VALORES DE RENTA FIJA PRIVADA

1. VALORES DE RENTA FIJA PRIVADA CARACTERÍSTICAS E INSTRUMENTOS NEGOCIADOS Y MERCADOS SUPERVISADOS ROCÍO GARCÍA MORENO

2. VALORES DE RENTA FIJA PRIVADATIPOLOGÍA INSTRUMENTOS NEGOCIADOS • CÉDULAS HIPOTECARIAS • CÉDULAS TERRITORIALES • VALORES DE TITULIZACIÓN • PAGARÉS • BONOS Y OBLIGACIONES • BONOS CONVERTIBLES • PARTICIPACIONES PREFERENTES Pág. 2

3. VALORES DE RENTA FIJA PRIVADATIPOLOGÍA INSTRUMENTOS NEGOCIADOSPAGARÉS • PLAZO DE VENCIMIENTO 7 DÍAS A 25 MESES • EMISORES BANCOS, CAJAS DE AHORROS Y SECTOR ELÉCTRICO • VALORES CUPÓN CERO EMITIDOS AL DESCUENTO • DIRIGIDO TANTO A INVERSORES MINORISTAS COMO A INSTITUCIONALES • COTIZACIÓN EN MERCADO: TIR • INSTRUMENTO MUY DEMANDADO PARA GESTIÓN DE LA TESORERÍA Pág. 3

4. VALORES DE RENTA FIJA PRIVADATIPOLOGÍA INSTRUMENTOS NEGOCIADOS.BONOS Y OBLIGACIONES • PLAZO DE VENCIMIENTO >1 AÑO HASTA 30 AÑOS Ó PERPÉTUOS • EMISORES EMPRESAS FINANCIERAS Y NO FINANCIERAS • VALORES CUPÓN EXPLÍCITO • DIRIGIDO TANTO A INVERSORES MINORISTAS COMO A INSTITUCIONALES • COTIZACIÓN EN MERCADO: PRECIO Y TIR Pág. 4

5. VALORES DE RENTA FIJA PRIVADABONOS Y OBLIGACIONESCARACTERÍSTICAS PRINCIPALES. EMISOR • Orden de prelación • Deuda Senior • Deuda Subordinada • ¿Qué tipo de Subordinación? • Garantías adicionales de la emisión Pág. 5

6. VALORES DE RENTA FIJA PRIVADABONOS Y OBLIGACIONESCARACTERÍSTICAS PRINCIPALES. CALIFICACIÓN CREDITICIA • El Rating es una calificación emitida por agencias independientes que mide la capacidad de pago de un emisor respecto a una emisión. • No es una recomendación de compra • No ofrece garantías de pago • No es inamovible Pág. 6

7. VALORES DE RENTA FIJA PRIVADABONOS Y OBLIGACIONESCARACTERÍSTICAS PRINCIPALES. CUPÓN • CUPÓN IMPLÍCITO O CUPÓN CERO • CUPÓN EXPLÍCITO • FIJO • VARIABLE (+ DIFERENCIAL CRÉDITO) • VINCULADOS EVOLUCIÓN ÍNDICE (EURIBOR, LIBOR,...) • REFERENCIADOS A OTROS TIPOS DE INTERÉS (DEUDA PÚBLICA...) • MIXTO Pág. 7

8. VALORES DE RENTA FIJA PRIVADABONOS Y OBLIGACIONESCARACTERÍSTICAS PRINCIPALES. SISTEMA AMORTIZACIÓN • 100 % A FECHA VENCIMIENTO • LINEAL Y CONOCIDO DE ANTEMANO • VARIABLE • VALORES DE TITULIZACIÓN • SORTEO Pág. 8

9. VALORES DE RENTA FIJA PRIVADABONOS Y OBLIGACIONESCARACTERÍSTICAS PRINCIPALES. OPCIONES • CALL • OPCIÓN DE AMORTIZACIÓN ANTICIPADA POR EL EMISOR • PUT • OPCIÓN DE AMORTIZACIÓN ANTICIPADA POR EL INVERSOR Pág. 9

10. VALORES DE RENTA FIJA PRIVADABONOS Y OBLIGACIONESCARACTERÍSTICAS PRINCIPALES. OPCIONES • BONO CONVERTIBLE • OPCIÓN DE CONVERSIÓN EN ACCIONES • SI SE EJERCE LA OPCIÓN EL INVERSOR DEVUELVE EL BONO AL EMISOR A CAMBIO DE UNA CANTIDAD DE ACCIONES FIJADA EN EL CONTRATO Pág. 10

11. VALORES DE RENTA FIJA PRIVADATIPOLOGÍA INSTRUMENTOS NEGOCIADOSCÉDULAS HIPOTECARIAS • MEDIO Y LARGO PLAZO • EMISORES ENTIDADES FINANCIERAS • VALORES GARANTIZADOS POR LA TOTALIDAD DE LA CARTERA DE PRÉSTAMOS HIPOTECARIOS DEL EMISOR • PRÉSTAMOS HIPOTECARIOS DEBEN CUMPLIR UNOS REQUISITOS MÍNIMOS • VALOR EMISIÓN < 90% CAPITAL VIVO PRESTAMOS HIPOTECARIOS APTOS • IMPORTE PRÉSTAMO < 80% VALOR TASACIÓN INMUEBLE Pág. 11

12. VALORES DE RENTA FIJA PRIVADATIPOLOGÍA INSTRUMENTOS NEGOCIADOSCÉDULAS TERRITORIALES • EMISORES ENTIDADES DE CRÉDITO • VALORES GARANTIZADOS POR LOS PRÉSTAMOS Y CRÉDITOS CONCEDIDOS POR EL EMISOR AL ESTADO, COMUNIDADES AUTÓNOMAS, ENTES LOCALES, ORGANISMOS AUTÓNOMOS Y ENTIDADES PUBLICAS EMPRESARIALES DEPENDIENTES DE LOS MISMOS O ENTIDADES DE NATURALEZA ANÁLOGA DEL ESPACIO ECONÓMICO EUROPEO • VALOR EMISIÓN < 70% CAPITALES VIVOS PRÉSTAMOS Pág. 12

13. VALORES DE RENTA FIJA PRIVADATIPOLOGÍA INSTRUMENTOS NEGOCIADOSVALORES DE TITULIZACIÓN • PAGARÉS O BONOS • EMITIDOS POR UN FONDO DE TITULIZACIÓN HIPOTECARIO O DE ACTIVOS • GARANTIZADOS POR LOS ACTIVOS CEDIDOS AL FONDO NO POR LA SOLVENCIA DE LA ENTIDAD CEDENTE DE LOS ACTIVOS • ENTIDAD VENDE LOS ACTIVOS A UN FONDO DE TITULIZACIÓN QUE EMITE LOS VALORES: • BONOS DE TITULIZACIÓN HIPOTECARIA • BONOS DE TITULIZACIÓN DE ACTIVOS • PAGARÉS DE TITULIZACIÓN DE ACTIVOS • DIRIGIDO A INVERSORES INSTITUCIONALES Pág. 13

14. VALORES DE RENTA FIJA PRIVADATIPOLOGÍA INSTRUMENTOS NEGOCIADOSVALORES DE TITULIZACIÓN • FONDOS DE TITULIZACIÓN HIPOTECARIA • ACTIVOS CEDIDOS SON PRÉSTAMOS HIPOTECARIOS • IMPORTE PRÉSTAMO < 80% VALOR TASACIÓN INMUEBLE • VALORES EMITIDOS SON BONOS TITULIZACIÓN HIPOTECARIA: • EL PLAZO Y EL INTERÉS NO PUEDE EXCEDER AL DE LOS PRESTAMOS PARTICIPADOS • LOS FLUJOS DE PRINCIPAL E INTERESES DEBERÁN COINCIDIR CON EL CONJUNTO DE LAS PH • OBLIGATORIAMENTE COTIZAR EN UN MERCADO SECUNDARIO OFICIAL ESPAÑOL (AIAF) • RIESGO DE IMPAGO DE LOS PRÉSTAMOS HIPOTECARIOS • RIESGO DE AMORTIZACIÓN ANTICIPADA Pág. 14

15. VALORES DE RENTA FIJA PRIVADATIPOLOGÍA INSTRUMENTOS NEGOCIADOSVALORES DE TITULIZACIÓN • FONDOS DE TITULIZACIÓN DE ACTIVOS • ACTIVOS CEDIDOS SON DERECHOS DE CRÉDITO DE NATURALEZA HOMOGENEA • PRÉSTAMOS A PYMES, CÉDULAS HIPOTECARIAS, PRÉSTAMOS CONSUMO, PRÉSTAMOS VEHICULOS, ... • VALORES EMITIDOS SON BONOS Y PAGARÉS • OBLIGATORIAMENTE COTIZAR EN UN MERCADO SECUNDARIO OFICIAL ESPAÑOL (AIAF) • POSIBILIDAD DE FONDOS ABIERTOS: EL ACTIVO, PASIVO O AMBOS PUEDEN MODIFICARSE DESPUÉS DE LA CONSTITUCIÓN DEL FONDO • RIESGO DE IMPAGO DE LOS PRÉSTAMOS • RIESGO DE AMORTIZACIÓN ANTICIPADA Pág. 15

16. VALORES DE RENTA FIJA PRIVADATIPOLOGÍA INSTRUMENTOS NEGOCIADOSPARTICIPACIONES PREFERENTES • NO ES UN VALOR DE RENTA FIJA PROPIAMENTE DICHO • FORMA PARTE DE LOS RECURSOS PROPIOS DEL EMISOR • CARECEN DE DERECHOS POLÍTICOS Y DE SUSCRIPCIÓN PREFERENTE • ORDEN DE PRELACIÓN POR DETRÁS DE LOS ACREEDORES COMUNES Y SUBORDINADOS DE LA ENTIDAD EMISORA • CUPÓN PREDETERMINADO (VARIABLE) NO ACUMULATIVO Y CONDICIONADO A LA OBTENCIÓN DE BENEFICIOS DISTRIBUIBLES POR EL EMISOR • PLAZO PERPETUO CON OPCIÓN CALL Pág. 16

17. MERCADOS SUPERVISADOS MERCADOS DE RENTA FIJA PRIVADA

18. MERCADOS SUPERVISADOSTIPOLOGÍA MERCADOS • SEGÚN LA MODALIDAD DE CONTRATACIÓN: • SISTEMA CENTRALIZADO O DIRIGIDO POR ÓRDENES • SISTEMA DESCENTRALIZADO O DIRIGIDO POR PRECIOS Pág. 2

19. MERCADOS SUPERVISADOSSISTEMA CENTRALIZADO • TODAS LAS COTIZACIONES DE OFERTA Y DEMANDA CONFLUYEN EN UN MISMO LUGAR AL QUE TIENEN FÁCIL ACCESO LOS PARTICIPANTES • LUGAR FÍSICO O ELECTRÓNICO • LAS ÓRDENES SE CANALIZAN A TRAVÉS DE UN SÓLO LIBRO DE ÓRDENES DONDE SE REFLEJAN LAS POSICIONES DE TODOS LOS INVERSORES Y LAS ÓRDENES SE CASAN AUTOMÁTICAMENTE • SISTEMA MULTILATERAL Pág. 3

20. MERCADOS SUPERVISADOSSISTEMA DESCENTRALIZADO • CREADORES DE MERCADO COMPITEN ENTRE SÍ OFRECIENDO PRECIOS DE COMPRA Y VENTA • MIEMBROS DEL MERCADO COMUNICAN A LA SOCIEDAD RECTORA LOS DETALLES DE LAS OPERACIONES • EL INVERSOR SELECCIONA LA CONTRAPARTIDA ENTRE LAS OFERTAS • SISTEMA BILATERAL Pág. 4

21. MERCADOS SUPERVISADOSMERCADOS OFICIALES DE RENTA FIJA • MERCADO DE DEUDA PÚBLICA • AIAF • MERCADO BURSÁTIL • SITEMAS ORGANIZADOS DE NEGOCIACIÓN: • SENAF • MTS ESPAÑA Pág. 5

22. MERCADOS SUPERVISADOSMERCADO AIAF • NACIÓ EN 1987 COMO ASOCIACIÓN DE INTERMEDIARIOS DE ACTIVOS FINANCIEROS • EN 1991 SE LE AUTORIZÓ COMO MERCADO SECUNDARIO NO OFICIAL • EN 1998 SE LE CONSIDERÓ COMO MERCADO SECUNDARIO OFICIAL • MERCADO MÁS IMPORTANTE DE RENTA FIJA PRIVADA EN CUANTO A EFECTIVO, NÚMERO DE OPERACIONES Y VALORES ADMITIDOS Pág. 6

23. MERCADOS SUPERVISADOSMERCADO AIAF • VALORES NEGOCIADOS • PAGARÉS • BONOS Y OBLIGACIONES EXCEPTO CONVERTIBLES • CÉDULAS HIPOTECARIAS • CÉDULAS TERRITORIALES • VALORES DE TITULIZACIÓN • PARTICIPACIONES PREFERENTES Pág. 7

24. MERCADOS SUPERVISADOSMERCADO AIAF • 86 PARTICIPANTES • 47 ENTIDADES BANCARIAS • 19 CAJAS DE AHORRO Y COOPERATIVAS DE CRÉDITO • 18 AGENCIAS Y SOCIEDADES DE VALORES • 1 ENTIDAD CRÉDITO OFICIAL • BANCO DE ESPAÑA Pág. 8

25. MERCADOS SUPERVISADOSMERCADO AIAF • SISTEMA NEGOCIACIÓN • SISTEMA DESCENTRALIZADO • MERCADO BILATERAL. PARTICIPANTES ACUERDAN LAS OPERACIONES Y POSTERIORMENTE SE COMUNICAN AL MERCADO • NO EXISTE PRE-TRANSPARENCIA DE PRECIOS Y VOLÚMENES OFERTADOS • TRANSPARENCIA CON POSTERIORIDAD A LA EJECUCIÓN: DISTRIBUIDORES PROFESIONALES, PÁGINA WEB Y BOLETÍN DIARIO Pág. 9

26. MERCADOS SUPERVISADOSMERCADO AIAF • TIPOS DE OPERACIONES • OPERACIONES SIMPLES • CONTADO • PLAZO • OPERACIONES DOBLES • REPO • SIMULTÁNEAS • VALORES PUEDEN SER UTILIZADOS COMO GARANTÍA EN LAS OPERACIONES DE POLÍTICA MONETARIA Y PARA OBTENER FINANCIACIÓN DEL BANCO DE ESPAÑA Pág. 10

27. MERCADOS SUPERVISADOSMERCADO AIAF • OPERACIONES SIMPLES • UNA SÓLA OPERACIÓN DE COMPRAVENTA • LA DEUDA SE TRASMITE A VENCIMIENTO • AL CONTADO: PLAZO ENTRE CONTRATACIÓN Y LIQUIDACIÓN ES MENOR O IGUAL A 5 DÍAS • A PLAZO: PLAZO ENTRE CONTRATACIÓN Y LIQUIDACIÓN ES SUPERIOR A 5 DÍAS • LA FECHA DE LIQUIDACIÓN ES ACORDADA POR LAS PARTES Pág. 11

28. MERCADOS SUPERVISADOSMERCADO AIAF • OPERACIONES DOBLES • LAS PARTES ACUERDAN SIMULTÁNEAMENTE DOS OPERACIONES SIMPLES • GENERALMENTE LA PRIMERA AL CONTADO Y LA SEGUNDA A PLAZO • COMPRADOR DE LA PRIMERA SERÁ EL VENDEDOR DE LA SEGUNDA Y VICEVERSA • EN EL MOMENTO INICIAL SE FIJAN LAS CARACTERÍSTICAS DE AMBAS OPERACIONES Pág. 12

29. MERCADOS SUPERVISADOSMERCADO AIAF • OPERACIONES REPO • EL PROPIETARIO DE LOS VALORES LOS VENDE A UN COMPRADOR, CONVINIENDO CON ÉL SU RECOMPRA EN UNA FECHA ESTABLECIDA, COMPRENDIDA ENTRE LA FECHA DE LA PRIMERA OPERACIÓN Y LA DE AMORTIZACIÓN • DISPONIBILIDAD DE LOS VALORES LIMITADA A LA REALIZACIÓN DE OPERACIONES REPO CUYO VENCIMIENTO NO EXCEDA AL VENCIMIENTO DE LA OPERACIÓN REPO INICIAL Pág. 13

30. MERCADOS SUPERVISADOSMERCADO AIAF • OPERACIONES SIMULTÁNEAS • UNIÓN DE DOS OPERACIONES SIMPLES • EL COMPRADOR TIENE PLENA DISPONIBILIDAD SOBRE LOS VALORES • EQUIVALENTE A LO QUE INTERNACIONALMENTE SE CONOCE COMO REPO • HABITUALMENTE LA SIMULTÁNEA SE UTILIZA ENTRE ENTIDADES Y EL REPO EN EL ÁREA MINORISTA Pág. 14

31. MERCADOS SUPERVISADOSMERCADO AIAF • SISTEMA DE LIQUIDACIÓN Y REGISTRO • UTILIZA LA PLATAFORMA CADE DE IBERCLEAR • EN LA FECHA ACORDADA POR LAS PARTES • LIQUIDACIÓN DE FONDOS SE REALIZA EN LAS CUENTAS DE EFECTIVO ABIERTAS EN EL BANCO DE ESPAÑA • SISTEMA LIQUIDACIÓN BRUTO Y EN TIEMPO REAL Pág. 15

32. MERCADOS SUPERVISADOSMERCADO BURSÁTIL • SE PUEDEN NEGOCIAR RENTA FIJA PRIVADA Y RENTA FIJA PÚBLICA • DOS MODALIDADES DE CONTRATACIÓN: • ELECTRÓNICA MERCADO ELECTRÓNICO DE RENTA FIJA (MERF) • TRADICIONAL CORROS DE LAS BOLSAS DE BARCELONA, BILBAO Y VALENCIA Pág. 16

33. MERCADOS SUPERVISADOSMERCADO BURSÁTIL • MERF • MERCADO DE ÓRDENES A TRAVÉS DE TERMINALES DE CONTRATACIÓN • LOS PARTICIPANTES INTRODUCEN SUS PROPUESTAS DE COMPRA O VENTA QUE SE CASAN POR PRIORIDAD DE PRECIOS Y TEMPORAL • VALORES NEGOCIADOS: PAGARÉS, BONOS Y OBLIGACIONES, CONVERTIBLES Y DEUDA PÚBLICA. Pág. 17

34. MERCADOS SUPERVISADOSMERCADO BURSÁTIL • MERF • DOS FORMAS DE CONTRATACIÓN • NEGOCIACIÓN MULTILATERAL: ÓRDENES • NEGOCIACIÓN BILATERAL: • OPERACIONES A PRECIO CONVENIDO: ENTRE DOS MIEMBROS DEL MERCADO • APLICACIONES: UN SOLO MIEMBRO DEL MERCADO ACTUANDO POR CUENTA PROPIA O POR CUENTA DE DOS TERCEROS • LOS PRECIOS NO PUEDEN VARIAR MÁS DE UN 10% EN CADA SESIÓN SOBRE EL PRECIO DE CIERRE DE LA SESIÓN ANTERIOR Pág. 18

35. MERCADOS SUPERVISADOSMERCADO BURSÁTIL • MERF • LIQUIDACIÓN Y REGISTRO UTILIZA LA PLATAFORMA SCLV DE IBERCLEAR • LA LIQUIDACIÓN TIENE LUGAR TRES DÍAS DESPUES DE LA CONTRATACIÓN • LOS VALORES SE LIQUIDAN POR BRUTOS Y LOS EFECTIVOS DE FORMA NETA • DOS CICLOS DE LIQUIDACIÓN 9:30 Y 14:00 Y UNO PARA OPERACIONES DE CARÁCTER BILATERAL A LAS 12:30 Pág. 19

36. MERCADOS SUPERVISADOSMERCADO BURSÁTIL • NEGOCIACIÓN A VIVA VOZ (CORROS) • BOLSAS DE BARCELONA, BILBAO Y VALENCIA • VALORES NEGOCIADOS: RENTA FIJA PRIVADA Y DEUDA AUTONÓMICA • PROPIO SISTEMA DE LIQUIDACIÓN Y REGISTRO • EN EL CASO DE VALORES ADMITIDOS EN MÁS DE UNA BOLSA SU REGISTRO ESTARÁ A CARGO DE IBERCLEAR • SUPERVISIÓN NO ESTA ENCOMENDADA A LA CNMV Pág. 20