TIPOLOGIA DE INSTRUMENTOS Y SU SUPERVISION

1. SUPERINTENDENCIA DE VALORES DE COLOMBIA TIPOLOGIA DE INSTRUMENTOS Y SU SUPERVISION

2. ÍNDICE INTRODUCCION: ALGUNAS CIFRAS EL MERCADO DE DEUDA PUBLICA EN COLOMBIA AVANCES ESTANDARIZACION DEUDA PRIVADA EN COLOMBIA MERCADO DE PRODUCTOS AGROPECUARIOS

3. 1. ALGUNAS CIFRAS (*) (*) Información Crédito Público, Ministerio de Hacienda

4. MERCADO PÚBLICO DE VALORES PROFUNDIDAD POR ESPECIE 1998 –2002 FUENTE: Sistema de Información Superintendencia de Valores. ELABORADO: División de Estudios Económicos - Superintendencia de Valores

5. RENTA FIJA VS. ACCIONES 1997-2002 Acciones SENOTCBURSÁTIL MEC

6. 2. EL MERCADO COLOMBIANO DE DEUDA PUBLICA (*) (*) Información Crédito Público, Ministerio de Hacienda

7. I. MOTIVACIONES PARA EL DESARROLLO DEL MERCADO DE DEUDA PUBLICA INTERNA • Necesidad de financiar los déficit del sector público. • Presión sobre el tipo de cambio que motivó la búsqueda de una fuente de financiamiento interno. • Restricción, ocasional, en el acceso a los mercados internacionales lo cual presionó la consolidación de un mercado de capitales interno. • Urgencia de tener un mercado doméstico sólido y profundo para evitar la vulnerabilidad externa ante las crisis internacionales. • Necesidad de instrumentos que direccionarán el desarrollo del mercado de capitales local teniendo en cuenta la apreciación del riesgo, los precios y la presencia permanente de referencias para corto, mediano y largo plazo.

8. II. Estandarización de Títulos de Tesorería TES • Origen • Ley 51 de 1.990 • TES Clase A: deuda con el Banco de la República. • TES Clase B: financiamiento de la Nación. • Características de los TES Clase B • Garantía de la Nación. • Administrados por el Banco de la República. • Desmaterializados. • Fungibles.

9. III. Mercado Primario 1. Inversiones Forzosas • Son las inversiones realizadas por las entidades de dependen del Presupuesto Nacional y que por ley deben invertir sus excesos de liquidez en TES. • Plazo mínimo de un año. • Rendimiento de la última subasta aprobada.

10. 2. Operaciones Convenidas • Son las inversiones realizadas por las empresas públicas nacionales del orden descentralizado pactadas con el Gobierno. Estas entidades no acuden directamente al mercado primario en forma competitiva. • Plazos según lo pactado; 1 a 15 años. • Rendimiento de la última subasta aprobada correspondiente al plazo.

11. 3. Un nuevo sistema estandarizado de colocación: las subastas Se utiliza el sistema de Subasta Holandesa. • Características • Anuncio del monto demandado por plazo. • Recepción de ofertas incluyendo tasa y monto. • Determinación de tasa de corte y precio. • Adjudicación de la subasta. • Segunda vuelta. (Si se da el caso) • Cumplimiento de la subasta.

12. 3.1 Calendario de Subastas

13. IV. Mercado Secundario • Para el esquema de “Creadores de Mercado” se desarrolla en Sistemas Centralizados de Negociación (MEC-SEN). • Se realiza entre los creadores de mercado en el primer escalón y también entre estos y cualquiera otra entidad interesada en invertir en TES en el segundo escalón. • También se incluyen dentro de este mercado las negociaciones en el Mostrador (OTC), las cuales se realizan directamente entre los intermediarios financieros.

14. Mercado Secundario • Negociación Cruzada Se realiza por medio de un corredor de valores especializado en TES (CVTES). Son sociedades dedicadas a la actividad de intermediación de TES entre Creadores y/o Aspirantes a Creadores de Mercado, mediante suscripción de contrato de comisión o corretaje sin asumir posición propia. Su actividad se limita al suministro de información para la formación de precios en el primer escalón, combinando los medios electrónicos y de voz. Mundialmente son conocidos como Broker ciegos.

15. VI. Estrategia de administración • La estrategia de administración del portafolio de la deuda interna se ha orientado a reducir la concentración en los plazos más cortos a fin de evitar las fluctuaciones en los intereses y hacerlos más acordes al comportamiento de los ingresos de la Nación. A mediados del 2001 y en enero y marzo de 2002 se realizaron canjes de deuda interna tendientes a lograr estos objetivos y continuar mejorando los indicadores del portafolio de la deuda interna de la Nación.

16. Como se ha Implementado esta Estrategia? 1.996: Reducida participación de las subastas Mercado primario limitado a corredores de valores y entidades públicas Miles de Millones de pesos

17. Como se ha Implementado esta Estrategia? 1.997: Se incluyen otros intermediarios como Bancos y Corporaciones Financieras Se inicia el programa de Creadores de Mercado, logrando un incremento en la participación del componente de mercado. Miles de Millones de pesos

18. Como se ha Implementado esta Estrategia? 2.001: En el 2.001 se realiza el primer canje de deuda interna buscando mejorar las condiciones financieras del perfil de deuda interna y evitar las concentraciones de vencimientos. Se presentan también al mercado nuevos productos como títulos COP 7 años a tasa fija, TRM’s a 5 y 8 años, UVR a 10 años y para complementar el tramo corto de la curva de rendimientos se lanzaron los TES a corto plazo (90 días). Miles de Millones de pesos

19. Como se ha Implementado esta Estrategia? 2.002: En esté año se han realizado tres canjes de deuda continuando las mejoras a las condiciones financieras del perfil de deuda de la Nación y evitando así las concentraciones de vencimientos, Se introducen también los títulos COP 10 años a tasa fija y los TES a 180 días para reforzar el segmento de referencia en el corto plazo.

20. VII. Perfil del Portafolio de TES La estrategia utilizada ha mejorado las condiciones del portafolio de deuda interna.

21. Perfil del Portafolio de TES a Agosto 31 de 2.002

22. Estructura de la Base de Inversionistas

23. La estandarización conduce a una más alta negociabilidad ** Cifras a Septiembre de 2.002

24. VIII. Avances del Mercado de Deuda Pública • Consolidación de los Corredores de Valores Especializados en TES. • Regulación de instrumentos derivados y de cobertura como: Repos, Ventas en Corto y Simultáneas. • Sistemas Electrónicos de Transacción. • Operaciones de Mercado Abierto con TES. • Creación de fondos de valores especializados en TES. • Fortalecimiento de los Inversionistas Institucionales. • Curvas de rendimiento a plazos entre 1 día y 3 años. • Canjes de deuda ampliando plazos y disminuyendo costos

25. COMPORTAMIENTO DEL MERCADO 2002 Por la crisis cayeron los montos transados tanto en MEC como en SEN

26. COMPORTAMIENTO DEL MERCADO 2.002. SEN + MEC

27. Supervisión del mercado de deuda pública • Hasta el momento una buena parte de la supervisión de este mercado lo ha realizado el Ministerio de Hacienda: • Establece las reglas de los creadores de mercados • Monitorea la actividad secundaria del papel • La crisis de agosto evidencia que probablemente este Ministerio no es el mejor rector del mercado. • Además de excluir a Creadores por incumplimiento no posee facultades sancionatorias por violación de otro tipo de normas. • No tiene facultades para garantizar los estándares de los sistemas electrónicos de transacción. • Sus funcionarios no están formados en las tareas de supervisión

28. Supervisión del mercado de deuda pública • Por lo anterior las superintendencias han decidido desarrollar un esquema de supervisión especial para el mercado de deuda pública: • Establece nuevas medidas de capital regulatorio, solvencia y manejo de riesgos. • Está comprometida a vigilar los estándares de los sistemas transaccionales MEC y SEN • Ha solicitado información al Banco de la República sobre transacciones que pongan en peligro la integridad de las operaciones • Está estableciendo un monitoreo diario sobre las posiciones de los Creadores de Mercado

29. 3. AVANCES EN ESTANDARIZACIÓN DEUDA PRIVADA

30. MERCADO PÚBLICO DE VALORES PROFUNDIDAD POR ESPECIE 1998 –2002 FUENTE: Sistema de Información Superintendencia de Valores. ELABORADO: División de Estudios Económicos - Superintendencia de Valores

31. II. MOTIVACIONES PARA LA ESTANDARIZACION DE LA DEUDA PRIVADA • 1. Heterogeneidad en las condiciones de la emisión • La experiencia con la deuda pública motiva a continuar por la vía de la estandarización • Confusión por múltiples periodicidadesy modalidades de pago de intereses (mensual vencido, mes anticipado, trimestral anticipado,…etc.) • - Plazos de vencimiento contados a partir de la fecha de suscripción • - Diferente base de liquidación de intereses (360/360 pasivos, 365/360 activos, algunos 365/365) • - Libre utilización de factores de aproximación • - Falta de claridad en la información • 2. Dificultad de comparar y agrupar para construir indicadores de mercado. • 3. Dificultad para transar títulos de diferentes características

32. 1. OBJETIVOS • La homogeneización de los títulos valores, pretende: • Proteger al inversionista mediante la estandarización de las principales condiciones financieras de los valores. • Facilitar la comparabilidad de diferentes alternativas de inversión mediante la fungibilidad de los títulos. • Mejorar el nivel de revelación, seguridad y transparencia del mercado de capitales. • Desarrollar la negociación de los títulos en el mercado secundario. • Simplificar los procesos de valoración a precios de mercado.

33. III. QUE BUSCA LA NORMATIVIDAD EXPEDIDA POR SUPERVALORES? Además de cumplir con los objetivos previos busca fijar condiciones mínimas en los siguientes aspectos: INFORMACION LIQUIDACION FACTOR DE APROXIMACION

34. AVANCES EN LA REGULACION DE ESTANDARIZACION • INFORMACION En toda publicidad o información sobre determinado valor se deberá indicar la tasa ofrecida y las condiciones para el pago de intereses y de capital, según las condiciones de emisión. En el momento en que se liquiden y paguen los intereses se debe informar a los inversionistas, la tasa efectiva anual que obtuvieron y la convención utilizada para el cálculo de los intereses de la respectiva emisión. • LIQUIDACION La tasa de interés deberá ser liquidada sobre una cualquiera de de las siguientes bases en forma unificada: 360/360, 365/365 y Real/Real. • FACTOR DE APROXIMACION Para efectos de establecer el valor a pagar a los inversionistas, se deberán determinar factores de interés con cuatro decimales aproximados por el metodo de redondeo.

35. AVANCES EN LA REGULACION DE ESTANDARIZACION • Resolución 514/2002 • Pagos vencidos, contados a partir de fecha de emisión • Bases liquidación de intereses: 360/360; 365/365; Real/Real; • Factores de aproximación a 4 decimales • Unificación del valor nominal del título $100mil/1000unidades) • Mayor nivel de revelación (nominal y efectiva) • Aplicación márgenes sobre tasas de referencia • Excluye periodicidad para papeles comerciales, CDTs y TES y monto nominal para los dos últimos

36. IV. EFECTO EN LAS ENTIDADES FINANCIERAS • Ajuste de los sistemas operativos • Costo de recálculo con la base seleccionada y la utilización de 4 decimales • Cambio en la costumbre comercial • Utilización de la misma base del referente (DTF360, UVR365, IPC365 ó TES365) • Ajustes en los sistemas de valoración a precios de mercado. • Unificación en la aplicación del margen (aditivo a multiplicativo)

37. PLAN DE ACCION SUPERVALORES • Seguimiento de la aplicación de la norma • Estandarización en las nuevas emisiones • Codificación unificada de los títulos • Estandarización de contratos • Ampliación del plazo y homogeneización en la curva de rendimientos de los títulos de deuda pública.

38. ACCIONES ESTRUCTURALES • Promover la creación del índice BIBOR • Avanzar hacia la desmaterialización del 100% de las emisiones • Promover prácticas de Gobierno Corporativo • Promover a través de la valoración que hay más precios de mercado emisiones privadas • Estandarizar Información gerencial para inversionistas: Fact Sheets

39. 4. BOLSAS AGROPECUARIAS

40. Bogotá Barranquilla Bucaramanga Cali Ibagué Medellín Pereira Villavicencio RUEDA DIARIA DE NEGOCIOS 9:00 A:M - 11:00 A.M.

41. BOLSA NACIONAL AGROPECUARIA S.A.Acumulado Total Operaciones2001 - 2002*/( Millones de Pesos Corrientes) 20012002 TOTAL BNA $ 3.895.158,0 $2.865.898,4 MERCADO ABIERTO $383.027,7 $535.165,4 */ Acumulado enero-agosto

45. CÁMARA DE COMPENSACIÓN • Asegura y garantiza el cumplimiento de las obligaciones derivadas de las operaciones de mercado abierto que se realicen en la BNA, con la característica importante de ser contraparte directa en las negociaciones. • Para ello, evalúa riesgo, y exige y administra garantías que le permiten compensar cambios en los precios y garantizar el cumplimiento de los negocios.

46. Supervisión de las bolsas agropecuarias • Una observación rápida a los mercados agropecuarios da como resultado la riqueza en información y su integración con el mundo • La supervisión pasa por entender todo proceso asociado con el comercio de los productos agropecuarios desde los criterios de: • Formación de precios • Manejo de riesgos • Información • Gobierno corporativo • Estos criterios se aplican a emisores, bolsa, intermediarios e inversionistas

47. SUPERINTENDENCIA DE VALORES DE COLOMBIA GRACIAS !!