Aportes de la Ley del Mercado de Valores

1. Aportes de la Ley del Mercado de Valores Bolsa de Valores de Colombia Agosto 1, 2005

2. Indicadores Económicos Crecimiento y Oportunidades en la BVC Aportes de la Ley a la Seguridad de las Operaciones

3. Indicadores Económicos

4. INDICADORES ECONÓMICOS 2001-JUNIO 2005 % Fuente: DANE, Banco de la República, Corfinsura

5. PORTAFOLIO INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES Billones de Pesos Marzo Fuente: Superbancaria, Supervalores y Asofiduciarias A partir de 2005 se incluyen los fondos administrados por Fiduciaria bajo la categoría de Seguridad Social

6. AGREGADOS MONETARIOS NOTA:Las Cuentas de Ahorro corresponden a los saldos de los bancos comerciales FUENTE BANREP Y ANIF

7. ACTIVOS FINANCIEROS NEGOCIABLES Billones de pesos • Fuente: Banco de la República, Superintendencia de Valores

8. VOLUMENES TRANSADOS Promedio diario 1999 – Junio 2005 Acciones Deuda Privada + Otros Títulos Gobierno Deuda Pública (TES B) Billones de Pesos Fuente: Bolsas de Valores Inverlace y Banco de la República

9. 2. Crecimiento y Oportunidades en la BVC

10. Inversionista vendedor Inversionista comprador Intermediario Sistemas de negociación y de registro SET - FX SEN INVERLACE MEC ACCIONES DERIVADOS Sistemas de Compensación, Liquidación y sistemas de Pago DECEVAL DCV CUD CENIT BVC y los Mercados MERCADO OTC CAMARA DE COMPENSACION

11. Renta Fija

12. ESCENARIOS DE NEGOCIACIÓN 1997 – JUNIO 2005 Acciones SENOTCBURSÁTIL MEC Nota No incluye en Inverlace repos, interbancarias y operación B.R y TGN; no incluye en SEN repos TGN Fuente: Bolsas de Valores y Banco de la República

13. CIFRAS DEL MERCADO Evolución del Volumen Negociado en el MEC Octubre 29 de 2001 – Junio de 2005Volumen Promedio Diario en $M MM Fuente: MEC

14. Cambiario

15. VOLUMEN Y NÚMERO DE OPERACIONES REALIZADAS EN MERCADO DE CONTADO Volumen USMD No. Operaciones 2001 2002 2003 2004 2005 VOLUMEN OPERACIONES Fuente: SET FX, Promedio Diario USMD

16. Derivados

17. MERCADO DE DERIVADOS Julio 2001 – Junio 2005 Contratos sobre TRM Millones de US Dólares OPCF Forwards Fuente: Bolsa de Valores de Colombia, Banco de la Republica

18. Acciones

19. CRECIMIENTO ACUMULADO DEL ÍNDICE GENERAL DE LA BVC - IGBC Nota: Junio 2005

20. CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL Billones de Pesos Millones de Dólares Fuente: Bolsa de Valores de Colombia

21. VOLUMEN TRANSADO ACCIONES / PIB 2001 – JUNIO 2005 3.85% Fuente: Bolsas de Valores

22. 3. Aportes de la Ley a la Seguridad de las Operaciones

23. Incorpora las mejores prácticas mundiales. • El mayor aporte de la Ley es aumentar la seguridad en la negociación de los valores, mejorar la eficiencia del mercado y facilitar el cumplimiento de contratos entre privados.

24. Finanzas, Tamaño y Crecimiento • Los sistemas financieros poco desarrollados afectan en forma desproporcionada el crecimiento de las pequeñas empresas. “Finance, Firm Size and Growth”, World Bank, 2005

25. ¿Qué funciona en las Leyes de Valores? • Uno de los principales impactos de las Leyes de Valores es que reducen los costos de contratación y de resolución de disputasentre privados. “What Works in Securities Laws?”, NBER, 2003 http://www.nber.org/papers/w9882

26. Ross Levine: Finanzas y Desarrollo • Los sistemas financieros proveen un apoyo al crecimiento económico porque disminuyen los costos de: • A. cumplimiento de contratos • B. información • C. transacción Finance and Growth: Theory and Evidence, NBER, 2004 http://www.nber.org/papers/W10766

27. A. Cumplimiento de Contratos

28. Artículo 10: Finalidad TES B $$$ Una vez haya sido aceptada en Sistema de Compensación y Liquidación “firme, irrevocable y exigibles y oponibles frente a terceros”

29. Artículo 10: Finalidad TES B $$$ Lo que debería ocurrir

30. Impide que se revoqueparte de la operación TES B $$$ Una pérdida por el valor de la transacción

31. Impide que se revoque toda la operación TES B $$$ Una pérdida por la variación en el precio del TES

32. Y podría haber más incumplimientos • Durante junio, en más de la mitad de los días, el volumen transado de los TES B del 2014 fue mayor al 50% de su saldo.

33. Artículo 11 y 14: Protección a Garantías • Establece mecanismos expeditos para hacer efectiva las garantías en caso del incumplimiento en una operación. • Las destina de manera exclusiva a la operación y las protege frente a medidas judiciales.

34. Garantías Vulnerables TES B Embargo Secuestro Medida Cautelar

35. Mecanismo Expedito y Seguro TES B

36. Contraparte Central 2. Información y 3. Transacción

37. Hay Segmentaciónen los Mercados - altos costos de información por análisis de contrapartes - altos costos de transacción por diversidad de sistemas, contratos, prácticas

38. Artículo 15:Cámara de Riesgo Central - Novación (la cámara reemplaza a cada parte) - Extingue las obligaciones individuales con el neteo

39. Artículo 15:Cámara de Riesgo Central • Las cámaras reducen los costos y riesgos al: - aumentar los estándares de control - respaldarel cumplimiento congarantías - distribuir el riesgo mejor y en forma clara - aumentar la profundidad de los mercados - mejorar la formaciónde precios Recomendations for Central Counterparties, 2004 http://www.bis.org/publ/cpss64.pdf

40. Conclusiones

41. Crecimiento • El favorable comportamiento macroeconómico ha permitido un aumento significativo en los volúmenes de transacción. • Esto se observa en el mercado de renta fija, cambiario, de derivados y, en particular, en el accionario.

42. Oportunidades y Seguridad • La dinámica del mercado accionario crea una coyuntura excepcional para los emisores. • La Ley de Valores aporta múltiples instrumentos que aumentan la seguridad en las operaciones, en particular las Cámaras de Riesgo Central de Contraparte.

43. GRACIAS