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Mario Sampaio Head de Mercado de Capitais e Relações com Investidores

Fluxo de Financiamento e Dinâmica de Investimento. Mario Sampaio Head de Mercado de Capitais e Relações com Investidores Head of Capital Markets and Investor Relations. Modelo de Financiamento. RECEITA. Retorno ( Wacc ). Mas ... Sem Equity !. Acesso a EQUITY RESTRITO

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Mario Sampaio Head de Mercado de Capitais e Relações com Investidores

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Presentation Transcript

  1. Fluxo de Financiamento e Dinâmica de Investimento • Mario Sampaio • Head de Mercado de Capitais e Relações com Investidores • Head of Capital Markets and Investor Relations

  2. Modelo de Financiamento RECEITA Retorno (Wacc)

  3. Mas ... Sem Equity! Acesso a EQUITYRESTRITO Governo do Estado no limite legal de diluição RECEITA Retorno (Wacc)

  4. Ou Seja...Financiar 100% com Dívida Únicas Fontes ... Geração Própria Tarifa Recurso Terceiros 100% Crédito

  5. Temos Desafios ... Investir R$ 12,8 bilhões até 2018 R$ milhões CAIXA R$ 1,86 bi BNDES R$ 1,39 bi BID R$ 871 mi JICA R$ 728 mi BIRD R$ 127 mi FONTES....

  6. Outro Desafio....Executar a Gestão da Dívida Base: Dezembro de 2013

  7. Em Especial... A Gestão dos Vencimentos de Dívida Externa • 39% da dívida total em moeda estrangeira • Evitar a concentração no curto e médio prazo • Amortizações bastante diluídas no tempo – não pressionar o fluxo de caixa Base: Setembro de 2013

  8. ...e a Gestão dos Vencimentos no Mercado de Capitais • 39% da dívida total no Mercado de Capitais • Amortizações concentradas nos próximos 6 anos • 60% concentrado nos próximos 4 anos • Sinal de que o Mercado de Capitais é curto... 1.421 1.321 Base: Setembro de 2013

  9. Mas... Empresa de Capital Misto...Tem Amarras • RESTRIÇÕES • LIMITAÇÕES • Forma • Financiamento de banco - restrito • Financiamento publico – somente com seleção • Mercado Capitais – LIVRE acesso • Meta Superávit Primário • Fonte • Credito privado e publico • - somente via mercado de capitais • Credito privado externo • - somente para refinanciamentos – Res. 2515 • Financiamento publico – somente com seleção Endividamento Público Acordo Dívida (União, Estado) Contingenciamento de crédito ao Setor Público • Acesso • Fonte publica – Incerta / seleção • Fonte privada – somente Mercado Capitais Garantias soberana e contra garantias do Estado • Financiamento publico - Processo de seleção do M. Cidades

  10. Mas Tem Outras Fontes .... • Fontes Multilaterais / Oficiais • BID • BIRD / IFC • JICA • CAF, AFD, KFW.... Custos MUITO Baixos Prazos MUITO Longos – Com ótima carência... NO ENTANTO..... Descasamento de Moeda Processo de Contratação -- > MUITO LONGO

  11. Financiamento Publico Nacional  Incerto, Complexo, Demorado..... ABERTURA DO PROCESSO SELEÇÃO Tempo médio entre a abertura do processo de seleção e a assinatura dos contratos 22 meses ENVIO DE PROPOSTAS ANÁLISE TÉCNICA E VERIFICAÇÃO DA DOCUMENTAÇÃO ENQUADRAMENTO HABILITAÇÃO PELO MINISTÉRIO DAS CIDADES ANÁLISE DAS PROPOSTAS PELA SECRETARIA DE SANEAMENTO DO MINISTÉRIO DAS CIDADES FORMALIZAÇÃO DO TERMO DE COMPROMISSO / ASSINATURA DO CONTRATO DE FINANCIAMENTO PRÉ SELEÇÃO CGPAC ANALISA ENVIO DA SPA AO MINISTÉRIO DAS CIDADES ENVIO DA SPA AO MINISTÉRIO DAS CIDADES HOMOLOGADO Ministério das Cidades ENVIO À CAIXA RELAÇÃO DAS PROPOSTAS SELECIONADAS Caixa Econômica LICITAÇÃO EmpresasEstaduais ANÁLISE DA LICITAÇÃO BCO. PÚBLICO SOLICITA DOCUMENTAÇÃO APRESENTAÇÃO AO BCO. PÚBLICO DA DOCUMENTAÇÃO CONFORME MANUAL INÍCIO DOS EMPREENDIMENTOS

  12. Financiamento Multilateral / Oficial  Complexo, Demorado..... =4 anos ~ Legal Opinion SABESP (CJ) e EvidenceofAuthority Assinatura Acordo por Troca de Notas • PGFN • Resolução do Senado • Aprovação BANCO • Parecer final STN • Despacho do Ministro da Fazenda Troca de Notas Assinatura Contratos (empréstimo e garantias) Condições de Efetividade do Contrato Publicação DOU Pledge jul/2010 Consultoria Avaliação do Projeto abr-out/09 Missão de Avaliação outubro/09 Missão de Appraisal março/10 Legal OpinionPGFN JICA Confirmação da Troca de Notas no Senado Ato do SENADO Presidência da República Casa Civil Confirmação JICA SENADO Comissão de Assuntos Econômicos EMPRÉSTIMO ESTADO Lei de Contragrantiaabril/2009 GARANTIA DA UNIÃO Contra-Garantia do ESTADO Ministro da Fazenda Aprovação capacidade de pagamento ESTADO PGFN encaminha: Parecer Jurídico e Exposição de Motivos ao Ministro da Fazenda solicitando envio de mensagem ao SENADO para a Concessão de Garantia SABESP SABESP Prepara Carta Consulta outubro/09 JICA x SABESP Tratativas sobre o projeto setembro/08 SABESP prepara Portaria MF 115 dezembro/2010 STN Autorização da Pré-Negociação Aprovação capacidade de pagamento SABESP STN SEAIN Agenda Pré-negociação BACEN Credenciamento do ROF Aprovação COFIEX abril/09 STN Elabora Parecer Final SABESP PGFN GESP STN JICA envia minutas dos contratos de Empréstimo e de Garantia • SABESP • -minuta traduzida • Parecer Jurídico • ROF (BACEN) ESTADO Parecer PGE SEAIN encaminha comentários finais Minuta final Negociada Negociação com a JICA Etapas executadas Etapas a executar

  13. Temos Limitações... Mas Temos Opções..... Fontes de Recursos – Prazo Final X Custo* X Restrições - Empresa de Capital Misto – Jan/2014 Alto TAXA (custo) Baixo PRAZO Baixo Alto Observação: ● Taxa de Juros Anuais Nominais ● Financiamentos em Dólares convertidos para Reais para efeitos comparativos, considerando variação cambial anual de 0,3206% (Projeção do Banco Central de 31/01/14 para o período de 2014 a 2023) ● Operações contratadas em: (1) 06/2011; (2) 04/2011 com TR BNDES de 03/2013 (3,78%aa); (3) 05/2008; (4) 09/2010; (5) 10/2009; (6) 02/2013; Demais operações são estimativas de mercado e negociações ● Indicadores (Taxa Anual): CDI (10,27%) ; LIBOR 3M (0,2366%) ; LIBOR 6M (0,3363%) ; EURO LIBOR 6M (0,396%) ; TR (0,3038%) ; TJLP (5,0%) ; IPCA (5,585%) Base Jan/2014 – onde possível, taxas correspondentes a captações e emissões recentes

  14. Fontes de Recursos para Investimento e Gestão de Dívida PRAZO (anos) 0 10 20 30 Mercado de Capitais Debêntures, Eurobônus e FIDIC Nacionais em R$ Internacionais em US$ 17ª emissão deb. fev/13 - até 10 anos - IPCA + até 4,75 % Alto Bancos Nacionais CEF e BNDES Moeda em R$ AB Loanmai/08 - 10, 12 e 15 anos - Libor + até 2,75 % TAXA (custo) Bancos Multilaterais e Ag. de Fomento BID, BIRD, JICA Moeda em US$ e JPY Baixo Maior Menor

  15. Mas Fica um Dilema ..... a Temporalidade entre Público x Mercado Riscos T E M P O R A L I D A D E Financiamento Público • Não atendimento das METAS de investimento e retorno • Mudanças no escopo dos projetos (ambiental, social) • Distorções na relação de alavancagem inicial. • Distorções nos preços contratados (PU não corrigido). • Volatilidade no Fluxo de Caixa Ingresso do Recurso 24- 48 meses t1 t2 t3 t23 t24 t0 Ingresso do Recurso 4 meses Mercado de Capitais - Empréstimo

  16. Matriz de Decisão 8 Favoráveis !! 8 Desfavoráveis!!

  17. Comparando.... Recurso Público x Privado X • PÚBLICO • PRIVADO Financiamento Bancário • BNDES • CEF Mercado de Capitais – Renda Fixa • Fonte limitada  contas do governo • Incerteza na disponibilidade • Exigente em garantias • Contratação / estruturação  Demorada • Desfavorece: •  Previsibilidade no planejamento, execução e retorno do investimento • Fonte ampla  nacional , internacional • Maior disponibilidade  a um custo... • Menos exigente em garantias • Contratação / estruturação  Rápida • Favorece: •  Previsibilidade no planejamento, execução e retorno do investimento • Mas... Custos e Prazos •  Adequados para investimentos • Mas... Custos e Prazos •  Inadequadospara investimentos

  18. Em Resumo.... Mercado de Renda Fixa... CAPITAL DE GIRO HOJE! PONTE PARA INVESTIMENTO SUSTENTAR INVESTIMENTO DE LP AMANHÃ... COMPLEMENTAR INVESTIMENTOS PUBLICOS

  19. Qual a Perspectiva para Emissor... o “WishList” Disponibilidade p/ Sair Disponibilidade p/ Emitir Demanda para Longo Prazo “Pool” de Liquidez - Primário e Secundário Gestão Ativa do(s) Investimentos(s) Gestão Ativa do Passivo Planejamento  Investimentos / Negócios Carteira de Projetos  Explorar Oportunidades Implementação  Mais Certa e Rápida Retorno dos Projetos  Mais Previsível Liquidez de CP Perfil Dívida Custos Moedas / Indicadores Mercados / Concentração Demanda “Mix” Mercado x Credito

  20. Contexto do Mercado... “Concorrência Imperfeita” Demanda Instrumentos Oferta • Bancos • Assets • Fundos de Pensão Empresas Debêntures, FIDC CRI LII LCA Bancos Empréstimos FIDC CDB, outros Debêntures 12.431? Pessoas Físicas Concorrência pelo Crédito Governo Debêntures 12.431? Titulo, outros Investidores Internacionais

  21. Mas... Cadê o “Pool”.... Governo Assets / Fundos / Bancos Pessoas Físicas Investidor Internacional Poucos Concentrados Balizam Spread de Risco Baixa Poupança - Prioridade Gasto x Não Aposentadoria Baixa Sofisticação  Poupança x Tesouro Poucos Instrumentos de Acesso – 12.431?? Baliza Custo Básico  Alto! Maior Tomador Oferece Liquidez para Investidor ... “o Pool é meu...” Cambio / Macroeconomia Quer Liquidez  “Exit” Poucos Instrumentos de Acesso – 12.431??

  22. OBRIGADO! Mario Sampaio Head de Mercados de Capitais e Relações Com Investidores maasampaio@sabesp.com.br 11 3388-8664

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