Sistema Financiero colombiano coyuntura, supervisión y retos para las AFPs

2. Sistema Financiero colombiano coyuntura, supervisión y retos para las AFPs Roberto Borrás Polanía Superintendente Financiero de Colombia II Congreso Internacional FIAP - ASOFONDOS Entorno Financiero y Económico actual y su influencia en el Sistema de Pensiones Cartagena de Indias, abril 23 de 2009

3. Agenda • Generalidades del Sistema Financiero Colombiano. • Los Fondos de Pensiones en el contexto del Sistema Financiero Colombiano. • Reforma Financiera: importancia del proyecto en la coyuntura actual. 1.5 1.5 1 -1.5 -1.5

4. Agenda • Generalidades del Sistema Financiero Colombiano • Principales Cifras • Posicionamiento en la Crisis • Medidas Especiales para Intermediarios de Crédito • Los Fondos de Pensiones en el Contexto del Sistema Financiero Colombiano. • Reforma Financiera: importancia del proyecto en la coyuntura actual.

5. Sistema Financiero Colombiano Los activos del sistema financiero han crecido 165% en los últimos 7 años, en buena medida por el crecimiento de los FPO. Los activos suman US 193 mil millones (494 billones de pesos), de los cuales el 47% son inversiones y el 33% cartera. Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia

6. Principales Activos del Sistema Financiero Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia

7. Portafolio de Inversiones Sistema Financiero La composición del portafolio del Sistema Financiero es un reflejo de nuestro mercado. Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia

8. Sistema Financiero Colombiano La actividad crediticia y fiduciaria (entendida como la gestión de fondos de terceros) ha presentado buenas rentabilidades en los últimos dos años. Las AFP se vieron impactadas en el año 2008 por la desvalorización de la reserva de estabilización. Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia

9. Canales de Transmisión de la Crisis • Se convierte en riesgo de liquidez por los retiros que generen las pérdidas.  Es riesgo de mercado que se materializa en el largo plazo.

10. Evolución del patrimonio real y la solvencia Establecimientos de Crédito a febrero de 2009 Patrimonio en billones de pesos de 2008 Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia

11. Cartera Total Indicadores de calidad y cobertura por mora La calidad se deterioró en 2008 a raíz de la expansión de cartera del 2006 y principios de 2007. Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia

12. Sistema Financiero Colombiano • Sistema financiero bien posicionado ante la crisis. No obstante, hay indicadores (p. ej: cartera de crédito) que reflejan deterioro. • Rol fundamental de administradores de recursos de 3os, en especial las AFPs. • Fortalecimiento de los sistemas de gestión de riesgos: • Mercado, Crédito • Liquidez, Operacional • Prevención del lavado de activos y financiamiento del terrorismo • Ejemplos de supervisión en épocas de crisis: Modelos de referencia, provisiones contracíclicas de crédito y reservas especiales. Con la fusión de la SB y SV (2006), la SFC ha podido construir un sistema robusto de administración de riesgos para todas las entidades supervisadas, incluidas las administradoras de Fondos de Pensiones del Sistema de Capitalización (RAIS) y del Sistema de Reparto (PM).

13. Medidas Especiales Provisión Contracíclica: • Dentro de las provisiones se cuenta con un componente contracíclico que a diciembre de 2008 representa el 18% de las provisiones totales del Sistema, las cuales ascendieron a $7.1 billones. • Este componente contracíclico se constituye durante los períodos de buen desempeño de las entidades, con el objetivo de compensar los mayores requerimientos en provisiones propios de los períodos en los que la cartera experimenta mayores deterioros. • Lo que viene es la definición de la forma de desacumular esta provisión. Para ello hay que observar el alcance, duración y profundidad de la crisis.

14. Medidas Especiales Reservas: • Ante la desaceleración en el ritmo de crecimiento de la economía colombiana y el impacto de la situación internacional, se acordó con la industria (Est. de Crédito) la constitución voluntaria de reservas adicionales, como un mecanismo complementario de fortalecimiento de la condición financiera de las entidades. • La reserva constituida con base en las utilidades de 2008, fortalece patrimonialmente a las entidades y las prepara en mejor forma para afrontar las posibles contingencias derivadas de la crisis actual. • El monto de las reservas constituidas supera los $2.1 billones y el 40% de las utilidades del ejercicio de 2008, generando un incremento patrimonial del 7%.

15. Agenda • Generalidades del Sistema Financiero Colombiano • Reforma Financiera: importancia del proyecto en la coyuntura actual 1.5 1.5 • Los Fondos de Pensiones en el Contexto del Sistema Financiero Colombiano. 1 -1.5 -1.5

16. Fondos de Pensiones en el Contexto del Sistema Financiero Colombiano Valor total 22.970 47.497 96.199 35.873 76.859 94.790 69.944 El crecimiento del 272% de los Fondos de pensiones en el periodo 2002 – 2008 explican de manera importante el crecimiento de las inversiones del Sistema Financiero. Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia

17. Fondos de Pensiones en el Contexto del Sistema Financiero Colombiano Recursos administrados en el régimen de capitalización (RAIS) y su participación en el PIB. Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia

18. Fondos de Pensiones en el Contexto del Sistema Financiero Colombiano Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia

19. Administradoras de Fondos de Pensiones y Cesantía: Han elevado los estándares profesionales de gestión de los recursos y administración de riesgos. Sin perjuicio de los ajustes pendientes, el régimen de inversiones ha propiciado la diversificación y la rentabilidad. Fondos de Pensiones en el Contexto del Sistema Financiero Colombiano

20. Fondos de Pensiones en el Contexto del Sistema Financiero Colombiano La Supervisión de los Fondos de Pensiones • El régimen de inversiones definido por la Superintendencia Financiera de Colombia tiene las siguientes características: • Busca mitigar el riesgo sistémico, evitar la concentración del riesgo en un mismo emisor y que la adquisición de títulos se realice en condiciones de mercado. • No tiene límites mínimos. • No limita la gestión de los portafolios y la administración del riesgo financiero. • Permite la diversificación con adecuadas correlaciones y, en general, la estructuración de portafolios que busquen la seguridad, rentabilidad y liquidez de los recursos de afiliados y pensionados.

21. Fondos de Pensiones en el Contexto del Sistema Financiero Colombiano Fondos de pensiones obligatorias Valor Portafolio USD 24.505 Millones – Límites al 31 Mar/09 Salvo en el caso de deuda pública, los límites máximos no se constituyen en mecanismos restrictivos para diversificar los portafolios. Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia

22. Fondos de Pensiones en el Contexto del Sistema Financiero Colombiano Fondos de pensiones obligatorias Valor Portafolio USD 24.505 Millones – Límites en depósitos a la vista, repos y transferencia temporal de valores, al 31 Mar/09 NOTA: (1) El porcentaje del sistema no excluye los recaudos y vencimientos de inversiones de los últimos 30 días hábiles. Nuestra regulación permite tener colchones de liquidez importantes => Factor critico en épocas de crisis. Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia

23. Fondos de Pensiones en el Contexto del Sistema Financiero Colombiano Los portafolios de los Fondos de Pensiones son los más diversificados del Sistema Financiero. La regulación ha permitido su evolución y ajuste a las posibilidades que va generando el mercado (Ej. Acciones y emisores del exterior) Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia

24. AFPs La crisis plantea oportunidades importantes. En el marco de su objetivo de invertir con seguridad y rentabilidad, hay externalidades favorables de la actividad de las AFPs al Sistema Financiero: Asunción de Riesgos de Largo Plazo. Tolerancia a niveles de Riesgo de Mercado compatibles con la vocación de una inversión de largo plazo que no resultan adecuados para otros intermediarios o inversionistas. Mitigan la “espiral pesimista” de precios sin fundamentales. Canalizan y preservan liquidez importante para el sistema. Canalizan recursos importantes para el sistema y otras actividades (como accionistas o inversionistas). Fondos de Pensiones en el Contexto del Sistema Financiero Colombiano

25. Riesgo de crédito La crisis ha demostrado deficiencias significativas en la gestión de las sociedades calificadoras en el exterior. Se requiere una mejor gestión en la evaluación de este Riesgo por parte de las AFP. Las sociedades calificadoras requieren de una mejor supervisión. Nuevo régimen (capacidad técnica, independencia) y fortalecimiento de la supervisión. Conductas inadecuadas frente a la rentabilidad Traslado de utilidades o pérdidas entre fondos administrados por una misma AFP. Riesgos y Supervisión RIESGOS QUE GENERAN CONSECUENCIAS FINANCIERAS A LOS AFILIADOS Y PENSIONADOS RETOS PARA LA SUPERVISION

26. Riesgos y supervisión OTROS RIESGOS QUE GENERAN CONSECUENCIAS FINANCIERAS A LOS AFILIADOS Y PENSIONADOS RETOS PARA LA SUPERVISION Conflictos en operaciones en que hay intereses concurrentes entre los Fondos y los Accionistas de las AFP • Riesgos adicionales para AFPs que forman parte de un grupo económico o del que hagan parte administradoras de varios fondos de terceros o entidades con directores, administradores o gestores comunes o relacionados. • Falta de procedimientos preestablecidos, claros y públicos a seguir en aquellas operaciones en que concurran intereses de los afiliados, accionistas y empresas relacionadas con las AFP. • Falta de políticas claras y públicas sobre el ejercicio de los derechos políticos en entidades donde son accionistas los Fondos y las empresas relacionadas con las AFP o donde estas últimas tienen intereses económicos.

27. Riesgos y Supervisión OTROS RIESGOS QUE GENERAN CONSECUENCIAS FINANCIERAS A LOS AFILIADOS Y PENSIONADOS RETOS PARA LA SUPERVISION Falta de difusión de la política de inversión de los FPO que permita: • Conocer las diferencias entre los Fondos para que los afiliados puedan hacer un análisis Riesgo – Retorno en su selección. • Verificar su consistencia con las políticas de riesgo predefinidas. • Hacer seguimiento al cumplimiento de dichas políticas por parte de quienes asumen el riesgo. • Verificar su consistencia con las operaciones intraday. Estímulos al “direccionamiento” de las inversiones con recursos del fondo • Debe privilegiarse la seguridad, rentabilidad y liquidez de los recursos. • Atender criterios técnicos.

28. El Reto para consolidar al Sistema: Educación Impacto en los afiliados y pensionados que asumen el riesgo financiero Lo que ven los afiliados y pensionados (pérdidas en el corto plazo) Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia

29. El Reto para consolidar al Sistema: Educación Impacto en los afiliados y pensionados que asumen el riesgo financiero Lo que NO ven los afiliados y pensionados (Utilidades en el largo plazo) Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia

30. El Reto para consolidar al Sistema: Educación Impacto en los afiliados y pensionados que asumen el riesgo financiero Lo que ven los afiliados y pensionados (Rentabilidad positiva en las AFP y negativa en FPO en periodos cortos) Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia

31. El Reto para consolidar al Sistema: Educación Impacto en los afiliados y pensionados que asumen el riesgo financiero Lo que se preguntan los afiliados y pensionados del Régimen de capitalización • Quién responde por las pérdidas de los Fondos: Las administradoras o el gobierno?. No es fácil entender que el riesgo es de los afiliados con su ahorro obligatorio para fines pensionales. • Por qué me dicen que perdí?. Acaso no me garantizan una rentabilidad mínima?. No es fácil entender que hay rentabilidades que pueden ser negativas y no quebrantar la rentabilidad mínima. • Por qué yo pierdo mientras que las administradoras ganan?.No es fácil entender que esto hace parte de un arreglo institucional que permite tener ingresos atados a afiliaciones ciertas que no premien la especulación y permita el nacimiento y consolidación de una industria solvente que pueda garantizar una adecuada gestión. • Por qué no me ajustan la pensión siempre con el IPC?. No es fácil entender que quien no escoge una renta vitalicia o el Régimen de Reparto (PM) está asumiendo el riesgo de mercado y de extralongevidad. • No me va mejor colocar mi plata en un CDT?. No es fácil entender que no se trata solo de una rentabilidad, sino que estos recursos representan prestaciones que se pagan a afiliados y sus beneficiarios y cubre no solo el riesgo de vejez, sino también el de invalidez y muerte.

32. El Reto para consolidar al Sistema: Educación Impacto en los afiliados y pensionados que asumen el riesgo financiero Por qué se presentan dichas inquietudes en los afiliados y pensionados? • Desconocen que en el Régimen de Ahorro Individual ellos asumen un riesgo financiero. En el momento de nacimiento del Sistema hubo mayor preocupación por decisiones comerciales que por darle a entender al afiliado la esencia de lo que implica la decisión de elegir el Régimen de Ahorro Individual como mecanismo de protección para la vejez o la invalidez. • Desconocen que al seleccionar un Fondo están seleccionando una política de inversión y una política de administración del riesgo Financiero, no solamente una forma de pensionarse. • Desconocen las políticas de inversión y administración del Riesgo del Fondo al que están afiliados. La información con educación: La gran tarea

33. Agenda • Generalidades del Sistema Financiero Colombiano • Los Fondos de Pensiones en el Contexto del Sistema Financiero Colombiano. 1.5 1.5 • Reforma Financiera: importancia del Proyecto en la coyuntura actual 1 -1.5 -1.5

34. Reforma Financiera. Pensiones No obstante que los fondos de pensiones obligatorias de Colombia, en medio de la crisis han obtenido resultados adecuados en comparación con otros países, tenemos problemas por resolver a través de Multifondos, incorporando las experiencias recientes de nuestros vecinos: Para minimizar los riesgos en los afiliados próximos a pensionarse. Para darle sostenibilidad a la modalidad de retiro programado (diseño financiero y jurídico). Para mitigar o aislar el impacto de crisis coyunturales. Para mitigar impactos en quienes se trasladan de fondo o de régimen.

35. Reforma Financiera. Otros Internacionalmente aún se evalúa la pertinencia y eficacia de algunas de las medidas adoptadas para enfrentar la crisis. La regulación colombiana ha tenido desarrollos significativos. No obstante es importante someter a consideración del Congreso, con un propósito eminentemente preventivo: Algunos ajustes a los institutos de salvamento (especialmente para entidades no bancarias). El desarrollo de instrumentos que permitan manejar situaciones de iliquidez en algunas entidades (en especial no bancarias y en carteras colectivas). La posibilidad de adoptar un régimen prudencial especial para entidades de importancia sistémica. Viabilizar la participación en colegios de supervisores.

36. La situación general actual del sistema es adecuada. Se espera que las condiciones iniciales, promovidas por la regulación, la supervisión y esfuerzos de la misma industria permitan enfrentar los efectos que genere la crisis. La profundidad y duración de la crisis puede exigir la adopción de medidas adicionales. La supervisión basada en riesgos para el sistema financiero se ha constituido en un instrumento insustituible para enfrentar estos nuevos desafíos. Hay una intensificación de la supervisión concentrada especialmente en los riesgos de crédito y liquidez (y mercado asociado a liquidez) con enfoque prospectivo. Es indudable el peso que hoy tienen los fondos de pensiones en nuestros sistemas financieros y en nuestro mercado de capitales. En desarrollo de su objetivo pueden generar externalidades positivas al sistema. La coyuntura puede agudizar algunos riesgos en las AFPs que deben ser adecuadamente gestionados y que exigen atención supervisora. Deben incrementarse las acciones de educación financiera. La Reforma Financiera es una oportunidad única para incorporar ajustes necesarios al RAIS y a otros aspectos prioritarios de la regulación. Conclusiones

37. Gracias