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TEMA 6. El Sector Exterior Bibliografía: Balanza de Pagos: Mochón. Tipo de cambio: apuntes (Belzunegui, libro de ejerci

TEMA 6. El Sector Exterior Bibliografía: Balanza de Pagos: Mochón. Tipo de cambio: apuntes (Belzunegui, libro de ejercicios…). ONU FMI BM …. CE BCE …. Resto del Mundo. UE. ESPAÑA. La apertura de los mercados de bienes y financieros. Introducción.

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TEMA 6. El Sector Exterior Bibliografía: Balanza de Pagos: Mochón. Tipo de cambio: apuntes (Belzunegui, libro de ejerci

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  1. TEMA 6. El Sector ExteriorBibliografía:Balanza de Pagos: Mochón.Tipo de cambio: apuntes (Belzunegui, libro de ejercicios…)

  2. ONU FMI BM …. CE BCE …. Resto del Mundo UE ESPAÑA

  3. La apertura de los mercados de bienes y financieros Introducción • La apertura y el sector exterior: dos conceptos relativos. • Tipos de operaciones con el exterior: bienes, servicios, rentas, transferencias, capital… • Fuentes de información sobre el Sector Exterior: • Información de Aduanas, La Balanza de Pagos y la Contabilidad Nacional • La Balanza de Pagos: Cuentas, anotación e interpretación…

  4. LA APERTURA DE LOS MERCADOS DE BIENES • La Balanza de Pagos y el mercado de divisas: la formación del tipo de cambio • Definición y tipos de tipo de cambio. • Apreciación/Depreciación de la moneda y su efecto sobre las Exportaciones e importaciones.

  5. Las relaciones económicas con el exterior PIB  C + I + G + (X-M) M: Importaciones: compras de bienes y servicios a un país extranjero. X: Exportaciones: ventas de bienes y servicios a un país extranjero. Aquí sólo está la balanza comercial (bienes + servicios) • ¿Hay más tipos de operaciones con el exterior? • Operaciones de bienes y servicios (X, M) • Operaciones de rentas. • Operaciones de transferencias. • Operaciones de capital. • Operaciones financieras.

  6. La Balanza de Pagos • Balanza por Cuenta Corriente: • Balanza Comercial: Exportaciones e importaciones de bienes y servicios (X, M) • Balanza de Rentas: Entradas y salidas de rentas (del trabajo o financieras) • Balanza de Transferencias: Entradas y salidas de transferencias (AAPP) • Balanza de capital: Entradas y salidas de transferencias a LP, derechos de propiedad intelectual, patentes… • Balanza financiera: • Aumentos o disminuciones de las inversión española en el extranjero (activos financieros, inmuebles…) • Aumentos o disminuciones de las inversión extranjeras España (activos financieros, inmuebles…) • Variaciones de Reservas (divisas = moneda extranjera).

  7. La apertura de los mercados de bienes El mercado comodín: las divisas Tipos de cambio nominal: los precios relativos de las monedas Tipos de cambio real: el precio de los bienes extranjeros expresado en bienes interiores

  8. 2 1. T. c. indirecto: El precio de la moneda nacional expresado en la moneda extranjera. T.c. directo: El precio de la moneda extranjera expresado en la moneda nacional. Los tipos de cambio nominales: dos formas Por ejemplo: Cambio nominal entre $ y € visto desde la UE: número de € que tengo que pagar para adquirir un $. €/$: 1$ = 0,8 € Por ejemplo: Cambio nominal entre € y $ visto desde la UE: número de $ que tengo que pagar para adquirir un € . $/€: 1€ = 1,3 $ Ojo: t.c. directo para España = t.c. indirecto para EEUU.

  9. Nuestra definición del tipo de cambio nominal: Tipos de cambio nominales: Tipo de cambio nominal (E): precio de la moneda extranjera expresado en la moneda nacional Por ejemplo: • E= t. cambio nominal entre España (nacional) y EE.UU. (extranjero) es el precio de 1 dólar expresado en €. • E = €/$= 0,8 (marzo 2005) • Para comprar 1 $ se debe pagar 0,8€. • Por cada $ se recibe 0,8€.

  10. Variaciones en el tipo de cambio nominal (E) • Una apreciación de la moneda nacional corresponde a una reducción del tipo de cambio, E. • Reducción de E (€/$)= el € se aprecia, el $ se deprecia, • ▼ el número de € que debo pagar para comprar 1 $. • ▲ el número de $ que recibo al vender 1 €. • Jerga periodística: “el euro se fortalece” • Efectos: • Con 1€ puedo comprar más productos USA. • Con 1$ se pueden comprar menos productos españoles. • Efectos en la competitividad de los bienes y servicios nacionales: • Se encarecen las exportaciones nacionales y se abaratan las importaciones de bienes extranjeros. • Con elasticidad normal: ▲ Déficit C.Corriente.

  11. Variaciones en el tipo de cambio nominal (E) • Una depreciación de la moneda nacional corresponde a un aumento del tipo de cambio, E. • Aumento de E (€/$)= el € se deprecia, el $ se aprecia • ▲ el número de € que debo pagar para comprar 1 $. • ▼ el número de $ que recibo al vender 1 €. • Jerga periodística: “el euro se debilita” • Efectos: • Con 1€ puedo comprar menos productos USA. • Con 1$ se pueden comprar más productos españoles. • Efectos en la competitividad de los b y s nacionales: • Se abaratan las exportaciones nacionales y se encarecen las importaciones. • Con elasticidad normal: ▲ Superavit C.Corriente.

  12. El tipo de cambio nominal entre el marco alemán y el dólar 1978 - 1998 0,75 0,70 0,65 0,60 0,55 DM en dólares 0,50 0,45 0,45 0,40 0,35 0,30

  13. Si: P = el deflactor del PIB en España.P* = el deflactor del PIB de EEUU.E = el tipo de cambio nominal directo para España €/$ Entonces: • El precio de los bienes americanos en € = E x P* • El tipo de cambio real ε = E x P* P El cálculo del tipo de cambio real en el sistema económico mundial NOTA: Los tipos de cambio reales (ε) son un número índice que sólo mide las variaciones relativas.

  14. Relación de intercambio de bienes interiores/extranjeros: • Precio ordenador$ = 1.000 $/1 ordenador • Precio 1kg naranjas € = 10 $/1 kg naranjas • E€/$ = 1 €/1$ Los tipos de cambio reales El precio de un bien español (Naranjas) expresado en un bienamericano (Ordenadores).

  15. Relación de intercambio de bienes interiores/extranjeros: • Precio ordenador$ = 1.000 $/1 ordenador • Precio 1kg naranjas € = 10 $/1 kg naranjas • E€/$ = 2 €/1$ Los tipos de cambio reales ¿Qué pasa si E aumenta de 1€/$ a 2€/$?

  16. Precio de los bienes americanos en €E x P* Tipo de cambioreal (€/$*[P*/P]) ε= E x P*P Precio de los bienesespañoles en € P El cálculo del tipo de cambio real Precio de los bienes americanos en $ P*

  17. Variaciones en el tipo de cambio real (ε) • Una apreciación real de la moneda nacional corresponde a una disminución del tipo de cambio real: ε=E(P*/P). • Disminuye ε debido a: (▼ E ) y/ò (▼ P*/P) • Disminuye de ε = el € se aprecia, el $ se deprecia • ▲ el precio de los bienes españoles en términos de bienes USA. • ▼ el precio de los bienes USA en términos de bienes españoles. • Efectos: • Se abaratan las importaciones y se encarecen las exportaciones nacionales. • Con elasticidad normal: ▲ Déficit C.Corriente.

  18. Variaciones en el tipo de cambio real (ε) • Una depreciación real de la moneda nacional corresponde a un aumento del tipo de cambio real: ε=E(P*/P). • Aumento de ε debido a: ▲ E y/ò ▲ P*/P • Aumento de ε = el € se deprecia, el $ se aprecia • ▼ el precio de los bienes españoles en términos de bienes USA. • ▲ el precio de los bienes USA en términos de bienes españoles. • Efectos: • Se abaratan las exportaciones nacionales y se encarecen las importaciones. • Con elasticidad normal: ▲ Superavit C.Corriente.

  19. La elección entre los bienes interiores y los extranjeros Tipos de cambio reales y nominales entreAlemania y los Estados Unidos, 1975-1998 0,75 0,70 Tipo de cambio real 0,65 0,60 0,55 0,50 0,45 0,40 Tipo de cambio nominal 0,35 0,30

  20. La elección entre los bienes interiores y los extranjeros Pregunta: • ¿Puede el cambio real €/$ explicar toda la competitividad de lo bienes españoles y toda la evolución de la Balanza por Cuenta Corriente? • Sabiendo que España y Francia tienen la misma moneda: ¿les afecta por igual una depreciación del Peso Mejicano? • ¿Qué pasaría si España no comerciara nada con EEUU en $ y se volcará en la UE?

  21. LA APERTURA DE LOS MERCADOS FINANCIEROS • El tipo de cambio y las operaciones financieras con el exterior

  22. La apertura de los mercados financieros • ¿Qué parte de las transacciones de divisas se deben a operaciones comerciales? • Compraventa de monedas extranjeras • En 1997 el volumen diario registrado de divisas extranjeras fue de 2,5 billones de dólares. • Un 80% de los valores de 1997 fue en dólares en uno de los lados (antes de la UME). • SIN EMBARGO: La suma de X+M USA en 1997 = 1,8 bill $ • CONCLUSIÓN: sólo el 0,3% de movimientos de divisa diarios de $ se correspondían al comercio de bienes… el resto, movimientos financieros de arbitraje y especulación…

  23. La apertura de los mercados de financieros • ¿Por qué se tiene Dinero/Activos financieros? • Liquidez / Rentabilidad. • Desde la lógica económica: • Sólo se tiene Dinero para realizar transacciones. • El resto se tiene en Activos que aportan rentabilidad… • En economías abiertas: ¿Qué es mejor tener activos nacionales o extranjeros (denominados en otras monedas?) • ¿Activos nacionales o extranjeros? ¿en qué moneda? • Dependerá de la rentabilidad y el riesgo.

  24. La apertura de los mercados de financieros La elección entre los activos nacionales y los extranjeros Ejemplo: la elección entre los bonos a 1 año españoles y americanos • Bonos españoles • it = tipo de interés nominal español • (1+it) = rendimientos el próximo año bonos españoles comprados en € • Bonos americanos • Para comprar bonos USA necesito $. ¿cuántos $? Nos lo dirá el tipo nominal indirecto: (1/Et) = $/1€ • i*t = el tipo de interés nominal a un año de los bonos americanos (en $) • (1/Et)(1+i*t) = rendimientos por € invertidos

  25. La apertura de los mercados de financieros ¿Qué pasa si el tipo de cambio €/$ cambia antes de cobrar el cupón? • Bonos americanos • Eet+1 = tipo de cambio nominal del próximo año • (1/Et)(1+i*t)Eet+1 = rendimiento/€ invertidos Observe: los tipos de interés y los tipos de cambio influyen en la elección entre los activos nacionales y extranjeros.

  26. CONCLUSIONES: Introducción • Apertura / sector exterior: 2 conceptos relativos. • Fuentes contables ≠: Balanza Pagos, C. Nacional, Aduanas... • La Balanza de Pagos y el mercado de divisas: D y S autónomas. Bienes • La apertura de los mercados de bienes permite elegir entre los bienes interiores y extranjeros. • La elección depende principalmente del tipo de cambio real. Activos financieros • La apertura de los mercados financieros permite elegir entre los activos nacionales y los activos extranjeros. • La elección depende principalmente de: • La rentabilidad que me ofrezcan los activos nacionales y extranjeros (su tipo de interés) • La tasa esperada de depreciación de la moneda nacional

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