2013

1. 2013 Desafios y Oportunidades

2. “Si algo no puede continuar por siempre, se detendrá”. Herbert Stein La economía global se recuperará …

3. Para que un Mercado de Capitales “un eficiente mercado de capitales debe servir como fuente de financiación para el sector productivo de la economía, obrar como alternativa de inversión para el ahorro, y proveer mecanismos de transferencia de riesgo que permitan que las transacciones se realicen a menor costo. ”

4. Para que un Mercado de Capitales El ahorro en la economía colombiana, sin ser excelente, ha sido favorable en la última década, al haber pasado del 14.1% del Producto Interno Bruto (PIB), en 2000, al 21% en 2010, a pesar de la crisis financiera internacional de 2009.   Esto permitió que la cartera de los establecimientos de crédito pasara como proporción al PIB, del 22.7% al 32.2% en el mismo periodo.

5. El mercado de Capitales emblema de tradición

6. El mercado de Capitales emblema de tradición

8. Estar mejor informado: Una responsabilidad de cualquier inversionista

9. Lo que no puede faltar Fuente: Asobancaria Debida Diligencia Libertad de Elección Transparencia Responsabilidad Manejo Adecuado de Conflicto de Interés Educación al Consumidor Financiero

10. Derechos del Consumidor Financiero Exigir a la entidad financiera : La debida diligencia en la presentación de los servicios, en la información entregada y en la atención prestada. Peticiones, solicitudes, quejas o reclamos ante la entidad, el defensor del consumidor financiero, la Superintendencia Financiera de Colombia y los organismos de autorregulación. Tener acceso a información transparente: Clara, veraz, oportuna y verificable sobre las características de los productos y servicios ofrecidos, para poder comparar entre las diferentes ofertas que hay en el mercado. Recibir los productos: Con estándares de seguridad y calidad, de acuerdo con las condiciones que te fueron ofrecidas y con las obligaciones asumidas por la entidad financiera. a) Las diferentes formas de manejar los productos y servicios.b) Sus derechos y obligacionesc) Los costos que se generan por los productos y servicios.d) Los mercadose) El tipo de actividades que desarrollan los bancos y entidades financieras.f) Los mecanismos de protección establecidos para la defensa de sus derecho

11. Indicadores Macroeconómicos 2013 TC 1.730 - 1820 TES24 5.5% - 6.3% COLCAP + 10% - 15%% TASA BR 5% Inflación Pib

12. Indicadores Macroeconómicos 3.825.055 Censo Dane 2005

13. Estructura del Sector: Oportunidades y Amenazas En julio de 2012 los activos del sistema financiero, incluyendo los fondos administrados por las entidades vigiladas, ascendieron a $798.56 billones, lo que equivale a un crecimiento nominal anual de 16.5%.

14. Oportunidades y Amenazas Evolución de la participación de Acciones en los Fondos de Pensiones El crecimientos económico sostenido como factor generador de empleo incrementando el número de cotizantes en el sistema pensional colombiano y de esta manera incrementando las posiciones en acciones.

15. Estructura del Sector: Oportunidades y Amenazas

16. Emisiones y colocaciones Estructura del Sector: Oportunidades y Amenazas Monto Autorizado Monto Colocado El Sistema Financiero Colombiano continúa realizando emisiones en el mercado de valores. Entre enero y julio de 2012 se autorizaron nuevas emisiones por $7.8b y colocaciones por $6.6b. Del monto total autorizado, $4.7b correspondieron a nuevas emisiones de bonos por parte de Sodimac Colombia, Bancolombia, Bancamía y Cementos Argos. De igual manera durante ese periodo hubo colocación de bonos por $3.8b, por parte de Cementos Argos, Banco Falabella, Leasing Bancolombia, banco BBVA, banco Finandina, Bancoldex, Banco Popular, Colombina S.A., Banco Davivienda, Red Multibanca Colpatria y Banco de Occidente.

17. ESTRATEGIA 2013 • En la medida que el enfriamiento económico global se mantenga la inversión en sectores defensivos será la más atractiva, es prudente mirar hacia adelante buscando activos rezagados en el sector financiero • La apuesta en el sector de la construcción debería consolidarse en el 2013 suponiendo que es el año de la ejecución de las grandes obras. • Las apuestas en el sector energético se mantienen. Superando los temores sobre la demanda global de crudo las expectativas sobre el precio del commoditie tienden a despegar.

18. ESTRATEGIA 2013 33.3% Preocupaciones Estructurales 25% 2013 Acciones Defensivas 66.6% 50% 75% Selección Puntual de Activos Cíclicas Rezagadas Recuperación • Es evidente que la situación europea tocó piso en 2012. Las preocupaciones sobre la ruptura de la moneda común se han diluido en los últimos meses, con los avances en política fiscal y los apoyos a los pagos de la deuda. 50% Acciones Cíclicas Sectores Específicos Cíclicas en Movimiento • Las cifras en Estados Unidos presentan un repunte interesante y las preocupaciones sobre el abismo fiscal son factores que ya ha descontado el mercado. • Las grandes apuestas en el mercado local, teniendo en cuenta el avance de las economías desarrolladas, favorece la exposición en sectores cíclicos. • El sector financiero seguirá resentido por la reducción de los márgenes de intermediación, el descenso en los indicadores de calidad y el incremento en las provisiones, en línea con la ralentización de la cartera de consumo. • Consideramos que las compañías de pequeña y mediana capitalización tendrán una ventaja, en línea con la recuperación del apetito por el riesgo y la búsqueda de mayores rentabilidades, no esperamos que las grandes emisiones queden excluidas de los ascensos. Small-Caps

19. CONSTRUCCIÓN • Durante los próximos 10 años se llevarán acabo un gran número de obras de infraestructura ligadas con: • El plan de renovación de infraestructura, • La reconstrucción de las zonas afectadas por la ola invernal de 2010, • La construcción de un millón de viviendas (Plan Nacional de Desarrollo 2010-2014), y • Los trabajos que se llevarán acabo con la entrada en vigencia del Tratado de Libre Comercio con Estados Unidos.

20. LasEconomía Desarrolladas se enfrentarán con El crecimiento económico puede apalancarse en: Exportaciones a grandes consumidores como China o Brasil Inversiones de negocios locales Gasto gubernamental

21. Desafios y Oportunidades Debemos reforzar la productividad, el apoyo a la innovacióny la inversión en capital humano: La producción por trabajador en economías desarrolladas en 2011 fue de Usd 72.900, en comparación con la media de Usd 13.600 en las regiones en desarrollo

22. EconomíaGlobal camino a la Recuperación D Los países en donde el crecimiento recibió impulso de las exportaciones hacia los países endeudados ya no podrán depender de estos mercados. O Como consecuencia, países como China migrarán la fuente de crecimiento de las exportaciones al crecimiento sustentado en el impulso el gasto de consumidores internos. El grado y velocidad en el que estos ajustes se realicen dependerá de las políticas instrumentadas por los diversos gobiernos.

23. Corregir el desequilibrio económico implica: En Países Desarrollados Los países deudores deben ahorrar más, importar menos y exportar más. Lo que obliga la depreciación monetaria (hoy en proceso), lo que cambiará el precio relativo de los bienes comercializados, estimulando así las exportaciones y disminuyendo las importaciones. En Países Emergentes Para países como China, India y Brasil, el ajuste implica emprender medidas para estimular el gasto de los consumidores. Esto podría incluir liberar las finanzas para el consumidor, mejorando la red de seguridad social de modo que se desmotive el ahorro y se permita la apreciación del valor monetario.

24. Actualidad: Panorama Global - Lecciones por capitalizar

25. Un Cambio de Estrategia

26. Un Cambio de Estrategia

27. Demanda Agregada - Crecimiento base 2005

28. Balance ECB

29. Balance del FED No Circula el dinero

30. Europa

31. Cómo se debería dar el ajuste en Europa Alemania, por otro lado, tuvo una disminución de los costos unitarios de mano de obra, su productividad se incrementó y los consumidores ahorraron activamente aumento en los costos unitarios de mano de obra y solicitaron más préstamos al exterior Si no hubiera una “zona europea”, la solución estaría en parte, en la depreciación monetaria en la región sur del continente, pero como esto no puede suceder . Lo que debe suceder es que Alemania consuma más y los países del sur de Europa consuman menos.

32. Cómo se debería dar el ajuste en Europa Al igual que Estados Unidos, los endeudados Europeos ahora enfrentan un periodo prolongado de crecimiento lento en el gasto del consumidor. Los gigantes exportadores, como Alemania, tendrán que encontrar nuevos mercados de exportación (China e India, por ejemplo) o cambiar el paso y estimular la demanda interna, es decir, el gasto del consumidor. Emprender esta transición tomará su tiempo. Por lo tanto, se puede esperar que el gasto del consumidor tenga un crecimiento modesto en la década por venir, especialmente en tiempos de lento o nulo crecimiento poblacional. La fuente de este incremento podría cambiar del sur de Europa y el Reino Unido hacia Alemania y otros países del norte de Europa.

33. Eurozona: Política Monetaria cerca de mínimos Eurozona Tasa de Referencia- Inflación Reino Unido Tasa de Referencia- Inflación Eurozona: Alemania cambio de postura?

34. Estados Unidos variables determinantes

35. Cómo se dará el ajuste en Estados Unidos? El gasto del consumidor se verá limitado por el ingreso. Los bancos seguirán mostrándose cautelosos por algún tiempo al otorgar préstamos. El crédito para el consumidor no estará disponible con la facilidad con la que estuvo en el pasado reciente. ≠ =

36. Cómo se dará el ajuste en el Gasto en los Estados Unidos? • Mientras los bancos se vean obligados a conservar más capital y el mercado de titularización siga siendo una sombra de lo que fue, probablemente haya menos crédito disponible para los consumidores. • Otros aspectos de la política gubernamental podrían influir en la restricción del gasto del consumidor. El incremento en los impuestos aplicados a los hogares con ingresos mayores tendrá un efecto negativo sobre el gasto. • Las obligaciones de atención médica podrían afectar • el crecimiento salarial y laboral. • Los esfuerzos para restringir las emisiones de gases • con efecto invernadero probablemente incrementen el • precio de los energéticos, lo que cambiaría • el gasto del consumidor hacia otros bienes y servicios.

37. Cómo se dará el ajuste en el Gasto en los Estados Unidos? Finalmente el factor psicológico, es decir que la duración y profundidad de la recesión reciente podrían tener un efecto duradero sobre la voluntad de los consumidores para asumir una conducta riesgosa. Esto podría generar un cambio permanente hacia un gasto más frugal –menos compras de gran dimensión, más compras por descuentos y por comparación, inversiones en productos de calidad, y el resurgimiento de valores duraderos.

38. Estados Unidos: Manufacturas – Servicios- Empleo Stand by

39. Estados Unidos: Señales de Vida Tasa de Referencia- Inflación

40. Estados Unidos: Fiscal Cliff Crecimiento Historia

41. Estimaciones Macro Europa

42. Estimaciones Macro Estados Unidos

43. Estimaciones Macro Estados Unidos

44. Conclusiones iniciales • Europa Expectativas • Política Conjunta permitirá salir de la crisis • Se necesita un des-apalancamiento de la economía • Habrá necesariamente un reajuste del sistema financiero europeo • Se necesita Ayuda en España – ¡Urgente! • Alemania se ve débil – Exportaciones fuerte • 2013 finales repunte del PIB • Tienen infraestructura y Consumo interno para salir de la crisis • Euro débil favorece las X • Amenazas • Des-apalancamiento acelerado y desordenado • Escalada de los yields España e Italia • Trampa de Liquidez • Crisis Confianza

45. Conclusiones iniciales • USA Expectativas • Crecimiento PIB Lento (Negativo Q1-13) • Materialización de parte del Fiscal Cliff • Exceso de liquidez hasta el 2015 • Inflación • Inflación controlada (Ojo con el escenario de deflación) • QE3, está generando un inflación de activos de riesgo • Tesoros 10Y 1,40%-1,60% 2012 • 2013 S&P 500 5% • Tesoros 10Y 1,90%-2,10% • Ojo con el déficit • Amenazas • Fiscal Cliff genere una caída abrupta en la economía, sin espacio fiscal, y sin espacio en política monetaria + trampa de liquidez • Choque geopolítico en medio oriente • Disminución en la calificación crediticia

46. China no solo un cambio de mandato

47. China retos por resolver China tiene capacidad tanto para transmitir como para originar choques reales en el resto del mundo, ya que actualmente esta nación es la primera o segunda socia comercial de 78 países que representan el 55% del PIB global. Mientras el modelo de crecimiento de China siga orientado a la exportación, continuará siendo fuente de presión, por lo que su rebalanceo resulta crucial. Según la Oficina Nacional de Estadísticas de China al 22 de febrero de 2012, las reservas internacionales de China: Usd$ 3 billones 181 mil millones Usd $ 3 billones 619 mil millones Usd$ 3 billones 840 mil millones Fuente:EIU dic. 2011: 31).

48. China retos por resolver Durante la crisis China no permitió que su moneda se apreciara con el fin de impedir de proteger su competitividad exportadora. Sin embargo, una vez que la recuperación global arranque, probablemente permita una reevaluación mayor. De otra parte, la respuesta China a la crisis fue estimular la inversión masiva en infraestructura y compañías paraestatales. El resultado es una economía distorsionada por la inversión excesiva y la demanda del consumidor insuficiente. Si es el consumidor quien tendrá un papel predominante en el desarrollo económico, China deberá ajustar su política. No hay certeza acerca del grado en que este cambio se llevará a cabo.

49. China un Cambio de Estrategia “El Gobierno chino tiene previsto invertir USD $18.000 millones durante los próximos 10 años para convertirse en líder mundial en producción de vehículos eléctricos e híbridos, así como sus principales componentes”

50. China venta de Vehículos