สมบัติ นราวุฒิชัย เลขาธิการ สมาคมนักวิเคราะห์หลักทรัพย์ มกราคม 2551

1. สมบัติ นราวุฒิชัย เลขาธิการ สมาคมนักวิเคราะห์หลักทรัพย์ มกราคม2551 มุมมองการบริหารเงินและการลงทุนในปี 2551

2. ประสบการณ์ทำงาน, การสอนและอื่นๆของผู้บรรยาย • งานสอนระดับปริญญาโท ม.เกษตร และ NIDA • งานด้านวิเคราะห์และอำนวยสินเชื่อ ธ.กสิกรไทย 5 ปี • ด้านวิเคราะห์หลักทรัพย์และบริหารสายงานวิจัยรวม 18 ปี เป็น Head of Research 3 บริษัท • อดีต อุปนายก สมาคมนักวิเคราะห์หลักทรัพย์ ก่อนเข้ารับตำแหน่งเลขาธิการ ทำงานเต็มเวลา • คอลัมนิสต์ “ฟิตเนสการลงทุน” นสพ. โพสต์ทูเดย์ กว่า 3 ปี • ผู้ดำเนินรายการด้านวิเคราะห์หุ้นทางทีวี Money Channel (UBC80) • วิทยากรทางวิทยุ 90.5 และเนชั่นทีวี วิเคราะห์สถานการณ์ตลาดหุ้น • ประสบการณ์เริ่มลงทุนและติดตามสถานการณ์ตลาดหุ้น 21 ปี • เปิดเว็บบล็อกใน www.settrade.comเผยแพร่บทความและตอบความคิดเห็นทางด้านการลงทุน สมบัติ นราวุฒิชัย เลขาธิการ สมาคมนักวิเคราะห์หลักทรัพย์

3. โจทย์หลักสำหรับบริหารเงินและการลงทุนปี 51 1. ปัญหาซับไพร์มและเศรษฐกิจสหรัฐ อ่อนตัวต่ำกว่า 2% 2. ทิศทางดอกเบี้ยขาลงของสหรัฐ 3. ภาวะเงินเฟ้อจากราคาน้ำมันและวัตถุดิบ 4. ความเสี่ยงทางการเมืองของไทย สมบัติ นราวุฒิชัย เลขาธิการ สมาคมนักวิเคราะห์หลักทรัพย์

4. 27 ก.ค.50 หุ้นทั่วโลกหวั่นซับไพร์ม • ปัญหาผู้กู้สินเชื่อที่เครดิตไม่ดี (Subprime) ที่สหรัฐ เริ่มผิดนัดผ่อนชำระหนี้ประมาณ 14% มาระยะหนึ่งแล้ว • สถาบันการเงินที่สหรัฐมีการนำสินเชื่อ Subprime เหล่านี้เข้าผสมกับสินเชื่อดีอื่นๆ ออกเป็น CDOs ขายต่อให้ผู้ลงทุนสถาบันทั่วโลก (หนักๆ ที่ยุโรปและเอเชีย) ซึ่งรวมถึงพวกเฮดจ์ฟันด์ • เมื่อมีปัญหา เฮดจ์ฟันด์หลายกองเจ๊ง, บริษัทปล่อยกู้จำนองขาดทุน ปลดพนักงาน เกิดกระแสหนีความเสี่ยง (ทั้งหุ้น ทั้งการให้กู้ยืมเอกชน) หลบเข้าลงทุนพันธบัตรรัฐบาลแทน ส่วนตลาดหุ้นมีเพียงจีนที่แข็งแรงพุ่งขึ้น • หุ้นไทยไหลลงจาก 895 จุด (26 ก.ค.) ลงไปต่ำสุดระหว่างวัน (17 ส.ค.50) ที่ 732 จุด • ดอลล่าร์อ่อนต่อเนื่องลงเหลือ 114 เยน สมบัติ นราวุฒิชัย เลขาธิการ สมาคมนักวิเคราะห์หลักทรัพย์

5. 17 ส.ค.ถึง 1 พ.ย.50 • หุ้นไทยเริ่มฟื้นกลับจาก 732 จุด มาสูงสุดที่ 924 จุด • ประชามติร่างรัฐธรรมนูญผ่านเมื่อ 19 ส.ค.50 • ธนาคารกลางสหรัฐประกาศลด Discount Rate 0.5%เมื่อ 17 ส.ค.50 และต่อมาลดดอกเบี้ยซ้ำในวันนี้ 18 ก.ย. 50 อีก 0.50% ทั้ง Fed Fund Rateและ Discount Rate, และ 1 พ.ย.50 อีก 0.25% • ราคาน้ำมันดิบตลาดล่วงหน้าทยอยขึ้นอีกครั้งจาก 69 เหรียญต่อบาร์เรล (22 ส.ค.50) เป็น 93 เหรียญ, หุ้นพลังงานขึ้นแรง • สถาบันการเงินใหญ่ๆ ในโลก เช่น CITI GROUP เผยว่า ผลกำไร Q3 จะลดลง 60% แต่ Q4 จะกลับมาปกติ ทำให้นักลงทุนหายกังวล • แม้ตัวเลขภาคอสังหาฯ สหรัฐแย่ลงทั้งบ้านมือสองและบ้านใหม่ แต่ช่วงนี้หุ้นยังขึ้น สมบัติ นราวุฒิชัย เลขาธิการ สมาคมนักวิเคราะห์หลักทรัพย์

6. 2 พ.ย.50 ถึง 16 ม.ค.51 • หุ้นไทยไหลลงจาก 924 จุด จนเหลือ 773 จุด • สถาบันการเงินใหญ่ในโลก เช่น CITI GROUPฯลฯ ถูกคาดการณ์ว่า จะมีผลเสียหายจากวิกฤตซับไพร์มมากกว่าคาด • กังวลเศรษฐกิจสหรัฐชะลอหนัก เหลือโตไม่เกิน 2.0% ปี 51 • ภาวะเงินเฟ้อเพิ่มสูงขึ้นทั่วโลกจากราคาน้ำมัน เป็นแรงต้านการลดดอกเบี้ย • เลือกตั้งไทย พรรคพลังประชาชนได้ สส. เกือบครึ่งสภา แต่วิตกใบแดง, การจัดตั้งรัฐบาลล่าช้า, อาจถูกยุบพรรค • เรื่องโอนท่อก๊าซ ปตท. และค่าเช่าที่ยังไม่ชัดเจน สมบัติ นราวุฒิชัย เลขาธิการ สมาคมนักวิเคราะห์หลักทรัพย์

7. กราฟแสดงทิศทางที่ต่างกันระหว่างหุ้นโคคาโคล่า, แม๊คโดนัลด์, ซิตี้กรุ๊ป และ PFIZER ที่มา:BISNEWS สมบัติ นราวุฒิชัย เลขาธิการ สมาคมนักวิเคราะห์หลักทรัพย์

8. เปรียบเทียบข้อมูลสำคัญระหว่างตลาดหุ้นต่างๆเปรียบเทียบข้อมูลสำคัญระหว่างตลาดหุ้นต่างๆ ที่มา: The Economist, บล.ไทยพาณิชย์, วอลล์สตรีทเจอร์นัล, บล.นครหลวงไทย, สศค ., SAA สมบัติ นราวุฒิชัย เลขาธิการ สมาคมนักวิเคราะห์หลักทรัพย์

9. คาดการณ์ทิศทางอัตราดอกเบี้ยและค่าเงินคาดการณ์ทิศทางอัตราดอกเบี้ยและค่าเงิน • สหรัฐ FEDคงลดดอกเบี้ยลงจาก 4.25% จนเหลือ 3.25% • ความวิตกเศรษฐกิจสหรัฐและการชะลอเศรษฐกิจโลก ลดแรงกดดัน ราคาน้ำมัน & วัตถุดิบ & ภาวะเงินเฟ้อ ได้บ้าง • ค่าเงินบาทแข็งค่าอย่างต่อเนื่อง 33.13, เป้าหมายถัดไป 32.50-32.00 • อัตราดอกเบี้ย RP1 วัน ของ ธปท. อาจยืนไว้ในครึ่งปีแรก แม้อาจต่ำกว่า CPIบางเดือน & เพราะเงินเฟ้อไทยเกิดจาก COST PUSH ที่มา:BISNEWS สมบัติ นราวุฒิชัย เลขาธิการ สมาคมนักวิเคราะห์หลักทรัพย์

10. กราฟแสดงทิศทาง CPI กับ RP 1 วัน ของไทยในอดีต ที่มา:BISNEWS สมบัติ นราวุฒิชัย เลขาธิการ สมาคมนักวิเคราะห์หลักทรัพย์

11. คาดการณ์ผลตอบแทนด้านต่างๆ • เงินฝาก 1 ปี 2.375% (BBL) • กองทุนตราสารหนี้ 3.00% • ตลาดหุ้น ลบ 7% ถึงบวก 25% (ความเสี่ยงสูง) สมบัติ นราวุฒิชัย เลขาธิการ สมาคมนักวิเคราะห์หลักทรัพย์

12. ธรรมชาติของหุ้นและตลาดหุ้น • มีความผันผวนขึ้นลงกว้างมาก (ความเสี่ยงสูง) และเป็นกิจวัตร • มีปัจจัยมากมายที่เข้ามาเกี่ยวข้องและมีผลกระทบต่อราคาหุ้น (ตัวเลขต่างๆ ทางเศรษฐกิจ, ดอกเบี้ย, ค่าเงิน, กระแสเงิน, การเมือง, น้ำมัน ฯลฯ) • ปัจจัยใดจะมีน้ำหนักกระทบมากขึ้นอยู่กับสถานการณ์ในช่วงเวลานั้น และขึ้นกับโครงสร้างกลุ่มนักลงทุน • ค่าเฉลี่ยในระยะยาวมาก 10-20 ปี มักได้ผลตอบแทนสูง • สถิติ 33 ปี ตลาดหลักทรัพย์ฯ เฉลี่ยผลตอบแทน 19.25% ต่อปี (Compound Rate 12.31%) แบ่งเป็นเงินปันผลประมาณ 4.60% • ค่าความผันผวนดูจาก Standard Deviation 44% สูงกว่าตลาดสหรัฐประมาณ 2 เท่าตัว สมบัติ นราวุฒิชัย เลขาธิการ สมาคมนักวิเคราะห์หลักทรัพย์

13. ธรรมชาติของหุ้น (ต่อ) • ปีที่ให้ผลตอบแทนมากสุด คือ 1989, 1977และ 2003 ได้ 129% 123% และ 119% • ปีที่แย่ที่สุด ผลตอบแทนติดลบ 49% ปี 1997 และ ลบ 42% ในปี 2000, ใน 32 ปี มี 13 ปี ที่ติดลบ • ขาดทุนติดต่อกันนานสุด คือ 5 ปี ช่วงปี 1994 ถึง 1998 • P/E สูงสุดของตลาดหุ้นไทย 31 เท่า, ต่ำสุดแถวๆ 4 เท่า สมบัติ นราวุฒิชัย เลขาธิการ สมาคมนักวิเคราะห์หลักทรัพย์

14. กราฟGDP กับSET Index ที่มา:BISNEWS สมบัติ นราวุฒิชัย เลขาธิการ สมาคมนักวิเคราะห์หลักทรัพย์

15. เงินลงทุนต่างชาติ - การเข้าออกของต่างชาติจะมีปมประเด็นด้านเศรษฐกิจ, ค่าเงิน, ดอกเบี้ย หรือปัจจัยพื้นฐานอื่นเป็นตัวจุดชนวน, มีการโยกย้ายเงินข้ามประเทศทั้งตลาดหุ้น, พันธบัตร, คอมโมดิตี้ส์ - ระยะหลังมีการเข้าออกเร็วขึ้น ระดับไม่กี่เดือน เป็นเพราะกลุ่ม Hedge Fund มีมากขึ้น (คาดกันว่า Hedge Fund รวมกันในโลกมี 1.5 ล้านล้าน US$) อยู่ในสินทรัพย์เอเชีย 150,000 ล้าน US$ - ในรอบ 4 ปีมานี้ เคยเข้ามา 6 รอบใหญ่ กินเวลารอบละ 3.5 ถึง 6.5 เดือน มีเงินเข้ามารอบละ 60,000 ถึง 150,000 ล้านบาท, ยกเว้นรอบ 20 ส.ค.-1 พ.ย.50 เข้ามาเพียง 2 เดือนครึ่งสะสมซื้อ 22,000 ล้านบาท, ขาออกรอบละ 26,000 ถึง 55,000 ล้านบาท (แต่รอบ 2 พ.ย.50 ถึง 11 ม.ค. รวม 70,000 ล้านบาท) สมบัติ นราวุฒิชัย เลขาธิการ สมาคมนักวิเคราะห์หลักทรัพย์

16. เงินลงทุนต่างชาติ - แต่ละรอบที่เข้ามา ดัชนีขึ้น 70-270 จุด - หลังจากหยุดรอบ Index มักตกลงมาไม่น้อยกว่า 60% ของที่เคยลากขึ้นไป, บางทีลงคืนทั้งหมด • ข้อสังเกตนี้ ในอนาคตอาจเปลี่ยนแปลงไปได้ ถ้าส่วนผสมผู้ลงทุนเปลี่ยนไป • หลายคนสงสัยว่า เบื้องหลังเงินลงทุนต่างชาตินั้นมีเงินจากคนไทยมากน้อยแค่ไหน สมบัติ นราวุฒิชัย เลขาธิการ สมาคมนักวิเคราะห์หลักทรัพย์

17. กราฟ SET INDEX รายสัปดาห์ ที่มา:BISNEWS สมบัติ นราวุฒิชัย เลขาธิการ สมาคมนักวิเคราะห์หลักทรัพย์

18. ตัวอย่าง รายชื่อหุ้นจาก SAA Consensus ที่ราคาต่ำกว่ามูลค่ามากและจ่ายปันผลดี 16 ม.ค.51 (SET =779.79) สมบัติ นราวุฒิชัย เลขาธิการ สมาคมนักวิเคราะห์หลักทรัพย์

19. ตัวอย่าง รายชื่อหุ้นจาก SAA Consensus ที่ราคาต่ำกว่ามูลค่ามากและจ่ายปันผลดี 16 ม.ค.51 (SET =779.79) สมบัติ นราวุฒิชัย เลขาธิการ สมาคมนักวิเคราะห์หลักทรัพย์

20. ขอบคุณครับ สมบัติ นราวุฒิชัย เลขาธิการ สมาคมนักวิเคราะห์หลักทรัพย์