Bolsa de Valores

1. Bolsa de Valores Herramienta válida para el crecimiento patrimonial de las personas, familias, empresas y del PARAGUAY Econ. Gloria Ayala Person

2. El Mercado de Valores En este Mercado se colocan y negocian valores, con el objeto de satisfacer las necesidades de capital de las empresas para la financiación, y así hacer posible la realización de los proyectos de inversión.

3. ¿ Qué es el mercado de capitales? • Es el sector de la economía que cuida de la captación y aplicación de inversiones. • En este mercado operan instituciones y profesionales especializados • Como centro vital del Mercado de Capitales se sitúa la Bolsa de Valores, donde la compra - venta de Títulos valores son realizados en forma ágil y eficiente, en una gran transparencia y un beneficioso grado de control.

4. Rol e Importancia delMercado de Valores • Promueve el desarrollo del sector real de la economía. • Contribuye a la estabilidad de las empresas. • Permite la sustitución de endeudamiento por capital. • Estimula la redistribución del ingreso y la riqueza . • Es un mecanismo de transferencia del ahorro. • Propicia la desconcentración del poder económico. • Contribuye al control de la inflación. • Para el Estado representa una fuente alternativa de financiamiento, donde encuentra recursos no tributarios ni inflacionarios.

5. Sujetos del Mercado de Valores • Comisión Nacional de Valores • Bolsa de Valores y Productos de Asunción S.A. • Casas de Bolsa • Emisores • Inversionistas • Auditores Externos • Calificadoras de Riesgo • Administradoras de Fondos Patrimoniales • Securitizadoras

6. Comisión Nacional de Valores Es la autoridad fiscalizadora del Mercado de Valores. La Comisión es una entidad de derecho público, autárquica y autónoma, con jurisdicción en toda la República. Sus relaciones con el Poder Ejecutivo se mantienen por intermedio del Ministerio de Industria y Comercio y tendrá la organización que la ley 1284 y sus reglamentos establezcan.

7. Bolsa de Valores Podemos definir a una Bolsa de Valores como: Es una Institución privada, cuya función primordial es proporcionar la infraestructura y los servicios necesarios para la realización eficaz de los procesos de emisión, colocación e intercambio de Títulos - Valores

8. Casas de Bolsa • Son los intermediarios de Títulos - Valores, denominados también “Corredores de Bolsa” porque median entre clientes. • En Paraguay deben constituirse en Sociedades Anónimas. • También reciben otras denominaciones, como Agentes de Bolsa, Brokers, Banquero de Inversión, Agente Registrado, etc.

9. El proyecto de una empresa tiene 3 alternativasde financiamiento: 1) Utilizar su propio capital: Si el empresario utilizara su propio capital, pronto se quedaría sin capital operativo. 2) Utilizar un préstamo bancario: Exigen garantía real, los plazos son cortos, y las tasas de interés muy elevadas. 3) Recurrir al Mercado de Capitales: Esta opción, ofrece a la empresa la posibilidad de obtener recursos genuinos sin intermediarios bancarios.

10. Flujograma de Operaciones

11. Las Bolsas de Valores • Cuando indicábamos el tránsito que debe seguir una emisión antes de su llegada al público inversor, se destacaba la intervención que les corresponda a las Bolsas de Valores, en su función de autorizar la cotización y asegurar la veracidad del registro de las operaciones realizadas en sus recintos, y su publicación para informar el precio corriente de los bienes y servicios negociados.

12. Operador Jefe de Rueda Operador Cierre de Negociaciones Casa de Bolsa Casa de Bolsa

13. Mercado Primario • Es aquel que se relaciona con la oferta pública o colocación inicial de títulos de la empresa emisora a los inversionistas. • Su función y de ahí su gran importancia radica en que aporta recursos frescos a las emisoras.

14. Mercado Secundario • Es aquel que se origina posterior a la colocación primaria, mediante la libre compra-venta de los Títulos / Valores inscriptos. • Se realiza entre inversionistas a través de las Casas de Bolsas.

15. La empresa realiza una emisión de acciones, asesorada por expertos de una Casa de Bolsa. Proyecto de Inversión de una empresa. La Casa de Bolsa envía a su operador a ofrecer las acciones en la rueda de bolsa, ubicada en el recinto de la Bolsa de Valores. En la rueda de bolsa, están presentes otros operadores de diversas Casa de Bolsa, representando ordenes de sus clientes. La intersección de la Oferta y de la Demanda garantizan que cada negociación cerrará con el Precio de Mercado. Es ahí cuando otro inversionista adquiere esas mismas acciones convirtiéndose en el nuevo comprador. En un momento dado él puede decidir vender esas acciones, para ello recurre nuevamente a una Casa de Bolsa, convirtiéndose en el vendedor. De esta forma un inversionista adquiere acciones de la empresa emisora. El valor real de los títulos consiste por tanto, en la suma actualizada de los dividendos futuros que traerá. La justificación del Mercado de Valores está en que nadie puede predecir de manera segura cuantos dividendos traerá la acción en el futuro.

16. ¿Cómo funciona el sistema? • Después de abrir una cuenta con una Casa de Bolsa, lo cual es similar en muchas formas a la apertura de una cuenta bancaria, el inversionista tiene libertad para comprar o vender títulos valores través de la Bolsa de Valores o en el mercado OTC. • Es el nuevo comprador quien deberá asumir el riesgo de adquirir un título fuera de Bolsa y por lo tanto el mayor interesado en efectuar la operación bursátil.

17. Bolsa de Valores Instrumentos

18. Instrumentos Bursátiles Se clasifican de acuerdo a su renta en: • Renta Fija: En el momento de la compra del Título - Valor ya se conoce el resultado de la inversión en el plazo establecido. • Certificado de Depósitos de Ahorros • Pagarés • Bonos • Certificado de Call Interfinanciero • Letras de Regulación Monetaria • Renta Variable En el momento de la compra del Título - Valor se desconoce el resultado de la inversión, y puede tener o no un plazo establecido. • Acciones • Fondos de Inversión

19. Instrumentos Bursátiles I-) RENTA VARIABLE: Acciones

20. ¿ Qué es una Acción ? • Es el título representativo de capital emitido por las Sociedades Anónimas • Es la mínima parte en que puede dividirse el capital de una empresa. • La empresa deberá entregar a cada accionista el Título Representativo de la cantidad de acciones que este haya integrado en la sociedad.

21. Acciones ¿ Qué condiciones deben reunir las acciones de una sociedad para lograr el objetivo de captar capital con éxito ? • Rentabilidad: Tasa histórica atractiva para los inversionistas. • Liquidez: Cuando existe oferta , existe demanda. • Seguridad: Imagen que transmite. • Respeto: Pago puntual de dividendos. • Información: Creación de un sector especializado: Departamento de Accionistas. • Administración: ¿Quienes son los directivos?, ¿Quienes son los ejecutivos?, ¿Qué experiencia tienen ?.

22. Clases de Acciones * Ordinarias: Ordinarias de Voto Múltiple Ordinarias Simples (de un Voto) * Preferidas: Indica el pago preferente de los dividendos Tipos de Acciones * Nominativas

23. Pérdida del Control de la Empresa

24. Instrumentos Bursátiles II-) RENTA FIJA: Bonos de corto plazo Bonos Títulos de Crédito Bonos Subordinados

25. ¿Qué es una obligación negociable? • Es el título que representa una deuda de la sociedad. • En el Mercado de Capitales la normativa permite emitir Bonos de Corto Plazo y de más de un año. • Pueden ser quirografarias (hasta el 100% del Patrimonio Neto) o pueden emitirse con las garantías permitidas por la ley (hipotecarias, prendarias o fiduciarias).

26. Bonos bursátiles de Corto Plazo Son emitidos por las sociedades emisoras que no sean entidades financieras. No es aplicable para las entidades emisoras que no tengan información histórica, al igual que por las Pymes. Se registran directamente en la Bolsa.

27. Bonos bursátiles de Corto Plazo Limites: Las sociedades emisoras hasta el 15% si no tuvieran emisiones de deuda anteriores, y hasta el 25% para las que tuvieran emisiones de deuda previas.

28. Bonos • Son Títulos de deuda emitidos por el Directorio o la Asamblea General Extraordinaria de las Sociedades Emisoras, por un plazo mayor a 1 año. • El Gobierno y las Municipalidades también pueden emitir estos Títulos / Valores para financiar obras de infraestructura, y de esta forma captar recursos, sin recurrir a crear o aumentar nuevos tributos inmediatamente.

29. Bonos El monto máximo de endeudamiento será del 100% del Patrimonio Neto, incluido los Bonos de Corto Plazo.

30. Tipos de garantías • Común (quirografaria o a sola firma) • Hipotecaria • Prendaria • Fiduciaria (se explica más adelante)

31. Bolsa de Valores Regulaciones de la CNV

32. RESOLUCIÓN 806 • Permite emitir Bonos a sola firma sin necesidad de protocolizar e inscribir en el Registro Público de Comercio. • Ahorra alrededor de 90 días en trámites en el Registro. • Ahorra alrededor de 0.75% de costo de Escribanía y tasas judiciales. • Permite tener listas las emisiones en un plazo de 30 días, en lugar de 120 días de antes.

33. RESOLUCIÓN 763 • Permite emitir a empresas no S.A. ni S.A.E.C.A., por ej. una SRL. • Prácticamente cualquier sociedad puede emitir si cumple con la Auditoría Externa. • Obs.: Por la ley de Adecuación Fiscal, la Auditoría Externa será una obligación desde el 2006, para las empresas que facturan más de G. 6.000 millones. • Amplía el máximo a emitir al 100% del P.N. • Informe del Síndico sobre el pasivo total. • La publicación obligatoria es de 1 día.

34. Tipos de sociedades que cotizan • Sociedades Anónimas Emisoras de Capital Abierto (SAECA´s): que pueden cotizar acciones y títulos de deuda (pagarés y bonos). • Sociedades Anónimas Emisoras (SAE´s) : que pueden emitir solo títulos de deuda (pagarés y bonos), no introducen la palabra Emisora en su denominación social. • Otras personas jurídicas, no sociedades anónimas. • PYME´s: que pueden emitir solo títulos de deuda, pero con un régimen especial.

35. Requisitos principales para emisores • Asamblea Extraordinaria que aprueba la inscripción en Bolsa y modifica artículos del Estatuto Social para adaptarlos a la legislación vigente en materia de Mercado de Valores. • Estados contables auditados del último ejercicio fiscal. • Estados contables trimestrales en formato especial. • Antecedentes adicionales.

36. Requisitos para SAE´s • Todos los que corresponden a las SAECA´s, con las siguientes diferencias: • No inscriben sus acciones para cotizar en bolsa. • No llevan la inscripción SAECA en su denominación social.

37. Otras personas jurídicas no S.A. • Requisitos similares a las de las SAE´s. • En el caso de las cooperativas, pueden emitir en bolsa solo las de Producción, no las de ahorro y crédito. • Solo pueden emitir títulos de deuda. • Tienen que tener autorización de su organismo controlador (Ej. Cooperativas, del Incoop).

38. Régimen especial para PYME´s • Son PYMEs las que tienen capital integrado mayor a 100 y menor a 600 salarios mínimos mensuales. • Personas jurídicas no S.A. • Solo pueden emitir títulos de deuda. • No necesitan auditoría externa, solo firmas del contador y representante legal en balances. • Estados contables en formato especial.

39. Requisitos principales paraemitir deuda • ACTA DE ASAMBLEA O DE DIRECTORIO QUE APRUEBA LA EMISIÓN: Obs.: a) Depende del Estatuto o el tipo de sociedad que emite, b)Ya no se necesita protocolizar si la emisión es con garantía común.

40. Requisitos principales paraemitir deuda • PROSPECTO DE EMISION: • Reseña histórica, • Composición accionaria con los porcentajes de mayor a menor, • Destino de los fondos (no puede ser intermediación financiera), • Currículo de los Directivos, Gerentes y Síndicos, • Organigrama, • Indicación de vinculaciones societarias o de gestión, • Detalle de garantías, deudas privilegiadas y emisiones vigentes, • Resumen comparativo de Estados contables de los últimos tres años y del trimestre anterior, • Lugar de pago, agentes colocadores, etc

41. Requisitos principales paraemitir deuda • ANTECEDENTES ADICIONALES: • Estados contables del último trimestre en formato CNV. • Informe del Síndico sobre las deudas de la sociedad. • Modelo del TITULO y Modelo del aviso a publicar (se publica un aviso destacado en un diario de circulación nacional). • Declaraciones Juradas varias, notas, actas, etc

42. Principales requisitos paraemitir deuda Conclusión: • Auditoría Externa del último ejercicio cerrado. • Estados Contables de los trimestres cerrados a la fecha de la solicitud. • Adecuación de los Estatutos sociales a la Ley 1284. • Antecedentes Adicionales.

43. Beneficios para los Emisores Más alternativas de financiamiento: Al cotizar en Bolsa sus obligaciones, una empresa tiene acceso a una de las formas de financiamiento más utilizada en países con mercado de capitales desarrollados, permitiéndole financiar un proyecto de inversión al plazo necesario, sin recurrir a sus actuales accionistas o al crédito bancario con los elevados costos que ello implica.

44. Beneficios para los Emisores Abarata el costo de financiamiento: La emisión de obligaciones compite con las tradicionales alternativas, permitiendo que la oferta de dinero de parte de los inversionistas y entidades logre captar los recursos requeridos a costos más bajos y plazos más convenientes para el proyecto de inversión.

45. Beneficios para los Emisores Diversificación del riesgo de los accionistas: A medida que una empresa crece y se hace más valiosa, muchas veces sucede que los socios fundadores tienen gran parte del patrimonio personal comprometido en esa actividad en particular. Mediante la captación de recursos a través de la oferta pública de obligaciones, se consiguen recursos en forma de deuda que permiten a terceros participar de los proyectos de inversión y de una parte del éxito de la empresa, sin necesidad de compartir el capital de la misma. Permitiendo a los accionistas diversificar su patrimonio en otros proyectos.

46. Beneficios para los Emisores Aumento de liquidez: Cuando los títulos de deuda de una empresa son ofertados en forma pública, los inversionistas pueden hacer líquidos esos compromisos en cualquier momento, permitiendo a través del mercado secundario salirse de una posición sin perjudicar el flujo de caja del proyecto de una empresa.

47. Econ. Gloria Ayala Person 021 621 777 0981 356 782 gayala@cadiem.com.py www.cadiem.com.py Asunción - Paraguay Tte. Vera Nº 1340 c/Sdor. Long – (021) 621 777 r.a. – www.cadiem.com.py