1. Pravna fakulteta FINANCE prof. dr. Marko Simoneti

2. Pravna fakulteta: Finance VRSTE NALOŽB, ČASOVNA VREDNOST DENARJA, TVEGANJE, DONOSNOST IN CENE VREDNOSTNIH PAPIRJEV Ljubljana, maj 2012

3. ČASOVNA VREDNOST DENARJA • SEDANJA VREDNOST (PRESENT VALUE) • PRIHODNJA VREDNOST (FUTURE VALUE) • FV=PV (1 + obrestna mera) • FV=PV (1 + r) oziroma PV=FV/(1 + r) • FV=100 (1 + 10 %)=100 (1.10)=110 • PV=110/(1.10)=110

4. Š ČASOVNA VREDNOST DENARJA Š Š • KDOR POSOJA DENAR PRIČAKUJE: - OHRANITEV KUPNE MOČI - ZAVAROVANJE PRED TVEGANJI - NAGRADA ZA VARČEVANJE • OBRESTNA MERA KOT CENA ZA IZPOSOJO DENARJA • NOMINALNA IN REALNA OBRESTNA MERA • FIKSNA IN VARIABILNA OBRESTNA MERA (EURIBOR +) • DONOSI: • OBRESTI • DIVIDENDE IN KAPITALSKI DOBIČKI

5. OBRESTOVANJE/DISKONTIRANJE • ENO OBDOBJE FV1=PV (1 + r) PV=FV1 / (1 + r) • VEČ OBDOBIJ (obrestno-obrestni račun) FVn=PV (1 + r)n PV=FVn / (1 + r) n (1 + r)n … faktor prihodnje 1 …diskontni faktor vrednosti (1 + r)n

6. DONOSNOST IN TVEGANJE • PREDPOSTAVKA: NEGATIVEN ODNOS DO TVEGANJA • PLAČILO ZA PREVZEM TVEGANJA JE VIŠJA ZAHTEVANA DONOSNOST (PREMIJA ZA TVEGANJE) • ZAHTEVANA DONOSNOST: (a) GLEDE NA TVEGANJE POSAMEZNE NALOŽBE (b) GLEDE NA TVEGANJE, KI GA POSAMEZNA NALOŽBA POMENI ZA CELOTNO PREMOŽENJE

7. PRIMER DIVERSIFIKACIJE (a) MET KOVANCA 1 – KRAT MOŽ: 20,000 USD CIFRA: - 16,000 USD (a) MET KOVANCA 1 – KRAT MOŽ: 200 USD CIFRA: - 160 USD • PRIČAKOVANI DONOS JE 2,000 USD V OBEH PRIMERIH • TVEGANJE PA JE V PRIMERU (a) BISTVENO VEČJE

8. KAKO ZMANJŠATI TVEGANJE? • ZNANJE IN ANALIZA • RAZPRŠITEV NALOŽB (DIVERZIFIKACIJA) • NEPOSREDNO • PREKO FINANČNIH POSREDNIKOV • OBLIKE NALOŽB • ČAS DO VNOVČITVE • KVALITETA NALOŽB (NIZEK DONOS IN TVEGANJE VS. VISOK DONOS IN TVEGANJE) • ZAVAROVANJE

9. VREDNOTENJE OBVEZNIC • BREZKUPONSKA OBVEZNICA • OBIČAJNA OBVEZNICA S KUPONI • OBVEZNICA BREZ DOSPETJA (Mramor, # 11)

10. SLIKA: PRIMER STRUKTURE ZAHTEVANE DONOSNOSTI OBVEZNICE PREMIJA ZA KREDITNO TVEGANJE PREMIJA ZA TRŽNO KREDITNO TVEGANJE SKUPNA PREMIJA ZA TVEGANJE PREMIJA ZA NELIKVIDNOST PREMIJA ZA ROČNOST NETVEGANA DONOSNOST

11. VREDNOTENJE DELNIC • PRIČAKOVANI DONOSI • DONOS JE SESTAVLJEN IZ DIVIDENDE + KAPITALSKEGA DOBIČKA • SPLOŠNA ENAČBA • ENAČBA ENAKIH DIVIDEND (PRIBLIŽNO VREDNOTENJE, PREDNOSTNA DELNICA) • ENAČBA ENAKOMERNE RASTI

12. CAPM MODEL: MESEČNE STOPNJE DONOSA DELNICE PODJETJA X IN TRŽNEGA PORTFELJA

13. CAPM MODEL : STOPNJE DONOSA DELNICE X IN TRŽNEGA PORTFELJA

14. Stopnja donosa na delnico i, ki Delnica V (β = 2,0) Delnica P (β = 1,0) Delnica N (β = 0,5) Stopnja donosa tržnega portfelja kM CAPM MODEL: BETA KEOFICIENTI Opomba: Donosnosti delnic ležijo na njihovih regresijskih premicah, kar pomeni, da so delnice izpostavljene samo tržnemu tveganju.

15. zahtevana stopnja donosa 20 % 15 % zahtevana stopnja donosa tržnega portfelja 10 % tržna premija za tveganje 5 % netvegana stopnja donosa beta 0 % 0,0 2,0 0,5 1,0 1,5 CAPM MODEL: PREMICA TRGA VREDNOSTNIH PAPIRJEVR = Rf + ß· Rmp PREMICA TRGA VREDNOSTNIH PAPIRJEV, KJER JE Rf = 5 % IN Rmp = 7 %.