1 / 22

Del 3 Bolags tillväxtmöjligheter och alternativ

Del 3 Bolags tillväxtmöjligheter och alternativ. Hur växer bolag?. Organisk tillväxt. Investera i ny produktionskapacitet. Detta ökar kapaciteten på marknaden. Sker i större utsträckning i branscher som är i uppbyggnadsfaser Syntetisk tillväxt

kieu
Télécharger la présentation

Del 3 Bolags tillväxtmöjligheter och alternativ

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. Del 3Bolagstillväxtmöjligheterochalternativ

  2. Hur växer bolag? • Organisk tillväxt. • Investera i ny produktionskapacitet. Detta ökar kapaciteten på marknaden. Sker i större utsträckning i branscher som är i uppbyggnadsfaser • Syntetisk tillväxt • Detta sker via företagsköp. Man köper upp befintlig kapacitet istället för att bygga upp ny kapacitet. Detta sker oftast i branscher som är under konsolidering alternativt är utdöende.

  3. Organisk tillväxt • Bolag växer organiskt genom att nyinvestera. Det har visat sig att företag till stor del använder sig av organisk tillväxt när de är i ett tidigt skede av livscykeln.

  4. Projektvärdering • NettoNuvärde • Payback metoden

  5. VarförVärdera • Allafinansiellatransaktionerbaserar sig påvärdering. • Man erläggerettprisför en nyttighet (varaellertjänst) • Nyttighetenharettvärde (= nuvärde (PV)), värdetidagäravgörandeeftersomävenprisetbetalasidag. • Ävenomnyttighetensvärdemätsidagsåkangivetvisnyttankommaiframtiden (isåfallbör den framtidanyttanflyttas till idag (= diskontering)). • Ifallnyttankommeriframtidenärprisetdefacto en investeringiframtiden (= I).

  6. NPV (NettoNuvärde) • Använder sig avDiskonteringförattkunnaflyttaframtidakassaflödentillbakaitiden. • Den vanligasteoch den bästametoden • Tumregel: Accepteraallaprojekt med NPV>0 • 2Byggstenarför en NPV värdering: • Avkastningskrav • Prognosavkommandekassaflöden

  7. NPV • Privatkannyttanvaravadsomhelst men iaffärsverksamhethandlardetalltidisista hand ompengar -> vi mätervärdet (PV) ochpriset (I) endastipengar in/ut (kassastr.= CF) • Pengarharävenetttidsvärde -> 100 euro idagärvärdefullareän 100 euro omettåreftersomsummankaninvesteras (ochgeravkastning/ränta = r) förettår. • Tidsvärdetbeaktasgenomattdiskontera

  8. NPV • Dettagerattnyttan (NPV) avtransaktionenblir: • Häravföljerävenbeslutsregeln: • NPV > 0, priset (I) lägreännyttan (PV), KÖP (nyttighetenundervärderad) • NPV = 0, priset (I) lika med nyttan (PV), KÖP/SÄLJ (nyttighetenrättprissatt, marknadeneffektiv) • NPV < 0, priset (I) högreännyttan (PV), SÄLJ (nyttighetenövervärderad)

  9. Om vi beaktarendastkassaströmmarnaochtidsvärdetkannyttighetensvärde (PV) skrivasomsom: • Ifallbetalningenskeromedelbartblirnuvärdet (NPV): • Investeringen I äregentligen en kassaströmsominfallervidtidpunkt 0

  10. Beräkningavdetfriakassaflödet

  11. Payback metoden • Man undersökerhurlångtiddet tar förinvesteringenattbetalatillbaka sig. • Jukortareåterbetalningstiddestobättreprojekt.

  12. Payback metoden • Problemen med payback är: • Tidsvärdetignoreras (diskonterad payback) • Kassaströmmarefteråterbetalningenignoreras • Haringenklarregelförnärprojektetärlönsamt

  13. Värdering av företag • Vi har tidigare tittat på hur man värderar projekt. Det andra stora tillväxt alternativet är att växa syntetiskt. • Detta sker via företagsköp. Dvs att ett företag på marknaden köper ett annat bolag och absorberar det i sin organisation • När ett bolag köps betalas ett premie. Dvs premie = pris – aktiekurs • Premiets storlek beror på hur stora synergierna är på mellan bolagen.

  14. Vad bestämmer premiets storlek? • Premiet tenderar att öka med: • Hur nära belägna bolagen är varandra. Köparen tenderar att betala mer för bolag som är inom samma bransch (synergierna är större) • Finansiella köpare tenderar att betala mindre än industriella köpare • I högkonjunktur är premierna högre (bättre tillgång till finansiering och högre konkurrens om objekten)

  15. Detta vet vi om företagsköp • Företag tenderar att i genomsnitt betala en aning för mycket då de köper bolag. • Köparens aktiekurs går i genomsnitt ned en aning då de handlar bolag • Dock ser man inte denna effekten då man tittar på köpare som betalar kontant (signalleringseffekt) • Gränsöverskridande köp har en positiv effekt • Köp i lågkonjunktur har en positiv effekt • Företagsköp är väldigt cykliska. En stor del av volymen är koncentrerad till högkonjunktur

  16. Aktievärdering • Discounted Dividend Model • MultipelVärdering • Discounted Cash Flow model

  17. Discounted Dividend Model • Gordonsmodellbyggerpåatt man diskonterarbolagetsdividender, dvskassaflödet till investerarnapåavkastningskravetföregetkapital. • Vidföretagsvärderingutgår man frånattbolagetkommerattfinnas till oändligheten. • Dettagöratt man måsteprognostiseraframtidadividenderoch sedan diskonteradem

  18. Discounted Dividend Model • En Vanligteknikärattanalyserabolagetgrundligt under en 5-10 års period ochdärefterutgåfrånattbolagetväxer med sammataktsomekonomin. • Vi vet ävenattbolagets dividend = payout ratio * Vinst.

  19. Discounted Dividend Model • Förattberäknaprisetpåaktienanvänder vi följandeformel:

  20. FrånGordonsmodell till P/E

  21. Avkastningskrav med CAPM • Föratthittaavkastningskravet till Gordonsmodellanvändsväldigtfrekvent CAPM. • DärRiär den förväntadeavkastningenpåtillgången. Beta ärdesskänslighet mot marknadsavkastningenochRfär den risk friaräntan

  22. Intiutionenbakom CAPM • Investerarepreferarlitenvolatilitetisin portfölj. • En aktiesomvarierarstarkt med marknaden (högt beta) ärmerkänsligförmarknadssvängningar. • Aktientenderar ha en högavkastningihögkonjunkturoch en lågavkastningilågkonjunktur. • Dettaärinteattföredraförinvesteraren. • Därförkommeraktier med högmarknadskänslighetatt ha etthögreavkastningskravochdärmedettlägrepris.

More Related