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Instrumentos de Renta Fija

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  1. Instrumentos de Renta Fija Profesor: Miguel Angel Martín Mato

  2. Emisiones al descuento • Precio • Nominal o Valor Facial • Descuento • Rendimiento implícito

  3. Emisiones con cupón • Precio • Nominal o Valor Facial • Cupón • Rend. Explícito

  4. Letras del Tesoro • EMISORES: Departamento del Tesoro Público de cada País. • El nominal suele ser de 1.000 US$ o euros, aunque pueden emitirse en cantidades mayores. • Se emiten con vencimientos de 91, 182 días y 52 semanas. • La compra mínima son 5 Millones US$ en USA, para compras inferiores es necesario contactar con un broker.

  5. Certificados de Depósito CD • Un CD es un certificado emitido por un banco sobre una cantidad de dinero que ha sido depositada en dicho banco. • Es transferible y negociable. • 1961 el Citibank emite el primer CD Negociable de gran tamaño. • En 1982, Merrill Lynch entró en el mercado de los CD de menor tamaño emitiendo CD de 100.000

  6. Aspectos de los CDs • Los CDs son emitidos en grandes denominaciones. • Fluctúan entre un rango de US$ 100,000 y US$ 1 Mill. • Pocos son los CDs inferiores a US$ 1 Mill. • Brokerage CDs • La sociedad de bolsa los divide en denominaciones más pequeñas para revender a sus clientes. • Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) • Al ser depósitos bancarios, los CDs están asegurados por la, hasta por US$ 100,000

  7. Certificados de Depósito

  8. Bonos según su estructura • Bonos Bullet • Amortizan el nominal al vencimiento • Pagan cupones periódicos • Todos los cupones son iguales • Ventaja: Fácil valoración

  9. Amortizan periódicamente el nominal Pagan cupones en función al nominal que falte por amortizar Alto riesgo de reinversión Bonos con amortizaciones Serial bonds

  10. Bonos cupón cero • No pagan cupones • Al vencimiento devuelven el íntegro del nominal • No tienen retenciones (de cupón) • No tienen riesgo de reinversión => rentabilidad exacta

  11. Bonos Estructurados • Sus cupones no están necesariamente expresados en una tasa de interés fija, sino que es determinada en función a otros parámetros como pueden ser: • El promedio de diversas tasas de interés de productos financieros distintos, • El rendimiento de una acción o de un grupo de acciones así como índices bursátiles. • Se les denomina estructurados porque es la combinación de renta variable, renta fija y productos derivados.

  12. Bonos con Tasa Flotante Floating Rate Bonds • Son instrumentos que están basados sobre un principal (nominal) y cuyos cupones son calculados en función a una tasa de referencia más una prima o spread. • La tasa de cupón resultante será la tasa de referencia más menos un margen. • Nueva Tasa de Cupón = tasa de referencia +/- margen

  13. Bonos con OpcionesBono redimible – Callable Bond • Un bono que se puede retirar a voluntad del emisor, a un cierto precio estipulado en el prospecto de emisión. • Esta opción protege al emisor de caídas de tipos de interés. • El emisor puede recomprar sus bonos y emitir nueva deuda a tasas más bajas. • Los bonistas se enfrentan al riesgo de recompra call risk, cuando el bono es recomprado cuando al inversor no le interesa. • Cuando el bono es recomprado porque las tasas de interés cayeron, dichos inversores tendrán que reinvertir comprando bonos en el mercado a tasas más bajas. • El contrato (indenture) debe especificar el cronograma (call schedule) las fechas y los precios correspondientes para cada fecha en las cuales el bono puede ser redimido (called). • 70% de los bonos municipales son. • El Tesoro no emite bonos redimibles desde1985.

  14. Bonos del Tesoro • Bonos del Tesoro • Emitidos por el Tesoro Americano y gozan de un mercado muy activo y líquido. • Bonos de Mediano y Largo Plazo. • Los bonos de mediano plazo también llamados T-Notes (Treasury Notes) presentan vencimientos de 2, 3, 5 y 10, y • El más importante es el T-Bond (Treasury Bonds), vence a los 30 años. • El cupón es pagado en forma semestral. • Estructura Bullet. • Subasta de tipo holandesa

  15. Bloomberg.com06-mayo-2008

  16. Bonos de alto rendimiento bonos chatarra • Son llamados bonos de alto rendimiento (High Yield Bonds) o bonos chatarra (Junk Bonds) • Es un bono que se considera que tiene alto riesgo de crédito o riesgo de incumplimiento. • La clasificación de riesgo es de grado especulativo, lo que significa que existen más probabilidades de que el emisor incumpla en los pagos. • Diferentes investigaciones demuestran que las carteras que contienen estos bonos tienen mayores rendimientos que las que no los tienen indicando que la inversión en los mismos compensa el posible riesgo de incumplimiento.

  17. Bonos Consol • Son bonos emitidos por el gobierno británico • No tienen vencimiento • La valoración es como una renta perpetua