Leonardo Vera UCV-FACES Escuela de Economía

1. Desequilibrio Estructural y Conflicto Distributivo: Algunas Enseñanzas de las Inflaciones Latinoaméricanas Presentado en la Jornadas de Política Monetaria y Bancaria 2012 del Banco Central de la República de Argentina Leonardo VeraUCV-FACESEscuela de Economía 1 y 2 de Octubre de 2012

2. Inflación Estructural • A finales de los años 1950s un grupo de economistas latinoamericanos desarrollan la “Teoría Estructuralista de la Inflación” o “Teoría de la Inflación Estructural” • Los trabajos más conocidos –en la región- fueron: • Noyola (1958) –inspirado en Kalecki y Aujac-, Sunkel (1958), Olivera (1960, 1964 y 1967), Seers (1963) • Según este enfoque la inflación que usualmente aqueja a los paises latinoamericanos no es ocasionada por políticas fiscales o monetarias laxas que generan desajustes globales entre la oferta y la demanda. • Las causas de la inflación están ligadas a las transformaciones propias del proceso de desarrollo que generan desproporcionalidades sectoriales, cuellos de botella y finalmente cambios en los precios relativos cuando la economía es sometida a choques. • La inflación, en si misma, es un proceso dinámico complejo que involucra un pugna por la distribución del ingreso. Eventualmente da pie a la aparición de cambios institucionales (conductuales) y mecanismos defensivos. • El dinero juega un papel eminentemente “pasivo”.

3. Teoría de la Inflación Estructural: Componentes del Proceso Crecimiento no balanceado (con cambio estructural) Intervenciones Distorsionantes Cuellos de Botella Desproporcionalidades Desbalance por Escases de Oferta Desbalance por Exceso de Demanda Desequilibrio Estructural Cambios en el Vector de Precios Relativos Tensiones por la Distribucion del Ingreso Real Poder de Mercado de los Grupos, sectores o agentes afectados Mecanismos Defensivos Inflación

4. Choques en los Precios Relativos afectan el nivel general de precios (Teorema de Olivera, 1960) = = - x ( q ,......... . q ), i 1 ..... n 1 - n 1 - i i n 2 å = p x 0 i i = i 1 - n 2 å = - p x p x - - j j n 1 n 1 = j 1 0 ( q ) i 0 ( p ) i 1 ( q ) i 1 0 D = - q q q i i i é ù 0 + D ( q q ) 1 0 = D ³ D p p q q 1 1 = i p p ê ú i k k k i k 0 + D q q ë û k k 1 0 1 0 ³ ³ p p ( p ) ( p ) i i i i La Producción de los n -1 bienes depende de los precios relativos, el numerario puede ser alimentos Si la oferta monetaria se acopla para equilibrar el mercado monetario Podemos asumir que uno de los precios monetarios (cualquiera) está determinado fuera del sistema (consistente con la visión de dinero pasivo) y entonces tenemos Así, dados n-1 mercados donde n-2 están en equilibrio, el mercado restante también lo debe estar también. Si el sistema de ecuaciones tiene sólo una solución, el sistema de n -2 ecuaciones determina los precios relativos. Habrá entonces dos vectores que determinan una “estructura” Un cambio en la estructura se dará si hay un choque en los precios relativos. Inferimos que hay al menos un precio que es rígido (pk). Un nuevo vector de precios relativos será: Por definición En los precios monetarios será , lo cual dado y implica que . Así se obtiene que Por lo tanto, al cambiar el equilibrio real en medio de una conducta pasiva del sistema monetario y algún tipo de rigidez de los precios, cualquier cambio en los precios relativos produce un incremento irreversible en el nivel general de precios.

5. Precios Relativos e Inflación • En los modelos estructuralistas como Olivera (1960) choques en precios relativos con precios inflexibles a la baja y con un régimen monetario acomodaticio genera incrementos en el nivel de precios. • Para que haya inflación prolongada se requiere “mecanismos defensivos” o “propagadores” como las reacciones precio-salario, los cuales pueden producir otros cambios en precios relativos claves de la economía (tarifas públicas, tipo de cambio). • La propiedad central de este tipo de modelos es que la relación de causalidad puede ir de los precios relativos a la inflación. Si los precios relativos cambian, entonces la inflación debe ajustarse. • Una medida tradicional de variabilidad en PR es definida como la desviación estándar de las tasas de variación de los precios individuales en torno a la tasa de inflación. • Trabajos de Ball, L. y G. Mankiw (1995) ‘Relative-price changes as aggregate supply shocks’ Quarterly Journal of Economics, 110, 161-93, han despertado renovado interés en el tema de la causalidad VPR a Inflación.

6. Variación en Precios Relativos e Inflación en Argentina Data mensual de Inflación y Variación en los Precios Relativos,1960-1994 Caraballo, M. Dabús, C. y C. Usabiaga (2006) Relative prices and inflation: new evidence from different inflationary contexts, Applied Economics, 38, 1931–1944.

7. + a + - a c ( p Y p Y ) T c ( p Y p Y ) ( 1 ) T = + = + 1 1 1 2 2 2 1 1 2 2 Y Y p 1 2 1 p p p p 1 1 2 2 p 2 a - - a p c Y T p ( 1 c ) Y ( 1 ) T = - = + 1 1 2 1 1 2 - - p c Y c Y p ( 1 c ) Y ( 1 c ) Y 2 2 1 2 1 2 1 1 1 1 = + p ( 1 k ) wb 2 2 = w Bp 1 p 1 = 1 + p ( 1 k ) b B 2 2 “Desequilibrio Estructural” (Un modelo simple de 2 bienes) Dos bienes con distintas reglas de ajuste. Bien 1 Alimentos es flex-price, Bien 2 Manufactura es fix-Price. Resistencia salarial. La economía es cerrada y el Gobierno transfiere renta al público. Condiciones de despeje de mercado y Equilibrio en sector Industrial Precios relativos en equilibrio (1) y (2) Equilibrio en sector Agrícola donde la oferta de alimentos es rígida (bajos incentivos, restricciones tecnológicas e institucionales). Las reglas de formación de precios son: a (3) (mark-up pricing para el mercado de manufacturas) Equilibrio en Aspiraciones (4) (resistencia salarial en el mercado de trabajo) Y2 Al combinar (3) y (4) Existe sólo un nivel de producción Y2 y precio relativo que hace consistente el equilibrio en ambos sectores con el equilibrio en las aspiraciones (5)

8. Ejemplos de Choques que causan cambios en el vector de precios relativos (modelo simple de 2 bienes) p p 1 1 p p 2 2 Un aumento en las transferencias de renta del Gobierno al público (T). Una disminución en la frontera agrícola (Y1). Equilibrio en sector agrícola Equilibrio en sector Industrial b b Equilibrio en sector agrícola a a Y2 Y2 • Es claro en ambos casos que en “b” existe un “desequilibrio estructural” pues no es posible conciliar el equilibrio sectorial con el equilibrio en las aspiraciones. • El precio relativo que resulta del equilibrio de los mercados es mayor al que concilia o elimina las tensiones distributivas.

9. p 1 p 2 Cambio en las Aspiraciones (modelo simple de 2 bienes) Expectativas de inflación por eventos esperados en el futuro pueden producir ajustes en k y/o en B (k y B también puede aumentar pro-ciclicamente) * Equilibrio en aspiraciones a Y2 • Un mayor k reduce el salario real por debajo del aspirado • Un mayor B reduce el margen de recargo aspirado por la firmas • Se ha perdido, una vez más, el vector de precios relativos no-inflacionario

10. El Conflicto Distributivo que está estructuralmente dado (por k, b2 yB)deja de ser el vector de precios relativos no-inflacionario 1. Notemos que El cambio en el precio relativo y el desequilibrio estructural causa una tensión distributiva pues el ingreso real efectivo de empresas o trabajadores no se compagina con lo aspirado. Se generará entonces una situación potencialmente inflacionaria. 2. La inflación por conflcito distributivo suele ser representada como una situación donde los choques generan brechas de aspiraciones y ajustes defensivos desincronizados. Firmas con ventajas de segundo movimiento Trabajadores con ventajas de segundomovimiento Ecuación de formación de precios Ecuación de formación de precios Ecuación de formación de salarios Ecuación de formación de salarios Así, la inconpatibilidad entre el ingreso real esperado y el efectivo se materializa en inflación.

11. El Conflicto Distributivo: El Poder Relativo de las Partes • Magnitud de las Aspiraciones (k y B) • Dependen de Percepciones de lo que es un ingreso real “justo” • Del Ciclo Económico • De la Estructura de los mercados • De las Expectativas con respecto a la inflación futura • Poder relativo de negociación entre las partes o grupos de interés () • Depende del ciclo • De las características Institucionales del Mercado de Trabajo • Ventajas de Segundo Movimiento • Depende de la frecuencia comparada en los ajustes de precios (mercados de bienes y servicios) y salarios.

12. Desarrollo de Mecanismos Defensivos Desincronización en el ajuste de precios y contratos Persistencia en la brecha de Aspiraciones Conductas Defensivas se institucionalizan Indexación Formal o Informal de Precios y de Contratos de Precios Se forman expectativas en cuanto a la prolongación del proceso Reducción en la frecuencia de los ajustes en precios Aceleración de la Inflación Inercia Inflacionaria

13. Hablemos de la Aceleración Inflacionaria El diagrama de Simonsen de dinámica salarial w/p Mayor Tasa de Inflación Inflación Salario Real Pico w/pT 1 θ2 Caso acortamiento del período de contrato w/pave (h) (h/2) t w/p t Nuevo Salario Real Meta Mayor Tasa de Inflación w/pT Caso incremento en las aspiraciones  w/pave (h) (h) t

14. Hablemos de la Inercia (persistencia) Inflacionaria • En la especificación de un modelo inflacionario, la inercia corresponde al papel que juega la inflación rezagada en la explicación de la inflación corriente. • Planteada inicialmente en el contexto de los países Latinomericanos por Pazos (1968) y Simonsen (1970). Replanteada por los economistas brazileros en los años 1980s y por los algunos economistas norteamericanos como Gordon (1981) para las economias maduras. Rechazada de plano por la escuela de las “expectativas racionales” (ver Sargent 1983, The end of four big Inflations). • El impacto de la inercia sobre la inflación puede ser incorporado en la ecuación (6) suponiendo como antes una relación entre el salario real meta y el salario real promedio. Así • Notemos que aun en ausencia de conflicto distributivo, B = (w/p)ave, la inflación sigue su componente inercial.

15. El Conflicto Distributivo como un Juego No-cooperativo El Conflicto distributivo puede ser recreado cono un juego no cooperativo en que cada parte considera que es siempre mejor proteger el ingreso y ajustar, independientemente de lo que el otro haga El Conflicto por la distribución del ingreso real no se circunscribe a trabajadores y firmas.

16. ¿Qué sucede en Economías Abiertas con restricción externa? = a - - a R ( w p ) q t 3 t n 2 = f - a - + a ( w ) q - it it 1 3 t n 2 t Efectos de un Choque Externo El tipo de cambio real qtrelacionado en forma inversa con el salario real efectivo Rt. Z0 Z1 LL 2 b 1 a Relación entre el nivel de inflación, el salario real en términos de los precios de los insumos nacionales y los ajustes en el tipo de cambio real q q1 q2 R2 T T R1 Valores de equilibrio de la balanza de pagos como una función del tipo de cambio real qt, y del vector de parámetros Z, R Cambios en parámetro Z (mayor carga de deuda, caída en términso de intercambio, etc…) involucra cambios en q y una mayor tasa de inflación BP (qt0, Z0) = 0

17. ¿Cómo lidiar con inflaciones estructurales con rasgos crónicos? p 1 p 2 • Un enfriamiento de la demanda global de la economía (enfoque ortodoxo) puede ser efectivo, pero con costos en términos de empleo. • Disminución inducida o compulsiva de las aspiraciones de los trabajadores (reduciendo B). • Disminución inducida o compulsiva de las aspiraciones empresariales (actuando en k o controlando precios). • Coordinando una solución cooperativa (pidiendo reducciones mutuas en B y k y comprometiéndose a no ajustar la demanda tan severamente). • Resolver cuellos de botella, por ejemplo, con estimulos al incremento de la producción de bienes salarios (Y1). • Eliminadoss los desequilibrios estructurales y las tensiones distributivas se requieren medidas específicas para lidiar con los factores inerciales y aceleradores • Atenuar las expectativas • Desidexar la economía • Reducir las desincronización en los ajustes. Equilibrio en sector Industrial Triangulo de desequilibrio estructural a Equilibrio en de Bienes Salarios c b Equilibrio en Aspiraciones Y2

18. Conclusiones • La inflación es un fenómeno real que se origina en cambios en los precios relativos y se conserva en la medida que estos choques alteran, en cada grupo o sector, la consistencia entre el ingreso real efectivo y el aspirado. • El conflicto distributivo se hace más o menos enconado dependiendo de las asimetrias en el poder de reacción de cada parte. • La pugna distributiva no está ceñida al ambito del sector privado doméstico. • Cuando la brecha de aspiraciones y la inflación se entronizan, ciertos mecanismos defensivos se institucionalizan (indezación formal e informal, expectativas de prolongación del proceso, ajustes de precios y contratos más frecuentes y desincronizados). • La institucionalización de los mecanismos defensivos dan lugar a aceleraciones y persitencia inflacionaria. • Los desequilibrios estructurales, el conflicto y la inercia tienen cierto grado de independencia por lo que demandan un conjunto orgánico de políticas anti-inflacionarias .