Analyse financière

Analyse financière L3 – LEA Céline Gainet Analyse Financière

Analyse Financière Correction du QCM Analyse Financière

Correction QCM • L’analyse du bilan en pourcentage est présentée en pourcentage d’une valeur de base (indice 100). Quelle est habituellement en France la base pour le bilan? • Résultat net de l’exercice • Chiffre d’affaires • Total de l’actif • Total du passif • Total du bilan • Aucun des ces montants Analyse Financière

Correction du QCM • Avec FR = Fonds de roulement, BFR = Besoin en fonds de roulement et TN = Trésorerie nette, quelle est la relation exacte? • FR – BFR = TN • FR / BFR = TN • FR x BFR = TN • FR + BFR = TN • Aucune des réponses ci-dessus Analyse Financière

Correction du QCM • Laquelle des égalités ci-dessous peut être correcte sous certaines hypothèses? • FR = capitaux propres – immobilisations • FR = Capitaux propres +immobilisations • FR = Immobilisations + Actif à court terme • FR = Immobilisations – Actif à court terme Analyse Financière

Correction du QCM • Comment le besoin en fonds de roulement est-il calculé ? • BFR = FR – Actif courant (hors trésorerie) • BFR = Actif courant (hors trésorerie) – Passifs courants (hors découverts bancaires) • BFR = Dettes à long terme – Passifs courants (hors découverts bancaires) • BFR = Immobilisations – Actif courant (hors trésorerie) Analyse Financière

CORRECTION DU QCM • Une entreprise qui a un besoin en fonds de roulement (BFR) positif très élevé et qui souhaite le diminuer peut pour diminuer son BFR: • Contracter de nouveaux emprunts stables • Diminuer ses stocks • Augmenter le délai de paiement que ses fournisseurs lui accordent • Augmenter le délai de paiement accordé aux clients • Diminuer ses immobilisations Analyse Financière

Correction du QCM • Comment la trésorerie nette est-elle calculée ? • Trésorerie nette = emprunts bancaires + soldes créditeurs de banques • Trésorerie nette = emprunts bancaires + soldes créditeurs de banques – Disponibilités • Trésorerie nette = Disponibilités – soldes créditeurs de banques • Trésorerie nette = Immobilisations – emprunts bancaires plus disponibilités Analyse Financière

Correction QCM • Un BFR positif est habituel dans les entreprises de distribution • Vrai • Faux Analyse Financière

Correction QCM • Un BFR positif est habituel dans les entreprises industrielles • Vrai • Faux Analyse Financière

Correction du QCM • La capacité d’autofinancement est égale à : • Actif de trésorerie – Passif de trésorerie • Total des produits – Total des charges • Total des produits encaissables – total des charges décaissables • Dotations aux amortissements + Dotations aux provisions – reprise sur provision • Reprise sur provision – Dotations aux amortissements – Dotations aux provisions Analyse Financière

Correction du QCM • La formule de l’autofinancement est la suivante: • Capacité d’autofinancement (CAF) + dividendes • CAF – impôts sur les bénéfices – dividendes • CAF – réserves – dividendes • CAF – dividendes Analyse Financière

La capacité d'autofinancement (CAF) Capacité d’autofinancement Autofinancement Acquisitions d’immobilisations Remboursements d’emprunts Augmentation du fonds de roulement Dividendes Analyse Financière

Correction du QCM • Les ressources stables du bilan fonctionnel se composent : • Des capitaux propres • Des dettes financières moyen terme et long terme • Des passifs de trésorerie • Des provisions pour risques et charges • Des amortissements et provisions de l’actif • Des dettes financières court terme Analyse Financière

Le groupe Club Méditerranée est actif dans le secteur des loisirs. A l’actif de son bilan, se trouve une ligne « immobilisations destinées à être cédées ». Dans un bilan fonctionnel cette ligne se classe: • Dans les ressources stables • Dans les passifs circulants • Dans les immobilisations • Dans les actifs circulants Analyse Financière

Organisation du cours • QCM et correction du QCM • Analyse de la rentabilité de l’entreprise • Exercice Analyse Financière

Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise Analyse Financière

Analyse financière • Qu’est-ce que l’analyse financière ? • Ensemble des outils et méthodes permettant de porter une appréciation sur la santé financière et le risque d’une entreprise • Parvenir à la formulation d’un diagnostic global de la situation financière d’une entreprise • Porter un jugement sur ses performances actuelles et futures et sur sa capacité à financer durablement son activité Analyse Financière

Analyse financière • Les grandes questions de l’analyse financière SON EXPLOITATION EST-ELLE SAINE ? Analyse de l’activité, des marges, et de sa CAF 2. SES ACTIFS ONT-ILS UN RENDEMENT SUFFISANT ? Analyse de la rentabilité économique 3. SES ACTIONNAIRES PEUVENT-ILS ÊTRE SATISFAITS DE LA RENTABILITÉ ? Analyse de la rentabilité financière ANALYSE DE L’ACTIVITÉ ET DU RISQUE - L’entreprise est-elle rentable ? L’ENTREPRISE EST-ELLE LIQUIDE? L’ENTREPRISE EST-ELLE SOLVABLE? LE FINANCEMENT EST-IL GLOBALEMENT EQUILIBRE? ANALYSE DE LA STRUCTURE - L’entreprise est-elle solvable ? Analyse Financière

Rentabilité économique • Démarche d’analyse de la rentabilité économique • Calcul de l’actif économique sur plusieurs exercices successifs • Calcul et interprétation de la rentabilité économique • Décomposition de la rentabilité économique Analyse Financière

Rentabilité Economique ACTIF (emplois) PASSIF (ressources) EMPLOIS STABLES (= Immobilisations) FONCTION INVESTISSEMENT RESSOURCES STABLES (= Capital / Réserve / Résultat + Dettes MT et LT) FONCTION INVESTISSEMENT Finance FONDS DE ROULEMENT EMPLOIS CIRCULANTS SAUF DISPONIBILITES (= Stocks + Créances) FONCTION EXPLOITATION BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT RESSOURCES CIRCULANTES SAUF DECOUVERTS BANCAIRES (dettes CT) FONCTION EXPLOITATION Finance Analyse Financière

Rentabilité Economique ACTIF (emplois) PASSIF (ressources) EMPLOIS STABLES (= Immobilisations) FONCTION INVESTISSEMENT RESSOURCES STABLES (= Capital / Réserve / Résultat + Dettes MT et LT) FONCTION INVESTISSEMENT Finance FONDS DE ROULEMENT EMPLOIS CIRCULANTS SAUF DISPONIBILITES (= Stocks + Créances) FONCTION EXPLOITATION BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT RESSOURCES CIRCULANTES SAUF DECOUVERTS BANCAIRES (dettes CT) FONCTION EXPLOITATION Finance • Actif économique = Immobilisations + BFR Analyse Financière

Rentabilité économique • Le taux de rentabilité économique ou taux de rentabilité opérationnelle (Re) ouReturn On Capital Employed(ROCE) exprime la performance industrielle et commerciale de l’entreprise, indépendamment de son financement, calculé généralement après impôts • Re = • Actif économique = Immobilisations + BFR • Résultat d’exploitation x (1 – taux d’IS) = Résultat d’exploitation net d’IS Résultat d’exploitation x (1 – taux d’IS) Actif économique Analyse Financière

Rentabilité économique • Pour une analyse plus précise, on décompose la rentabilité économique de la façon suivante : Re = CA Actif économique Résultat d’exploitation net d’IS Actif économique Résultat d’exploitation net d’IS CA = x Taux de marge d’exploitation Analyse Financière

Rentabilité économique • Pour une analyse plus précise, on décompose la rentabilité économique de la façon suivante : Re = CA Actif économique Résultat d’exploitation net d’IS Actif économique Résultat d’exploitation net d’IS CA = x Taux de rotation de l’actif économique Taux de marge d’exploitation Analyse Financière

Rentabilité économique Re = CA Actif économique Résultat d’exploitation net d’IS Actif économique Résultat d’exploitation net d’IS CA = x Taux de rotation de l’actif économique Taux de marge d’exploitation • Taux de rotation de l’actif économique (inverse de l’intensité capitalistique) • Un taux de rotation de l’actif économique = 3, cela signifie que 1€ investi dans l’actif économique produit 3€ de CA par an Analyse Financière

Rentabilité économique Re = CA Actif économique Résultat d’exploitation net d’IS Actif économique Résultat d’exploitation net d’IS CA = x Taux de rotation de l’actif économique Taux de marge d’exploitation • Une rentabilité économique faible peut résulter : • De faibles marges • Et/ou d’un faible taux de rotation de l’actif économique • Exemple de la grande distribution : Wal-Mart : les faibles marges sont compensées par un fort taux de rotation de l’actif économique Analyse Financière

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Les actionnaires peuvent-ils être satisfaits de la rentabilité ? • Procédure de l’analyse de la rentabilité financière : • Calcul et interprétation du rendement des capitaux propres • Décomposition de la rentabilité financière Analyse Financière

Les actionnaires peuvent-ils être satisfaits de la rentabilité ? • Rentabilité des capitaux propres (RCP) ou rentabilité financière (Rf) ou Return on Equity (ROE) • RCP= Rf=Return on Equity (ROE) = Résultat net Capitaux propres • Généralement, ce taux doit être au moins supérieur à 10% pour satisfaire lesactionnaires, leur assurer une rémunérationproportionnelle au risque qu’ils ont prisen investissant dans l’entreprise Analyse Financière

Analyse de la liquidité et solvabilité • L’analyse de la liquidité se base sur deux approches qui se sont progressivement développées : • La première approche construite sur la perspective de liquidation de l’entreprise et réalisée à partir des ratios de liquidité • L’approche fonctionnelle construite sur le triptyque fonds de roulement - besoin en fonds de roulement – trésorerie Analyse Financière

Analyse de la liquidité et solvabilité • Cette première approche de la liquidité s’appuie traditionnellement sur le calcul de trois ratios de liquidité : • Le ratio de liquidité générale • Le ratio de liquidité réduite • Le ratio de liquidité immédiate Analyse Financière

Analyse de la liquidité et solvabilité • Actifs à moins d’un an (AC) Passifs à moins d’un an • Le ratio de liquidité générale = • Ce ratio permet de répondre à la question : • Les actifs à court terme de l’entreprise permettent-ils de faire face aux dettes à court terme ? • Ratio > à 100%, dans le cas contraire l’entreprise sera considérée comme peu solvable à court terme Analyse Financière

Rappel • L’actif circulant / Actif courant / Actif court terme : biens destinés à disparaître rapidement lors du cycle d'exploitation • stocks : • matières premières, autres approvisionnements (ex. : emballages), produits finis et marchandises • créances et comptes rattachés : • crédits accordés aux clients • disponibilités : • argent en caisse ou en banque Analyse Financière

Analyse de la liquidité et solvabilité • Actifs à moins d’un an hors stocks Passifs à moins d’un an • Le ratio de liquidité réduite = • Ce ratio corrige le ratio précédent en prenant en compte le caractère peu liquide de certains stocks • Ce ratio permet de répondre à la question : • Les liquidités et les sommes attendues des clients permettent-elles de faire face aux dettes à court terme ? • Ratio généralement proche des 100% • Une confrontation des crédits clients et des dettes fournisseurs permet d’identifier d’éventuelsproblèmes de trésorerie Analyse Financière

Analyse de la liquidité et solvabilité • Actif de trésorerie • Passifs à moins d’un an • Le ratio de liquidité immédiate = • Ce ratio permet de répondre à la question : • Les liquidités de l’entreprise permettent-elles de faire face aux dettes à court terme ? • Il traduit la capacité de l’entreprise à partir de ses seules liquidités à faire face à ses dettes les plus exigibles • Ce ratio est souvent considéré comme trop restrictif • En général sa valeur est assez faible. • Un ratio > 100% indiquerait un excédent de trésorerie Analyse Financière

Analyse de la liquidité et solvabilité • Dans la pratique, seule l’évolution de ces ratios dans le temps permet une approche de la solvabilité de l’entreprise • Le caractèrehétérogène des créances et des dettes, certains ayant seulement quelques jours d’échéanceet d’autres à plusieurs mois, réduitconsidérablement la portée de leur analyse • Cette premièredémarche se construit dans une perspective essentiellement liquidative, elle vise à apprécier la capacité de l’entreprise à utiliser ses actifs pour rembourser ses dettes Analyse Financière

Analyse de la liquidité et solvabilité • L’analyse de la liquidité se base sur deux approches qui se sont progressivement développées : • La première approche construite sur la perspective de liquidation de l’entreprise et réalisée à partir des ratios de liquidité • L’approche fonctionnelle construite sur le triptyque fonds de roulement - besoin en fonds de roulement – trésorerie Analyse Financière

Analyse de la liquidité et de la solvabilité • L’approche fonctionnelle de l’analyse de la liquidité envisage la contrainte de liquidité d’après la manière dont les ressources stables assurent la couverture du BFR • L’analyse passe par l’examen du triptyque Fonds de Roulement – Besoin en Fonds de Roulement – Trésorerie Analyse Financière

Calcul du fonds de roulement (FR) Rappel Fonds de roulement = Ressources stables - Emplois stables • Les ressources stables résultent des décisions de financement ayant engagé l’entreprise à long terme. Elles comprennent : • Les capitaux propres • Les provisions pour risques et charges • Les dettes financières • Les emplois stables résultent des décisions d'investissement. Ils correspondent à l’actif immobilisé AnalyseFinancière

Calcul du BFR Rappel BFR = Actif circulant sauf les disponibilités (soit les stocks, en-cours + les créances) – les dettes circulantes sauf les découverts bancaires (soit les dettes fournisseurs, fiscales, sociales) Calcul de la trésorerie Trésorerie = F.R. - B.F.R. Analyse Financière

Analyse de la liquidité et de la solvabilité • Analyse de la liquidité et de la solvabilité : 6 scénarios Analyse Financière

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