Reforma al Mercado de Capitales II: ¿El salto para emprender?

1. Reforma al Mercado de Capitales II: ¿El salto para emprender? Alejandro Ferreiro Y. Superintendente de Valores y Seguros Universidad del Desarrollo 23 de Julio 2003

2. ¿Es esta reforma el salto para emprender? • Chile es un buen lugar para emprender • Menor riesgo país de América Latina • Estabilidad macroeconómica • Control de la inflación • Calidad de las instituciones • Marco regulatorio eficiente y dinámico • País abierto al exterior

3. ¿Es esta reforma el salto para emprender? • La legislación es sólo una pieza del éxito • Las expectativas juegan un rol primordial • Sin un cambio en el “estado de ánimo” del país no hay reforma que prospere

4. ¿Es esta reforma el salto para emprender? • Régimen jurídico chileno requiere de periódicas reformas con el fin de adecuarse al dinamismo de los mercados de capitales globales. • Han habido muchas reformas • (Ley de Bancos, ley de Opas, Reforma MK I, etc.) … y seguirán habiendo más • Reforma MK II es un eslabón más de una cadena que busca modernizar y fortalecer los mercados de capitales

5. ¿Es esta reforma el salto para emprender? ¿Cuál ha sido el efecto de las reformas anteriores? • Apertura de las Cuentas Externas (encaje, aranceles, etc) • Ley de OPAS : • Chile en las ligas mayores en los gobiernos corporativos • Desregulación de las decisiones de Inversiones de los Fondos de Inversión • Ley MK1: • Ahorro Previsional Voluntario exitoso, • Efectos de Comercio, • Multifondos, • Eliminación del impuesto a las ganancias de capital, etc.

6. ¿Cuáles son los objetivos de esta reforma? • Fortalecer el financiamiento del emprendimiento • Incrementar competitividad de los mercados • Fortalecer capacidad de regulación

7. 1. Fortalecer el financiamiento del emprendimiento… • Creando el programa Corfo-Fomin de garantías para deuda de fondos de inversión • Eliminando el impuesto a las ganancias de capital a la enajenación de acciones en bolsa o a través de no relacionados • Creando la figura de Sociedad de Responsabilidad Limitada por Acciones

8. 1. Fortalecer el financiamiento del emprendimiento…(cont.) • Flexibilizando la normativa de los fondos de inversión • Extendiendo incentivos tributarios a tenedores de cuotas de fondos de inversión • Autorizando nuevas inversiones a las Compañías de Seguros

9. 2. Incrementar la competitividad de los mercados… • Creando los Planes de Ahorro Previsional Voluntario con aporte complementario del empleador (“APVC”) • Modernizando la Ley de Quiebras • Autorizando la desmutualización de las bolsas

10. 2. Incrementar la competitividad de los mercados… (cont.) • Flexibilizando la inscripción de valores extranjeros • Perfeccionando las reformas de gobiernos corporativos • Autorizando la votación a distancia de los accionistas

11. 2. Incrementar la competitividad de los mercados… (cont.) • Flexibilizando los límites de inversión de los Fondos Mutuos y de los Fondos para la Vivienda

12. 3. Fortalecer la capacidad de regulación… ¿Por qué fortalecer regulación? • En general las regulaciones chilenas son adecuadas, pero existe un espacio relativamente grande para mejorar su fiscalización • Impacto positivo en la confianza de los inversionistas • Y por ende en el desempeño de los activos financieros, de las instituciones financieras y la canalización del ahorro

13. 3. Fortalecer la capacidad de regulación… • Reforzando las facultades fiscalizadoras de la SVS • Formalizando la coordinación entre las Superintendencias • Requiriendo a Intermediarios y a todos los fondos fiscalizados por SVS, el depósito de sus valores en el DCV

14. 3. Fortalecer la capacidad de regulación…(cont.) • Elevando garantías exigidas a Corredores de Bolsa • Exigiendo apertura de cuenta de clientes en DCV por parte de Corredores de Bolsa • Facultando a reguladores a calificar la entrada de nuevos participantes • Reforzando la independencia de los Auditores Externos

15. Conclusiones • Reforma enfocada en tres áreas centrales con énfasis en mejorar eficacia de la regulación • El comportamiento ético de los participantes sigue siendo primordial • Fortalece la legislación de financiamiento de capital de riesgo, introduciendo nuevos incentivos tributarios y perfeccionando lo “micro”. • La capacidad emprendedora y la confianza no es “legislable”