRO DE CAPITAL 15.3% 15.3% 11.6% 11.6% 2.4 2.4 1.8 1.8 + + OTROS ACTIVOS OTROS ACTIVOS 16.9% 16.9% 14.5% 14.5% Empresa vs. Mercado X

  25. Activo Corriente – Inventarios Activo Corriente Prueba Ácida = Liquidez = Pasivo Corriente Pasivo Corriente Ratios de liquidez • Muy alta: no se usan correctamente los activos líquidos, y hay elevado costo financiero • Muy baja: riesgo de iliquidez Posibilidad de hacer frente a compromisos perentorios. Un ratio = 1 es considerado satisfactorio.

  26. Ventas Netas – Costo de Ventas Ganancia Neta Margen Bruto = Margen Neto = Ventas Netas Ventas Netas Ratios de rentabilidad (1) Efectividad del Marketing Eficiencia del control de costos

  27. Ganancia Neta Ganancia Neta ROE = ROI = Ganancia Neta Patrimonio Activo Total Ganancia por Acción = Número de Acciones Ratios de Rentabilidad (2) Eficiencia en el uso de activos. Performance y potencial de crecimiento. Cuánto ganó cada acción en el período.

  28. EBIT (Ganancia Antes de Intereses e Impuestos) Deuda a largo Plazo Relación Deuda/Patrimonio = Cobertura de Deuda = Patrimonio Intereses Pagados Ratios de palanca (leverage) Grado de apalancamiento. Capacidad para afrontar carga financiera.

  29. Ventas Netas Ventas Netas Giro de Activos Fijos = Giro de Inventarios = Inventarios Activos Fijos Ratios de actividad Eficiencia en la utilización de los activos fijos. Eficiencia en la utilización de inventarios.

  30. Ventas Netas 360 Giro de Cuentas a Cobrar = Días de Cobranza = Cuentas a Cobrar Giro de Cuentas a Cobrar Ratios de actividad (2) Eficiencia en la gestión de cobranzas. Demora (en días) en el cobro de los créditos por ventas.

  31. Evaluación de accionistas o inversores

  32. Modelo basado en un Plan de Negocios Start-up Modelo basado en la historia y situación actual de la compañía Empresa en Marcha Valuación de empresas

  33. Valuación de negocios start-up: el método de las acciones emitidas Valor de las utilidades por acción al momento actual Valor estimado futuro al año “n” actualizado

  34. g = crecimiento a largo plazo de las ganancias = 5% r = tasa de retorno de la nueva inversión = rA = 20%; rB = 10% d = tasa de descuento = 10% e = tasa de dividendos sobre la ganancia neta AÑO 4 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 5 105 (26) 79 Ganancia neta Reinversión Dividendos en efectivo 100 (25) 75 110 (28) 79 116 (29) 87 122 (30) 91 EMPRESA A Ganancia neta Reinversión Dividendos en efectivo 122 (61) 61 100 (50) 50 105 (53) 52 110 (55) 55 116 (58) 58 EMPRESA B perA = 1 – (5% / 20%) = 0,75 10% - 5% 0,05 15 = perB = 1 – (5% / 10%) = 0,50 10% - 5% 0,05 10 = Price-earning ratio

  35. COSTO DEL CAPITAL WACC FLUJOS LIBRES DE CAJA Valuación de negocios en marcha

  36. ke = Tasa libre de riesgo + prima de riesgo ke = rf + E (rm - rf) Costo del capital

  37. Costo promedio ponderado del capital (WACC) WEIGHTED AVERAGE COST OF CAPITAL

  38. V=1.1 V=1 EXCELENTE 20 V=0.9 16 ROI (retorno de la inversión) BUENO 12 Z 8 INADECUADO 4 4 8 12 16 20 k0 = COSTO PONDERADO DEL CAPITAL (%) Scoring: Matriz “V” de McNamee

  39. Resultado Neto Positivo RENTABILIDAD CONTABLE ROE > ke RENTABILIDAD ECONÓMICA ROI > k0 ROE – ke SPREAD ROI – k0 Rentabilidad contable y económica

  40. FCFE = FCFF = Flujos libres de caja Free cash flow on equities / Free cash flow on firm

  41. Para una empresa sin deuda (desapalancada) INGRESOS menos GASTOS OPERATIVOS = EBITDA (earning before interests, taxes, depreciation & amortization) menos DEPRECIACIONES Y AMORTIZACIONES = EBIT (earning before interests & taxes) menos IMPUESTOS = GANANCIA NETA más DEPRECIACIONES Y AMORTIZACIONES = FLUJO DE CAJA OPERATIVO menos GASTOS DE CAPITAL menos VARIACION CAPITAL DE TRABAJO = Free Cash Flow on Equities (FCFE) Free Cash Flow on Equities (FCFE)

  42. Free Cash Flow on Equities (FCFE) más INTERESES x (1 - t) más PAGOS DE CAPITAL menos NUEVA DEUDA TOMADA =Free Cash Flow on Firm (FCFF) Free Cash Flow on Firm (FCFF)

  43. FCFF VALOR DE LA FIRMA FCFE VALOR DE LAS ACCIONES k0 ke SOBRE el FCFF TIENEN DERECHO ACCIONISTAS Y ACREEDORES SOBRE el FCFE TIENEN DERECHO SÓLO ACCIONISTAS Derechos sobre el FCFF y FCFE

  44. Cuadros y planillas anexas

  45. Modelo de ingresos

  46. Modelo de egresos

  47. Concepto Año 0 Año 1 Año 2 Año ... Total ACTIVOS FÍSICOS Maquinarias Herramientas Instalaciones Muebles y Útiles Rodados Equipamiento Otros CAPITAL DE TRABAJO Disponible Créditos por Ventas Incrementos de Stock MENOS: Crédito de Proveedores TOTAL DE CAPITAL Modelo de capital

  48. Cálculo de Impuestos

  49. Estado de resultados proforma

  50. Estado de activos proforma

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