1 / 20

8. Wartość narażona na ryzyko – zastosowanie opcji

8. Wartość narażona na ryzyko – zastosowanie opcji. Przypadek 8.

love
Télécharger la présentation

8. Wartość narażona na ryzyko – zastosowanie opcji

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. 8. Wartość narażona na ryzyko – zastosowanie opcji

  2. Przypadek 8 Firma HL produkuje swoje wyroby w Anglii na eksport do USA. Aby podjąć produkcję kolejnej partii konieczna jest inwestycja 5mln funtów. Inwestorzy wymagają zwrotu na poziomie 25%. Przewiduje się sprzedaż w wysokości 8mln dolarów pod koniec roku. Koszty sprzedaży wynoszą 3mln funtów. Stopy procentowe wynoszą 8% dla dolarów i 11% dla funtów. Firma może zaciągnąć kredyt nadzwyczajny na finansowanie zabezpieczenia swojej pozycji oprocentowany na 16%. Bieżący kurs wynosi 1.6USD za jeden funt. Logarytmiczny zwrot kursu ma rozkład normalny z odchyleniem standardowym 15%. Firma płaci 20% podatku dochodowego.

  3. Pytania • Jakie są źródła ryzyka? • Jak mierzyć ryzyko? • Jak się osłonic przed ryzykiem?

  4. Wartość narażona na ryzyko • Wymagana dywidenda: • 25% x 5mln = 1 250 000 GBP • Strata = 1 250 000 – zysk • Poziom ufności 95% • VaR to liczba taka, że Prawdopodobieństwo (strata < VaR ) = 95%lub Prawdopodobieństwo (strata > VaR ) = 5%

  5. Rachunek zysków i strat kurs po roku = 1,6 USD

  6. Rachunek zysków i strat kurs po roku = 1,8 USD

  7. Próg „rentowności” Dla jakiego kursu wynik = 0 ?

  8. Model kursu dolara N ma standardowy rozkład normalny

  9. Obliczenie VaR z prawdopodobieństwem 95% N < 1,64485 1,64485=ROZKŁAD.NORMALNY.S.ODW(0,95) zwrot logarytmiczny (wykładnik) < 20,55% kurs < 1,964979

  10. Var kurs po roku = 1,964979 USD VaR = 392 968 GBP

  11. Osłona opcjami Cena realizacji K = 1,6 kupujemy 5 mln. funtów cena opcji call = 0,066902 (w dolarach) koszt opcji = 5 mln x 0,066902/1,6 = 209 069 odsetki = 33 451

  12. Var - osłona opcjami VaR = - 114 170 GBP

  13. Optymalna cena realizacji minimalizujemy VaR zmieniając cenę realizacji dla K = 1,3896 cena opcji = 0,177658874 VaR = – 234 510,00 (szczegóły w pliku)

  14. Częściowa osłona opcjami Kupujemy opcje kupna funtów na 50% przychodu K = 1,6 cena opcji = 0,066902 dolarów ilość opcji: 2,5mln. Połowa pozycji nieosłonięta, przyjmujemy dla niej kurs 1,964979

  15. Częściowa osłona opcjami szczegóły: plik

  16. Kontrakt terminowy forward dla t = 1 mamy cenę forward F = 1,5527 ilość funtów ze sprzedaży: 8mln / 1,5527

  17. Kontrakt forward kurs forward = 1,5527 USD

  18. Opcje - forward

  19. Opcje - forward plik

  20. Podsumowanie

More Related