Sdílení rizik mezi soukromým a veřejným sektorem – zahraniční zkušenost

1. Sdílení rizik mezi soukromým a veřejným sektorem – zahraniční zkušenost Jan Troják Projektové financování PPP 2004 17. březen 2004

2. Financování je obvykle rozděleno do dvou základních fází: Období výstavby: Období s nejvyšším rizikem. Banky přenášejí riziko výstavby na silné sponzory a dodavatele projektů a normálně vyžadují kontrakty s fixní cenou a datem dodávky nebo kontrakty, kde zvýšení nákladůa zpoždění je přenášeno dále na koncesionáře/sponzory. Období provozu Závisí zejména na platební struktuře koncesní smlouvy Availability Payment mechanismus.Koncesionář nebere žádné riziko související s využitím aktiv ale je placen za připravenost aktiv k využití na základě předem daných kriterií. Volume based payment mechanismus.Riziko plného využití aktiv je převedeno na koncesionáře. Volume based mechanismus je pro koncesionáře více riziková než Availability mechanismus. Struktury financování

3. Racionalitu projektu Projekt musí být vyžadován a mít strategickou potřebu. Jasná alokace odpovědností pro jednotlivé aspekty projektů a finanční zajištění. Silní Sponzoři/Promotéři projektů Kvalifikovaní a silní sponzoři jsou nezbytní pro úspěšné dokončení projektů Potřeba referencí a zkušeností pro příslušný druh projektu. Potřeba hodnotit celkovou finanční sílu sponzorů a nejenom hodnotit počáteční výšku equity vložené do počáteční fáze projektu. Co banka hledá v PPP projektech?

4. Co banka hledá v PPP projektech? • Silný dárce koncese • Kdo je veřejnou protistranou koncesní smlouvy, jak je financován? • Struktura koncese • Období koncese – podstatné pro určení maximálního období a profilu splatnosti dluhového financování • Platební mechanismus – jak je generováno cash flow projektu • Ukončení práv a kompenzace – jak může být koncesní smlouva ukončena a jak budou placeny kompenzace. • Robustnost projektovaného cashflow. • Je cash flow projektu schopno překlenout různá rizika a stavy projektu?

5. Zajištění V případě, že sponzor udělá chybu, je hlavním zájmem banky, aby projekt mohl pokračovat a splatit dluhovou službu • Přímé smlouvy – právo “Step-In” • Sama aktiva zřídka tvoří reálné zajištění • Ujednání o ukončení koncesní smlouvy

6. Splatnosti – do 30-ti letu PPP projektů v UK Určující faktory Délka koncese Akceptovatelnost teritoriálního rizika bankovním trhem Struktura platebního mechanismu Životnost aktiv Debt/Equity - do 90/10 Určujícím faktorem je struktura projektu Typická projektová struktura

7. Typická projektová struktura • Marže • Závisí na struktuře koncesní smlouvy. • Období výstavby - obvykle vyšší. • Provozní období • nižší marže pro Availability payment mechanismus • vyšší marže pro Volume payment mechanismus • Cover ratio - DSCR a LLCR min 1.2 • Závisí na projektu • min 1.2 pro projekty s Availability payment mechanismy • min 1.4 pro projekty s Volume payment mechanismem.

8. HSL Zuid/Infraspeed Holandsko Alokace rizik v železničním PPPCase Study

9. Design, Build and Maintain struktura pro vysokorychlostní železniční spojení Amsterdam-belgická hranice PPP mezi Holandským státem a společností Infraspeed €1.1 bln, 90% dluhové financování 5-ti leté období výstavby a 25 let provozu Availability platby začínají po kompletaci projektu, založené na definované výkonnosti projektu KBC byla jmenována Mandated lead Arranger a Documentation Bank. Alokace rizik v železničním PPPCase Study

10. B.V. Alokace rizik v železničním PPPCase Study A. Implementation Agreement EPC Dodavatel SIEMENS, BAM/NBM, FLOUR B.Turn Key EPCContract Fixed Price, Date Certain, Lump Sum, Holandský stát Min. Dopravy Aranžéři KBC HypoVereinsbank ING Bank N.V. Dexia Credit Local KfW Rabobank International EIB C.MaintenanceContractIndex linked - 25 years Infrastructure Provider Dluhové financování Splátky jistiny a úroků Bankovní poradci Allen & Overy Scott Wilson Railways Heath Lambert PKF McDermott, Will & Emery Maintenance Contractor Infraspeed Maintenance B.V. (Shareholders Siemens /BAM NBM/Fluor) Equity plus Sub. Debt Dividendy a Sub Debt Service Pojišťovny D.Provision of Insurances Institutional Sponsors: Innisfree/Charterhouse Industrial Sponsors: Siemens/BAM/Fluor

11. Rizika nesená státem Zpoždění v přípravě stavebních činností přímo nespojených s PPP projektem Porucha ve spojení provozních systémů Neodhalené problémy na staveništi Vyšší frekvence provozu vlaků vedoucí k vyššímu opotřebení tratí Následky změn daných požadavky státu (regulace, legislativa apod.) Změny v úrokových sazbách po pěti letech Alokace rizik v železničním PPPCase Study

12. Rizika nesená sponzory Nedokončení výstavby včas, banky mají právo čerpat záruky sponzorů do určitého limitu. Nedodržení výkonnostních kritérií během provozního období, umožňuje bankám čerpat záruky do předem určeného limitu. Horší výkonnost projektu dovoluje bankám a státu vyměnit dodavatele nebo provozovatele, koncesionáře. Equity riziko. Alokace rizik v železničním PPPCase Study

13. Rizika nesená bankami Možnost chyby sponzora, nedodržení plánovaných parametrů projektu. Limity odškodnění a garancí nejsou dostatečné. Nemožnost nalezení vhodného dodavatele či provozovatele v případě využití „Step in Rights“. V případě předčasného ukončení projektu, nízká hodnota při prodeji koncese. Dokumentační riziko. Alokace rizik v železničním PPPCase Study

14. KBC se během posledních deseti let účastnila financování mnoha PPP projektů. Zkušenost z trhu v UK kde KBC uzavřela projekty v různých částech veřejného sektoru: jako jsou silnice, železnice, nemocnice, vzdělávání, věznice a obrana. KBC se účastnila projektů také v Irsku, Beneluxu, Skandinávii, Španělsku, Portugalsku, Německu, Itálii, Číně, USA, Austrálii. Z pohledu kreditního rizika je zkušenost zatím pozitivní, i když jsou zde některé varovné signály: Období od vyhlášení tendrů do jejich ukončení a uzavření financování bývá velmi dlouhé. V některých zemích je pouze limitované množství projektů Mnoho projektů není nikdy nedokončeno. Náklady a nejistota jak pro soutěžící tak pro banky, které je podporují. KBC zkušenosti

15. KBC Global Project Finance Group Global Project Finance Dublin Americas Europe/Mid East/Africa Asia Pacific New York Dublin Sydney Brussels Hong Kong London ČSOB (CZ) K&H Bank (H) Kredyt Bank (PL)

16. Jan Troják ČSOB,a.s. Projektové financování Na Příkopě 14 115 20, Praha 1 Česká Republika tel: +4202 2411 8021 fax: +4202 2423 0355 email: jtrojak@csob.cz Kontakt Niall Murray KBC FI Head of Project Finance EMEA KBC House IFSC, Dublin 1 Ireland tel: +353 1 603 5403 fax: +353 1 670 0855 email: niall.murray@kbcbank.ie