Compensación y Liquidación de la Renta Fija en España

1. Compensación y Liquidación de la Renta Fija en España VII Jornadas de Regulación y Supervisión de Mercados Centroamericanos de Valores La Antigua, Guatemala; Abril 2005

2. COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE RENTA FIJA EN ESPAÑA Índice • Iberclear en el contexto de BME • Breve reseña histórica • Organización de los sistemas de compensación y liquidación de valores en España: • Características de las plataformas SCLV y CADE • Plataforma CADE • Marco Legal • Registro de Valores • Ciclos de liquidación: Valores y efectivo • Resolución de incumplimientos • Compensación: Actuación de la CCP en las operaciones de renta fija • Enlaces Nº

3. Iberclear en el contexto de BME

4. Breve reseña histórica • En Junio de 2000 se constituye la “Promotora de Sociedad de Gestión de los Sistemas Españoles de Liquidación, S.A.“: • Identificar y promover las modificaciones legales • Diseñar y proponer la estructura organizativa y funcional de la futura Sociedad de Sistemas • Representación exterior y estudio de la posible integración de los sistemas españoles en los proyectos europeos • A lo largo del 2001 se realizan los cambios operativos y normativos necesarios para unificar los sistemas de renta fija. • En enero 2002 toda la renta fija privada queda incorporada a la Plataforma CADE. • El 1 de abril de 2003 se constituye Iberclear. • El 15/16 enero de 2005 se produce la migración tecnológica de CADE a Iberclear.

5. Organización de los sistemas de compensación y liquidación de valores en España Iberclear gestiona dos plataformas de registro, compensación y liquidación de valores: • Plataforma CADE: Valores de Deuda Pública Anotada e instrumentos de renta fija negociados en AIAF Mercado de Renta Fija • Plataforma SCLV: Valores negociados en las Bolsas españolas y valores negociados en LATIBEX.

6. Organización de los sistemas de compensación y liquidación de valores en España

7. Plataforma CADE: Marco Legal • CADE es la plataforma tecnológica que da soporte al registro, compensación y liquidación de: • Valores de Deuda Pública Anotada (por imperativo legal) • Valores de renta fija negociados en AIAF Mercado de Renta Fija (por designación del mercado) • Creada por el Real Decreto 505/1987, de 3 de abril • Desarrollado mediante Orden Ministerial de 19 de mayo de 1987 • Ley 24/1988, de 14 de Julio, del Mercado de Valores • RD 116/1992, de 14 de febrero, sobre Anotaciones en Cuenta • Ley 22/2002, de 22 de noviembre, Ley de Medidas de Reforma del Sistema Financiero

8. Registro de valores • Los valores registrados en CADE están representados en anotaciones en cuenta. Algunos valores de AIAF son títulos físicos (excepcionalmente). • La transmisión de los valores tiene lugar por transferencia contable. • Designación de Iberclear como entidad encargada del registro junto con sus entidades participantes autorizadas (en su condición de entidades gestoras) (art. 57 LMV) • Registro de doble escalón • Iberclear lleva las cuentas de valores correspondientes a la totalidad de los valores admitidos a negociación en el mercado de Deuda Pública Anotada y en AIAF Mercado de Renta Fija • Las entidades participantes autorizadas llevan el registro • de valores de quienes no sean titulares de cuenta y de • los terceros con total separación.

9. Ciclos de liquidación: Valores y efectivos Primer Ciclo • Es un ciclo “overnight” que se inicia a las 18.00 h. del día D-1 • Recoge todas las operaciones hasta las 18.00 h. de D-1 con fecha valor el día D • Las operaciones de este ciclo son firme a las 7.00 h. del día D Liquidación en tiempo real • Comienza a las 7.00 h. del día D hasta las 16.00 h. • Recoge las operaciones comunicadas con fecha valor mismo día + aquellas no liquidadas en el 1er ciclo Segundo Ciclo • Comienza a las 16.00 h. del día D • Recoge las operaciones pendientes del primer ciclo y del proceso de liquidación en tiempo real • Las operaciones son firmes a las 17.30 h. del día D • Las entidades comunican en este ciclo las variaciones de saldo de su cuenta de terceros

10. PRIMER CICLO D-1 18:00 18:15 18:30 • Comunicación de: • Ops. entre entidades con f valor “D” o post. • Variaciones cuentas de terceros valor “D” Solicitud financiación intradía Comunicación a la entidad del saldo de cta. de Tesorería a inicio de D y saldo de valores después de asentamiento de las operaciones • Asentamiento en cuenta de valores: • Ops. comunicadas en días anteriores • Ops. comunicadas antes de las 18:00 h Generación Op. financiación intradía Asentamiento Op. financiación intradía Asentamiento todas las Op. en cta. de Tesorería Simulación de asentamiento en cta de Tesorería LIQUIDACIÓN EN TIEMPO REAL CIERRE DE LA SESIÓN 17:00 7:00 16:00 Asentamiento en cta. de Tesorería • Liquidación de: • Ops. no liquidadas 1er ciclo • Ops. fecha valor mismo día • Ops. con terceros mismo día • Solicitud y devolución “financiación intradía” Liquidación de Ops. que no han podido ser asentadas en cuentas de valores en los procesos anteriores Resolución posibles incidencias por falta de valores Ciclos de liquidación: Valores y efectivos Resolución incidencias

11. Fecha liquidación D+1/posterior No Ciclo “overnight” No SI SI F.V. mismo día Tiempo Real No Ciclos de liquidación: Valores y efectivos Introducción de órdenes para case Participante A Orden Fecha de contratación Case Participante B Orden

12. Si Si Comprador Efectivo FIRME Inmediato No bloqueo Reintento cada 5’ No No Operaciones Pendientes Final del ciclo en tiempo real Segundo Ciclo Ciclos de liquidación: Valores y efectivos Vendedor Valores

13. Resolución de incumplimientos EN LA ENTREGA DE VALORES Préstamo automático de Valores • Entidades Prestamistas • Operaciones Simultáneas • Fecha CV inicial: D • Fecha CV reposición: D+1 EN LA ENTREGA DE EFECTIVO Financiación intradía • Bajo petición • Valores registrados en CADE como colateral

14. Compensación. Actuación de la CCP en las operaciones de renta fija MEFFCLEAR propiedad de MEFF RF es la CCP para las operaciones de renta fija. MEFF RF e Iberclear han firmado un convenio para regular los procedimientos de comunicación entre ambas entidades y las actuaciones a seguir en la resolución de las incidencias. Operaciones objeto de Compensación: • Operaciones de compraventa a vencimiento y simultáneas • Valores admitidos a negociación en el mercado de Deuda Pública en Anotaciones • Negociadas a través de SON, otras plataformas electrónicas o de forma bilateral • Entre entidades participantes que sean Miembros Liquidadores o Clientes de MEFF RF. Iberclear recibe la información del mercado y la reenvía a MEFF RF para que las confirme o rechace.

15. Fecha de Liquidación Participante A Participante B Liquidación valores Liquidación efectivo Confirmación Rechazo Las operaciones rechazadas no se liquidan a menos que los participantes vuelvan a comunicarlas sin CCP Flujo de comunicaciones: Operaciones de Mercado Fecha de contratación Mercado Participante B Participante A Case

16. Fecha de Liquidación Participante A Participante B Liquidación valores Liquidación efectivo Confirmación Rechazo Las operaciones rechazadas no se liquidan a menos que los participantes vuelvan a comunicarlas sin CCP Flujo de comunicaciones: Operaciones OTC Fecha de contratación Participante A Orden Participante B Orden Case

17. Enlaces • TRASPASOS CON PARTICIPANTES DE OTROS DCV • Comunicaciones según los principios de la ECSDA EUROPEOS Italia Francia Países Bajos Alemania

18. Compensación y Liquidación de la Renta Fija en España • Por Santiago Ximénez • Director • Área de Consultoría • BME Consulting Más información info@bolsasymercados.es internacional@bmeconsulting.es www.bmeconsulting.es www.bolsasymercados.es Palacio de la Bolsa Plaza de la Lealtad, 1 28014 Madrid 34 91 589 11 61