Que elementos debe garantizar la clasificación

1. La transparencia del régimen de clasificación y manejo de información confidencialÁlvaro ClarkePresidente Antigua GuatemalaSeptiembre de 2005

2. Que elementos debe garantizar la clasificación • Calidad e integridad en el proceso de calificación • Independencia y tratamiento de conflictos de interés • Protección de la información confidencial • Responsabilidad de informar públicamente a emisores e inversionistas (oportunidad)

3. Calidad e integridad en el proceso de clasificación • Las Metodologías deben ser conocidas, escritas con rigurosidad y detalles • Las Metodologías deben ser públicas, de modo tal de que cualquiera pueda acceder a ellas • Las Clasificaciones deben ser asignadas por la clasificadora (Consejo de Clasificación) y no por un analista. Es responsabilidad institucional. Por tanto, deben existir mecanismos que aseguren este proceso

4. Calidad e integridad en el proceso de clasificación • Debe existir un debido proceso para la asignación de clasificaciones. Es conveniente separar las tareas de investigación y clasificación propiamente tal • La clasificación debe reflejar toda la información conocida, tanto pública y privada • En general deben ser procesos auditables interna y externamente

5. Calidad e integridad en el proceso de calificación • Deben existir registros históricos sobre las clasificaciones y sobre la información utilizada (actas de sesiones) • Debe existir un monitoreo permanente de los cambios en la calidad crediticia del emisor, utilizando para ello la última información disponible • La clasificación es una función permanente, no por sólo una vez

6. Los socios de la clasificadora, sus ejecutivos y analistas deben, necesariamente, mantener independencia absoluta y permanente de los emisores clasificados • Los socios y demás participantes deben poner el debido cuidado respecto a evitar que ello puedan existir o producirse (compra de acciones) • Esto debe ser extensivo a aquellos parientes cercanos • Los analistas y demás personas, deben basarse solamente en información conocida (el dato no sirve) Independencia y tratamiento de conflictos de interés

7. Independencia y tratamiento de conflictos de interés • Se debe separar, en lo posible, aquellas áreas comerciales de la clasificadora, de aquellas que tienen la función de clasificar o legales • Las personas que tienen el rol de clasificar, deben conocer y hacer propios, el Código de Ética de la clasificadora • Para ello es condición que exista uno y que este sea ampliamente conocido por aquellas personas que trabajan en una clasificadora

8. Independencia y tratamiento de conflictos de interés • Contratos de trabajo con cláusulas de protección frente al uso de información privilegiada • Manteniendo una “Cultura Ética” en la organización • Remuneración adecuada, ello evita de algún modo el surgimiento de conflictos de interés y la rotación de los analista. Por ello, la competencia entre clasificadores no debe ir sólo por el factor precio, si no más bien buscar la combinación óptima de calidad y costo

9. Tanto el marco regulatorio como las políticas internas de las clasificadoras deben garantizar que la información confidencial será debidamente protegida. • El emisor y el regulador deben saber que no se hará mal uso de la información confidencial por parte de la clasificadora • En el plano regulatorio se requiere sancionar el uso indebido de información privilegiada • Las clasificadoras deben implementar políticas internas que además sean auditables por el regulador. Uso de información confidencial

10. La empresa requiere percibir que la información esta debidamente resguardada. • En la medida que exista credibilidad sobre la confidencialidad del sistema, los emisores , sabiendo que aquella información que es confidencial no será revelada, estarán más inclinados a entregar información relevante. • Mayor información implica también calificaciones más precisas. Uso de información confidencial

11. Responsabilidad de informar públicamente a emisores e inversionistas • La forma como se entrega la información, también debe ser conocida por los inversionistas. Comunicados de prensa; Página Web; Revista mensual. Debe existir una política al respecto. • Los informes de clasificación públicos deben ser libres de cargos y acceso • Las clasificaciones deben estar estandarizadas, de manera de que todos entiendan lo mismo cuando se asigne una clasificación

12. Responsabilidad de informar públicamente a emisores e inversionistas • La Clasificación debe ser publicada y difundida oportunamente y en condiciones de equidad. Es un insumo para la toma de decisiones de los inversionistas. Debe existir una política explícita al respecto. • Los informes deben ser claros y no deben dejar espacios a la interpretación. Deben ser completos • Deben indicar los cambios de clasificación y la información utilizada en el proceso • La clasificadora debe proveer información suficiente acerca de los procedimientos, cual fue la última información y cual es el significado de la clasificación asignada

13. Se maximiza el valor agregado del proceso de clasificación • Mejora la asignación de recursos en la economía • Disminuye los costos de supervisión por parte del regulador • Permite una “Cultura de Clasificación” por parte del emisor • Permite percibir la actuación del mercado como justa • Repercute positivamente en los mercados no distorsionándolos Que logramos con lo anterior

14. Ello debe generar un circulo virtuoso Que logramos con lo anterior Mayor y mejor información Emisor Desarrollo del Mercado de Capitales Menor costo financiamiento Clasificadora Inversionista Mejora precisión clasificación

15. En definitiva, el aspectos esenciales en el valor agregado de la clasificadora es • La Reputación • La clasificadora, en definitiva, debe ofrecer a la sociedad • Credibilidad y Confianza • En la medida que esa credibilidad sea percibida, mejor será la asignación de precios para un activo financiero • Permite ganar al mercado, al regulador y a la empresa evaluada • Se transforma en materia prima para una buena asignación de precios en una economía Que permitirá sobrevivir a la Clasificadora