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MOD 6 Cost of Capital and Valuation

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penny
19 diapositives · 329 Views · Aug 14, 2014

This document presents a comprehensive analysis of the cost of capital and valuation, focusing on the relations among risk elements, beta estimation, and regression analysis. Key concepts such as the cost of equity and debt capital, WACC, and time value of money are covered. Assumptions regarding interest rates and enterprise risk are discussed, along with methodologies to estimate beta using market data from S&P 500 and Panera. The analysis includes a DCF model review and highlights the low confidence in calculations while emphasizing the importance of understanding enterprise operations risk.

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Transcription de la présentation

  1. MOD 6 Cost of Capital and Valuation Yiwen Lin

  2. Agenda • Relations among risk elements • 60 months returns • Beta Estimation and Regression Analysis • Cost of Equity Capital using CAPM • Cost of Debt capital and issues • WACC • Revisit DCF Model

  3. Relations among risk elements • Time value of money • Compensation for taking the risk of investing in the enterprise operations • Assumption1: current interest rates are a good approximation of expected interest rates • Assumption 2: current risk of the enterprise operations is a good approximation of the expected enterprise risk • Sources of risk: Inherent risk in the enterprise and debt • Enterprise risk: estimated by debt and equity

  4. Marketand firmreturns • DatafactsusedtoestimateBeta • Formula:Rn=(Pn-Pn-1)/Pn-1 • Use S&P 500 as the market anchor • 60 months (5 years) data ending 12/31/2013 • Data Source: Yahoo Finance

  5. S&P500marketreturn ExcerptData

  6. Panera return ExcerptData

  7. Beta Estimation andRegression Analysis • UsetheS&P500and Panera monthlyreturnsforcalculation • Beta=Covariance(rPNRA,rMkt) Variance(rMkt) • Reference:Bloomberg AdjustedBeta=0.874

  8. Beta Estimation ExcerptData

  9. Beta Comparison • Betarangesfrom0.761to1.180 • Outlier:YAHOOFINANCEbeta • Possiblecause:usedifferentdatatocalculatebeta • Conclusion:Use0.85 • Rationalization: • SimilartoBloomberg’sbeta0.874 • Sensitivityanalysisrepresentsasmallstandarddeviation • Lowconfidenceinthedatabecauseweusethepasttopredictthefuture

  10. Cost of Equity Capital using CAPM • rEq=rrf+[β × (rMkt–rrf)] • Marketriskpremiumestimation • Bloomberg:9.366% • GoldmanSachs:8.635% • S&P500:9.006% • Conclusion:use9.100% • Rationalization: • Lowconfidenceindatasourceduetopotentialvolatilityinthemarket • Averagereflectstheoveralloutlook

  11. Cost of Debt Capital • Issue1:Paneradoesnothavedebtoutstanding Thecompanyhasanetfinancialasset(NFA) • Possiblesolution:SimilartoDell,usethecashinvestmentreturntoapproximatecostofdebtcapital

  12. Cost of Debt Capital(Cont.) • Issue2:thecompanycloseditsStrategicCashportfolioin2007,andnocashinvestmentoutstandingasofQ32013. • Solution: What about other investments?

  13. Cost of Debt Capital(Cont.) • Issue3:Duetoliquidityneeds,Panerasoldoutitsheld-to-maturitymunicipalindustrialrevenuebondspriortomaturityasofQ32013. • Conclusion:Costofdebtcapital:0% • Cross-referencefromBloomberg:0%

  14. WACC

  15. WACC (Cont.) CrossreferencetoBloomberg:9.4%

  16. DCF Model from Mod 5

  17. Revisit DCF Model

  18. Final Conclusion • Conclusion:Nodramaticimpactonenterprisevaluewithupdatedrequiredrateofreturn. • 10%VS.9.383% • Lowconfidenceinthecalculationprocess • Weusecostofdebtandcostofequitytoestimatecostofenterprisecapital,however,theriskrelatedtoequityinvestmentarisesfromenterpriseoperationsandborrowing.