1 / 36

Setiembre 2010

Bolsa Peruana: Bolsa Minera, Bolsa Junior Como asignar valor a las empresas?. I Congreso Internacional de Gestión Minera Ricardo Carrión Gerente de Mercado de Capitales. Setiembre 2010. Disclaimer.

dewitt
Télécharger la présentation

Setiembre 2010

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. Bolsa Peruana: Bolsa Minera, Bolsa Junior Como asignar valor a las empresas? I Congreso Internacional de Gestión Minera Ricardo Carrión Gerente de Mercado de Capitales Setiembre 2010

  2. Disclaimer Este documento ha sido preparado exclusivamente para el beneficio y uso interno del I Congreso Internacional de Gestión Minera  y no es portador de ningún derecho de publicación o conocimiento a ninguna otra tercera persona. Este documento, y ninguna de sus partes por separado, podrán ser usados para cualquier otro propósito sin el previo consentimiento escrito de KALLPA Securities Sociedad Agente de Bolsa S.A.

  3. KALLPA Securities SAB HOY Junio 2008 Octubre 2008 Inicio de Operaciones Creación • Mas de 1,000 clientes, • Plataformas de negociación en EEUU y Canadá • KALLPA SECURITIES S.A.B es una boutique financiera: • Sociedad Agente de Bolsa • Entidad estructuradora en Mercado de Capitales • Banca de Inversión 3

  4. KALLPA Securities SAB KALLPA Securities S.A.B cuenta con dos divisiones de negocios: Trading & Brokerage Finanzas Corporativas & Mercado de Capitales • Estructuración de productos de Mercado de Capitales • Consultorías y Asesorías en temas de Mercado de Capitales • Análisis y Valorización de Empresas • Asesorías en Fusiones y Adquisiciones • Consultorías Financieras • Enfoque en Actividades de Banca de inversión y Finanzas Corporativas • Asesoría en Listado de Acciones/Bonos en la BVL. • Análisis de inversiones - EquityResearch • Administración de portafolios • Compra / Venta de valores para inversionistas institucionales en el Perú y el extranjero • Compra / Venta de valores para inversionistas retail en el Perú y el extranjero • Colocación de acciones / bonos en el mercado primario • Recompra de acciones en el mercado secundario 4

  5. Agenda Importancia del SectorMinerO en BVL

  6. Minería en BVL - INCA • 9 de 20 empresas (45%) • Minería representa el 60% del composición del INCA Fuente: Bolsa de Valores de Lima y KALLPA SAB

  7. Minería en BVL - IGBVL • 15 de 36 empresas (42%) • Minería representa el 50% del composición del IGBVL Fuente: Bolsa de Valores de Lima y KALLPA SAB

  8. Minería en BVL ¿Es este comportamiento característico de las bolsas en latinoamérica?

  9. Minería en BVL - Comparación entre bolsas de Latinoamérica

  10. Minería en BVL - Conclusiones • El sector minero presenta una fuerte participación en los principales índices bursátiles peruanos. • Minería representa al menos el 50% del IGBVL e INCA. • Este es un comportamiento particular del mercado local. • BOVESPA (Brasil)  Minería - 5.4% • IPC (México)  Minería - 9.0% • IPSA (Chile)  Minería - 2.0% • INCA (Perú)  Minería - 60%

  11. Agenda “Minería Junior” - BVL

  12. Segmento de Capital de Riesgo En la Bolsa de Valores de Lima (BVL) existen dos segmentos: • Pizarra principal o “Mainboard” • Empresas (mineras u otros sectores) en producción. • Segmento de Capital de Riesgo o Venture • Empresas minerasen etapa de exploración o cuyos proyectos mineros tienen un horizonte de producción menor a 3 años. (juniors) • Segmento más riesgoso que el “Mainboard”.

  13. Segmento de Capital de Riesgo – Valores listados Fuente: Bolsa de Valores de Lima y KALLPA SAB

  14. Segmento de Capital de Riesgo – Colocaciones Colocaciones Privadas de KALLPA SABSegmento de Capital de Riesgo (2009 – 2010) Fuente: KALLPA SAB

  15. Agenda La Importancia del Research

  16. Research : Nexo entre los inversionistas y las compañías • El Research es un elemento fundamental en la toma de decisiones de inversión. • La determinación del denominado Valor Fundamental representa un punto de comparación y parámetro de referencia para determinar si las acciones de una compañía se encuentran subvaluadas o sobrevaloradas. • El mundo ideal para un inversionista es tener abundante información.

  17. Research en Minería : Diferencias Fundamentales • Las metodologías son diversas y dependen de la compañía a ser valorizada: Minería en Producción Minería Junior • Proyección de Producción • Proyección de Precios • Proyección de “Cash-Cost” • Determinación WACC ?? DCF COMPARABLES

  18. Agenda Metodologías en Minería Junior

  19. Research en Minería Junior • Existen diversas metodologías para determinar el valor de una compañía que aún no produce. • Las principales técnicas que se utilizan son: • Valorización por Comparables • Valorización de Mineral In Situ • Discounted Cash Flow (“DCF”)

  20. Research en Minería Junior Rango de empresas que el analista estima comparables

  21. Research en Minería Junior Luego de analizar un universo, puedo determinar un rango mas reducido de empresas TimminsMarketCap = US$162 MM Rio Alto (Rio.V): Proyecto Oxidos: 1MM Oz Proyecto Sulfuros: 3MMOz 3Billones Cobre/Oro Luna GoldMarketCap = US$265 MM Inicio de Producción MarketCap: US$155 MM • Otros Factores a Considerar: • Tipo de Ley • Tipo de Procesamiento (Oxido vs Sulfuro) • Cash Cost • Precio del mineral

  22. Research en Minería Junior La valorización In situ trata de establecer parámetros de mercado para potenciales transacciones: El concepto fundamental es poder asignar un valor al recurso que tiene un proyecto. Oro = US$ 115 - 75 Oz Cobre= US$ 0.045 Libra

  23. Research en Minería Junior US$75 Oz Hoy: RIO.V = US$155 MM

  24. Research en Minería Junior • Esquema de estimación de DCF: • Valorización Post-Money: QUE QUIERE DECIR ESTO? DCF normal DCF Post Money (+) (+) (+) (+) Emisión de nuevas acciones a un precio determinado: Soy conservador? Que precio le asigno? (+) (+) (+) (+) (+) (-) (-) COK O Wacc COK O Wacc # # Valor Fundamental Valor Fundamental N° Acciones Outstanding N° Acciones Outstanding + Acciones nuevas

  25. Research en Minería Junior • Esquema de estimación de DCF 1 2 • Reservas Probadas • Ley de Corte (cut – off) • Mineral • Ley de • Tajo • Metalurgia • Recuperación • Producto • Final (concentrados, doré, etc.) 2 Desmonte

  26. Research en Minería Junior

  27. Research en Minería Junior

  28. Research en Minería Junior

  29. Research en Minería Junior • Evaluación de Factores de Riesgo • Permisos: • Permisos de Exploración • EIA • Permisos de Construcción • Contratos • Opción • Earn-In (incremento progresivo de participación) • Propiedades • Gravámenes • Zona arqueológica • Derechos de superficie • Financiamiento • Deuda (prepago con entrega futura) • Emisión de Acciones Estos factores pueden resultar en un componente subjetivo dentro de la valorización. El analista debe analizar potenciales riesgos e incorporarlos dentro de su análisis

  30. Research en Minería Junior • El valor fundamental de una empresa podría estar compuesto de mas de un tipo de valorización. Rio Alto Mining Proyecto Oxidos Oro (cercano a Producción) Proyecto Sulfuros Cobre/Oro (Prefactibilidad) Valorización Mineral In Situ DCF Descuentos Valor Fundamental

  31. Research en Minería Junior www.kallpasab.com == Sección Reporte de empresas

  32. Research en Minería Junior www.kallpasab.com == Sección Reporte de empresas

  33. Segmento de Capital de Riesgo CASO : RIO ALTO MINING (RIO.V) Colocación (USD 7.3MM) Colocación (USD 5.7 MM) BVL (RIO), TSXV (RIO) Ytd: 247% MarketCap: US$ 155 M Precio: US$ 1.25 EIA Fuente: Bloomberg

  34. Segmento de Capital de Riesgo CASO DE ÉXITO: RIO ALTO MINING (RIO.V) Colocación (USD 7.3MM) Colocación (USD 5.7 MM) EIA Fuente: Bloomberg

  35. Segmento de Capital de Riesgo Máximo Riesgo Financiero Diablos!! Que bueno soy Euforia Soy inversionista de LARGO PLAZO!! Ansiedad Asombro Negación Miedo Emoción Optimismo Desesperación Optimismo Alivio Pánico Esperanza Como pude equivocarme?? Análisis Depresión Abatimiento Máxima Oportunidad Financiera

  36. Bolsa Peruana: Bolsa Minera, Bolsa Junior Como asignar valor a las empresas? • Contacto : Ricardo Carrión • Gerente de FinanzasCorporativas y Mercado de Capitales • rcarrion@kallpasab.com • Oficina: (511)627-5220 • Celular: (511)99347-9320 • Av. La Encalada 1388 – Of 802 – Edificio Centro Empresarial el Polo I Setiembre 2010

More Related