260 likes | 651 Vues
Perencanaan keuangan. Forecasting sales Projecting the assets and internally generated funds Projecting outside funds needed Deciding how to raise funds. Neraca (2002), dalam jutaan dollar. Kas &sekuritas $ 20 Hut. dag & Biaya $ 100 Piutang . 240 Hutang wesel 100
E N D
Perencanaan keuangan Forecasting sales Projecting the assets and internally generated funds Projecting outside funds needed Deciding how to raise funds
Neraca (2002),dalam jutaan dollar Kas &sekuritas $ 20 Hut. dag & Biaya $ 100 Piutang . 240 Hutang wesel 100 Persediaan 240Total HL $ 200 Total AL $ 500 Hutang JP 100 Modal Saham 500 Aktiva Laba tetap 500ditahan 200 Total aktiva $1,000 Total H&E $1,000
Laporan laba/rugi(agus 2005),dalam jutaan dollar Penjualan $2,000.00 Kurang: Biaya variabel (60%) 1,200.00 Biaya tetap 700.00 EBIT $ 100.00 Biaya bunga 16.00 EBT $ 84.00 pajak (40%) 33.60 Laba bersih $ 50.40 Dividen (30%) $15.12 Tambahan laba ditahan $35.28
Rasio keuangan kunci NWC IndustryCondition BEP 10.00% 20.00% Poor Profit margin 2.52% 4.00% ” ROE 7.20% 15.60% ” DSO 43.80 days 32.00 days ” Inv. turnover 8.33x 11.00x ” F. A. turnover 4.00x 5.00x ” T. A. turnover 2.00x 2.50x ” Debt/assets 30.00% 36.00% Good TIE 6.25x 9.40x Poor Current ratio 2.50x 3.00x ” Payout ratio 30.00% 30.00% O. K.
Asumsi utama • Operasi tahun sampai agust 2005 kapasitas penuh. • Setiap jenis aktivatumbuh proposional dengan penjualan. • Hutang dag. Dan biaya tumbuh proposional dengan penjualan. • Profit margin (2.52%) and payout (30%) tahun 2005 akan dipertahankan. • Penjualan di harapkan meningkat $500 million. (%DS = 25%)
Menentukan jumlah dana yang dibutuhkan, menggunakan rumus AFN AFN = (A*/S0)ΔS – (L*/S0) ΔS – M(S1)(RR) = ($1,000/$2,000)($500) – ($100/$2,000)($500) – 0.0252($2,500)(0.7) = $180.9 million.
Bagaimana sebaiknya AFN didanai? • Rasio pembayaran deviden akan tetap sebesar 30 percent (d = 30%; RR = 70%). • Penerbitan saham baru tidak akan dilakukan. • Setiap tambahan dana dari luar diperoleh melalui tambahan hutang, 50% hutang wesel dan 50% hutang jangka panjang.
Laporan laba/rugi sep 2005-agus2006 (forecasting) 2005 Forecast Basis 2006 Forecast Penjualan $2,000 1.25 $2,500 kurang:VC 1,200 0.60 1,500 FC 700 0.35 875 EBIT $ 100 $ 125 Bunga 16 16 EBT $ 84 $ 109 Pajak (40%) 34 44 Laba bersih $ 50 $ 65 Div. (30%) $15 $19 Tambahan LD $35 $46
Neraca tahun 2006 (forecasting)aktiva Forecast Basis 2006 1st Pass 2005 kas $ 20 1,25 $ 25 Piutang 240 1,25 300 persediaan 2401,25 300 Total AL $ 500 1,25 $ 625 AT bersih 5001,25 625 Total aktiva $1,000 $1,250
Hutang dan ekuitas Forecast Basis 2006 1st Pass 2005 HD/Biaya $ 100 1,25 $ 125 Hutang Sekuritas 100 100 Total HL $ 200 $ 225 Hutang JP 100 100 Modal SB. 500 500 Laba ditahan 200 +46* 246 Total H&E $1,000 $1,071 * Dari laporan laba/rugi
Berapa kebutuhan dana tambahan (AFN)? • Kenaikan aktiva. = $ 250 • Kenaikan hutang. = $ 25 • Kenaikan laba ditahan = $ 46 • Total AFN = $ 179 NWC harus mempunyai aktiva untuk mendukung penjualan tahun 2003. Neraca harus seimbang, sehingga kita harus memperoleh dana dari luar sebesar $179 million
Bagaima AFN didanai? • Tambahan hutang sekuritas • 0.5 ($179) = $89.50 • Tambahan hutang jangka panjang • 0.5 ($179) = $89.50 • Tapi, tambahan dana ini akan menambah biaya bunga. Penambahan bunga akan menurunkan laba bersih dan laba ditahan. Kita akan umumnya mengabaikan feedback pendanaan.
Neraca 2003 (forecast)Aktiva – 2nd pass 2003 1st Pass 2003 2nd Pass AFN kas $ 25 - $ 25 Piutang 300 - 300 Persediaan 300 - 300 Total AL $ 625 $ 625 AT bersih 625 - 625 Total Aktiva $1,250 $1,250
Neraca 2006 (forecast)Hutang dan ekuitas – 2nd pass 2005 1st Pass 2006 2nd Pass AFN Hut. Dag&Biaya $ 125 - $ 125 Hutang Wesel 100 +89.5 190 Total HL $ 225 $ 315 Hut. JP 100 +89.5 189 Modal SB. 500 - 500 Laba ditahan 246 - 246 Total H&E $1,071 $1,250
Mengapa rumus AFN dan Metode laporan keuangan mempunyai hasil yang berbeda? • Metode rumus AFN mengasumsikan profit margin, dividend payout dan struktur modal konstan • Pada metode laporan keuangan lebih flexible. Metode ini membiarkan perkiraan -perkiraan yang berbeda untuk tumbuh pada rate yang berbeda.
Forecasted ratios (2006) 20052006(E)Industry BEP 10.00% 10.00% 20.00% Poor Profit margin 2.52% 2.62% 4.00% ” ROE 7.20% 8.77% 15.60% ” DSO (days) 43.80 43.80 32.00 ” Inv. turnover 8.33x 8.33x 11.00x ” F. A. turnover 4.00x 4.00x 5.00x ” T. A. turnover 2.00x 2.00x 2.50x ” D/A ratio 30.00% 40.34% 36.00% ” TIE 6.25x 7.81x 9.40x ” Current ratio 2.50x 1.99x 3.00x ” Payout ratio 30.00% 30.00% 30.00% O. K.
Berapa arus kas bebas diharapkan bisa dihasilkan tahun 2006? FCF = NOPAT – Net inv. in OC = EBIT (1 – T) – Net inv. in OC = $125 (0.6) – $225 = $75 – $225 = -$150.
Bagaimana kelebihan kapasitas mempengaruhi AFN tahun 2003? • Proyeksi kenaikan pada aktiva tetap $125, AFN akan mengalami penurunan sebesar $125. • Karena tidak ada tambahan aktiva tetap yang dibutuhkan, AFN juga akan turun sebesar $125, • AFN = $179 – $125 = $54.
jikapenjualan meningkat menjadi $3,000 , berapa jumlah aktiva yang dibutuhkan? • Target ratio = AT / kapasitas penjualan = $500 / $2,667 = 18.75% • Kalau penjualan maksimum $2,667,tidak perlu tambahan aktiva tetap, tapi jika lebih maka aktiva tetap tambahan. Kalau penjualan $3000, ada kelebihan $333 (3000-2667), maka tambahan aktiva tetap adalah • ΔFA = 0.1875 ($333) = $62.4
Bagaimana dampak kelebihan kapasitas mempengaruhi rasio yang diproyeksi? • Penjualan tidak akan berubah tapi akan menjadi rendah,sehingga perputaran akan menjadi lebih baik. • Hutang baru kurang, biaya bunga turun, laba lebih tinggi, EPS dan ROE meningkat (jika feedbak pendanaan dipertimbangkan). • Rasio hutang, TIE akan meningkat.
Proyeksi rasio tahun 2003dengan proyeksi penjualan 2003 2,500 % of 2002 Capacity 100% 75% Industry BEP 10.00% 11.11% 20.00% Profit margin 2.62% 2.62% 4.00% ROE 8.77% 8.77% 15.60% DSO (days) 43.80 43.80 32.00 Inv. turnover 8.33x 8.33x 11.00x F. A. turnover 4.00x 5.00x 5.00x T. A. turnover 2.00x 2.22x 2.50x D/A ratio 40.34% 33.71% 36.00% TIE 7.81x 7.81x 9.40x Current ratio 1.99x 2.48x 3.00x
Bagaimana NWC memenage piutang dan persediaannya? • DSO lebih tinggi dibandingkan dengan rata-rata industri, dan perputaran persediaan lebih rendah dari rata-rata industri. • Peningkatan beberapa rasio akan menurunkan aktiva lancar, mengurangi kebutuhan modal, dan meningkatkan kemampuan menghasilkan laba dan beberapa rasio.
Bagaimana item-item dibawah ini mempengaruhi AFN? • Dividend payout ratio yang tinggi? • Meningkatkan AFN: laba ditahan rendah. • Profit margin tinggi? • Menurunkan AFN: laba lebih tinggi, laba ditahan meningkat. • capital intensity ratio lebih baik? • meningkatkan AFN: membutuhkan tambahan aktiva untuk penjualan tertentu. • Melunasi hutang dagang dalam jangka waktu 60 hari, sebelumnya 30 hari? • Menurunkan AFN: kreditor memasok tambahan modal (i.e., L*/S0meningkat).