מאי 2008

1. מגדל חברה לביטוח בע"מ "הערך הגלום" - Embedded Value ביטוח חיים, בריאות ועסקי פנסיה 31 בדצמבר 2007 מאי 2008

2. הבהרה לעניין מידע צופה פני עתיד קביעת הערך הגלום וערך העסקים החדשים התבססה על תחזיות, הערכות ואומדנים לאירועים עתידיים שהתממשותם אינה ודאית ואינם בשליטתה של החברה, ויש לראות בהם כ- "מידע צופה פני עתיד" כהגדרתו בסעיף 32א לחוק ניירות ערך, התשכ"ח - 1968. אין מניעה כי תחזיות, הערכות ואומדנים אלו, כולם או חלקם, לא יתממשו או שיתממשו באופן שונה מכפי שהוצג בדוח הערך הגלום, ולפיכך התוצאות בפועל עשויות להיות שונות מכפי שנחזה.

3. הערך הגלום European EV - הגדרות • הערך הגלום - Embedded Value (EEV)European מורכב משני המרכיבים הבאים: • שווי תיק בתוקף –Value of In-Force (VIF)היוון תזרים הרווחים הצפויים העתידיים הנובעים מהתיק הקיים של העסקים הכלולים, בניכוי עלות ההון הנדרש • הון עצמי מותאם - Adjusted Net Worth (ANW)ההון העצמי של חברת הביטוח בהתאמות הנדרשות כדי שיהיה עקבי עם שווי התיק בתוקף • עלות ההון הנדרש Cost of Capital (CoC) - בהתאם לדרישות הפיקוח • ההון הנדרש - עפ"י הדרישות הרגולטוריות הקיימות • עלות ההון - היוון המס על רווחי ההשקעה של ההון הנדרש • ערך עסקים חדשים- Value of New Business (VNB)ערך נוכחי שלהרווחים הצפויים ממכירות אשר בוצעו בשנת הדיווח.

4. הערך הגלום - הגדרות • עסקים כלולים בשווי התיק בתוקף • פוליסות אישיות ארוכות טווח בתיק ביטוח חיים ובריאות בתוקף, כולל הנחות לגבי הגדלות עתידיות בפרמיה והפקדות חד פעמיות הנובעות מגידול בשכר • פוליסות קבוצתיות בתיק ביטוח חיים ובריאות בתוקף עד למועד החידוש הבא • עסקי ניהול קרנות הפנסיה • עסקים שאינם כלולים בשווי התיק בתוקף • עסקי ביטוח כללי למעט עסקי בריאות לטווח ארוך • עסקי סוכנויות ביטוח • עסקי ניהול קופות גמל • מכירות חדשות עתידיות בביטוח חיים, בריאות ופנסיה • פעילות מגדל אחזקות ביטוח ופיננסים בע"מ, שאינה כלולהבמסגרת מגדל ביטוח

5. הערך הגלום - מתודולוגית חישוב • הערך הגלום חושב בהתאם לעיקרון של "ההנחות הצפויות באופן מיטבי" - Best Estimate Assumptions המבוססות בעיקר על ניסיון העבר (דהיינו, ללא מקדמי שמרנות) • טיפול בסיכונים - הנחות עבודה • תשואת ההשקעות וכן ריבית ההיוון - לפי עקום הריבית הריאלית חסרת סיכון,למעט אג"ח מיועדות המחושבות לפי תשואות אג"ח אילו, ומהוונות אף הן לפי עקום הריבית חסרת סיכון • לא קיימת קורלציה בין הסיכונים השונים. • ניסיון העבר, המבוסס על השנים האחרונות אינו כולל אירועים של סיכונים קיצוניים המאופיינים בתדירות נמוכה (לדוגמה סיכונים תפעוליים).

6. הערך הגלום - מתודולוגית חישוב • הנחות כלכליות • אינפלציה - מודל החישוב הינו בערכים ריאליים. פרמטרים שצפויים להשתנות שלא בהתאם לאינפלציה העתידית, הותאמו ריאלית. • הוצאות הנהלה וכלליות - הועמסו במלואן על העסקים הכלולים עפ"י מודל תמחירי פנימי. • הנחות דמוגרפיות - מבוססות על מחקרים פנימיים, מידע ממקורות חיצוניים ושיקול דעת מקצועי על בסיס Best Estimate

7. הערך הגלום –הערות, הבהרות וסייגים • ייתכנו סטיות בפועל מהנחות המודל המבוסס על Best Estimate (תוחלת) • במודל לא נכללו הנחות לגבי : • שינויים בסביבה העסקית שאינם נובעים מ"ניסיון העבר" • אי וודאות לגבי השפעת הרפורמות הרגולטוריות ,אשר לגביהן לחברה אין יכולת להעריך את השפעת השינויים נכון למועד זה : • תיקון מספר 3 לתקנות קופות הגמל - ביטול קופת גמל הונית והפקדת כספים למטרות קצבה בלבד (בקופה משלמת או בקופה שאינה משלמת) תוך האחדת כללי המיסוי של כלל המוצרים הפנסיוניים • תקנות ניוד כספי החיסכון הפנסיוני - אפשרות לניוד צבירות בין מוצרי החיסכון הפנסיוני השונים; קרנות הפנסיה, קופות הגמל ופוליסות ביטוח • כניסתם של הבנקים לפעילות בתחום הייעוץ הפנסיוני • שינויים עתידיים בדרישות ההון

8. דוגמה להערכת שווי של חברת ביטוח 47,768 6,846 519 *12,759 27,644 ערך גלום מוניטין ביטוח מוניטין ניהול מוניטין ביטוח כ שווי " סה חיים נכסים כללי הערכת שווי חברת ג'נרלי מיום 22.03.2007, במיליוני יורו (לפי הערכה של Banca Leonardo) חברה *מבוסס על מכפיל ערך מכירות חדשות ((VNB שנתיות • הערות: • הערכת השווי המוצגת הינה לדוגמה בלבד. קיימים מודלים אחרים לחישוב הערכת שווי חברות ביטוח, העשויים להביא לתוצאות שונות. • הפרמטרים עליהם מבוססת ההערכה מתאימים לסביבה העסקית באירופה ולא בהכרח לשוק הביטוח בארץ. • הדוגמה המוצגת אינה מהווה המלצה לאופן חישוב הערכת שווי.

9. ערך גלום - התשואה על הערך הגלום RoEVביטוח חיים ובריאות (ללא פנסיה) - נומינאלית

10. ערך גלום - התשואה על הערך הגלום RoEV פנסיה - נומינאלית

11. ערך גלום - התשואה על הערך הגלום RoEVביטוח חיים, בריאות ופנסיה - נומינאלית

12. התפתחות הערך הגלום בשנת 2007, במיליוני ₪ ביטוח חיים ובריאות ופנסיה 132 8,916 54 194 8,212 704- 87 943 7,506 דיבידנד שחולק בשנת 2007 השפעת הפעילות בביטוח חיים ובריאות לרבות רווחי ההשקעות שהושגו בגינה השפעת פעילות הפנסיה רווחים שאינם מעסקי ביטוח חיים, בריאות ופנסיה EEV 31.12.2007 EEV 31.12.2007 לפני דיבידנד שחולק EEV 31.12.2006 NBV ביטוח חיים ובריאות NBV פנסיה

13. בדיקות רגישות - ביטוח חיים ובריאות 2007

14. בדיקות רגישות - ביטוח חיים ובריאות 2007 (המשך)

15. בדיקות רגישות - פנסיה 2007

16. בדיקות רגישות - פנסיה 2007 (המשך)