1 / 60

Finansijska tr i ta

Cont.. I Finansijski derivativi i njihovo tr

alena
Télécharger la présentation

Finansijska tr i ta

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript


    1. Finansijska trita Trite finansijskih derivativa Dr Slobodan Lakic

    2. Cont. I Finansijski derivativi i njihovo trite II Heding transakcije III Trite fjucersa IV Trite forvardsa V Trite opcija VI Trite svopova

    3. I Finansijski derivativi i njihovo trite Derivativni instrument je onaj cija je isplata povezana s drugim, prethodno izdanim instrumentom Obicno obuhvataju sporazum izmedu dvije strane o razmjeni standardnog iznosa aktive ili novcanog toka po unaprijed odredenoj cijeni i na odreden datum u buducnosti Opcijski ugovor je derivativni jer njegova vrijednost zavisi od cijene osnovnog instrumenta (akcije) u odnosu na ...

    4. Cont. ... referentnu cijenu (cijenu akcija nove emisije) Derivativ je finansijski instrument cija vrijednost zavisi (ili je izvedena iz) vrijednosti nekog drugog finansijskog instrumenta, zvanog osnovni instrument (aktiva), poput akcije, obveznice, berzanskog indeksa (S&P 500) Derivativi se mogu koristiti za pekulacije Svrha je i transfer rizika od jedne osobe ili firme drugoj

    5. Cont. Derivati se koriste kao zatita od finansijskih rizika i vaan su dio tehnika za upravljanje rizikom kod banaka Time se povecava profitabilnost i dodatna vrijednost akcionarima Derivativi mogu takode pomoci bankama da ispune standarde kapitala i izbjegnu regulatorne namete koji poticu od obaveznih rezervi i osiguranja depozita Banka moe dati i savjet klijentu o koricenju derivata radi zatite od rizika

    6. Cont. S druge strane, postoji zabrinutost zbog odsustva obracunskih kuca na OTC tritima, koja mogu da budu izvor finansijske nestabilnosti Brz rast vanbilansnih aktivnosti glavnih globalnih banaka od sredine 80-ih bio je uglavnom zbog ekspanzije trita derivativa i sekjuritizacije Derivativi su se od 80. do 2000. povecali 13 puta, uz prosjecnu godinji stopu od 29,4%, mada je bila krajem vijeka usporena (10%)

    7. Cont. S nekim od ovih derivativa se trguje na organizovanim tritima koja imaju obracunske kuce, a koje garantuju ugovor izmedu dvije strane, dok trgovci moraju da budu clanovi obracunske kuce Snaan je rast OTC trita koja su izradena za odredene klijente 2002. OTC instrumenti su bili oko 86% ukupnog derivativnog trita, pri cemu dominiraju ugovori kamatne stope

    8. Cont. Bilo koje bavljenje derivativima izlae banku trinom riziku, bez obzira da li je u pitanju berza ili OTC, kada dode do nepovoljnog kretanja cijene instrumenta Derivativi takode izlau banku riziku likvidnosti, odnosno operativnom riziku Dakle, trita derivativnih instrumenata su trita na kojima se trguje derivativnim instrumentima Porast trita derivativnih instrumenata dogada se uglavnom od 70-ih

    9. Cont. Stoga su ova trita najmlada medu tritima finansijskih instrumenata Prvi savremeni talas derivativnih instrumenata za tgovanje bili su devizni fjucers ugovori koje je uvelo Medunarodno monetarno trite (IMM), podrunica Cikake trgovinske berze (CME) kao odgovor na uvodenje promjenljivih valutnih kurseva razlicitih drava pocetkom 70-ih Drugi talas je nastao pojavom kamatnih derivativnih instrumenata

    10. Cont. Bio je odgovor na povecanje promjenljivih kamatnih stopa kasnih 70-ih i kasnije Dolo je do porasta osjetljivosti na kamatne stope aktiva i pasiva finansijskih institucija, pogotovo banaka i tednih institucija Stoga je Cikaki trgovinski odbor (CBT) uveo 70-ih brojne kratkorocne i dugorocne fjucers ugovore, a 80-ih fjucerse i opcije na indeks akcija

    11. Cont. Tako finansijske institucije postaju korisnici ugovora za zatitu od rizika ili dileri u ulozi partnera za naknadu u trgovanju s klijentima Treci talas se pojavio 90-ih kreditnim derivatima forvard kreditnim ugovorom, opcijama kreditnog rizika i svopovima Ovi instrumenti su postali posebno korisni kod upravljanja kreditnim rizikom u zemljama u kojima se trite tek razvija i uopte kod upravljanja kred. rizikom portf.

    12. Cont. Velik rast derivativa vidi se na osnovu veoma rapidnog porasta broja i velicine trita na kojima se trguje njima Posljednjih godina dolazi do konsolidacije preko M&A, posebno u Evropi Dva velika trita u Cikagu koja su pocela kao robna trita CBOT i CME su i dalje vodeca i dostigla po znacaju EUREX (Evropsko trite) koje je nastalo 1998. merderom derivativnih trita Njemacke i vajcarske

    13. Cont. Merderom berzi u Parizu, Amsterdamu, Briselu i Lisabonu formiran je Euronext, koji je preuzeo LIFFE Iako derivativi pruaju vano orude za zatitu od rizika, pruaju brojne izazove menaderima i regulatorima banke Ovi izazovi poticu od velicine i kompleksnosti trita Postoje primjeri loeg upravljanja derivativima koji su rezultirali krahom velikih finansijskih institucija

    14. II Heding transakcije Heding je pojam koji se odnosi na minimizaciju rizika putem transakcija na robnim i finansijskim tritima Sutina finansijskog hedinga je kombinacija dvije ili vie finansijskih transakcija sa finansijskim instrumentima koji razlicito reaguju na promjene kamatne stope (heding kamatne stope) ili deviznog kursa (valutni heding) Uslov za realizaciju hedinga

    15. Cont. - Faze heding transakcija - Vrste hedinga - Finansijski instrumenti za transfer rizika i prealokaciju rizika (detaljnije na casu)

    16. III Trite fjucersa Fjucersi su ugovori u kojima se prodavac obavezuje da ce obezbijediti standardizovani proizvod odredenog datuma u buducnosti po ugovorenoj cijeni Na fjucers tritima se trguje pravom i obavezom da se kupi ili proda odredeni finansijski instrument u odredenom iznosu, po fiksnoj cijeni i odredenog dana

    17. Cont. Na fjucers tritima se trguje fjucers ugovorima za dravne obveznice, blagajnicke zapise, CDs Osnovna logika hedinga je da banka koja eli da ogranici rizik kamatne stope nastoji da gubitak zbog promjene kamatne stope pokrije sa dobiti na fjucers poziciji Njena fjucers pozicija mora biti suprotna postojecoj, odnosno ocekivanoj poziciji na tritu novca

    18. Cont. Cijena fjucers ugovora se dvostruko kotira Jedna je kupovna po kojoj je neko spreman da plati, a druga prodajna - po kojoj bi on prodao isti instrument Cijena fjucers ugovora mijenja se dnevno s promjenom trine vrijednosti aktive koja je osnovica fjucers ugovora Svaki fjucers ugovor, kojim se razmjenjuje standardizovana aktiva za gotovinu na neki buduci datum, ima standardizovani istek, a transakcije se odvijaju na centraliz. tritu

    19. Cont. Dva su tipa onih koji se bave fjucersima pekulanti i hederi pekulanti kupuju i prodaju fjucerse sa iskljucivom namjerom ostvarenja profita nadajuci se da ce ih prodati po cijeni koja je veca od kupovne cijene Hederi kupuju i prodaju fjucerse kako bi pokrili (kompenzirali) rizicnu poziciju na spot tritu, a u uobicajenom smjeru biznisa ili stvaraju ili koriste aktivu ( za razliku od pekulanata)

    20. Cont. Fjucers ugovori mogu da budu kratkorocni predmet su HOV i euro-dolarski depoziti, i dugorocni predmet su sve vrste efekata sa fiksnim prihodom (dugor. obveznice), koje se prodaju i kupuju na termin Tri su tipa ugovora: a) fjucers na kamatne stope osnovna aktiva je obveznica, kamatna stopa HOV (HOV trezora ili eurodolarskih CDs); b) devizni kurs (J za $, npr.); c) fjucers na indeks akcija berzanski indeks (npr. Dow-Jones)

    21. Cont. Trgovina fjucersima moe se plasirati kao: a) nalog po tritu upucivanjem brokera na parketu na transakciju po najboljoj raspoloivoj cijeni; b) nalog s ogranicenjem upucivanje brokera na transakciju po odredenoj cijeni Nalog moe da bude za kupovinu fjucers ugovora kojim vlasnik zauzima dugu poziciju, odnosno nalog za prodaju fjucers ugovora kojim vlasnik fjucersa zauzima kratku poziciju u fjucers ugovoru

    22. Cont. Za razliku od trgovanja akcijama ili opcijama, na tritima fjucersa nema specijalista ili berzanskih maklera Umjesto njih, clanovi su neposredni berzanski brokeri (Floor brokers), koji sprovode naloge brokera, a alternativno neposredni berzanski trgovci (Floor traders) koji sprovode svoje naloge za sopstveni racun u pokuaju da profitiraju niskom kupovinom i visokom prodajom

    23. Cont. Ovi trgovci su na neki nacin slicni berzanskim maklerima, buduci da imaju zalihe fjucers ugovora i mogu da djeluju kao dileri Ipak, za razliku od maklera, od trgovca se ne zahtijeva da postupaju na taj nacin Fjucers nalozi se objavljuju i izvikivanjem cijena u parteru berze pitu (open outcry), kada bilo koji clan koji eli da kupi ili prodaju fjucers ugovor mora verbalno da objavi nalog i cijenu za trgovanje clana

    24. Cont. Nalog se izlae svakome na pitu, cime se omogucuje aukciono trgovanje koje ce dovesti do toga da se nalog izvri po najboljoj mogucoj cijeni Jedino se clanovima berze doputa obavljanje transakcija na parketu berze Za trgovanje ostalih je zaduen broker na parketu (Floor broker) Ovaj broker moe da trguje sa drugim brokerom na par. ili profesional. trgovcem

    25. Cont. Prisutna je stroga regulativa i kontrola fjucers transakcija i moraju biti ispunjeni posebni uslovi da bi se transakcija tretirala kao heding: - namjera za hedingom; - postojanje odgovarajuce korelacije cijena instrumenata koji se kombinuju; - izvjesnost realizacije preduzetih transakcija; - transakcija koja se osigurava mora biti izloena kamatnom ili riziku devizn. kursa

    26. Cont. Pri sklapanju fjucers ugovora, nema fizickog prenosa instrumenata, i oba partnera se izlau riziku nesolventnosti jer postoji mogucnost da obaveza iz ugovora ne bude izvrena Ugovori se stoga ne sklapaju direktno, vec preko obracunske kuce (Clearing House), koja po svakoj operaciji naplacuje tzv. inicijalnu maru, koju na poseban racun deponuju kupac i prodavac

    27. Cont. Vlasnik fjucers ugovora ima 2 mogucnosti likvidacije svoje pozicije: a) Prije isteka fjucers ugovora nazove svog brokera i zatrai trgovanje za pokrice svoje izvorne pozicije, tj. suprotnu poziciju Na primjer, ako je izvorna trnasakcija bila kupovina ili duga pozicija, trgovac moe prodati ili skratiti taj isti fjucers ugovor Time ce gubici na kupovnoj poziciji biti tacno pokriveni sa dobiti na prodajnoj poziciji tokom preostalog vremena ugovora

    28. Cont. b) Dranje fjucers ugovora do isteka strane sprovode novcani obracun kod kojeg trgovci ili razmjenjuju novac na osnovu konacne cijene osnovne aktive u odnosu na cijenu fjucersa, ili vlasnik fjucersa preuzima isporuku osnovne aktive (npr. obveznice trezora) od prodavca fjucers ugovora

    29. Cont. Trgovanje fjucers ugovorima odvija se na organizovanim tritima: Chicago Board of Trade (CBT), Chicago mercantile Exchange (CME), London International Futures Exchange (LIFFE), Montreal Exchange (ME), Marche a Terme International de France (MATIF), Sydney Futures Exchanges (SFE), Singapore Exchange Ltd. (SGX), The European Derivatives Market (EUREX)

    30. Cont. Primarni regulator fjucers trita u SAD je Commodity Futures Trading Commission (CFTC), koji je osnovan 1974. Glavna misija CFTC je zatita javnog trgovanja sprecavanjem lanog predstavljanja i/ili trine manipulacije ucesnika na berzi Trgovanje se nadgleda i dobijanjem informacija o pozicijama svih velikih ucesnika radi pronalaenja neobicne aktivnosti

    31. Cont. CFTC odobrava nove ili predloene ugovore da bi osiguralo njihovu ekonomsku svrhu, vri ekonomske studije trita, primjenjuje pravila pojedinacnih berzi i osigurava regulatorni nadzor ucesnika fjucers trita CFTC ogranicava broj fjucers ugovora koje jedan trgvac moe da ima i nadgleda vrijeme biljeenja trgovine, dok trgovci moraju biljeiti vrijeme odvijanja trgovine radi otkrivanja nepravilnosti

    32. IV Trite forvardsa Generalno, forvardsi nisu standardizovani i njima se trguje na OTC tritima Ako se odnosi na kamatnu stopu, prodavac ima mogucnost da se zatiti od buduceg pada kamatne stope, dok kupac dobija zatitu od buduceg rasta stopa Valutni forvardsi dozvoljavaju objema stranama (agentima) da se zatite od rizika buducih fliktuacija valuta, u zavisnosti da li se kupuje ili prodaje

    33. Cont. Forvardi kamatne stope (FRA) su zajednicki aranman dvije ugovorene strane koje pozajmljuju ili uzajmljuju odreden iznos po ugovorenoj kamatnoj stopi Glavnica ne prelazi iz ruke u ruku vec se odredenog dana efektivnog datuma kalkulie razlika izmedu ugovorene garantovane i trenutne referentne kamatne stope FRA mogu biti pekulativni i heding

    34. Cont. Valutni forvard ugovor je metod kupovanja i prodavanja odredenog iznosa strane valute odredenog dana u buducnosti obicno 1, 3 ili 6 mjeseci unaprijed, ali i uz mogucnost 1, 3 ili 5 godina unaprijed Forvard ugovori postoje i za druge finansijske transakcije akcije (uobicajeno u Evropi), dravne hartije (mnoga trita) Mogucnost neizvrenja namece potencijalno ozbiljan problem ucesnicima u forvard ugovoru

    35. Cont. Ova mogucnost se moe izbjeci forvard ugovorom samo sa ljudima snanog karaktera, reputacije, kreditnog kvaliteta, cime je vjerovatnoca neizvrenja minimizirana Ovo je metod koji uvode banke koje se bave forvard ugovorima Postoje vane razlike, uprkos slicnosti, izmedu forvarda i fjucersa Ucesnici (glavni/kao agenti) su kom. i inv. banke ili berzanske firme (brokeri i dileri) profiti na razlici u cijeni osnovne aktive

    36. Cont. Medubankarsko trite je geografski raireno i otvoreno 24 casa dnevno Berzanski makleri koriste direktno trgovanje da bi trgovali izmedu sebe preko telefonskih linija ili kompjuterskih mrea, ili polaze od brokera za araniranje transakcija Fjucers ugovorima se trguje na centralizovanim tritima, to je do skoro znacilo fizicku centralizaciju, a od skoro i elektronske kompjuterske sisteme negdje

    37. Cont. Centralizovano trite ima prednost utvrdivanja cijena (Price discovery), to znaci mogucnost da trini ucesnici primijete ili opaze tekuce cijene na tritu Za razliku od fjucers trita, medubankars. tritima nedostaje transparentnost Na medubannkarskom forvard deviznom tritu ne postoji centralizovana evidencija cijena

    38. Cont. Katkad dileri mogu imati potekoce oko procjene trine cijene kada neke kotacije cijene predstavljaju stvarne transakcije, a druge slue samo kao nagovjetaj Jo jedna razlika izmedu forv. i fjucersa odnosi se na obaveze kupca ili prodavca izmedu tacke ulaska u ugovor i tacke zatvaranja i obracuna ili prodaje ugovora Sutina kod forvard ugovora je da nema tokova novca do konacnog dospijeca ugovora

    39. Cont. Forvard ugovor se izvorno dogovara izmedu finans. institucije i klijenta, pa pojedinosti mogu da budu jedinstvene Ipak, rastom forvard trita tokom 90-ih, trgovci su poceli da stvaraju sekundarna trita nekim forvard ugovorima, komunicirajuci oko cijena racunarima Sekundarno trite je dovelo do povecanja standardizacije forvards ugovora, cime je i smanjena razlika izmedu forvar. i fjucersa Postalo je i prilicno lako izaci iz forvard pozicije zauzimanjem pokrivajuce forvard pozicije na sekundarnom tritu

    40. V Trite opcija Opcije na finans. instrumente predstavljaju jednu od najvanijih inovacija na finansijskim tritima tokom prethodne tri decenije Razvojem terminskih i opcionih poslova u zemljama sa razvijenim tritem kapitala, tokom 70-ih i 80-ih osnovan je niz specijalizovanih berzi opcija: 1973. Chicago Board Options Exchange 1978. European Options Exchange (Amst.) 1982. Philadelphia Stock Exchange

    41. Cont. 1985. opciona berza efekata u Briselu, Montrealu i Vankuveru 1989. berza opcija u Frankfurtu Trite opcija imalo je najintenzivniji razvoj u odnosu na sva druga trita Ovo je rezultat velike fleksibilnosti i raznovrsnosti upotrebe opcija u odnosu na tradicionalne terminske transakcije Na berzi tritu opcija se trguje metodom aukcije

    42. Cont. Pri tom je cijena opcije rezultat ponude i tranje Trine transakcije se realizuju na posebno organizovanom prostoru van prostora na kome se realizuje redovan berzanski promet Potencijalni kupci ili prodavci kontaktiraju berzanskog posrednika (banku, brokera i sl.) koji je clan berze odredenih opcija Ovi indirektni posrednici (Public Order Members) primaju naloge komitenata i ...

    43. Cont. ... realizuju ih u skladu sa dobijenim instrukcijama Dobijene naloge svojih komitenata POMs prenose na neposredne berzanske (nezavisne) brokere (Floor brokers) koji su neposredno prisutni na berzanskoj aukciji, tj. na berzi opcija Oni su ovlaceni da berzanske transakcije obavljaju z asvoj racun ili racun POMs Nalozi bez protustavke ima kupca ali ne prodavca i obrnuto prenose se kao limiti

    44. Cont. Promjenom trine cijene, neposredni brokeri ce izvriti limite prenijete i neizvrene naloge Oni ce realizovati dobijeni nalog preko berzanskog maklera (Market maker), koji odrava trite u radu kontaktirajuci neprekidno sve kurseve i cijene opcija Ako neposredni broker prihvati njegove uslove, transakcija sa opcijom se smatra realizovanom, a opcioni posao zakljucenim

    45. Cont. Tehnicki dio transakcije obavljaju clanice obracunske kuce (Clearing members) Uz naknadu, vode daljnju brogu o nalozima brokera i maklera u odnosu na obracunsku kucu Kad se sklopi transakcija, odnos izmedu kupca i prodavca opcije prestaje i njihov partner postaje obracunska kuca Ona garantuje izvrenje svih obaveza iz opcije od strane kupca

    46. Cont. Rizik nesolventnosti prodavca je preneen na OK Ako kupac eli da realizuje svoju opciju, ovlacuje POMs da podnesu OK zahtjev za realizaciju Istovremeno, kupac uplacuje iznos unaprijed dogvorene cijene u slucaju call opcije, tj. isporucuje efekte koji su predmet opcije kada je u pitanju put opcija OK zatim pronalazi odredenog prodavca i zaduuje njegov racun za maru opcije

    47. Cont. Najveca berza opcija je u Cikagu (CBOE), koja je bila prva berza namijenjena iskljucivo trgovanju opcijama akcija 1982. je pocelo trgovanje opcijama na finansijske fjucers ugovore Van SAD jedno od prvih trita opcija je LIFFE Medunarodna berza finansijskih fjucersa u Londonu U posljednje vrijeme su otvorene berze opcija u Parizu, vedskoj, vajcarskoj, Njemackoj i Japanu

    48. Cont. Mnogim opcijama se trguje putem OTC trita Glavni regulator akcijskih obveznica cija se isporuka bazira na akciji ili indeksu akcija u SAD je Komisija za HOV (SEC) Glavni regulator opcija na fjucers ugovore cija isporuka obuhvata fjucers ugovor je Commodity Futures Trading Commission (CFTC) Postoje i pravila za clanove berze koja se odnose na odvijanje operacija i solventnost

    49. Cont. Opcija je transakcija u kojoj jedna strana kupuje, a druga prodaje pravo (ali ne i obavezu) kupovine (call opcija) ili prodaje (put opcija) nekog finansijskog instrumenta po ugovorenoj cijeni Kod kamatnih opcija prodavac preuzima obavezu da kupi ili isporuci hartiju od vrijednosti uz ugovorenu kamatnu stopu, a kupac ima mogucnost isporuke ili kupovine iste U trgovini sa call opcijom, stvarna vrijednost opcije je uvijek pozitivna ako je trina cijena veca od opcione, dogovorene

    50. Cont. U tom slucaju je rijec o opciji in the money Ako su ove dvije cijene jednake, opcija je at the money, a ako je trina nia od unaprijed dogovorene out of the money Stvarna vrijednost opcije u oba slucaja ima nultu vrijednost Stvarna vrijednost opcije je razlika izmedu cijene (opcionog kursa) i trine cijene (promptnog berzanskog kursa akcija)

    51. Cont. Nasuprot tome, put opcija ima stvarnu vrijednost samo ako opciona unaprijed dogovorena cijena nadmauje trinu Jedino kada se radi o put opciji in the money dolazi do prakticne realizacije opcije Pitanje: Zato se trguje opcijama koje nemaju stvarnu vrijednost (nula)? Ove opcije imaju tzv. vremensku vrijednost (vrijednost ili kurs)

    52. Cont. Vremenska vrijednost je razlika izmedu cijene opcije i njene stvarne vrijednosti i pokazuje vjerovatnocu da ce se trina vrijednost akcije povecati u eljenom pravcu u odnosu na vlasnika opcije, i to u vrijeme od kupovine opcije do isteka roka njene vrijednosti Time opcija stice stvarnu vrijednost koju ranije nije imala ili se vec postojeca stvarna vrijednost povecava

    53. Cont. Vremenska vrijednost opcije je trina vrijednost opcije preko njene unutranje vrijednosti ili ukupna premija ako ne postoji unutranja vrijednost; onaj dio cijene opcije koji se odnosi na vrijeme do njenog isteka Valutna opcija je ugovor koji daje pravo (ali ne stvara obavezu) da se kupi (call) ili proda (put) odredena valuta po ugovorenom kursu

    54. VI Trite svopova Svopovi su uvedeni pocetkom 80-ih, a svop trita su se razvila u posljednjoj deceniji Na primjer, iskazana vrijednost svop ugovora US komercijalnih banaka u opticaju (glavni ucesnici svop trita) pocetkom vijeka od preko 26 milijardi $, cini ih najvecim od svih derivativnih trita Svop je sporazum izmedu dvije strane o razmjeni odredenih periodicnih novcanih tokova u buducnosti na osnovu nekog osnovnog instrumenta ili cijene (f/p s s/d o)

    55. Cont. Pet generickih tipova svopova su: svop kamatne stope, valutni, svop kreditnog rizika, svop roba i svop akcija Najveci dio trita obuhvata svop kamatnih stopa, koji je dugorocni ugovor Svop transakcija su generalno heterogene nema standardizovanog ugovora Na suprotnoj strani svake transakcije su svop dileri kako bi se svop trite ocuvalo likvidnim, i to spajanjem strana ili preuzimanjem uloge strane u ugovoru

    56. Cont. U neposrednom svopu izmedu dvije strane, svaka strana mora pronaci drugu stranu Bez svop dilera, trokovi traenja odgovarajuceg kontraparta mogu da budu visoki Druga prednost dilera je u tome to obicno garantuju isplatu svopa tokom trajanja ugovora Ako jedna strana ne ispuni neposredni svop, druga nije vie osigurana od rizika

    57. Cont. Rezervacijom svopa kod svop dilera, neizvrenje obaveze jedne strane nece uticati na drugu stranu Naime, svop diler snosi trokove povezane s neplacanjem Naknada ili spred koji svop diler zaracunava svakoj strani u razmjeni sadri rizik od neplacanja Glavni svop dileri su komer. i invest. banke uglavnom zbog uskih veza s finansijskim tritima i upucenosti u procjenu kred. riz.

    58. Cont. Vodeci veliku knjigu svopova u kojoj su popisane pozicije svopa, svop dileri mogu diversifikovati rizik izloenosti Ne postoji centralno tijelo za nadgledanje operacija na tritu (SAD FDIC zbog KB) Pravila i standarde za svop trita odreduje Medunarodna organizacija za derivative i svop (ISDA), 1985. globalna trgovinska organizacija s vie od 550 clanova Utvrduje, revidira i aurira pravila standarda, unapred. praksu uprav. rizikom

    59. Cont. Kamatni svopovi su finansijski aranmani u kojima ugovorene strane zamjenjuju kamatne tokove, pri cemu se glavnice na zamjenjuju vec samo figuriraju u ugovoru zbog izracunavanja kamate i predstavljaju statisticki podatak koji se evidentira izvan bilansa Kod svopova kupona zamjenjuju se kamatni tokovi racunati po fiksnoj stopi za kamatne tokove racunate po promjenljivoj stopi

    60. Cont. Kod bazicnih svopova zamjenjuju se promjenljivi kamatni tokovi racunati prema razlicitim referentnim stopama Unakrsni svopovi su sloeniji aranman koji obuhvata kamatne tokove u razlicitim valutama, pri cemu se zamjenjuju npr. nedolarski fiksni kamatni tokovi za dolarske, promjenljive kamatne tokove Klasicni valutni svopovi predstavljaju kombinaciju spot deviznih transakcija i terminskih deviznih transakcija

More Related