שוקי מט''ח ותנאי שקילות בינלאומיים

1. שוקי מט''ח ותנאי שקילות בינלאומיים שער חליפין – מחיר מטבע אחד במונחים של מטבע אחר. ציטוט ישיר – מחיר המטבע הזר במונחי המטבע המקומי (4.3 ש''ח לדולר) ציטוט עקיף – מחיר המטבע המקומי במונחי המטבע הזר (0.23 דולר לשקל) ציטוט אירופאי – מחיר הדולר במונחי מטבע אחר (4.3 ש''ח לדולר) ציטוט אמריקאי – מחיר מטבע במונחי דולר (1.6 דולר לליש''ט) תנאי שקילות בינלאומיים – International Parity Conditions. התיאוריות הכלכליות על היחסים בין שערי חליפין, רמות המחירים, ושערי ריבית בין מדינות במשק פתוח

2. שוקי מט''ח ותנאי שקילות בינלאומיים בהרצאה זו נשתמש בציטוט ישיר של הדולר מנקודת מבט של משקיע ישראלי (אלא אם כן יצוין אחרת) המדינה הזרה היא ארה'ב (נסמנה ב-*). המטבע הזר הוא הדולר ($). שער חליפין למסירה מיידית – S0 שער החליפין למסירה מיידית הצפוי לשרור בעתיד - (E(S1 שער חליפין למסירה עתידית (שע''ח נקבע היום, המסירה מתבצעת בעתיד) - F

3. פיחות וייסוף: בציטוט ישיר: המטבע הזר עובר ייסוף יחסית למטבע המקומי כאשר S עולה. המטבע הזר עובר פיחות יחסית למטבע המקומי כאשר S יורד. בציטוט עקיף: המטבע הזר עובר פיחות יחסית למטבע המקומי כאשר S עולה. המטבע הזר עובר ייסוף יחסית למטבע המקומי כאשר S יורד.

4. נוסחאות לחישוב פיחות/ייסוף על המטבע הזר: לדוגמא: שע''ח השתנה מ-5 ש''ח לדולר, ל-4.5 ש''ח לדולר. האם הדולר עבר פיחות או ייסוף? חשב את אחוז השינוי ציטוט עקיף: ציטוט ישיר: לדוגמא: שע''ח השתנה מ-1.8 דולר לליש''ט, ל-1.5 דולר לליש''ט. האם הדולר עבר פיחות או ייסוף? חשב את אחוז השינוי

5. נוסחאות לחישוב הפרמיה המועדית השנתית לדוגמא: שע''ח Spot הינו: 4.40 ש''ח לדולר. שע''ח Forward ל-30 יום הינו: 4.45 ש''ח לדולר. האם הדולר נסחר בפרמיה מועדית חיובית או שלילית? חשב את הפרמיה על הדולר. ציטוט עקיף: פרמיה מועדית – הסכום (מבוטא באחוזים) שבו שע''ח למסירה עתידית גבוה משע''ח למסירה מיידית. ציטוט ישיר: לדוגמא: שע''ח Spot הינו: 01.5 דולר לליש''ט. שע''ח Forward ל-90 יום הינו: 1.55 דולר לליש''ט. האם הדולר נסחר בפרמיה מועדית חיובית או שלילית? חשב את הפרמיה על הדולר.

6. שערי חליפין ומחירים: שקילות כוח הקנייהPurchasing Power Parity (PPP) • כאשר: P רמת המחירים במדינה המקומית, P* רמת המחירים במדינה הזרה, S שער החליפין בציטוט ישיר • שער החליפין הריאלי: שקילות כוח הקנייה - תיאוריה המקשרת את שער החליפין בין שני מטבעות, לרמות המחירים במדינותיהם. שקילות אבסולוטית של כוח הקנייה (Absolute PPP): • אם APPP תקף: = 1SR. • דוגמא: • מחיר קופסת גפרורים בישראל 5 ש''ח. מחירה בארה'ב 1$. שער החליפין הינו 4 ש''ח לדולר.

7. שערי חליפין ומחירים: שקילות כוח הקנייהPurchasing Power Parity (PPP)

8. השינוי הצפוי בהפרשי אינפלציה בין שתי מדינות הוא הקובע את השינוי בשער החליפין של מטבעותיהן: שקילות יחסית של כוח הקנייה (RPPP): • כאשר שיעורי האינפלציה במדינות המעורבות נמוכים, ניתן להשתמש במשוואה המקורבת: • שער החליפין צפוי להשתנות באותו שיעור, אך בכיוון ההפוך להפרש הצפוי באינפלציה בין המדינה המקומית למדינה הזרה

9. שקילות יחסית של כוח הקנייה (RPPP): דוגמא • שקילות כוח קנייה יחסית עוזרת לנו לחזות שערי חליפין למסירה מיידית שישררו בעתיד. • המשוואה אומרת כי אם שיעור האינפלציה המקומי צפוי להיות גבוה משיעור האינפלציה במדינה הזרה, אזי המטבע המקומי צפוי להיחלש, והמטבע הזר צפוי להתחזק. כלומר: דוגמא: האינפלציה בישראל במהלך השנה הקרובה צפויה להיות 3%. האינפלציה הצפויה בארה''ב 2%. שער החליפין למסירה מיידית הוא 4 ש''ח לדולר. מה צפוי להיות שער החליפין בתום השנה, על פי תיאורית RPPP?

10. Exchange Rate Pass-Through • חברה קנדית מייצאת ציוד חקלאי לארה''ב במחיר 35,000$C. שער החליפין C$1/$. אם חל ייסוף של 20% בשער הדולר הקנדי והחברה מחליטה לספוג 29% משינוי זה, מה יהיה מחיר הציוד במונחי דולר אמריקאי? • חברה צרפתית מייצאת ציוד חקלאי לארה''ב במחיר 35,000 €. שער החליפין €$1/ אם חל ייסוף של 20% בשער האירו והחברה מחליטה לספוג 50% משינוי זה, מה יהיה מחיר הציוד במונחי דולר?

11. שקילות שערי הריבית (Interest Rate Parity) וארביטרג' מכוסה בשערי ריבית (Covered Interest Arbitrage) נדגים CIA. הנח משקיע קנדי. נתון: • הריבית בשוק הזר גבוהה מהריבית המקומית. שער הדולר פורווד נמוך משער הדולר ספוט. האם ניתן לבצע ארביטרג'? • קח הלוואה ב-$C כך שבתום 180 יום שווי לתשלום הוא X. • המר את סכום ההלוואה בשער הספוט ל-$ והפקד בריבית דולרית. • כנס לעסקה עתידית למכירת הפיקדון + ריבית בעוד 180 יום בשער הפורוורד • החזר את ההלוואה מתוך הסכום שהתקבל מהעסקה העתידית. שקילות שערי הריבית: הקשר בין פרמיה מועדית להפרש בין ריבית מקומית וזרה.

12. שקילות שערי הריבית (Interest Rate Parity) וארביטרג' מכוסה בשערי ריבית (Covered Interest Arbitrage) הקשר בין פרמיה מועדית והפרשי ריביות במדינה המקומית והזרה

13. אפקט פישר בינלאומי (International Fisher Effect) וארביטרג' חשוף בשערי ריבית (Unovered Interest Arbitrage) ארביטרג' חשוף בשערי ריבית שילוב של ארביטרג' חשוף בשערי ריבית ושקילות יחסית של כוח הקנייה: ריבית שנתית בארה''ב 5% , בהודו 6%. שער החליפין ספוט 45 רופי לדולר. בהנחה שתנאי שקילות בינלאומיים תקפים, מה צפוי להיות שער החליפין ספוט בתום השנה?