Investering og finansiering Høstsemesteret 2014

1. Investering og finansieringHøstsemesteret 2014 Dosent Ivar Bredesen

2. Investering og finansiering Hva består fagfeltet i? La oss se på et eksempel - REC

3. Investering og finansiering REC produserer produkter for solenergiindustrien. Dette er en meget kapitalkrevende næring med store investeringsbehov (tall i millioner kroner, februar 2010) Anvendelse av kapital er bedriftens investeringsbeslutning

4. Investering og finansiering • REC skal foreta investeringer for rundt 24 milliarder kroner. Da må man skaffe til veie like mye i kontanter for å betale for investeringene • Det ble hentet inn kapital ved at aksjonærer stiller penger til veie, og det ble lånt penger fra banker og andre finansinstitusjoner. • Dette er bedriftens finansieringsbeslutning

5. Pengeplassering hos REC er risikabelt • Myndighetenes holdning til solenergiprodukter og mulighet for subsidier. Uten subsidier kan solenergi vanskelig konkurrere med andre energikilder • Problemer i internasjonale kapitalmarkeder, som negativt kan påvirke etterspørsel etter solenergiprodukter og tilgang på kapital for å finansiere investeringer i slike produkter • Teknologi som er ikke innarbeidet, og konkurrenter som kan utvikle overlegen teknologi • Fare for overetablering i næringen, som kan føre til fallende priser på produktene • Økonomiske problemer hos viktige kunder, som kan medføre tap på krav (kredittrisiko) • Salg av produkter i internasjonale markeder og valutakurs-endringer som påvirker lønnsomhet

6. Aksjekurs REC 2009 – 2014

7. Total verdi på eiendeler: Bedriftens verdi for investorer: Kortsiktiggjeld Omløps-midler Langsiktiggjeld Anleggs-midler 1 Faste 2 Ikke-materielle Egenkapital Balansemodellen

8. Balansemodellen Investeringsbeslutningen Omløps midler Omløps-midler Langsiktig gjeld Hvilke langsiktige investeringer bør bedriften foreta? Anleggs-midler1. Faste2. Ikke- materielle Egenkaptial

9. Balansemodellen Beslutning om kapitalstruktur Kortsiktiggjeld Omløpsmidler Langsiktiggjeld Hvordan kan bedriften skaffe penger til nødvendige investeringer? Anleggs-midler1. Faste2. Ikke- materielle Egenkapital

10. Balansemodellen Beslutning om arbeidskapital Kortsiktiggjeld Omløps-midler Nettoarbeids-kapital Langsiktiggjeld Hvor mye omløpsmidler trenger bedriften for å betale sine forpliktelser? Anleggs-midler1. Faste2. Ikke- materielle Egenkapital

11. REC balanse

12. Investering og finansiering • Hvilke anleggsmidler skal bedriften investere i? • Investeringsomfang (investeringsbeløp) • Tidsfordeling på innbetalinger og utbetalinger • Risiko knyttet til innbetalinger og utbetalinger • Hvordan skal man skaffe til veie penger for å betale for investeringene • Hvor mye kapital som eierne må skyte inn, og hvor mye som kan lånes • Hva er de rimeligste kapitalkildene for bedriften?

13. Investering og finansiering • Arbeidskapital: selskapets kortsiktige eiendeler med fradrag for kortsiktig gjeld. • Hvordan skal vi styre bedriftens arbeidskapital • Hvor stor kontantbeholdning bør bedriften ha? • Hvor stor lagerbeholdning bør bedriften ha? • Hvilke kredittbetingelser skal gjelde? • Hvilke kortsiktige låneordninger skal velges?

14. Investering og finansiering • I kurset tas følgende opp: • Introduksjon til investering og finansiering • Budsjettering av kontantstrøm • Excel i investeringsanalyse • Renteregning • Lønnsomhetsanalyse • Investering og usikkerhet • Låneformer og lånekostnader • Investering og skatt • Investering og prisstigning • Beregning av avkastningskrav • Finansiell risiko

15. En student oppsummerte de viktigste poengene i kurset • Tiderpenger. En krone i dag ermerverdtenn en krone ifremtiden • Ikkeleggalleeggenei en kurv. Spreplasseringenpåflereselskaper for å redusererisiko (diversifikasjon). • Du kan narre noen mennesker av og til men ikke alle mennesker hele tiden. Finansmarkedene er rimelig effisiente – stol på prisene

16. Bedriftens mål • Mulige mål: • Overlevelse • Unngå finansiell uro og konkurs • Være bedre enn konkurrentene • Maksimere salget eller markedsandel • Minimere kostnadene • Maksimere overskuddet • Sikre en jevn vekst i overskudd pr. aksje • Hvert enkelt mulig mål er forbundet med problemer ved at et tiltak for et mål vil gå ut over andre mål. For eksempel kan en bedrift • øke markedsandel ved å redusere pris, men det kan resultere i redusert overskudd. • Maksimering av overskudd: Er det på kort eller lang sikt?

17. Bedriftens mål • Antar at aksjeeiere ønsker å tjene økonomisk: LEDELSENS MÅL ER Å MAKSIMERE DAGENS AKSJEVERDI AV SELSKAPET • Vi skal gå ut fra at målsettingen i investeringsanalyser er å velge ut og investere i eiendeler som maksimerer eiernes formue (dvs dagens aksjekurs i selskapet).

18. Finansiell kalkulator er en stor fordel (nødvendig, egentlig) • Hewlett Packard 20B • Hewlett Packard 30B • Hewlett Packard 17B-II • Hewlett Packard 12C • Hewlett Packard 10B-II • Texas Instruments TI-83/84/85 • Texas Instruments BAII Plus • CASIO

19. Hjemmeside, pensum og eksamen • Kursets hjemmeside finner du påhttp://home.hio.no/~ivar-br/fag/InvFin/InvFinans.htm • Ivar Bredesen: Investering og finansiering, 4. Utg., Cappelen Akademisk, 2011, kap 1,2,4 - 13 • Støttelitteratur: Hjelper til Investering og Finansiering, Cappelen Akademisk Forlag, 2011 • Eksamen, 4 timer, hjelpemidler formelsamling, kalkulator

20. Hvordan arbeide med faget? • Tilsvarende en idrettsutøver: Tren, tren og atter tren, dvs. les teori, men løs oppgave etter oppgave. • Det hjelper deg lite å se på løsninger som gis av foreleser, det eneste som hjelper deg er å gjøre problemløsningen selv. • Det er ikke noe alternativ til å bruke en god kalkulator. Kom raskt i gang med bruk av HP (eller en annen finansiell kalkulator).