Universidad Católica de Colombia

1. Universidad Católica de Colombia Valoración de Empresas

2. DOCENTE:Jairo Gutiérrez Carmonagutierrezcarmona@gmail.com300 825 52 82www.jg-plan.net

3. 5.3 Costo de capital Tasa de descuento (WACC)

4. Ejercicio de decisión: Cuánto debe ser el ROI* de esta empresa, para pagar sus costos *ROI: Rentabilidad de la inversión

5. Costo promedio de los recursos utilizados para financiar las inversiones de una empresa Costo de capital (WACC): Tasa mínima de rentabilidad que deben arrojar las inversiones de la empresa

6. Combinación de recursos (pasivo y patrimonio) utilizada para financiar las inversiones de la empresa Estructura financiera: Deuda Operacional Activo corriente ESTRUCTURA FINANCIERA Deuda Financiera Activo fijo Patrimonio Otros activos

7. Combinación de recursos (deuda financiera y patrimonio) utilizada para financiar las inversiones de la empresa Estructura de capital: Deuda Operacional Activo corriente ESTRUCTURA DE CAPITAL Deuda Financiera Activo fijo Patrimonio Otros activos

8. Combinación de recursos (deuda financiera y patrimonio) utilizada para financiar las inversiones de la empresa Estructura de capital: Fuentes de recursos sin costo financiero Deuda Operacional Activo corriente Deuda Financiera Activo fijo Patrimonio Otros activos • Costo explícito • Plazo de pago definido • Garantías para el pago • Costo implícito • No hay plazo • No hay garantías

9. Combinación de recursos (deuda financiera y patrimonio) utilizada para financiar las inversiones de la empresa Estructura de capital: Deuda Operacional Activo corriente id Deuda Financiera Activo fijo ik Patrimonio Otros activos

10. Costo de capital (WACC): Participación de los recursos propios en el total de recursos de financiación Costo de la deuda después de impuestos Participación de la deuda en el total de recursos de financiación Costo de los recursos propios

11. Costo de la deuda: i * (1 - t ) A qué tasa les sale el crédito? 12.6% d x Realmente cuanto pagan los propietarios? 126

12. Costo de los recursos propios: Riesgo operativo Riesgo financiero Riesgo compañía más Riesgo de mercado Tasa libre de riesgo Prima por correr riesgo

13. Costo de los recursos propios: Costo Recursos Riesgo operativo (particular del negocio en que está la empresa) Rf Riesgo de mercado (común a todos los inversionistas) D/K Riesgo compañía (según características particulares de la empresa) ik Riesgo financiero (relacionado con el endeudamiento de la empresa)

14. Costo de los recursos propios: ik = Rf+ Prima de riesgo ik = Rf + bL (Rm - Rf) + Rc Tasa libre de riesgo Prima de riesgo

15. Costo de los recursos propios: Prima de riesgo del mercado b ik = Rf + bL (Rm - Rf) + Rc Prima de riesgo operativo y financiero Prima de riesgo de la compañía Tasa libre de riesgo

16. Beta (b) Rs Rm

17. Beta (b) Rs Rm b>1 b=1 b<1

18. Costo deuda D/K Endeudamiento óptimo: Costo del patrimonio: aumenta permanentemente con el endeudamiento (riesgo financiero) CPC: es el promedio ponderado del costo de la deuda y el costo del patrimonio Costo de la deuda: después un determinado nivel de endeudamiento se eleva el riesgo de empresa y por lo tanto el costo de la deuda

19. 5.4 Valor terminal Valor terminal o de continuidad

20. Valor terminal: También conocido como valor de continuidad o valor residual Es el valor de mercado de la empresa al final del periodo estratégico (año n)

21. Valor terminal: n 0 n + 1 Periodo estratégico Después del periodo estratégico

22. Formas de calcular VT: VALOR DE LIQUIDACIÓN:Cuando al final de periodo estratégico, la empresa deja de existir ENFOQUE DE MÚLTIPLOS:Valora la empresa en el año n por el método de múltiplos VT MODELOS DE CRECIMIENTO:Supone un comportamiento global para los flujos después del año n