Tema 4

1. Tema 4 La Balanza por Cuenta Corriente y el comercio intertemporal

2. Dos interpretaciones de la Cuenta corriente • Y = C + I + G + X – M • Y – C – I – G = X – M • Si hay exceso de producción sobre gasto, habrá superávit por cuenta corriente • Si hay exceso de gasto, habrá déficit por cuenta corriente • Y + R – T = C + I + G + X – M + R – T • Dado que S = Y + R – T – C • Entonces X + R – M = S – I + T – G • BCC = S – I + (T – G)

3. El ahorro y la inversión • Supongamos un país que tiene un ahorro de 500 um ¿qué destinos puede tener? (S = Ii + BCC) • Invertir en el interior del país • Invertir en el exterior como IEN • Del mismo modo, BCC = (S – Ii), el decir, el ahorro que no se invierte en el país es destinado a financiar al resto del mundo. • Pero si el ahorro del país no es suficiente para financiar la inversión interna (porque exista un elevado déficit público o porque la tasa de ahorro privado sea muy baja) este país tendrá que endeudarse con el resto del mundo para poder mantener su inversión y por tanto tendrá déficit por cuenta corriente

12. Déficit excesivo por cuenta corriente • Déficit por CC implica endeudamiento con exterior: si la deuda se destina a proyectos de inversión rentables que permitan pagar los préstamos, el déficit no supone un problema • Problema: si el déficit por cuenta corriente representa un elevado consumo transitorio • Problema: si la deuda es destinada a proyectos de inversión demasiado optimistas • Problema: si el déficit por CC es ocasionado por una política fiscal expansiva que no consiga incentivar la inversión • Problema: si el déficit por CC genera dificultades para obtener mayor financiación. Un déficit por CC elevado puede disminuir la confianza de los inversores extranjeros y contribuir a una crisis de deuda

13. Superávit excesivo por cuenta corriente • Un país está acumulando activos localizados en el exterior • El exceso de ahorro se está destinando continuamente en inversiones en el exterior y no en el interior (menor capacidad productiva en el futuro) • Menores ingresos fiscales para el sector público • El aumento de la inversión interna permitiría reducir desempleo • El aumento de la inversión interna puede generar mejoras tecnológicas que afectarían positivamente al resto de sectores • Un elevado superávit representa unos préstamos excesivos al exterior (podrían no devolver el préstamo) • Un país con superávit excesivo puede dar lugar a medidas proteccionistas por parte de los socios comerciales (p.e. China actualmente)

14. ¿Qué puede hacer un país que tenga un elevado déficit por cuenta corriente? • Tiene 2 alternativas para reducirlo: • 1) Aumentar el ahorro (por ejemplo disminuyendo el déficit público; consecuencias negativas sobre el nivel de producción) • 2) Disminuir la inversión interna (mediante una política monetaria contractiva que eleve el tipo de interés)

15. Comercio intertemporal: cambiar bienes hoy por bienes en el futuro • Cualquier economía se enfrenta al intercambio entre consumo presente y consumo futuro • Cuanto más consuma en el presente, menos ahorrará y menos destinará a la inversión para poder consumir más en el futuro • Cuanto menos consuma en el presente, más ahorrará y más destinará a la inversión, incrementando sus posibilidades de consumo futuro • Lo que no se consume es destinado a financiar la inversión • Cuantas más inversiones realice “hoy” una economía, mayor será su capacidad para producir y consumir en el “futuro” • Para poder invertir más hoy, es necesario liberar recursos y por tanto consumir menos (de tal modo que el ahorro de la economía sea mayor) • Por tanto: existe un intercambio entre consumo presente y consumo futuro (para consumir más en el futuro es necesario consumir menos en el presente)

16. Modelo de comercio intertemporal con dos países, un bien y dos periodos (presente y futuro) • Esta economía tendrá una frontera de posibilidades de producción intertemporal (FPP): • Si en el presente consume poco e invierte mucho, en el futuro podrá consumir mucho: intercambia consumo presente por consumo futuro • Si en el presente consume mucho e invierte poco, en el futuro podrá consumir poco: intercambia consumo futuro por consumo presente • Hipótesis: La frontera de posibilidades de producción intertemporal es diferente en los 2 países: • Nuestro país está sesgado hacia el consumo actual (tiene ventaja comparativa en la producción de consumo presente) • El resto del mundo está sesgado hacia el consumo futuro (tiene ventaja comparativa en la producción de consumo futuro) • El precio relativo del Cf/Cp será mayor en nuestro país (y por tanto menor el Cp/Cf): exportaremos consumo presente (al ser más barato) e importaremos consumo futuro (al ser más caro)

17. Dos países, cada país produce un único bien, dos periodos (presente y futuro) • ¿Cuál es el precio relativo del Consumo futuro y cómo se realiza el comercio a través del tiempo? • Un país puede comerciar a través del tiempo tomando prestado (incurriendo en déficit corriente) o prestando (superávit CC) • Si recibe un préstamo, inicialmente puede gastar más que su renta (puede consumir más que su producción), pero después tendrá que devolver el préstamo y pagar los intereses (consumirá menos de lo que produce) • Cuando un país realiza un préstamo exporta consumo presente e importa consumo futuro (cuando le devuelvan el préstamo) • Cuando un país recibe un préstamo importa consumo presente y exporta consumo futuro (cuando tiene que devolver el préstamo) • Al prestar y recibir prestamos se está “comerciando a través del tiempo”

18. El precio relativo del consumo futuro está relacionado con el tipo de interés (r) • Si un país toma un préstamo de 1000 € en el presente, tendrá que devolver en el futuro 1000*(1+r) • El valor actual del consumo futuro vendrá determinado entonces por 1/(1+r) • Las decisiones de consumo de los consumidores no tienen por qué coincidir con las decisiones de producción de las empresas • Si la demanda de consumidores es menor que la producción presente, el país exportará • Si la demanda de consumidores es mayor que la producción presente, el país importará consumo presente y exportará consumo futuro

19. Déficit por cuenta corriente: el país está importando consumo presente (y exportando consumo futuro, cuando devuelva el préstamo) • Superávit por cuenta corriente: el país está exportando consumo presente (e importando consumo futuro)