Capítulo 5

1. Capítulo 5 Los mercados de bienes y financieros: el modelo IS-LM

2. Los mercados de bienes y financieros: el modelo IS-LM El modelo IS-LM Determinación de la producción y los tipos de interés a corto plazo

3. Los mercados de bienes y financieros: el modelo IS-LM El mercado de bienes y la relación IS • Equilibrio en el mercado de bienes: Producción (Y) = Demanda (Z) • Demanda (Z)= C+I+G C=C(Y-T) Se dan T, I, y G Repaso:

4. Los mercados de bienes y financieros: el modelo IS-LM El mercado de bienes y la relación IS • Equilibrio: Y=C(Y-T)+I +G • Las variaciones de C, I, y G afectan al equilibrio Y Repaso (continuación):

5. Los mercados de bienes y financieros: el modelo IS-LM El mercado de bienes y la relación IS La inversión, las ventas y el tipo de interés La inversión depende de: El nivel de ventas El tipo de interés Por lo tanto:

6. Oferta de bienes Demanda de bienes (Z) Los mercados de bienes y financieros: el modelo IS-LM La curva IS La condición de equilibrio:

7. Los mercados de bienes y financieros: el modelo IS-LM La curva IS ZZ: Demanda, en función de Y dado en el puento de equilibrio i en a, Y ZZ (i) a ZZ´ (i´ > i) Demanda, Z b ZZ´: Demanda con un elevado tipo de interés en el punto de equilibrio i enb, Y´ Y Y´ Producción, Y

8. A A´ i´ A´ A i Y´ Y Los mercados de bienes y financieros: el modelo IS-LM La curva IS ZZ (i) Demanda, Z ZZ´ (i´ > i) Tipo de interés, i IS Y Y´ Producción, Y Producción, Y

9. Los mercados de bienes y financieros: el modelo IS-LM Observación: En el mercado de bienes, cuanto mayor es el tipo de interés, más bajo es el equilibrio de producción.

10. i IS (T) IS´ (T´ > T) Y Y´ Los mercados de bienes y financieros: el modelo IS-LM La curva IS Desplazamientos de la curva IS: Un aumento de los impuestos desplaza la curva IS hacia la izquierda Tipo de interés, i Producción, Y

11. i IS´ (G´ > G) IS (G) Y´ Y Los mercados de bienes y financieros: el modelo IS-LM La curva IS Desplazamientos de la curva IS: Un aumento de G desplaza la curva IS hacia la derecha Tipo de interés, i Producción, Y

12. Los mercados de bienes y financieros: La curva IS Desplazamientos de la curva IS ¿Cuál es su opinión? ¿Cómo desplazaría un descenso de la confianza del consumidor a la curva IS?

13. Los mercados financieros y la relación LM Reconsideración del equilibrio del mercado monetario M = oferta monetaria nominal (controlado por el Banco Central) $YL(i) = demanda de dinero (función de la renta nominal y del tipo de interés) Equilibrio del tipo de interés: M=$YL(i)

14. Renta real Oferta monetaria real =Demanda real de dinero: Y(L)i Relación LM: Los mercados financieros y la relación LM La cantidad real de dinero, la renta real y el tipo de interés

15. Ms A´ i´ A i Md´ (para Y´ > Y) M/P Los mercados financieros y la relación LM La curva LM Un aumento de Y =>aumenta Md y, a su vez i Tipo de interés, i Md (para Y) Dinero (real), M/P

16. Ms LM (M/P) i´ A´ A´ i´ i A A i Md´ (para Y´ > Y) Md (para Y) M/P Y Y´ Los mercados financieros y la relación LM La curva LM Tipo de interés, i Tipo de interés, i Renta, Y Dinero (real), M/P

17. Los mercados financieros y la relación LM La curva LM Pregunta: ¿Por qué presiona al alza el aumento de la actividad económica a los tipos de interés?

18. Ms´ b´ b´ a´ a´ Los mercados financieros y la relación LM Desplazamientos de la curva LM: muestra de las variaciones de M y P La curva LM Tipo de interés, i LM (M/P) Ms LM´ (M´/P > M/P) i´ b b i´ Tipo de interés, i i´2 i´2 a i a i Md´ (para Y´ > Y) i2 i2 Md (para Y) M/P M´/P Y Y´ Renta, Y Dinero (real), M/P

19. El modelo IS-LM: ejercicios El equilibrio requiere: o LM = IS

20. i e Y es el único tipo de interés, la combinación de producción que implica un equilibrio simultáneo en los bienes y mercados financieros i El modelo IS-LM: ejercicios El equilibrio de IS-LM, gráficamente LM Tipo de interés, i IS Y Producción, Y

21. Pregunta: ¿Qué efecto tendrá la política fiscal contractiva sobre la producción y los tipos de interés? La política fiscal, la actividad económica y el tipo de interés Ejemplo: El presidente y el congreso están de acuerdo en llevar una política para reducir el déficit presupuestario aumentando los impuestos, mientras se mantienen constantes los gastos.

22. La política fiscal, la actividad económica y el tipo de interés El equilibrio de IS-LM, gráficamente • IS y LM: Aumentan el equilibrio • A antes de los impuestos : i e Y LM • IS´: tras el aumento de impuestos • ¿Cambiaría el aumento de • impuestos LM? • Desequilibrio en i (F, A) tras el • aumento de impuestos Tipo de interés, i A F • i´, Y´ Nuevo equilibrio A´ i A´ • La contracción fiscal disminuye • el interés y la producción i´ IS (T) IS´ (T´ > T) Y´ Y Producción, Y

23. La política fiscal, la actividad económica y el tipo de interés ¿Cuál es su opinión? ¿Es la reducción del déficit buena o mala para la inversión?

24. Pregunta: ¿Qué efecto tendrá la expansión monetaria en la producción y el interés? La política fiscal, la actividad económica y el tipo de interés La política monetaria, la actividad económica y el tipo de interés Ejemplo: El Fed adopta una expansión monetaria, es decir, aumenta la oferta monetaria a través de las operaciones de mercado abierto.

25. La política fiscal, la actividad económica y el tipo de interés El equilibrio de IS-LM, gráficamente LM (M/P) LM´ (M´/P > M/P) • IS y LM: Antes del aumento de M • en el punto de equilibrio A: i e Y Tipo de interés, i B • LM´: Tras el aumento M A i • Desequilibrio en i (A, B) A´ i´ • Nuevo punto de equilibrio A´: i´ e Y´ • La expansión monetaria reduce • i y aumenta Y IS Y Y´ Producción, Y

26. La política fiscal, la actividad económica y el tipo de interés Los efectos de la política fiscal y monetaria

27. El dilema político de 1992: El máximo déficit presupuestario federal (4,5% de PIB) Desempleo elevado y lento crecimiento La reducción del déficit reduce la producción La política de expansión fiscal aumenta el déficit Repaso: La adopción de una combinación de políticas económicas La combinación de políticas económicas de Clinton-Greenspan Solución: combinación de políticas económicas La reducción del déficit y la política de expansión monetaria

28. La adopción de una combinación de políticas económicas La combinación de políticas económicas de Clinton-Greenspan LM LM´ • IS y LM: Antes de las variaciones políticas, en el punto de equilibrio A: i e Y Tipo de interés, i • IS´: Tras la reducción del déficit A • Punto de equilibrio B sin expansión monetaria i B • LM´ tras la expansión monetaria A´ • Nuevo punto de equilibrioi´, Y´ i´ IS IS´ Y Y´ Producción, Y

29. La adopción de una combinación de políticas económicas La combinación de políticas económicas de Clinton-Greenspan Observaciones: • Una fuerte confianza del consumidor yel mercado de stock desplaza la curva IS • de 1992 a 1998 • La fuerte expansión reduce automáticamente el déficit (1% de • crecimiento reduce el déficit para el • cociente del PIB por medio de 0,5%)

30. 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 Superávit público (% del PIB) (signo negativo: déficit) Crecimiento del PIB (%) Tipo de interés (%) -3,3 -4,5 -3,8 -2,7 -2,4 -1,4 -0,3 -0,8 -0,9 2,7 2,3 3,4 2,0 2,7 3,9 3,7 7,3 5,5 3,7 3,3 5,0 5,6 5,2 4,8 La adopción de una combinación de políticas económicas La combinación de políticas económicas de Clinton-Greenspan La economía de EE.UU. 1991-1998

31. La adopción de una combinación de políticas económicas La unificación alemana y el tira y afloja fiscal y monetario Ejemplo: • Antes de la unificación, Alemania Occidental gozaba de un fuerte crecimiento de la inversión. • Tras la unificación, hay un fuerte estímulo fiscal por el aumento del gasto público sobre la infraestructura y un lento crecimiento de inversión.

32. La adopción de una combinación de políticas económicas La unificación alemana y el tira y afloja fiscal y monetario LM´ LM • A (i, Y): punto de equilibrio antes de la unificación A´ Tipo de interés, i i´ • IS´: tras la unificación IS • LM´: tras la unificación LM: • Reducción de M para ajustar la • expansión de IS A i • A´(i´, Y´): punto de equilibrio • tras la unificación IS´ IS Y Y´ Producción, Y

33. La economía de Alemania Occidental, 1998-1991 1988 1989 1990 1991 Crecimiento del PIB (%) 3,7 3,8 4,5 3,1 Crecimiento de la inversión*(%) 5,9 8,5 10,5 6,7 Superávit público (% del PIB) -2,1 0,2 -1,8 -2,9 (signo negativo: déficit) Tipo de interés (corto plazo) 4,3 7,1 8,5 9,2 La adopción de una combinación de políticas económicas La unificación alemana y el tira y afloja fiscal y monetario

34. Introducción de la dinámica Observaciones: • Las variaciones de la producción se ajustan despacio a las variaciones del mercado de bienes (IS). • Los tipos de interés se ajustan simultáneamente a las variaciones del mercado financiero (LM).

35. LM´ B iB La producción disminuye lentamente B Los tipos de interés se ajustan inmediatamente IS´ Yb Introducción de la dinámica La dinámica, gráficamente Ajuste para una contracción monetaria Ajuste para una subida de impuestos LM Tipo de interés, i Tipo de interés, i A´ iA iA IS A Ya Ya Producción, Y Producción, Y

36. Introducción de la dinámica La dinámica de la contracción monetaria con IS-LM LM´ LM • A: punto de equilibrio inicial (i e Y) A´´ i´´ Tipo de interés, i • LM´: Tras la reducción de • la oferta monetaria A´ i´ • i sube a i´´ A • Un elevado i reduce la demanda • y la producción lentamente, es • decir de A´´ a A´ i • El punto de equilibrio se restablece en A ´: i´, Y´ IS Y´ Y Producción, Y

37. Introducción de la dinámica Resumen: • La política monetaria varía los tipos de interés rápidamente, mientras que la producción varía lentamente. • El Banco Central tiene que considerar el retraso de la producción cuando se lleva a cabo una política monetaria.

38. ¿Recoge realmente el modelo IS-LM lo que ocurre en la economía? ¿Supera dos pruebas el modelo IS-LM? ¿Son razonables las afirmaciones sobre IS-LM? ¿Son las implicaciones del IS-LMconsistentes con las observaciones del mundo real?

39. ¿Recoge realmente el modelo IS-LM lo que ocurre en la economía? Efectos empíricos de una subida del tipo de los fondos federales en Estados Unidos Efecto de una subida del tipo de los fondos federales del 1% sobre las ventas al por menor 1,6 1,2 0,8 0,4 Variación porcentual de las ventas al por menor 0,0 -0,4 -0,8 -1,2 -1,6 Tiempo (trimestre)

40. ¿Recoge realmente el modelo IS-LM lo que ocurre en la economía? Efectos empíricos de una subida del tipo de los fondos federales en Estados Unidos Efecto de una subida del tipo de los fondos federales del 1% sobre la producción 1,6 1,2 0,8 0,4 Variación porcentual de la producciónal 0,0 Intervalo de confianza -0,4 -0,8 -1,2 -1,6 Tiempo (trimestre)

41. ¿Recoge realmente el modelo IS-LM lo que ocurre en la economía? Efectos empíricos de una subida del tipo de los fondos federales en Estados Unidos Efecto de una subida del tipo de los fondos federales del 1% sobre el empleo 1,6 1,2 0,8 0,4 Variación porcentual del empleo 0,0 -0,4 -0,8 -1,2 -1,6 Tiempo (trimestre)

42. ¿Recoge realmente el modelo IS-LM lo que ocurre en la economía? Efectos empíricos de una subida del tipo de los fondos federales en Estados Unidos Efecto de una subida del tipo de los fondos federales del 1% sobre la tasa de desempleo 0,150 0,120 0,090 0,060 Variación porcentual de la tasa de desempleo 0,030 0,000 -0,030 -0,060 Tiempo (trimestre)

43. ¿Recoge realmente el modelo IS-LM lo que ocurre en la economía? Efectos empíricos de una subida del tipo de los fondos federales en Estados Unidos Efecto de una subida del tipo de los fondos federales del 1% sobre el nivel de precios 1,6 1,2 0,8 0,4 Variación porcentual de las ventas al por menor 0,0 -0,4 -0,8 -1,2 -1,6 Tiempo (trimestre)

44. ¿Recoge realmente el modelo IS-LM lo que ocurre en la economía? Efectos empíricos de una subida del tipo de los fondos federales en Estados Unidos ¿Son razonables las afirmaciones sobre IS-LM? ¿Son las implicaciones del IS-LMconsistentes con las observaciones del mundo real?

45. ¿Recoge realmente el modelo IS-LM lo que ocurre en la economía? Resumen: El modelo IS-LM es consistente con las observaciones económicas. El modelo IS-LM explica los movimientos de la actividad económica a corto plazo.

46. Final del capítulo Los mercados de bienes y financieros: el modelo IS-LM