Panorama económico de América Latina tras la crisis global de 2009

1. Panorama económicode América Latina tras la crisis global de 2009 Leonardo Villar Economista Jefe y Vicepresidente Corporativo Estrategias de Desarrollo y Políticas Públicas Beijing, abril 28, 2011

2. Seis ideas centrales: • Durante la reciente crisis, las economías de América Latina, al igual que las demás economías emergentes, no han sido parte del problema sino parte de la solución • En alto grado, lo anterior ha sido posible por la solidez de sus políticas monetarias, fiscales y financieras, que contrastan fuertemente con lo que era típico de la región en décadas anteriores • Adicionalmente, América Latina se ha visto favorecida por el fuerte aumento en la liquidez internacional asociado con políticas monetarias contracíclicas en las economías avanzadas • Aún más importante, un grupo de países de América Latina se benefició fuertemente del gran dinamismo de las economías asiáticas, muy particularmente China, con sus efectos sobre precios y cantidades demandadas de productos básicos. • Lo anterior ha implicado un comportamiento muy diferente de dos grupos de economías al interior de América Latina: los que se benefician directamente del auge asiático y los que siguen dependiendo en mayor grado de EE.UU. • Los mismos factores que han contribuido a una rápida recuperación de América Latina pueden generar dificultades de corto plazo y plantean grandes retos de política

3. En 2009 las economías latinoamericanas cayeron menos que las avanzadas y en 2010 crecieron más de lo que estaban creciendo en el auge previo a la crisis Crecimiento del PIB 2007-2010 Fuente: FMI, WEO

4. Aunque se espera una desaceleración en 2011 y 2012, hacia tasas anuales cercanas al 4,5%, América Latina seguirá creciendo más rápido que las economías avanzadas Crecimiento de América Latina 2003-2012 Fuente: FMI, WEO

5. El buen desempeño económico de América Latina en la última década ha permitido mejoras sociales que no se revirtieron con la crisis América Latina: evolución de la pobreza (porcentaje de la población) Fuente: CEPAL

6. Seis ideas centrales: • Durante la reciente crisis, las economías de América Latina, al igual que las demás economías emergentes, no han sido parte del problema sino parte de la solución • En alto grado, lo anterior ha sido posible por la solidez de sus políticas monetarias, fiscales y financieras, que contrastan fuertemente con lo que era típico de la región en décadas anteriores • Adicionalmente, América Latina se ha visto favorecida por el fuerte aumento en la liquidez internacional asociado con políticas monetarias contracíclicas en las economías avanzadas • Aún más importante, un grupo de países de América Latina se benefició fuertemente del gran dinamismo de las economías asiáticas, muy particularmente China, con sus efectos sobre precios y cantidades demandadas de productos básicos. • Lo anterior ha implicado un comportamiento muy diferente de dos grupos de economías al interior de América Latina: los que se benefician directamente del auge asiático y los que siguen dependiendo en mayor grado de EE.UU. • Los mismos factores que han contribuido a una rápida recuperación de América Latina pueden generar dificultades de corto plazo y plantean grandes retos de política

7. Contar con buenos fundamentos macroeconómicos en el período previo a la crisis permitió enfrentar el deterioro sin mayores dificultades América Latina: Cuenta corriente América Latina: resultado fiscal global América Latina: Inflación promedio América Latina: Reservas Internacionales Fuente: FMI, CAF

8. Al contar con bajas tasas de inflación, bajos niveles de deuda externa y reservas internacionales altas, los bancos centrales de la región pudieron enfrentar la crisis con políticas monetarias contracíclicas Evolución de los tipos de interés de política 2006-2010 Fuente: Bancos Centrales y FMI

9. Seis ideas centrales: • Durante la reciente crisis, las economías de América Latina, al igual que las demás economías emergentes, no han sido parte del problema sino parte de la solución • En alto grado, lo anterior ha sido posible por la solidez de sus políticas monetarias, fiscales y financieras, que contrastan fuertemente con lo que era típico de la región en décadas anteriores • Adicionalmente, América Latina se ha visto favorecida por el fuerte aumento en la liquidez internacional asociado con políticas monetarias contracíclicas en las economías avanzadas • Aún más importante, un grupo de países de América Latina se benefició fuertemente del gran dinamismo de las economías asiáticas, muy particularmente China, con sus efectos sobre precios y cantidades demandadas de productos básicos. • Lo anterior ha implicado un comportamiento muy diferente de dos grupos de economías al interior de América Latina: los que se benefician directamente del auge asiático y los que siguen dependiendo en mayor grado de EE.UU. • Los mismos factores que han contribuido a una rápida recuperación de América Latina pueden generar dificultades de corto plazo y plantean grandes retos de política

10. Los altos niveles de liquidez internacional llevaron los flujos de capitales hacia la región a niveles sin precedentes e hicieron que se concentraran en capitales financieros, más que en inversión extranjera directa América Latina: Flujos Netos de Capital Composición de Flujos Brutos de Capital Fuente: FMI, Izquierdo y Talvi (2011)

11. Seis ideas centrales: • Durante la reciente crisis, las economías de América Latina, al igual que las demás economías emergentes, no han sido parte del problema sino parte de la solución • En alto grado, lo anterior ha sido posible por la solidez de sus políticas monetarias, fiscales y financieras, que contrastan fuertemente con lo que era típico de la región en décadas anteriores • Adicionalmente, América Latina se ha visto favorecida por el fuerte aumento en la liquidez internacional asociado con políticas monetarias contracíclicas en las economías avanzadas • Aún más importante, un grupo de países de América Latina se benefició fuertemente del gran dinamismo de las economías asiáticas, muy particularmente China, con sus efectos sobre precios y cantidades demandadas de productos básicos. • Lo anterior ha implicado un comportamiento muy diferente de dos grupos de economías al interior de América Latina: los que se benefician directamente del auge asiático y los que siguen dependiendo en mayor grado de EE.UU. • Los mismos factores que han contribuido a una rápida recuperación de América Latina pueden generar dificultades de corto plazo y plantean grandes retos de política

12. La principal característica del período posterior a la crisis es el peso que adquirieron las economías emergentes (especialmente las asiáticas) como fuentes de crecimiento de la economía mundial Composición y crecimiento de la demanda global en PPP(tasa anual de crecimiento, en %) Fuente: Izquierdo y Talvi (2011)

13. América Latina se benefició de la recuperación en Asia Exportaciones de América Latina a Asia (Mill. USD) Fuente: BBVA Research

14. Gracias a la demanda asiática, las exportaciones de América Latina no cayeron tanto durante la crisis y en 2010 ya estaban en niveles superiores a los de cualquier período anterior. Índice de exportaciones mundiales por regiones 2007-2010 (promedio móvil de 3 meses, índice 2000=100) Fuente: Cepal

15. El crecimiento de las economías asiáticas se conjugó con los altos niveles de liquidez internacional para explicar el gran aumento en precios de productos básicos, que ha beneficiado fuertemente a algunos países de la región Precio del Petróleo (WTI) Precio del Cobre Precio del Oro Precio de la Plata Fuente: Bloomberg

16. Seis ideas centrales: • Durante la reciente crisis, las economías de América Latina, al igual que las demás economías emergentes, no han sido parte del problema sino parte de la solución • En alto grado, lo anterior ha sido posible por la solidez de sus políticas monetarias, fiscales y financieras, que contrastan fuertemente con lo que era típico de la región en décadas anteriores • Adicionalmente, América Latina se ha visto favorecida por el fuerte aumento en la liquidez internacional asociado con políticas monetarias contracíclicas en las economías avanzadas • Aún más importante, un grupo de países de América Latina se benefició fuertemente del gran dinamismo de las economías asiáticas, muy particularmente China, con sus efectos sobre precios y cantidades demandadas de productos básicos. • Lo anterior ha implicado un comportamiento muy diferente de dos grupos de economías al interior de América Latina: los que se benefician directamente del auge asiático y los que siguen dependiendo en mayor grado de EE.UU. • Los mismos factores que han contribuido a una rápida recuperación de América Latina pueden generar dificultades de corto plazo y plantean grandes retos de política

17. Los países del llamado “cluster brasilero” (esencialmente América del Sur) son exportadores netos de productos básicos y dependen menos de los países industriales que los del llamado “cluster mexicano” Análisis de “cluster”: Exportaciones netas de materias primas y dependencia de países industrializados “Cluster brasilero” Exportaciones netas de materias primas (% PIB) “Cluster mexicano” Inversión / (Total de exportaciones a países industrializados + remesas) Fuente: Izquierdo y Talvi (2011)

18. El mayor relacionamiento de América del Sur con los países asiáticos y su menor dependencia de las economías avanzadas, les ha permitido un mejor comportamiento en la crisis y en el período posterior Fuente: CAF

19. Seis ideas centrales: • Durante la reciente crisis, las economías de América Latina, al igual que las demás economías emergentes, no han sido parte del problema sino parte de la solución • En alto grado, lo anterior ha sido posible por la solidez de sus políticas monetarias, fiscales y financieras, que contrastan fuertemente con lo que era típico de la región en décadas anteriores • Adicionalmente, América Latina se ha visto favorecida por el fuerte aumento en la liquidez internacional asociado con políticas monetarias contracíclicas en las economías avanzadas • Aún más importante, un grupo de países de América Latina se benefició fuertemente del gran dinamismo de las economías asiáticas, muy particularmente China, con sus efectos sobre precios y cantidades demandadas de productos básicos. • Lo anterior ha implicado un comportamiento muy diferente de dos grupos de economías al interior de América Latina: los que se benefician directamente del auge asiático y los que siguen dependiendo en mayor grado de EE.UU. • Los mismos factores que han contribuido a una rápida recuperación de América Latina pueden generar dificultades de corto plazo y plantean grandes retos de política

20. Dos riesgos principales de corto plazo El aumento en la demanda asiática y en la liquidez internacional no sólo aumenta los precios de las exportaciones de productos básicos. También afecta los precios de los alimentos y puede generar dificultades en el frente inflacionario La rápida recuperación económica obliga a los bancos centrales a aumentar las tasas de interés, lo cual aumenta los flujos de capitales financieros hacia la región. Esto genera presiones hacia la apreciación de las monedas y puede facilitar la formación de burbujas en los precios de los activos, planteando dilemas complejos para la política monetaria y el tratamiento de los flujos de capital.

21. Incremento en los precios de los alimentos hará que la inflación en 2011 sea superior a las metas en muchos países de América Latina Índice de precios de alimentos (2005-2011) Variación anual del IPC (2005-2011) Fuente: Bloomberg,, Reuters

22. Dos riesgos principales de corto plazo El aumento en la demanda asiática y en la liquidez internacional no sólo aumenta los precios de las exportaciones de productos básicos. También afecta los precios de los alimentos y puede generar dificultades en el frente inflacionario La rápida recuperación económica obliga a los bancos centrales a aumentar las tasas de interés, lo cual aumenta los flujos de capitales financieros hacia la región. Esto genera presiones hacia la apreciación de las monedas y puede facilitar la formación de burbujas en los precios de los activos, planteando dilemas complejos para la política monetaria y el tratamiento de los flujos de capital.

23. El fuerte repunte en los mercados bursátiles podría ser indicio del comienzo de una burbuja insostenible de precios de activos... América Latina: Mercados Bursátiles Fuente: Bloomberg

24. ...y la apreciación de las monedas también puede ser fuente de problemas en el futuro…. Tipo de cambio nominal (2008-2010) Fuente: Bloomberg

25. Más allá de los retos propios de la coyuntura, existen importantes desafíos estructurales en América Latina… Para terminar….

26. La brecha en PIB per capita de América Latina frente a los países industrializados sólo ahora empieza a reducirse y a un ritmo muy inferior al de los países asiáticos Crecimiento promedio del PIB per cápita - 1980-2008 - PIB per cápita comparado con el PIB per cápita de la OCDE Fuente: Banco Mundial, World Development Indicators 2010

27. América Latina no ha logrado revertir la tendencia a perder participación en el comercio global que observa desde hace seis décadas Participación en las exportaciones mundiales Fuente: WTO

28. Pese a que la desigualdad se ha reducido en la última década, América Latina mantiene los peores indicadores de todas las regiones del mundo América Latina: desigualdad (2002-2008) Coeficientes GINI de Inequidad en la Distribución del Ingreso (2004) Fuente: Centennial Group, CEPAL

29. La concentración de las exportaciones de América Latina en productos primarios es exagerada y tiende a aumentar con las ventas a Asia Índice de Concentración de Exportaciones 2000-2004 Distribución porcentual de las Exportaciones (1995-2008) Fuente: Cálculos propios, ONU (2006)

30. Los niveles de ahorro e inversión en América Latina se mantienen en niveles muy inferiores a los de Asia emergente Inversión (% PIB) Ahorro (% PIB) Fuente: FMI

31. Bajos niveles de productividad Variación en la PTF (2000-2007) Fuente: Centennial Group

32. En resumen, los avances de América Latina en el período reciente han sido muy importantes y a ellos ha contribuído en forma esencial el dinamismo de las economías asiáticas (muy particularmente China) • Sin embargo, los retos de la región hacia el futuro siguen siendo inmensos