Irwin/McGraw-Hill

Administração Financeira & Análise de Investimentos Capítulo 2 Demonstrações Financeiras, Impostos e Fluxo de Caixa Departamento de Ciências Contábeis slides por Luiz A. Bertolo • L.A.Bertolo, professor.,2010 IMES-Catanduva Irwin/McGraw-Hill

Tópicos Cobertos • O Balanço Patrimonial • A Demonstração de Resultados • A Demonstração de Fluxos de Caixa • Impostos

Contabilidade e Finanças: Os contadores preparam uma porção de informações, tais como 2.1 - O Balanço Patrimonial 2.2 - A Demonstração de Resultados Eles têm seus próprios modos de fazer as coisas. Entretanto, precisamos destilar os ítens que precisamos para as finanças: 2.3 - O Capital de Giro Líquido … e 2.4 - Fluxo de Caixa Financeiro (o mais importante!)

O Balanço Patrimonial Definição Demonstração Financeira que mostra o valor dos ativos e passivos da empresa num instante particular de tempo (de uma perspectiva contábil).

O Balanço Patrimonial Os Principais Ítens do Balanço Patrimonial Ativos Circulantes Caixa & Títulos a Receber Inventários + Ativos Permanentes Ativos Tangíveis Ativos Intangíveis

O Balanço Patrimonial Os Principais Ítens do Balanço Patrimonial Passivos Circulantes Dívidas de curto-prazos + Dívidas de longo-prazos + Patrimônio Líquido Ativos Circulantes Caixa & Títulos a receber Inventários + Ativos Permanentes Ativos Tangíveis Ativos Intangíveis =

Balanço Patrimonial • Os ativos estão listados na ordem de liquidez • Facilidade de conversão em dinheiro • Sem perda significativa de valor • Identidade do Balanço Patrimonial • Ativos = Passivos + Patrimônio Líquido dos Acionistas

Balanço Patrimonial Um ativo permanente (ou fixo) pode ser classificado em: Tangível – caminhão, computador, fábricas, etc. Intangível – Marcas, patentes, etc. Um ativo circulante geralmente tem vida menor que 1 ano. Por exemplo, o estoque e contas a receber.

Balanço Patrimonial A diferença entre o valor total dos ativos (circulante e permanente) e o valor total do passivo (circulante e de longo prazo) é chamada de patrimônio líquido (ou capital dos acionistas, ou capital próprio) Resumindo, temos:

Balanço Patrimonial

Balanço Patrimonial O Balanço FECHA quando o lado esquerdo for igual ao lado direito. Ativo = Passivo + Patrimônio Líquido O Capital de Giro Líquido é a diferença entre o ativo circulante e o passivo circulante da empresa

Balanço Patrimonial EXEMPLO 1 A empresa Bert´s Citrus possui um ativo circulante de $ 100, um ativo permanente líquido de $ 500, dívidas a curto-prazo de $ 70 e dívidas de longo prazo de $ 200. (valores expressos e milhões de $) a.Como fica o seu balanço patrimonial? b.Qual é o seu patrimônio líquido? c.Qual é o seu capital de giro líquido?

Balanço Patrimonial EXEMPLO 1 A empresa Bert´s Citrus possui um ativo circulante de $ 100, um ativo permanente líquido de $ 500, dívidas a curto-prazo de $ 70 e dívidas de longo prazo de $ 200. (valores expressos e milhões de $) a. Como fica o seu balanço patrimonial? b. Qual é o seu patrimônio líquido? c. Qual é o seu capital de giro líquido? Solução a. b. O patrimônio líquido será de $ 330 milhões. c. É a diferença entre o Ativo Circulante e o Passivo Circulante: CGL = $ 100 - $ 70 = $ 30 milhões.

Balanço Patrimonial

U.S. COMPOSITE CORPORATION Balanço Patrimonial 20X2 and 20X1 (em $ milhões) O Balanço Patrimonial da U.S. Composite Corporation Passivo (Dívidas) Os ativos estão listados em ordem de liquidez (o tanto de tempo que normalmente levaria uma empresa com operações em andamento para convertê-lo em caixa. Claramente, caixa é muito mais líquido do que propriedade, fábrica e equipamentos. Ativos 20X2 20X1 E Patrimônio Líquido dos Acionistas 20X2 20X1 Ativos Circulantes: Passivo Circulante: Caixa e equivalentes $140 $107 Contas a pagar $213 $197 Contas a Receber 294 270 Títulos a pagar 50 53 Inventários 269 280 Despesas Acumuladas 223 205 Outros 58 50 Total do passivo circulante $486 $455 Total dos Ativos Circulantes $761 $707 Exigível a longo prazo: Ativos Fixos: Impostos Diferidos $117 $104 Propriedade, fábricas, e equipamentos $1.423 $1.274 Dívidas de longo prazo 471 458 Menos depreciação acumulada -550 -460 Total dos passivos de longo prazo $588 $562 Prop.Líquida, fábricas e equipamentos 873 814 245 221 Patrimônio Líquido dos Acionistas Ativos intangíveis e outros Total dos Ativos Fixos $1.118 $1.035 Ações Preferenciais $39 $39 Ações Ordinárias ($1 por ação) 55 32 Excedente de Capital 347 327 Lucros Retidos Acumulados 390 347 Menos Ações do Tesouro -26 -20 Total do Patrimônio Líquido $805 $725 Total dos Ativos $1.879 $1.742 Total dos Passivos e do P L dos Ac. $1,879 $1,742

U.S. COMPOSITE CORPORATION $252m = $707- $455 Balanço Patrimonial 20X2 e 20X1 (em $ milhões) $23 milhões $275m = $761m- $486m O Balanço Patrimonial da U.S.C.C. Passivos (Dívidas) Ativos 20X2 20X1 e Patrimônio Líquido dos Acionistas 20X2 20X1 Ativos Circulantes: Passivos Circulantes: Caixa e equivalentes $140 $107 Contas a pagar $213 $197 Contas a receber 294 270 Títulos a pagar 50 53 Inventários 269 280 Despesas acumuladas 223 205 Passivos circulantes totais Outros 58 50 $486 $455 Ativos circulantes totais $761 $707 Dívidas de Longo Prazo: Aqui nós vemos o CGL crescer para $275 milhões em 20X2 a partir de $252 milhões em 20X1. Ativos Fixos: Impostos Diferidos $117 $104 Propriedades, fábricas e equipamentos $1,423 $1,274 Dívidas de Longo Prazo 471 458 Menos depreciação acumulada -550 -460 Total do Passivo de Longo Prazo $588 $562 Propriedade, fábricas e equipamentos Líquido 873 814 Ativos Intangíveis e Outros 245 221 Patrimônio Liq. Dos Acionistas: Total dos Ativos Fixos $1,118 $1,035 Ações Preferenciais $39 $39 Ações Ordinárias ($1 por ação) 55 32 Excedente de Capital 347 327 Lucros Retidos Acumulados 390 347 Este aumento de $23 milhões é um investimento da empresa. Menos Ações do Tesouro -26 -20 Total do P L $805 $725 Total dos Ativos $1,879 $1,742 Total do Passivo e do P L dos Acion. $1,879 $1,742

EXERCÍCIOS 1. Elaboração de um balanço – A Green Day, Inc. tem um ativo circulante de $ 2.500, um ativo permanente líquido de $ 6.350, um passivo circulante de $ 1.000 e um exigível a longo-prazo de $ 4.800. Qual é o valor do patrimônio líquido da empresa? Quanto é o seu capital de giro líquido? 2. Construa um balanço para a Sofia´s sofá com os dados fornecidos a seguir. Qual é o patrimônio líquido? Saldo de Caixa = $ 10.000 Contas a receber = $ 22.000 Estoque de sofás = $ 200.000 Contas a pagar = $ 17.000 Loja e Propriedade = $ 100.000 Dívida de Longo-Prazo = 170.000

LIQUIDEZ Liquidez refere-se à velocidade e a facilidade com a qual um ativo pode ser convertido em caixa. Ouro é um ativo relativamente líquido; uma instalação fabril não o é. Na realidade, a liquidez possui duas dimensões: facilidade de conversãoversusperda de valor. Qualquer ativo pode ser convertido em caixa rapidamente, desde que se reduza suficientemente o preço. Um ativo de alta liquidez, portanto, é aquele que pode ser vendido rapidamente sem perda significativa de valor. Um ativo ilíquido é aquele que não pode ser convertido em caixa rapidamente, sem que haja redução substancial do preço. A liquidez tem valor. Quanto mais líquido o negócio, menor é a possibilidade que venha a se encontrar em uma situação de insolvência (isto é, dificuldade de pagar dívidas ou comprar ativos necessários). Infelizmente, os ativos líquidos geralmente são menos rentáveis. Por exemplo, o saldo de caixa é o mais líquido dos ativos, mas algumas vezes ele não gera retorno algum, pois apenas está lá, parado. Existe, portanto, uma escolha entre as vantagens da liquidez e a perda de lucros potenciais.

CAPITAL DE TERCEIROS VERSUS CAPITAL PRÓPRIO Uma empresa que toma dinheiro emprestado geralmente dá preferência ao fluxo de caixa a ser pago aos credores. Os acionistas possuem direito apenas ao valor residual, a porção que restou após os pagamentos aos credores. O valor desse resíduo consiste no patrimônio líquido da empresa. Patrimônio Líquido = Ativo – Exigível Total Isso é verdade em termos contábeis, pois o patrimônio líquido é definido como sendo essa parcela residual. O mais importante, no entanto, é que isso também é verdadeiro em termos econômicos: se a empresa vende seus ativos e paga suas dívidas, todo o caixa fica à disposição dos acionistas. A utilização de dívidas na estrutura de capital da empresa é denominada endividamento. Quanto mais dívida (como porcentagem do ativo), maior o grau de endividamento. Conforme será discutido posteriormente, a dívida funciona como uma alavanca, no sentido em que utiliza-la pode aumentar tanto ganhos como perdas. Portanto, a alavancagem financeira aumenta o potencial de remuneração para os acionistas, mas ao mesmo tempo aumenta o potencial de situações de insolvência e falência.

Valor de Mercado vs. Valor Contábil Valores Contábeis são determinados pelo GAAP = Generally Accepted Accounting Principles = Princípios de Contabilidade Geralmente Aceitos Valores de Mercado são determinados pelos valores correntes Os “Valores de Mercado” do Patrimônio Líquido e dos Ativos são geralmente maiores do que seus “Valores Contábeis”.

Valor de Mercado vs. Valor Contábil Exemplo De acordo com o GAAP, sua empresa tem um patrimônio líquido que vale $6 bilhões, débitos que valem $4 bilhões, ativos que valem $10 bilhões. Os valores de mercado das 100 milhões de ações de sua empresa a $75 por ação e a dívida de $4 bilhões. Q: Qual é o valor de mercado dos seus ativos?

Valor de Mercado vs. Valor Contábil Exemplo De acordo com o GAAP, sua empresa tem um patrimônio líquido que vale $6 bilhões, débitos que valem $4 bilhões, ativos que valem $10 bilhões. Os valores de mercado das 100 milhões de ações de sua empresa a $75 por ação e a dívida de $4 bilhões. Q: Qual é o valor de mercado dos seus ativos? R: Como (Ativos=Passivos + Patrimônio Líquido), seus ativos devem ter um valor de mercado de $11,5 bilhões.

Valor de Mercado vs. Valor Contábil Exemplo (continuação) Valor Contábil do Balanço Patrimonial Ativos = $10 bil Dívidas = $4 bil Patrimônio Líquido = $6 bil

Valor de Mercado vs. Valor Contábil Exemplo (continuação) Valor Contábil do Balanço Patrimonial Ativos = $10 bil Dívidas = $4 bil Patrimônio Líquido = $6 bil Valor de Mercado do Balanço Patrimonial Ativos = $11,5 bil Dívidas = $4 bil Patrimônio Líquido = $7,5 bil

Valor de Mercado vs Valor Contábil • O balanço patrimonial fornece o valor contábil dos ativos, passivos e patrimônio líquido. • O valor de mercado é o preço no qual os ativos, passivos ou patrimônio líquido podem realmente serem comprados ou vendidos. • Valor de mercado e valor contábil são freqüentemente muito diferentes. Por que? • O que é mais importante no processo de tomada de decisão?

Valor de Mercado vs Valor ContábilEXEMPLO A KLINGTON Corporation possui ativo permanente com um valor contábil de $ 700 e um valor estimado de $ 1.000. O capital de giro líquido contábil é $ 400, mas se todos os ativos circulantes fossem liquidados, seriam realizados por volta de $ 600. A dívida a longo prazo, tanto em valor contábil quanto em valor de mercado é $ 500. Qual é o valor contábil do patrimônio liquido? Qual o valor de mercado do patrimônio liquido? Podemos construir dois balanços simplificados, um em termos contábeis e outro em termos econômicos (valores de mercado) Nesse exemplo, o patrimônio líquido na verdade vale quase duas vezes mais do que o apresentado no balanço. A distinção entre valor contábil e valor de mercado é importante precisamente porque o valor contábil pode ser muito diferente do verdadeiro valor econômico

A Demonstração de Resultados Definição Demonstração financeira que mostra os luros, as despesas, e o rendimento líquido de uma empresa durante um período de tempo (de uma perspectiva contábil).

Demonstração de Resultado • A demonstração de resultado é mais provavelmente um vídeo das operações da empresa para um período específico de tempo. É uma parte importante dos demonstrativos contábeis exigidos por lei que as empresas de capital aberto (com ações negociadas na bolsa) devem divulgar, periodicamente. • Você geralmente relata os rendimentos primeiro e daí deduz qualquer despesa para o período

A Demonstração de Resultados Lucro Antes dos Juros e dos Impostos (LAJIR) = Earnings Before Income & Taxes (EBIT) LAJIR = Rendimentos totais - custos - depreciação

A Demonstração de Resultados

A Demonstração de Resultados A ordem a ser seguida na construção da DRE é: 1. Receita 2. Despesas Operacionais 3. Depreciação 4. LAJIR (1 – 2 – 3) 5. Juros Pagos – Despesa Financeira 6. Lucro Tributável (4 – 5) 7. Impostos 8. Lucro Líquido (6 – 7) ..... Bottom Line 9. Dividendos 10. Adição a Lucros Retidos (8 – 9) .....deve ser somada à conta de lucros retidos acumulados

A Demonstração de Resultados Demonstração de Resultados da Pepsico (final do ano de 1998) Vendas Líquidas 22.348 Custos dos Bens Vendidos 9.330 Outras Despesas 291 Despesas de Vendas 8.912 Despesa de depreciação 1.234 LAJIR 2.581 Despesa Líquida de Juros 321 Lucro Tributável 2.260 Impostos sobre o Lucro 270 Lucro Líquido 1.990

Demonstração de Resultados da U.S.C.C. U.S. COMPOSITE CORPORATION Demonstação de Resultados (em $ milhões) 20X2 Total das receitas operacionais $2,262 A seção de operações da demonstração de resultados relata as receitas e as despesas das operações principais da empresa Custo de vendas das mercadorias - 1,655 Despesas administrativas, gerais e de vendas - 327 Depreciação - 90 Lucro operacional $190 29 Outros lucros Lucro antes dos juros e imposto de renda-LAJIR $ 219 Despesas de Juros - 49 Lucro Tributável $170 Impostos - 84 Corrente: $71 Deferido: $13 Lucro líquido $86 Lucros retidos: $43 Dividendos: $43

Demonstração de Resultados da U.S.C.C. U.S. COMPOSITE CORPORATION Demonstração de Resultados (em $ millhões) 20X2 Total da receita operacional $2,262 A seção não operacional da demonstração de resultados inclui todos os custos financeiros, tais como despesas de juros. Custo das Mercadorias Vendidas - 1,655 Selling, general, e despesas administrativas - 327 Depreciação - 90 Lucro Operacional $190 Outros Rendimentos 29 Lucro antes dos juros e do imposto de renda $219 Despesa de juros - 49 Lucro tributável $170 Impostos - 84 Corrente: $71 Diferido: $13 Lucro Líquido $86 Lucros Retidos: $43 Dividendos: $43

Demonstração de Resultados da U.S.C.C. U.S. COMPOSITE CORPORATION Demonstração de Resultados (em $ milhões) 20X2 Total das receitas operacionais $2,262 Custos das Mercadorias Vendidas - 1,655 Selling, general, e despesas administrativas - 327 Depreciação - 90 Lucro Operacional $190 Outros Lucros 29 Lucro antes dos juros e do imposto de renda $219 Usualmente uma seção separada relata como um ítem separado a quantia de impostos cobrados sobre o lucro. Idespesa de juros - 49 Lucro Tributável $170 Impostos - 84 Corrente: $71 Diferido: $13 Lucro Líquido $86 Lucros Retidos: $43 Dividendos: $43

Demonstração de Resultados da U.S.C.C. U.S. COMPOSITE CORPORATION Demonstração de Resultados (em $ milhões) 20x2 Receitas operacionais total $2,262 Custo das vendas das mercadorias - 1,655 Despesas de endas, gerais e administrativas - 327 Depreciação - 90 Lucro das operações $190 Outros rendimentos 29 Lucro antes dos juros e impostos $219 Despesas de juros - 49 Lucro líquido é a “linha de fundo”. Lucro Tributável $170 Impostos - 84 Corrente: $71 Diferido: $13 Lucro líquido $86 Lucros Retidos: $43 Dividendos: $43

Demonstração de ResultadosExercícios 1. A Kuipers Manufacturing Co. tem vendas de $ 350.000, custo de $ 175.000, despesa de depreciação de $ 25.000, despesas de juros de $ 17.000 e alíquota de imposto de renda de 34%. Qual é o lucro líquido da empresa? 2. Suponha que a empresa do exercício anterior tenha distribuído $ 21.000 em dividendos. Qual é o acréscimo a lucros retidos? 3. Suponha que a empresa da questão anterior possua 20.000 ações ordinárias disponíveis. Qual é o lucro por ação, ou LPA? Qual é o dividendo por ação, ou DPA?

Demonstração de ResultadosExercícios Cont.... Aqui estão alguns dados sobre a Fincorp: a. Construa o balanço patrimonial para a Fincorp para 1999 e 2000. Qual é o patrimônio líquido? b. O que aconteceu com o capital de giro líquido durante o ano de 2.000? c. Construa a demonstração de resultados para a Fincorp para 1.999 e 2.000. Quais foram os lucros acumulados para 2.000? Como isso se compara com o aumento no patrimônio líquido entre os dois anos? d. Suponhamos que a Fincorp tenha 500 mil ações em circulação. Quais são os lucros por ação? e. Examine os valores para depreciação em 2.000 e ativos fixos líquidos em 1.999 e 2.000. Qual foi o investimento bruto da Fincorp em instalação e equipamentos durante 2.000?

Lucros vs. Fluxos de Caixa Diferenças • “Os Lucros” deduzem a depreciação (uma despesa não monetária) • “Os Lucros” ignoram os gastos em dinheiro sobre o novo capital (a despesa é capitalizada) • “Os Lucros” registram os resultados e as despesas no momento das vendas, não quando as trocas de dinheiro realmente ocorrem • “Os Lucros” não consideram variações no capital de giro

A Demonstração de Fluxos de Caixa Definição Demonstração financeira que mostra a receita de caixa e os pagamentos de caixa da empresa sobre um período de tempo.

A Demonstração de Fluxos de Caixa A identidade do fluxo de caixa é:

A Demonstração de Fluxos de Caixa O Fluxo de Caixa dos Ativos (FCA) envolve 3 componentes: ·Fluxo de Caixa Operacional (FCO) – é o caixa gerado pelas atividades usuais da empresa. ·Gastos Líquidos de Capital (GLC) – é a parte do fluxo de caixa que é reinvestida na empresa e consiste no desembolso em ativos permanentes. ·Variação do Capital de Giro Líquido (CGL) – é o montante gasto no capital de giro líquido.

O FLUXO DE CAIXA OPERACIONAL O Fluxo de Caixa Operacional resulta das atividades cotidianas de produção e vendas. Para o seu cálculo, precisamos encontrar a diferença entre a receita e o custo (sem depreciação, pois ela não é uma saída de caixa, e sem juros, pois são despesas financeiras). Os impostos são incluídos porque são pagos com caixa.

EXEMPLO Analisando a demonstração de resultados da Bertolo Corporation, em 2002 encontre o Fluxo de Caixa Operacional desta empresa naquele exercício. Solução O LAJIR da Bertolo Corporation foi de $ 694. Precisamos agora adicionar de novo a depreciação de $ 65, pois ela não corresponde uma saída de caixa (é um item não monetário). Devemos subtrair os impostos de $ 212, pois foram pagos em caixa. A equação resultante do Fluxo de Caixa Operacional é, portanto: Logo, FCO = 694 + 65 – 212 = $ 547 O fluxo de caixa é um número importante, pois ele mostra, em nível bastante básico, se as entradas de caixa das operações cotidianas são suficientes para cobrir as saídas de caixa.

Irwin/McGraw-Hill