Finanzas Internacionales

1. Finanzas Internacionales Capítulo 3 Balanza de pagos

2. En este capítulo aprenderás: • La importancia de la balanza de pagos para la toma de decisiones. • La interpretación de los datos de la balanza de pagos • Las tres cuentas de la balanza de pagos • La cuenta corriente en México • El significado de un déficit en la balanza de pagos. • La relación de la cuenta corriente con el ahorro y la inversión Dr. Zbigniew Kozikowski

3. La balanza de pagosde un país es un resumen de todas sus transacciones económicas con el resto del mundo.El objetivo de la balanza de pagos es informar al gobierno sobre la posición internacional del país y ayudar en la formulación de las políticas fiscal y monetaria. La balanza de pagos determina la demanda y la oferta de divisas y su comportamiento refleja la competitividad internacional del país. Dr. Zbigniew Kozikowski

4. El impacto de la balanza de pagos sobre el tipo de cambio Dr. Zbigniew Kozikowski

5. Todas las crisis económicas en México fueron crisis de la balanza de pagos Choques externos Crecimiento económico Déficit en la balanza de pagos Políticas de ajuste Desaceleración o recesión Dr. Zbigniew Kozikowski

6. Tipo de operación • Una operación es clasificada como crédito y entra en las cuentas de la balanza de pagos con el signo positivo, si conduce a una entrada de divisas al país. • Una operación es clasificada como débito y entra en las cuentas con el signo negativo, si conduce a una salida de divisas del país. Dr. Zbigniew Kozikowski

7. Cuenta corriente de México en 2000 (mdd) Dr. Zbigniew Kozikowski

8. La debilidad estructural de la cuenta corriente de México se deriva de un défict en los servicios factoriales (14 mmd). De esta cantidad 9 mmd corresponde a los pagos netos de intereses al exterior. Esto es el resultado de la deuda externa tanto pública como privada En el rubro de los servicios no factoriales tenemos un superávit en el renglón de viajeros internacionales y un déficit en los desembolsos relacionados con el comercio exterior (fletes, seguros, gastos portuarios, telecomunicaciones). Dr. Zbigniew Kozikowski

9. Factores que pueden reducir los pagos por concepto del servicio de la deuda externa Dr. Zbigniew Kozikowski

10. Cuenta de capital de México en 2000 (mdd) * Cancelación de bonos Brady y repatriación de capitales privados. Dr. Zbigniew Kozikowski

11. El superávit en la cuenta de capital aumenta la deuda externa del país y el servicio de la misma Aumento de ladeuda externa Déficit en laCuentaCorriente Superávit en la Cuentade Capital Sevicio de la deuda externa Dr. Zbigniew Kozikowski

12. Deuda externa de México • En el 2000 la deuda externa de México fue de 160 mmd, de lo cual 76 mmd correspondía a la deuda pública y el restante 84 mmd a la deuda privada. • La deuda externa de México constituía el 96% de las exportaciones anuales y el 28% del PIB. • Según las estándares internacionales nuestro endeudamiento externo no es excesivo. Dr. Zbigniew Kozikowski

13. Cuenta de reservas internacionales • El Banco Central mantiene sus reservas como depósitos en otros bancos centrales, instrumentos del mercado de dinero y billetes. • Reservas internacionales inluyen: divisas extrajeras (sobre todo dólares), Derechos Especiales de Giro (SDRs), posición de reserva en el FMI y oro. • La reservas permiten al banco central efectuar pagos en moneda extranjera a cargo del gobierno federal y las empresas estatales. Dr. Zbigniew Kozikowski

14. El monto deseable de las reservas • Según una regla práctica bien difundida, bajo un régimen de tipo de cambio fijo, un país requiere reservas iguales a 6 meses de importaciones (en México en el 2000 esto significaría 87 mmd) • En un régimen cambiario de libre flotación un país requiere reservas iguales a 2 meses de importaciones. • Dado que México tiene reservas de 38 mmd, el régimen de tipo de cambio fijo no es una opción viable. Dr. Zbigniew Kozikowski

15. Desalientan la especulación Protegen contra choques externos Mejoran el acceso a los mercados globales de capital Reducen el riesgo país y la sobretasa sobre la deuda externa Fondos congelados Alto costo de mantenimiento Pueden contribuir a una sobrevaluación de la moneda nacional Tentación para intervenir en el mercado cambiario Ventajas y desventajas de reservas internacionales altas Dr. Zbigniew Kozikowski

16. Déficit en la Balanza de Pagos • Eldéficit en la balanza de pagos es un déficit en las cuentas corriente y de capital juntas. • Un déficit en la balanza de pagos puede significar una reducción de las reservas internacionales o una crisis de la balanza de pagos. • Una crisis de la balanza de pagos se produce cuando un país no puede financiar su déficit y tiene que recurrir a la asistencia internacional • Un ataque especulativo y la fuga de capitales pueden convertir el peligro de una crisis en la balanza de pagos en una crisis real. Dr. Zbigniew Kozikowski

17. Quiz ¿Cuál de las dos afirmaciones es correcta? • Un déficit en la cuenta corriente genera un superávit en la cuenta de capital • Un superávit en la cuenta de capital genera un déficit en la cuenta corriente Respuesta: Ambas afirmaciones pueden ser correctas dependiendo del contexto. En México en 2001 el superávit en la cuenta de capital es la causa y el déficit en la cuenta corriente el efecto. Explica. Dr. Zbigniew Kozikowski

18. Contabilidad Nacional y Balanza de Pagos Equilibrio macroeconómico Demanda Agregada = Oferta Agregada DA = Consumo + Inversión + Gasto del Gobierno OA = Producción = Ingreso (PIB) OA = Consumo + Ahorro + Gasto del Gobierno Equilibrio macroeconómico Inversión = Ahorro Dr. Zbigniew Kozikowski

19. Equilibrio en una economía abierta En una economía abierta, la demanda agregada contiene además el saldo de la cuenta corriente. El superávit entra con el signo positivo y el déficit con el signo negativo DA = C + I + G + CC, donde CC = X – M Equilibrio en una economía abierta Inversión + Saldo Cuenta Corriente = Ahorro I + CC = S Esto significa que el ahorro interno tiene que se suficiente para financiar la inversión y un posible superávit en la cuenta corriente. Dr. Zbigniew Kozikowski

20. Reordenando los términos, tenemos: El déficit en la cuenta corriente puede aumentar la inversión, siempre y cuando no viene acompañado de una reducción del ahorro interno. El ahorro externo debe ser un complemento y no un sustituto del ahorro interno. El ahorro externo aumenta la deuda externa por lo que tiene que ser invertido en proyectos productivos Dr. Zbigniew Kozikowski

21. Condiciones para que el ahorrro externo contribuya al desarrollo de un país • El déficit en la cuenta corriente no debe rebasar el 3% del PIB • Más de la mitad de este déficit debe ser financiada con la inversión extranjera directa • El ahorro externo debe complementar y no sustituir el ahorro interno. • Los recursos provenientes del exterior deben ser invertidos en proyectos productivos para facilitar el servicio de la deuda externa. Dr. Zbigniew Kozikowski

22. Para que la economía crezca más rápidamente es necesario invertir más. Esto requiere: • Fomentar el ahorro interno (estabilidad económica, incentivos fiscales,seguridad) • Crear un entorno económico no distorsionado que fomente la inversión productiva • Atraer la inversión extranjera directa, generando buenas perspectivas a largo plazo • Fortalecer el sistema financiero para que tenga la capacidad de apoyar el sector productivo y aguantar los choques externos Dr. Zbigniew Kozikowski