Conjuntura Econômica

1. Conjuntura Econômica Dirceu Bezerra Júnior Abril, 2011

2. Momento Atual Mundo, Nível de Atividade: Consenso Curto Prazo Economias Maduras: Freio de mão puxado (*) Emergentes: Em franca recuperação O que está por trás disto: Políticas Monetária e Fiscal extremamente expansionistas Mercados Afogados em liquidez; Com juros negativos no G7 e parte considerável do mundo Os riscos causados por esta distorção aumentaram e continuam aumentando. (*) Os mercados mal precificados

3. Riscos Remanescentes: O nó górdio: Relação incestuosa China x EUA China Produz e vende barato; China financia e endivida comprando títulos com muita poupança e investimento e preços artificiais. Câmbio, juros, salários, impostos.... EUA Consome tudo, poupa nada, endivida muito Guerra cambial vs protecionismo Entendendo o Momento Atual

4. Riscos Remanescentes: Sistemas Bancários: Ainda alavancados Ativos podres 100% Regulamentação e Basiléia (7% em 2015) Desemprego no G7 Geopolítico Estratégia de Saída (QE1 e QE2) Entendo o Momento Atual

5. China: Ainda vista como a salvadora, mas já: Transparecendo a Bolha, por excessos: Crédito e Incentivos Crescimento e Investimentos (70% do crescimento) 10,3 (2010) Inflação, Estoques Yuan desvalorizado e Reservas Já vem adotando medidas: (o que é muito bom) Compulsório, juros e novos empréstimos Momento Atual

6. Composição do PIB Fonte: BEA, FMI, Global Insight

7. Participação no PIB mundial Fonte: BEA, FMI, Global Insight

8. Estados UnidosDados MacroeconômicosDéficit Quadrigêmeos

9. Estados UnidosDados Macroeconômicos Fonte: Federal Reserve e BEA

10. EUA - Inadimplência

11. China - Câmbio Fonte: FSP

12. Após disponibilização de ≈ US$ 14 Tri mundo a fora, após QE1 e QE2: a liquidez abundante foi mantida. Afastou-se o risco sistêmico mas, QE1 = US$870 bi ; QE2 = 600 bi Total = US$1,47 tri Excesso do quantidade de moeda e velocidade de circulação ↓ Gerando inflação US$ é moeda mundial, portanto ....?? Entendo o Momento AtualResumo da Encrenca

13. Mas no Geral criou-se: Risco de Inflação mundo afora e: dois blocos de países G7, Leste Europeu entre outros: Transferiu-se grande parte do problema do setor privado para o público. Déficit & Divida Públicos (Rescaldo) Risco de Estagflação. Emergentes saudáveis, Brasil e China entre eles: Risco de Bolhas: preços inflação Ativos E, há “dúvidas” sobre saúde de bancos, em regiões Entendo o Momento AtualResumo da Encrenca

14. Produção industrial global desacelerando

15. Produção Industrial Global ainda a se recuperar plenamente da crise

16. Alta produção e rendimento industrial permanece bem abaixo da tendência e alta capacidade de produção

17. A produção de paises em desenvolvimento se recuperaram da crise e quase voltam a tendência

18. Produção industrial em países em desenvolvimento

19. As atuais RestriçõesDéficit Público e Inflação Crise da dívida (déficit) (EUA inclusive) Leste Europeu e Cia PIIG’s Para por aí ? Até quando e quanto a Alemanha banca? China, yuan, exportação inflação

20. PIIGS, Desenvolvidos e BRICsO problema da dívida

21. Razão dívida/PIB sem pacotes de resgate

22. Financiamento de veículos

23. Spread dos títulos locais contra US Treasuries

24. Principais índices de preços das commodities nominal (previsão e efetiva, 2000 = 100), 2005-12

25. produção global de grãos deve ser saudável, mas ações deverão diminuir

26. China – Inflação ao ProdutorPara bens manufaturados

27. China - CPI

28. China exportando inflação

29. Bolsas de valores Fonte: FSP.

30. Bolsas de valoresIbovespa

31. No limiar, por tentativa e erro, sem crise sistêmica, vai oscilando entre os cenários de risco, e os mercados se reprecificando; Trajetória de saída Lenta e Volátil Processo no mínimo para mais dois a três anos Mundo crescendo em torno de 2,5 a 3,0% BRICs sofrendo menos, mas atingidos Se tudo correr bem a partir daí, lentamente a economia mundial vai buscar o patamar de crescimento ao redor de 3,5% a 4,0% a.a. Brasil menos lentamente, se evoluir no estrutural 5,0% a 6,5% Economia MundialCenário mais provável

32. EUA - Desemprego

33. EUAConfiança do consumidor

34. EUA - ISM

35. Encomendas à indústria EUA

36. EUA – vendas no varejo X renda

37. Vendas de Moradias

38. Preço das Moradias

39. EUA - Inflação

40. EUA : temos ainda

41. ChinaPIB

42. ChinaProdução Industrial

43. ChinaConfiança do consumidor

44. O tempo passa e as expectativas oriundas nos mercados devem ser testadas, aumento na aversão a risco. Aperto da liquidez, com destruição de riqueza e restrição de crédito. Como vimos, os mercados estão mal precificados, alavancados e com vícios no fluxo (destinos, origem) Cenário Básico: O processo de reprecificação se dá ordenadamente. Cenário de Risco: Alguma faísca (dados econ., lucro Emp....) detona “nova” crise. Afeta crescimento mundial, inclusive Brasil Cenário Alternativo

45. Entramos na crise em melhores condições; Estamos atravessando como uma das estrelas; Mas, será afetado em eventual recaída em crise; Não há país imune; Descolamento é papo para boi dormir Mas, mais uma vez será ganhador relativo e, Com todas as condições de entrar em ciclo sustentável de crescimento e continuar estrela O Brasil nestes Cenários

46. Brasil Na e Pós Criseestava fazendo lição de casa e Passivos viram ativos Perspectiva: Reformas vs equilíbrio fiscal (*) Câmbio ajustado e ganhador Preços Relativos (jogou fora) Juros Mercado Interno - Renda distribuição - Juros  - Crédito  Copa e Olimpíadas Eleições: baixo ruído relativo Pré-Sal Dentre os emergentes, estrela (*) Nossa política não foi anticíclica

47. Riscospara o Brasil Curto Prazo : Economia Mundial (grau de reprecificação) Inflação Médio Prazo: Fiscal, Câmbio e ausência de reformas

48. Cenários

49. Hipóteses do cenário básico macroeconômicoEconomia mundial

50. Cenário MacroeconômicoBásico