FINANČNÍ DOKUMENTY (OBLIGACE)

FINANČNÍ DOKUMENTY(OBLIGACE) Stanislav Polouček Slezská univerzita Obchodně podnikatelská fakulta, Karviná

Části obligace • plášť • kupónový arch • administrátor + upisovatel (bookrunner) (underwriter)

Druhy obligací (1) • registrovaná obligace (registered bond) • svlečená obligace (stripped bond)

Druhy obligací (2) • s fixním x s pohyblivým výnosem • vypověditelné x s pevně stanovenou dobou splatnosti

Vypověditelné obligace • Komerční banka první uplatnění call opce 1995 obligace v objemu 0,5 mld. Kč, kupon 14,5 %, 101 % nominální hodnoty (po 2 letech) • ČEZ kotační inzerát CZ0003500233 • v roce 1999 na BCPP vysoký počet předčasně splacených emisí komunálních obligací (Smržovka, Rokytnice, Plzeň, Frýdek-Místek)

Druhy obligací (3) • konvertibilní (směnitelné) (convertible) x opční obligace

OPČNÍ OBLIGACE • trh opčních obligací: „cum“ - obligace obchodována s opčním listem „ex“ - obligace bez opční poukázky opční list obchodován samostatně, nazývá se warrant evropský x americký

Části opčního listu (warrantu) • název akcie, která může být prostřednictvím opčního listu získána • opční poměr • opční doba • opční cena

Call warrant koše 9 českých akcií(vídeňská burza 1994-1995) • „nahý“ warrant => => bez možnosti výměny za cenné papíry • pokud kurz v době splatnosti (2.7.1995) ATS 100 000 potom zisk ATS 20 000

Složení koše warrantu

Druhy obligací (4) • s částečnou platbou (partly-paid bonds) x plně zaplacené • obligace s nulovým kupónem (zero coupon bond)

Druhy obligací (4) • junk bonds • obligace kryté (zajištěné) • průběžně umořované

Emise junk bonds v USA (mld. USD, 1986-1995)

Průběžně umořované obligace(straight bonds) • průběžné umořování => kromě kupónových plateb odpovídající část nominále (principal) • Př.: státní rehabilitační dluhopis; 5 % ze zůstatku nominální hodnoty; PAR 10 000 Kč, doba splatnosti 10 let zůstatek nominální hodnoty • platby: 1. rok: 500 + 1000 10 000 2. rok: 450 + 1000 9 000 3. rok: 400 + 1000 8 000 atd. atd.

Druhy obligací (5)(z hlediska emitenta) soukromé firemní bankovní x státní komunální (municipální)

STÁTNÍ OBLIGACE(treasury bonds) • v České republice poprvé v letech 1990-1991 • 5 % rehabilitační dluhopisy • komplexní bytová výstavba (1992) • krytí deficitů státního rozpočtu (od 1993) • přímí účastníci obchodování • v roce 2000 poprvé s dobou splatnosti 10 let (emise ke krytí deficitu Konsolidační banky v roce 2000) • od roku 2001 (schváleno v dubnu 2000) možno až obligace s dobou splatnosti 20 let

Emise státních dluhopisů v roce 1993

KOMUNÁLNÍ OBLIGACE(municipal bonds) • emitovány obcemi s cílem získat zdroje na dlouhodobější investiční programy • regulace zadlužení obcí různorodá • v České republice • postupně zpřísňována regulace • rok 1999 předčasně spláceny vypověditelné komunální obligace (Smržovka, Rokytnice, Plzeň, Frýdek-Místek)

Struktura veřejných rozpočtův České republice a na Slovensku (1999-2002)

Dluh obcí v České republice(mld. Kč, 1997-2001) 1997 1998 1999 2000 2001 A. Úvěry 9,79 13,97 13,67 14,27 B. Komunální obligace 13,21 11,88 10,88 10,06 C. Krátkodobé závazky 14,60 16,14 19,54 21,00 * Dluh obcí bez PV 37,60 41,99 44,09 45,33 D. Přijaté výpomoci 7,10 0,11 0,09 -0,06 * Dluh obcí celkem včetně PV* 44,70 42,10 44,18 45,27 48,30 PV - přijaté výpomoci od okresních úřadů a ze státního rozpočtu. Pramen: Ministerstvo financí ČR (www.info.mfcr.cz/psp/)

Dluh obcí na Slovensku(mld. Kč, 1997-2001) 1997 1998 1999 2000 2001 A. Bankovní úvěry 2,73 4,46 5,48 9,42 10,61 B. Komunální obligace n.a. 3,85 4,73 2,55 1,87 C. Ost. dluhové nástroje n.a. 0,14 0,38 0,29 0,24 Dluh obcí (bez přijatých výpomocí*) n.a. 8,45 10,59 12,26 12,72 D. Přijaté výpomoci n.a. 0,00 0,00 0,10 0,37 Dluh obcí celkem včetně přijatých výpomocí* n.a. 8,45 10,59 12,36 13,09 * přijaté výpomoci od okresních úřadů a ze státního rozpočtu, včetně půjček ze státního fondu životního prostředí. Pramen. NBS (www.nbs.sk/press/AB_044.htm)

Obchodní papíry(commercial papers) • velké firmy, k přímému financování jejich potřeb • neobchodovatelné byly nahrazeny obchodovatelnými CD • banky-depozitní certifikáty (certificates of deposits - CD) • obchodovatelné, prodávány s diskontem • krátkodobé • vysoké nominále (postupně rozmanité nominální hodnoty)

SMĚNKY (1) • zákon č. 191/1950 Sb., směnečný a šekový zákon • směnka vlastní a směnka cizí • emisní program vlastních směnek jako alternativa krátkodobých bankovních úvěrů ČEZ (1996), 3 roky, CZK 3 mld., směnky se splatností 2 týdny až 1 rok

SMĚNKY (2) • bankou akceptované (avalované) směnky (banker´s acceptances) • garance banky za platbu • používány při financování zahraničního obchodu

REPO DOHODY(repurchase agreement) • prodej cenného papíru s tím, že je současně uzavřena dohoda o jeho zpětném odkoupení • za určitou cenu • na požádání nebo k určitému datu • opačné neboli převrácené repo (reverse repo)

POKLADNIČNÍ POUKÁZKY(TREASURY BILLS) • nejbezpečnější dokument z hlediska nesplacení (default risk) • krátkodobý finanční dokument • v České republice od února roku 1992 • dematerializované, publikováno oznámení i výsledků aukcí • americká aukce (začínalo se holandskou aukcí)

EUROOBLIGACE A ZAHRANIČNÍ OBLIGACE • typickým emitentem vlády a centrální banky • euroobligace a zahraniční obligace prodávány v zemích, kde je denominovány domácí měnou jiná měna v měně země, než ta, ve které jsou kde jsou prodávány denominovány obligace (emitentem je zahraniční subjekt)

FINANČNÍ DOKUMENTY (OBLIGACE)