Clase 6: Análisis Financiero

1. Clase 6:Análisis Financiero

2. Características Generales • Se busca responder a las siguientes preguntas: • ¿Cuál es la situación actual de la firma? • ¿Qué se espera para esta firma en el futuro? • El objetivo depende de quien sea quien realice el análisis: Acreedores (Capacidad de Pago), Accionistas (Rentabilidad de la empresa en el largo plazo) o Trabajadores (Estabilidad laboral).

3. Características Generales • Se debe analizar a la empresa de manera general. • Los elementos claves son los productos o servicios que la firma ofrece y conocer el ciclo productivo. • Es relevante el tiempo de permanencia en el mercado de la empresa. • Es necesario tomar en cuenta la estructura de la organización, capacidad administrativa, abastecimiento y la ubicación de la firma entre el sector del que participa.

4. Fuentes de Información • Estados Financieros: • Balances. • Estados de Resultados. • Estado de Flujo de Efectivo. • Notas de los Estados Financieros. • Revistas especializadas de la Industria. • Asociaciones Gremiales. • Información Anexa.

5. Análisis de Estados Financieros

6. Análisis de Ratios como Serie de Tiempo • Consiste en observar el comportamiento a través de un lapso de tiempo representativo. • Los ratios pueden tener un comportamiento estable, con tendencia al crecimiento o a la bajo o inestable. • En general se busca establecer si existe un cambio importante en el comportamiento. • En caso de que exista el cambio encontrar una justificación.

7. Análisis de Ratios como corte Transversal • Consiste en analizar en un punto en el tiempo. • Existen factores que afectan a toda la industria en general y a todas las empresas que la conforman. • Se comparan los principales ratios de la empresa con la industria. • Se asume que los datos de a industria representan la práctica general.

8. Ejemplo: Balance

9. Ejemplo: Estado de Resultado

10. Análisis de Ratios o Razones Financieras

11. Características Generales • Constituyen herramientas fundamentales de control y análisis financiero. • Consiste en el cuociente entre dos valores extraídos del Balance General , del Estado de Resultado o de ambos. • Busca facilitar la interpretación de los estados financieros. • El análisis de ratios debe complementarse con otros estudios que den una explicación a las cifras observadas, ya que cada razón entrega información parcial.

12. Características Generales • Los ratios se forman de relaciones lógicas que deben considerar las siguientes características: • Componentes relacionados económicamente. • Valuación Común. • Funcionalmente relacionados, es decir, varían en forma conjunta. • Las proporciones nos indican estructuras. • Los índices entregan información sobre la evolución de las partidas a lo largo del tiempo.

13. Definiciones • Capital de Trabajo: Son aquellos recursos que la firma requiere para financiar su actividad corriente. • Índice sectorial: Representa un indicador de normalidad, es decir, si se elige algún índice financiero de ella, si el resultado está cercano al sectorial, no habría evidencia de sugerir un comportamiento anormal.

14. Ratios de Liquidez • Este grupo de ratios determina la relación entre recursos y compromisos de corto plazo. • En general se trata de establecer si los recursos que se convertirán en liquidez en el corto plazo son suficientes para cubrir las obligaciones a cumplirse en dicho periodo. • Es un análisis estático que no considera el efecto que tienen los flujos operacionales de la empresa.

15. Ratios de Liquidez • La base de cálculo de estos ratios se encuentra en el activo y pasivo circulante. • Del activo circulante se debe eliminar toda partida que no tenga capacidad real de convertirse en liquidez y que no provengan de las operaciones de la empresa. • Lo mismo se debe realizar en el caso de los pasivos circulantes.

16. Ratios de Liquidez • Se compone por los siguientes ratios: • Ratio de Liquidez: Activo Circulante/Pasivo Circulante (Cuanto dinero se dispone en AC para hacer frente a cada unidad monetaria de PC) • Prueba ácida: (Activo Circulante – Existencia)/Pasivo Circulante. (Mismo significado anterior. Se eliminan las existencia por ser el activo menos líquido) • Días Cobro: Deudores/Venta diaria promedio IVA incluido. (Determina cuanto se demora en promedio un peso de venta en volverse líquido) • Días Pago: Proveedores/Compra diaria promedio IVA incluido. (Determina cuanto se demora en promedio un peso de compra en ser exigible) • Días Bodega: Existencias/Costo de venta Diario (Determina por cuantos días de venta alcanza la inversión en existencias)

17. Ratios de Endeudamiento • Buscar determinar la situación de endeudamiento global de la empresa. • Su objetivo es establecer la capacidad de la institución para afrontar sus obligaciones financieras con terceros. • Considera tanto los interés como la amortización del principal. • Como deuda se considera tanto el pasivo circulante como el pasivo de largo plazo. • Corresponde a la participación de las deudas dentro de la capitalización de la Empresa.

18. Ratios de Endeudamiento • Este grupo lo conforman: • Índice de endeudamiento: Deuda Total/ Activo Total. (Que proporción de los fondos son financiados por terceros. Varia entre 0 y 1) • Leverage: Deuda Total/Patrimonio. (Determina la mezcla de financiamiento entre fondos propios y fondos ajenos) • Índice de cobertura de Intereses: Resultado Operacional/Gastos Financieros. (Mientras más alto sea el valor se enfrenta una situación menos riesgosa) • Índice cobertura servicio deuda: Resultado operacional/(intereses+(amortización//1-t))) (Indica el número de veces que se gana el monto a cancelar por concepto de intereses y amortización)

19. Ratios de Rotación • Están orientados a determinar la forma de administrar el activo circulante. • Estos activos rotan al irse transformando de caja a existencias, de existencia a deudores y finalmente de deudores a caja. • En la medida en que se logre una alta rotación se requiere una inversión menos y por ende serían más rentables. • El factor principal corresponde al ingreso por ventas y se relaciona con la inversión promedio.

20. Ratios de Rotación • Estos ratios corresponden a: • Rotación Deudores: Ventas IVA incluido/Deudores promedio. (Cuántas veces en el año rota la inversión en deudores) • Rotación Existencias: Costo de Ventas/Existencias promedio. (Veces que rota en el año los inventarios) • Rotación Activo Total: Ventas/Activo Total promedio. (Muestra la relación entre la inversión total comprometida y las ventas generadas)

21. Ratios de Rentabilidad • Estos ratios muestran la relación entre las utilidades generadas, la actividad desarrolla o la inversión comprometida. • La actividad desarrolla se mide en función de los niveles de venta alcanzados. • La inversión comprometida se mide desde dos puntos de vista, uno referente al activo total y el otro con respecto al patrimonio.

22. Ratios de Rentabilidad • Rentabilidad Sobre Ventas: Utilidad/Ventas. (Proporción de cada peso de venta que queda a disposición de los dueños) • Rentabilidad Sobre Activo Total: Utilidad/Activo Total. (Muestra la utilidad que es generada por el activo) • Rentabilidad Sobre Patrimonio: Utilidad/Patrimonio Inicial. (Muestra cuan rentable es la operación para los dueños)

23. Medidas de Valuación del Mercado • Ratio de Precio sobre Ganancia: Precio acción/Ganancias por Acción. • Rentabilidad del Dividendo: Dividendo/Precio de la Acción. • Ratio de precio de mercado sobre valor libro: Precio Acción/Valor Libro • EVA o Valor Económico Agregado.

24. Limitaciones del Análisis de Ratios • La mayoría de las limitaciones se encuentra relacionada con su interpretación. Estas son: • Sólo son interpretables en series de tiempo o relacionándolos con el promedio de la industria. • No existen estándares ni óptimos con los cuales comparar. • Aún cuando los ratios corresponden a cifras objetivas y fáciles de calcular, su interpretación es muy subjetiva y tienen una gran dificultad. • Este tipo de análisis no tiene un fundamento teórico.

25. Interpretación de los Ratios • El análisis de los ratios se preocupa de las relaciones existentes en un punto en el tiempo y la tendencia de ellas a través del tiempo. • Para realizar una interpretación es necesaria compararla con otros antecedentes. • Se puede analizar cual es el comportamiento de los ratios a través del tiempo, para ver si muestra alguna tendencia.

26. Conclusiones del Análisis de Ratios • Una forma de establecer la conclusiones es primero por grupo de ratios y luego una conclusión global. • Liquidez: Se refiere a señalar si permite enfrentar los compromisos de corto plazo sin grandes problemas y tampoco es excesiva de manera que se esté perdiendo oportunidades de obtener una mayor rentabilidad. • Endeudamiento: Muestra la estructura financiera conveniente donde se equilibren de manera razonable el riesgo y la rentabilidad. Si el endeudamiento está concentrado en el corto plazo, el riesgo de la firma es mayor

27. Conclusiones del Análisis de Ratios • Rotación: Se busca establecer si la inversión en deudores, existencias y total de activos es adecuada para soportar la venta y el crecimiento en este factor. Estos índices miden eficiencia y el grado de liquidez de la cartera de clientes. (calce de plazos: comparación entre plazo promedio de pago y cobro) • Rentabilidad: Si las actividades de las operaciones de la empresa generan una rentabilidad adecuada para tener capacidad de enfrentar proyectos futuros.